編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見(jiàn)專(zhuān)欄」

風(fēng)口行業(yè)向來(lái)是資本的兵家必爭(zhēng)之地。在最炙手可熱的IoT領(lǐng)域，涂鴉智能在美股紐交所的上市，以及成為全球“IoT云平臺(tái)第一股”，也宣告該行業(yè)的資本廝殺，已經(jīng)進(jìn)入白熱化階段。

據(jù)介紹，作為loT云平臺(tái)服務(wù)商，涂鴉智能的業(yè)務(wù)已經(jīng)涵蓋硬件開(kāi)發(fā)工具、全球云、智慧商業(yè)平臺(tái)開(kāi)發(fā)三大領(lǐng)域。值得注意的是，其上市首日截至收盤(pán)，股價(jià)頂格在25美元，市值為140.6億美元。這也意味著，其市值折合人民幣接近900億，直逼千億大關(guān)。

搶先登錄二級(jí)資本市場(chǎng)、市值喜迎開(kāi)門(mén)紅，業(yè)界對(duì)其涂鴉智能的前景也是一片盛贊之聲。因此，即便其在業(yè)績(jī)上一直處于虧損，也依然阻擋投資者的蜂擁而至、趨之若鶩。不過(guò)，據(jù)「于見(jiàn)專(zhuān)欄」觀(guān)察，一片盛贊與繁榮之下，涂鴉智能的危機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)也近在咫尺。

定位模糊左右搖擺，模式趨同難以占位

「于見(jiàn)專(zhuān)欄」注意到，早期的涂鴉智能，是一站式智能家居方案服務(wù)應(yīng)用。但是隨著該定位的弊端不斷顯現(xiàn)，加上涂鴉智能的野心膨脹，其早已忘記了初心。

據(jù)了解，早在2014年-2016年，國(guó)內(nèi)的智能家居產(chǎn)業(yè)風(fēng)口正盛，但是一片混亂。多數(shù)企業(yè)以概念為主，難以見(jiàn)到落地的智能化產(chǎn)品，由于國(guó)內(nèi)的智能設(shè)備付費(fèi)意愿、付費(fèi)能力都不足，涂鴉智能初期的發(fā)展，也是一波三折。直至其將目標(biāo)轉(zhuǎn)移到海外，先后切入北美、歐洲、印度、日本等市場(chǎng)，待國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐漸成熟后，才有了一絲絲轉(zhuǎn)機(jī)。

2018年前后，涂鴉智能主要的業(yè)務(wù)就是向傳統(tǒng)的家電廠(chǎng)商提供一站式人工智能物聯(lián)網(wǎng)解決方案。也就是說(shuō)，幫助傳統(tǒng)家電聯(lián)網(wǎng)并實(shí)現(xiàn)智能化升級(jí)，具體產(chǎn)品包括：聯(lián)網(wǎng)模塊、云平臺(tái)、APP控制端、用戶(hù)使用數(shù)據(jù)及產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)中心與及一些增值服務(wù)。

家電廠(chǎng)商如要借助涂鴉的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)智能化升級(jí)，就需要購(gòu)買(mǎi)涂鴉的聯(lián)網(wǎng)模塊、涂鴉云、智能APP和選購(gòu)智能產(chǎn)品增值服務(wù)，然后把聯(lián)網(wǎng)模塊嵌入到自家產(chǎn)品里面，這樣原來(lái)傳統(tǒng)非智能的產(chǎn)品也就可以連接上無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)。據(jù)了解，這樣的鏈接方式，可以根據(jù)不同產(chǎn)品的需要，選擇WiFi、藍(lán)牙、Zigbee、GPRS、NB-Iot等聯(lián)網(wǎng)模塊。同時(shí)連接到涂鴉云，并通過(guò)手機(jī)APP來(lái)控制已經(jīng)連接上涂鴉云的設(shè)備。

