工信部印發(fā)《關(guān)于啟動(dòng)新能源汽車換電模式應(yīng)用試點(diǎn)工作的通知》，決定啟動(dòng)新能源汽車換電模式應(yīng)用試點(diǎn)工作。納入此次試點(diǎn)范圍的城市共有?11 個(gè)，其中綜合應(yīng)用類城市 8 個(gè)（北京、南京、武漢、三亞、重慶、長(zhǎng)春、合肥、濟(jì)南），重卡特色類城市有 3 個(gè)（宜賓、唐山、包頭）。

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與此同時(shí)，寧德時(shí)代推出換電品牌?EVOGO，目標(biāo)成為成為最大的第三方換電公司。

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在中石化宣布要在5年內(nèi)建5000座換電站的時(shí)候，國(guó)電也“悄悄”宣布，要建9000座換電站。

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一時(shí)間，換電站炙手可熱。

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在很多人抱怨傳統(tǒng)行業(yè)越來(lái)越難干了，與其抱怨舊的行業(yè)難干，不如去擁抱新的行業(yè)。

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其實(shí)我們正處在一個(gè)經(jīng)濟(jì)、科技大變革的進(jìn)程中，或許幾十年后回過(guò)頭來(lái)看，這正是暴風(fēng)驟雨般的新工業(yè)革命浪潮的中心。

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工業(yè)革命的驅(qū)動(dòng)力是什么？

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能源變革。

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考慮到2021年全年數(shù)據(jù)尚未發(fā)布，以半年數(shù)據(jù)為例。

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截至2021年6月底，全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量約為22.6億千瓦，同比增長(zhǎng)9.5%。其中，風(fēng)電裝機(jī)容量約為2.9億千瓦，占比12.9%，同比增長(zhǎng)34.7%。太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量約為2.7億千瓦，占比11.9%，同比增長(zhǎng)23.7%。這些裝機(jī)容量中，火電為12.67億千瓦，占56%；核電為5216千瓦，占2.3%；可再生能源合計(jì)占24.8%（風(fēng)電與太陽(yáng)能）。

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簡(jiǎn)單說(shuō)，新增裝機(jī)容量中，非火電達(dá)到了44%，接近一半，而風(fēng)光電占比接近四分之一。從存量來(lái)說(shuō)，火電總裝機(jī)容量大約72%，占比逐漸下滑。

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但是，中國(guó)的地理環(huán)境導(dǎo)致了一個(gè)很特殊的現(xiàn)象，那就是著名的“胡煥庸線”。

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中國(guó)近現(xiàn)代地理學(xué)家胡煥庸在中國(guó)地圖上畫了一條線，這條線西邊占有56.2%的國(guó)土，卻只有5.9%的人口，東邊占有43.8%的國(guó)土，卻擁有94.1%的人口。

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這意味著，絕大多數(shù)用電需求量都在胡煥庸線以東。

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巧合的是，風(fēng)光電的發(fā)電區(qū)域，基本都在胡煥庸線以西。

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輸電和儲(chǔ)能，成為將來(lái)碳中和的清晰明確的發(fā)展方向。

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一、特變電工的業(yè)績(jī)預(yù)告

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2022年1月14日，特變電工發(fā)布公告，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2021年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)68.00億元-73.00億元，同比增長(zhǎng)173.44%-193.54%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)56.00億元-61.00億元，同比增長(zhǎng)204.98%-232.21%。

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從公告看，公司業(yè)績(jī)?nèi)A麗增長(zhǎng)的主要原因大致有這么幾個(gè)：

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1、控股子公司新特能源業(yè)績(jī)暴增，從半年報(bào)看，這家港股上市的子公司，因?yàn)樾聵I(yè)務(wù)投產(chǎn)，業(yè)績(jī)?cè)黾恿藥资?，從事的是多晶硅業(yè)務(wù)。

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2、煤炭銷量大增?？梢姽镜臉I(yè)務(wù)比較復(fù)雜，除了賣碳，公司還有一部分發(fā)電業(yè)務(wù)。

