現(xiàn)金流是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的一個(gè)重要指標(biāo)，也是企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新提供強(qiáng)有力的支撐，為企業(yè)發(fā)展攢足后勁。未來(lái)能否在高端市場(chǎng)站住腳跟，成為真正意義上的國(guó)貨之光？

作者丨姜丹

來(lái)源丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

飛鶴高速穩(wěn)健增長(zhǎng)，與第二梯隊(duì)奶粉品牌拉開(kāi)越來(lái)越大的距離。

3月18日晚間，中國(guó)飛鶴（股票代碼：06186.HK）發(fā)布2020年業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入185.92億元，同比增長(zhǎng)35.5%。

作為企業(yè)價(jià)值的最直觀數(shù)據(jù)之一，飛鶴不僅在奶粉行業(yè)體量龐大，增速也是行業(yè)排名第一，且市占率繼續(xù)保持排名第一，并進(jìn)一步擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

尤其是在重點(diǎn)及省會(huì)城市，飛鶴產(chǎn)品銷售額份額達(dá)到14.4%，同比增長(zhǎng)38.46%。這是目前國(guó)產(chǎn)奶粉劃分分水嶺的關(guān)鍵一道坎兒。

最強(qiáng)奶粉新政和外資奶粉近些年問(wèn)題事件不斷的雙重影響下，國(guó)產(chǎn)奶粉快速崛起，市場(chǎng)份額快速飆升，但主要面向市場(chǎng)還處在中低端，競(jìng)爭(zhēng)激烈且毛利不高，導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)奶粉企業(yè)整體利潤(rùn)難以提起來(lái)。

為了拉開(kāi)行業(yè)距離，國(guó)產(chǎn)奶粉相繼進(jìn)軍高端市場(chǎng)，推出多款高端產(chǎn)品。目前來(lái)看，得益于對(duì)研發(fā)的投入，飛鶴奶粉在一線和重點(diǎn)城市認(rèn)可度正快速提升，據(jù)一位接近飛鶴的知情人士向媒體透露，截至目前，飛鶴已經(jīng)妥妥地奪取北京市場(chǎng)第一；目前飛鶴正在猛攻上海廣州深圳，飛鶴在一線城市的增幅超過(guò)100%。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，飛鶴重點(diǎn)及省會(huì)城市增速已經(jīng)跑贏整體業(yè)績(jī)?cè)鏊?，未?lái)將為增長(zhǎng)提供更大空間。

重點(diǎn)及省會(huì)城市銷售額

同比增長(zhǎng)38.46%

在如今各行各業(yè)都高喊下沉市場(chǎng)之時(shí)，飛鶴偏要反其道而行之。

2020年，飛鶴不斷豐富高品質(zhì)產(chǎn)品陣營(yíng)，新品臻稚有機(jī)獲得市場(chǎng)高度認(rèn)可，與星飛帆一起成為拉動(dòng)飛鶴高端嬰幼兒配方奶粉增長(zhǎng)的雙引擎。嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品系列實(shí)現(xiàn)營(yíng)收176.73億，同比增長(zhǎng)41%。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，堅(jiān)持走高品質(zhì)差異化發(fā)展之路，是飛鶴坐上國(guó)產(chǎn)奶粉龍頭寶座的不二法門。

根據(jù)2020年報(bào)，飛鶴的良好基本面愈發(fā)強(qiáng)勁。全年?duì)I業(yè)收入達(dá)到185.92億元，同比增長(zhǎng)35.5%。其中，嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收176.73億，同比增長(zhǎng)41%。在重點(diǎn)及省會(huì)城市實(shí)現(xiàn)了14.4%的銷售額份額，同比增長(zhǎng)38.46%。

同時(shí)，尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2020年第四季度，飛鶴整體市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升至17.2%。市場(chǎng)占有率反映的是企業(yè)的市場(chǎng)地位和競(jìng)爭(zhēng)力，飛鶴市占率節(jié)節(jié)攀升的同時(shí)，也體現(xiàn)出飛鶴在高線城市地位也愈發(fā)穩(wěn)固。

研發(fā)人員4年擴(kuò)充了3倍

事實(shí)上，受疫情和國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的影響，“不確定性因素增加”應(yīng)該是2020年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境最明顯的特征。在這樣的環(huán)境中，飛鶴能夠保持良好基本面，實(shí)現(xiàn)持續(xù)性穩(wěn)增長(zhǎng)，與其“創(chuàng)新”基因和在科技方面的堅(jiān)持不無(wú)關(guān)系。