不過(guò)，令人費(fèi)解的是，一家向廠(chǎng)商提供解決方案的公司，自己沒(méi)有可向終端用戶(hù)銷(xiāo)售的產(chǎn)品，卻在深圳華強(qiáng)北開(kāi)了一間線(xiàn)下體驗(yàn)店。彼時(shí)，位于電子世界二店四樓的中國(guó)首個(gè)智能家居國(guó)際交易中心——華強(qiáng)智能家居國(guó)際交易中心正式開(kāi)業(yè)了，建筑面積約1073㎡，是華強(qiáng)北智能家居體驗(yàn)館占地面積最大的展廳。

俗話(huà)說(shuō)，無(wú)利不起早。還沒(méi)有看到盈利影子的涂鴉智能，為什么會(huì)如此財(cái)大氣粗，鋪如此大的場(chǎng)面？因此，其此舉被視為是涂鴉智能是在販賣(mài)夢(mèng)想。其快馬加鞭、重金加碼線(xiàn)下，無(wú)外乎是希望建立以自己為核心的新商業(yè)生態(tài)，并帶領(lǐng)眾多生態(tài)合作伙伴和傳統(tǒng)家電廠(chǎng)商一起成功。

不過(guò)，無(wú)本之木豈能茂盛。其早期銷(xiāo)售AoI產(chǎn)品因?yàn)楣?yīng)鏈能力不足而失利，隨后又逐漸轉(zhuǎn)型聚焦做服務(wù)平臺(tái)，并涉足九個(gè)智慧行業(yè)，該類(lèi)行業(yè)提供解決方案。至此，涂鴉智能的核心業(yè)務(wù)才逐漸清晰，只是，這次涂鴉智能更加激進(jìn)。

今年4月，由涂鴉智能主辦的“ 全球硬科技開(kāi)發(fā)者大會(huì)（深圳） ”隆重召開(kāi)。涂鴉智能覆蓋的行業(yè)包括工業(yè)、農(nóng)業(yè)、旅游、零售、醫(yī)療健康、養(yǎng)老、教育、能源、地產(chǎn)等，發(fā)布了面向開(kāi)發(fā)者和應(yīng)用需求方的“ 克萊因計(jì)劃”，并與高瓴攜手成立了涂鴉IoT產(chǎn)業(yè)基金。

十分明顯，涂鴉智能覆蓋的行業(yè)之多，令人瞠目結(jié)舌。要知道，這些行業(yè)基本是國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施所在的領(lǐng)域。其無(wú)論專(zhuān)業(yè)性、垂直度、場(chǎng)景復(fù)雜度都超出一般人的想象。據(jù)觀(guān)察，涂鴉智能在其原本定位的智能家居領(lǐng)域尚且沒(méi)有太多行業(yè)沉淀、尚有大量未解決的核心問(wèn)題，就著手嘗試其他領(lǐng)域，未來(lái)也將面臨著攤子鋪得太大、難以收?qǐng)龅谋辣P(pán)危險(xiǎn)。

而反復(fù)試錯(cuò)，不斷修正自身定位的涂鴉智能，也無(wú)奈的走上了搭建平臺(tái)、整合資源的大眾化路子。因此，喪失獨(dú)特定位的涂鴉智能所面臨的，也將是四面環(huán)伺的行業(yè)勁敵。

連年虧損現(xiàn)金流不足，如何獲取資本信任？

作為物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的主力軍，涂鴉智能的商業(yè)模式并不新鮮。據(jù)招股書(shū)披露，該公司的收入從2019年的1.06億美元增長(zhǎng)至2020年的1.8億美元，同比增長(zhǎng)約70%。其收入包括三部分IOT PaaS、智能硬件、Saas及增值服務(wù)。

通過(guò)其營(yíng)收結(jié)構(gòu)可以看出，物聯(lián)網(wǎng)PaaS收入扛把子。2020年， 物聯(lián)網(wǎng)PaaS產(chǎn)生的收入為1.5億美元，同比增長(zhǎng)98.6%，SaaS和其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入為610萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)214.2%。