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3、參股的新疆眾和業(yè)績(jī)暴漲。新疆眾和的核心業(yè)務(wù)是電極箔，也就是電解鋁，主要面向電子元器件。

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4、投資的南網(wǎng)能源上市，股票浮盈計(jì)入公允價(jià)值增加。

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特變電工的前身是1993年成立的昌吉特種變壓器廠，1998年的時(shí)候，共有52名員工，總資產(chǎn)只有15萬(wàn)，資不抵債，瀕臨倒閉。

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公司2000年開始涉足光伏行業(yè)，但直到2012年才略有成績(jī)。但2016年以來(lái)，隨著新能源行業(yè)的快速崛起，公司的核心業(yè)務(wù)也開始轉(zhuǎn)型。到了2021年，已經(jīng)變成了輸變電和新能源雙產(chǎn)業(yè)為主。

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數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空

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二、精分的新能源業(yè)務(wù)

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公司從事多晶硅的毛利率達(dá)到30%左右，這在同行里非常罕見。這是因?yàn)楣舅诘奈恢檬遣?，是新疆電力最為充沛和便宜的地方。而多晶硅的最大成本，恰恰是電力?/p>

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同時(shí)，公司還自營(yíng)發(fā)電業(yè)務(wù)，大幅拉低了成本。讓自己的產(chǎn)品，具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

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但是，說(shuō)來(lái)比較精分的是，公司的新能源業(yè)務(wù)，靠的是燒煤。

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昌吉是中國(guó)著名的煤礦之一，正是因?yàn)榇罅康牧畠r(jià)煤炭能源，讓公司生產(chǎn)的多晶硅具有了成本優(yōu)勢(shì)。

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尤其是在隆基和中環(huán)兩大巨頭狂打價(jià)格戰(zhàn)的背景下，公司加碼多晶硅產(chǎn)業(yè)，未來(lái)的凈利潤(rùn)可能會(huì)受到比較大的影響。

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尤其是2022年，公司大規(guī)模產(chǎn)能完工，然后遇到毛利率下滑，財(cái)務(wù)指標(biāo)也許不太好看。

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三、“入不敷出”的現(xiàn)金流

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對(duì)于新能源行業(yè)，最需要關(guān)注的指標(biāo)，就是現(xiàn)金流，尤其是“自由現(xiàn)金流”。

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數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空

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2021年三季報(bào)顯示，公司營(yíng)收規(guī)模392億，預(yù)計(jì)全年?duì)I收接近500億左右。但賬面長(zhǎng)短期借款卻高達(dá)250億，利息支出超過(guò)8個(gè)億，去年全年利息支出達(dá)到了12億以上。

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如此沉重的借款，主要原因是公司近年來(lái)大手筆投資，現(xiàn)金流入不敷出。

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尤其是2019年，公司為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，當(dāng)年投資性現(xiàn)金流出超過(guò)100億。

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沉重的資金壓力之下，公司的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，有很大的風(fēng)險(xiǎn)。

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多元化轉(zhuǎn)型是很多上市公司發(fā)展到一定階段的必然選擇，但轉(zhuǎn)型所需要的資金來(lái)源，至關(guān)重要。

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特變電工主要依賴金融機(jī)構(gòu)的借款，這是風(fēng)險(xiǎn)最大的一種。一旦轉(zhuǎn)型失敗，錢不可能不換，利息本來(lái)就很重。優(yōu)質(zhì)的上市公司，往往使用自有資金，或者發(fā)債、增發(fā)等方式，避免給自己的未來(lái)“挖坑”。

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四、總結(jié)

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未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間，碳中和、清潔能源發(fā)電，都是清晰明確的發(fā)展方向，但走在這個(gè)光明大道上的上市公司，可能存在著這樣或者那樣的問(wèn)題。也許有的公司氣勢(shì)如虹的迎接新時(shí)代，也許有的公司可能倒在黎明前的黑暗。

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對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，擦亮眼睛，看清楚行業(yè)里的真金白銀，才是最重要的。