1.0

過去三年，漲的最猛的賽道是什么？

不是如日中天的消費；也不是萬人追捧醫(yī)藥；更不是長期低估的大金融……

而是以新能源、半導(dǎo)體、信息技術(shù)為主的核心科技賽道。

拉出275個申萬三級行業(yè)指數(shù)過去三年的漲跌幅：

漲得最猛的前20個，幾乎全都是與科技相關(guān)的指數(shù)，

要么是與科技相關(guān)的上游原材料行業(yè)；

要么是制造研發(fā)類的科技中游行業(yè)。

短短三年，漲幅全都在150%以上！

科技是第一生產(chǎn)力，近些年來國家對科技行業(yè)越來越重視，相關(guān)的支持政策也層出不窮。

可以預(yù)見，在未來10年甚至20年的A股市場，科技賽道大概率會是主升浪，

就像過去10年美國的納斯達克指數(shù)那樣，一路長紅。

（數(shù)據(jù)來源：wind 截至2022.08.12）

科技賽道雖好，

但貴也是真的貴，波動也真的大。

百倍PE都是家常便飯，腰斬式的回撤也不稀罕。

在這種情況下，即便是職業(yè)投資者，想要投好科技賽道，也并非易事。

縱觀整個基金市場，除了押注單賽道的基金經(jīng)理外，能夠把科技賽道玩轉(zhuǎn)的，并不多。

之所以難駕馭，

一方面是因為科技板塊分類復(fù)雜，且專業(yè)門檻很高，普通人很難搞懂；

另一方面，科技賽道變數(shù)太快，需要長期高度跟蹤關(guān)注，非常耗費精力；

而科技賽道一貫的炒作傳統(tǒng)，更是進一步增加了投資難度。

這就導(dǎo)致了科技賽道對基金經(jīng)理的要求極高，

想要玩轉(zhuǎn)這個賽道，

不僅要有超強專業(yè)研究能力；

還要有異于常人的充沛精力；

更要有敏銳的市場嗅覺；

……

總之就是一個字——難！

2.0

這可能是科技賽道地最優(yōu)解

單人很難玩轉(zhuǎn)科技賽道，那么多人呢？

帶著這個問題，我們拉出了過去三年綜合業(yè)績最好的一批科技類基金。

在排除了規(guī)模太大（200億以上）、回撤較高（40%以上）、押注式（單賽道投資比例在50%以上）以及成立時間過短（3年以內(nèi)）的大多數(shù)基金后，最終把目光鎖定在“華夏創(chuàng)新前沿”上。

華夏創(chuàng)新前沿的基金經(jīng)理是屠環(huán)宇，于2020年3月開始接管這只基金，這也是他掌管的第一支基金。

過去三年，華夏創(chuàng)新前沿的凈值增長率為134.65%，復(fù)合年化收益高達32%，遠超同期業(yè)績比較基準和滬深300指數(shù)。

（數(shù)據(jù)來源：華夏基金，經(jīng)托管行復(fù)核 截至2022.6.30）

不僅收益不俗，回撤控制也比較好，

成立以來最大回撤為-35.87%，

看起來并不算低，但放在同期一眾科技類主動基金中，已經(jīng)相當不錯了。

（數(shù)據(jù)來源：wind 截至2022.08.11）

從行業(yè)配置來看，也比較均衡分散，單一行業(yè)配置比例基本上不超過30%。

（數(shù)據(jù)來源：wind 截至2021.12.31）

那么問題就來了，

一個新銳基金經(jīng)理是如何把一只不押注的科技類基金管理的如此“井井有條”的？

我們進一步研究，發(fā)現(xiàn)這只基金的管理模式并不簡單。

這只基金采用的是以“創(chuàng)新前沿研究小組”為核心的研究模式。

也就是以基金經(jīng)理為主，研究團隊為中堅力量，共同負責(zé)基金投資。

基金經(jīng)理更多的是從宏觀層面把控，參考行業(yè)研究員的選股進行配置。

研究小組中的研究員分別負責(zé)不同細分行業(yè)的投研和選股工作，小組定期進行行業(yè)之間的比較分析，為行業(yè)配置的決策提供支持。

看似一個人在管，其實是一個團隊在管。

和“單兵作戰(zhàn)”相比，這就好比將工作“團隊化”了，

在這種模式下，每個人最擅長的點都能夠最大程度地發(fā)揮出來，從而達到投研效率的最大化。

這就從源頭上解決了科技板塊專業(yè)門檻高、工作量大的問題。

而從這只基金的過往業(yè)績來看，這種模式還是非常有效的。

3.0

值得注意的是，最近屠環(huán)宇和“科技研究小組”又推出了一只新的科技類基金——華夏創(chuàng)新研選混合（基金代碼：A類015227 C類：015228）。