2021年初，飛鶴對(duì)外發(fā)布其2020年在中國(guó)母乳研究方面的成果。報(bào)道顯示，數(shù)項(xiàng)成果均為全球首發(fā)。這些研究成為其配方升級(jí)和產(chǎn)品改進(jìn)的基礎(chǔ)，如根據(jù)中國(guó)母乳中蛋白質(zhì)和氨基酸在整個(gè)泌乳期動(dòng)態(tài)變化的研究結(jié)果，飛鶴對(duì)旗下明星單品——星飛帆進(jìn)行了配方升級(jí)。

能夠在一年內(nèi)取得多項(xiàng)“全球首發(fā)”的基礎(chǔ)研究成果，背后是飛鶴的長(zhǎng)期投入和堅(jiān)持。據(jù)飛鶴方面透露，2016－2020年，飛鶴研發(fā)人員擴(kuò)充了3倍，基本每年都會(huì)新增一個(gè)外部高水平研發(fā)平臺(tái)。

此外，飛鶴也在積極推進(jìn)全面數(shù)字化升級(jí)。2018年，飛鶴啟動(dòng)全面數(shù)字化戰(zhàn)略，建設(shè)自有大數(shù)據(jù)能力。3年多以來(lái)，這場(chǎng)從營(yíng)銷端發(fā)軔的數(shù)字技術(shù)革命，已經(jīng)延伸到了企業(yè)管理、供應(yīng)鏈和生產(chǎn)、養(yǎng)殖端。飛鶴方面的數(shù)據(jù)顯示，聚焦?fàn)I銷端的數(shù)據(jù)中臺(tái)上線后，飛鶴存量用戶的月活年增長(zhǎng)超過(guò)200%。隨著數(shù)據(jù)中臺(tái)二期和業(yè)務(wù)中臺(tái)項(xiàng)目的推進(jìn)，飛鶴智能制造和智慧供應(yīng)鏈也初具雛形。

在市場(chǎng)環(huán)境和行業(yè)發(fā)展急劇變化的情況下，飛鶴在基礎(chǔ)研究、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和數(shù)字技術(shù)方面的創(chuàng)新，也為其未來(lái)發(fā)展贏得了更大的上升空間。

市值破1100億港元

登頂港股乳企榜首

三年前，中國(guó)奶粉市場(chǎng)迎來(lái)最強(qiáng)新政，加速了奶粉行業(yè)洗牌。

在政策和市場(chǎng)的雙重作用下，行業(yè)的集中度不斷提高，未來(lái)這一趨勢(shì)會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。從政策方面來(lái)看，隨著配方注冊(cè)制的實(shí)施和監(jiān)管收緊，尤其是新國(guó)標(biāo)的實(shí)施，落后產(chǎn)能加速淘汰，市場(chǎng)出清，頭部企業(yè)必然會(huì)獲得更多的市場(chǎng)份額。

從市場(chǎng)層面來(lái)看，隨著頭部企業(yè)市場(chǎng)占有率的提升，行業(yè)馬太效應(yīng)勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，飛鶴作為目前擁有17.2%市場(chǎng)占有率的龍頭，也會(huì)獲得更大的增長(zhǎng)空間。從海外市占率來(lái)看，這個(gè)空間可能是翻倍，各國(guó)家和地區(qū)第一大品牌市占率都在30%以上、CR3超過(guò)60%。

其次，隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的延續(xù)，奶粉作為嬰幼兒口糧是一種剛需，因此優(yōu)質(zhì)品牌的高端和超高端產(chǎn)品會(huì)獲得更大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

從資本市場(chǎng)態(tài)度來(lái)看，飛鶴股價(jià)屢創(chuàng)新高，成為資本市場(chǎng)的“新寵”。2021年1月21日，飛鶴股價(jià)最高創(chuàng)下25.7港元，最高市值達(dá)到2295億港元，穩(wěn)坐港股乳企市值第一的寶座。

目前，國(guó)產(chǎn)奶粉還處在崛起的攻堅(jiān)時(shí)期，飛鶴作為行業(yè)頭部企業(yè)，雖取得一定成績(jī)，但接下來(lái)的路，仍需不斷投入和努力。目前，飛鶴現(xiàn)金流在穩(wěn)步提升，數(shù)據(jù) 顯示，2016年－2020年，飛鶴經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入分別為1.29億元、22.05億元、31.21億元、51.81億元、77.48億元。

現(xiàn)金流是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的一個(gè)重要指標(biāo)，也是企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新提供強(qiáng)有力的支撐，為企業(yè)發(fā)展攢足后勁。未來(lái)能否在高端市場(chǎng)站住腳跟，成為真正意義上的國(guó)貨之光，鰲頭財(cái)經(jīng)還將持續(xù)關(guān)注。