年?duì)I收不及2億美元，估值卻超過(guò)100億美元。這不得不令人質(zhì)疑，這是一個(gè)由資本泡沫堆積起來(lái)的公司。與營(yíng)收微不足道相對(duì)應(yīng)的，是其增收卻不增利。通過(guò)涂鴉智能披露的數(shù)據(jù)可以看出，2019年涂鴉智能的運(yùn)營(yíng)虧損為7344萬(wàn)美元，運(yùn)營(yíng)虧損率為-69.4%。2020年雖有收窄，但是虧損率依然高達(dá)-38.8%。這也意味著，短短兩年時(shí)間，涂鴉智能已經(jīng)累計(jì)虧損超過(guò)9億人民幣。

更令人擔(dān)憂(yōu)的是，其現(xiàn)金流水平不足，如何撐起其業(yè)務(wù)的大盤(pán)？數(shù)據(jù)顯示，在截至2020年12月31日的過(guò)去12個(gè)月時(shí)間里，涂鴉智能的自由現(xiàn)金流為負(fù)的5240萬(wàn)美元。這也意味著，涂鴉智能需要有資本持續(xù)輸血才能繼續(xù)前行，否則分分鐘可能有崩盤(pán)的危險(xiǎn)。

償債壓力巨大與現(xiàn)金流水平的不足，像是懸在涂鴉智能頭頂?shù)倪_(dá)摩利斯之劍，隨時(shí)可能斬?cái)嗥浯蟮堕煾斑M(jìn)的道路。因此，涂鴉智能只能依靠不斷講更具吸引力的故事，營(yíng)造一種盛世將至的繁榮。3月18日，涂鴉智能如期登陸紐交所，本意或許是在VC階段吸金乏力，才到二級(jí)資本市場(chǎng)崛金。

不過(guò)，其股價(jià)經(jīng)歷上市后短暫的上揚(yáng)后，迅速回落。如今市值更是不及100億美元。相比較其上市之初的140億美元市值，已經(jīng)跌去了40%。

由此可見(jiàn)，高舉高打的AoI第一股，并沒(méi)有在其上市后獲得投資者的支持。其loT云平臺(tái)服務(wù)商的定位，顯然沒(méi)有俘獲廣大投資者的信心。相反，已經(jīng)讓很多投資者信心喪盡。

「于見(jiàn)專(zhuān)欄」認(rèn)為，投資者的擔(dān)憂(yōu)，不無(wú)道理。以涂鴉智能在招股書(shū)中透露的數(shù)據(jù)足以看出，涂鴉目前的條件或許不足以支撐其未來(lái)的運(yùn)營(yíng)，即便其營(yíng)收增速還算迅猛。但是如果其戰(zhàn)略虧損持續(xù)與研發(fā)投入占比過(guò)高，商業(yè)模式無(wú)法成立，恐怕也難以支撐其繼續(xù)放大營(yíng)收規(guī)模，實(shí)現(xiàn)正向盈利。

團(tuán)隊(duì)渙散四面受敵，涂鴉智能的危與機(jī)

眾所周知，在前沿科技集中的人工智能、物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，專(zhuān)業(yè)的人才、高質(zhì)量的團(tuán)隊(duì)是制勝的關(guān)鍵。即便其研發(fā)成本占比最高，但是其在人才隊(duì)伍建設(shè)方面，卻是涂鴉智能的短板。

「于見(jiàn)專(zhuān)欄」就多次看到微博、知乎上有號(hào)稱(chēng)是涂鴉前員工的吐槽。他們的意見(jiàn)出乎意料的一致：涂鴉智能是一家缺少人性化、缺乏人情味的公司。不僅待遇差，而且工作負(fù)荷大、管理十分混亂。而其對(duì)員工關(guān)懷過(guò)少，讓老員工寒心也幾乎是眾口一詞。甚至有知乎網(wǎng)友形容，涂鴉智能把員工當(dāng)牛馬一樣使喚，涂鴉還將員工來(lái)公司，就應(yīng)該任勞任怨，該加班就加班視為企業(yè)文化與價(jià)值觀(guān)，各種洗腦式的管理，讓很多員工對(duì)公司不滿(mǎn)，選擇離開(kāi)。