相比華夏創(chuàng)新優(yōu)選，華夏創(chuàng)新研選在兩方面做了升級：

①升級了投資市場，可以投資港股；

眾所周知，我國很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，尤其是高科技企業(yè)都會選擇在港股上市。

而且從18年起，經(jīng)過近三年的回調(diào)，目前的港股整體估值要比A股還要低，投資價值也逐漸凸顯出來。

今年以來，很多明星基金經(jīng)理大舉進軍港股更是證明了這一點。

投資港股市場，能夠捕獲更多優(yōu)質(zhì)投資機會。

②增配了一名基金經(jīng)理，采取雙核模式

華夏創(chuàng)新研選采取的是雙基金經(jīng)理管理模式，由屠環(huán)宇和葉力舟共同管理。

屠環(huán)宇，清華大學(xué)電子工程學(xué)士，五道口金融學(xué)碩士，擁有7年投研經(jīng)驗，2基金管理經(jīng)驗，現(xiàn)任華夏基金研究部科技組組長、創(chuàng)新前沿小組組長。

其研究范圍覆蓋通信、電子、新能源，以及港股和海外的科技公司。

葉力舟，西安交大少年班工學(xué)學(xué)士，五道口金融學(xué)碩士，同樣擁有7年證券從業(yè)年限，現(xiàn)任創(chuàng)新前沿研究小組科技互聯(lián)網(wǎng)板塊負責(zé)人。

其能力圈主要集中在互聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)行業(yè)，2019年之后逐漸拓展至整個科技板塊。

總體來看，屠環(huán)宇和葉力舟在擅長的領(lǐng)域和方向上是互補的。

而且因為兩人是同學(xué)，所以更加了解彼此，在投資中也能更好的配合。

在投資方向上，

華夏創(chuàng)新研選牢牢聚焦核技板塊，主要集中在信息技術(shù)、先進制造、互聯(lián)網(wǎng)、現(xiàn)代服務(wù)四個領(lǐng)域，包括新能源、半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥等多個核心科技行業(yè)。

在人員配置上，也是下了血本，

整個投研團隊由基金經(jīng)理、創(chuàng)新前沿研究小組和公司整體投研團隊三個層級構(gòu)成。

其中，位居中間關(guān)鍵位置的創(chuàng)新前沿研究小由8位經(jīng)驗豐富的投研人員組成，分設(shè)信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)、先進制造、現(xiàn)代服務(wù)四個核心板塊。

小組四大核心板塊一線選股的主要負責(zé)人，通過精選優(yōu)質(zhì)公司為行業(yè)配置的決策提供支持。

而基金經(jīng)理負責(zé)自上而下的倉位判斷和行業(yè)配置以及投研小組的組織管理，并負責(zé)最終的投資決策。

團隊主要研究人員情況如下：

具體到選股過程中，投研小組會從商業(yè)模式+成長潛力+企業(yè)家精神三個維度入手，深挖科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。

力爭找到順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢、擁有杰出的商業(yè)模式、團隊具備優(yōu)秀的組織能力和企業(yè)家精神的優(yōu)秀企業(yè)，爭取長期較為穩(wěn)健的超額回報。

好資產(chǎn)有了，管理人實力也不錯，剩下的就看價格好不好了。

從估值來看，經(jīng)過近一年的回調(diào)，科技賽道的整體估值相交之前也回落了不少。

和一年前相比，

中證科技的估值從65跌到了35，近七年估值百分位從61%降到了9%；

新能源的估值從63跌到了42，近七年估值百分位從97%降到了48%；

半導(dǎo)體估值從121跌到了59，近七年估值百分位從84%降到了19%；

……

除了新能源，大多數(shù)科技細分賽道估值都已進入低估區(qū)間。

長期來看，當前可以說是一個不錯的投資機會。

當然了，低估并不意味著買入后不會下跌，更何況是科技這種波動較大的板塊。

所以在買入之前一定要先問清楚自己：

是否了解科技賽道？

能不能承受住科技賽道的劇烈波動？

即使足夠了解，且能夠承受較大波動，也要用閑錢投資、嚴格控制倉位，給自己留足安全墊。

風(fēng)險提示：本材料僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議?；饸v史業(yè)績不代表產(chǎn)品未來表現(xiàn)，指數(shù)基金存在跟蹤誤差。購買前請閱讀《招募說明書》《基金合同》等法律文件。市場有風(fēng)險，投資需謹慎。