如此的團(tuán)隊(duì)建設(shè)方式，注定讓涂鴉無(wú)法吸納最頂尖的人才，反而讓他們選擇了投靠競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。要知道，資本為一個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目投資加碼，不僅看賽道，更會(huì)看選手。沒(méi)有精英團(tuán)隊(duì)的涂鴉，即便腳下黃金遍地，恐怕也難以獲得二級(jí)市場(chǎng)投資者的接盤(pán)。

涂鴉智能的隱憂(yōu)還在于，其四面受敵。2020年5月，知名調(diào)研機(jī)構(gòu)Gartner發(fā)布《競(jìng)爭(zhēng)格局：物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)供應(yīng)商》年度調(diào)研報(bào)告，公布了十家物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域?qū)嵙ψ顝?qiáng)的企業(yè)，排名如下:阿里云、亞馬遜AWS、微軟AzureIoT、Automation Intellect 、AspenTech、CloudPlugs、Samsara、Samsung SDS、Toshiba、涂鴉智能。據(jù)了解，這10家企業(yè)是該機(jī)構(gòu)對(duì)上百家科技公司從產(chǎn)品格局、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、生態(tài)布局等視角和維度進(jìn)行對(duì)比后得出的結(jié)論。

涂鴉智能雖然赫然在列。但是相比較其它行業(yè)巨頭，其地位依然顯得十分暗淡。拋開(kāi)世界級(jí)的巨頭，單在IoT云業(yè)務(wù)上，阿里、騰訊、華為等巨頭廠(chǎng)商幾乎無(wú)一缺席。與這些第二梯隊(duì)的云廠(chǎng)商相比，涂鴉智能的短板是顯然易見(jiàn)的。其既沒(méi)有阿里、華為的超強(qiáng)云服務(wù)背景，也沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)巨頭及產(chǎn)業(yè)頭部企業(yè)所擁有的終端產(chǎn)品及市場(chǎng)、用戶(hù)。

單靠平臺(tái)，顯然有些假大空。要知道，老百姓為前沿科技IoT買(mǎi)單，終究需要看到高端的技術(shù)得以應(yīng)用與落地。即便其主營(yíng)業(yè)務(wù)是2B模式，也終究繞不開(kāi)這道難題。但是，無(wú)論在2B與2C模式下，涂鴉智能也與眾多頭部企業(yè)存在差距。況且，IoT行業(yè)及產(chǎn)品尚且是一個(gè)還需要教育，還未完全覺(jué)醒的大市場(chǎng)。因此，盡管其率先上市，但是是否能笑到最后，笑得最美，依然是一個(gè)未知數(shù)。

結(jié)語(yǔ)

涂鴉智能的創(chuàng)始人王學(xué)集，兼任涂鴉CEO，曾經(jīng)也有著2012年“中國(guó)30位30歲以下創(chuàng)業(yè)者”的光環(huán)。早年，王學(xué)集也是阿里集團(tuán)的一員，成為阿里云的第一任負(fù)責(zé)人。在他的帶領(lǐng)下，阿里云成為國(guó)內(nèi)云計(jì)算的行業(yè)標(biāo)桿。名企的功勞簿，讓這位創(chuàng)始人光芒四射，因此無(wú)論是引入資本、還是IPO上市上，都能快人一步。

但是，無(wú)數(shù)事實(shí)證明，方興未艾的IoT行業(yè)，與人工智能等熱門(mén)行業(yè)一樣，恐怕并非整合一些資源、獲得一些資本就可以做大做強(qiáng)的。如果涂鴉智能能夠在抬頭看天的同時(shí)，也能低頭看路，或許不僅能走得更快，還能走得更遠(yuǎn)。但愿在追求IoT事業(yè)成功上，激進(jìn)的涂鴉智能也能率先登頂。