【銳叔論市】這段歷史會(huì)重演嗎？

建筑將受益穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，重點(diǎn)關(guān)注三大方向！

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分析師姓名：毛銳 （SAC登記編號(hào)：S1130622080021）

周二早盤三大指數(shù)集體大幅高開。開盤之后，指數(shù)經(jīng)過一段時(shí)間上下震蕩后，繼續(xù)穩(wěn)步向上攀升。午后，指數(shù)維持高位強(qiáng)勢(shì)震蕩，尾盤階段又稍有走高。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別大漲2.13%、2.54%、2.14%報(bào)收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）60家，顯示市場(chǎng)情緒較高；個(gè)股漲跌比4245：698，個(gè)股平均漲幅1.62%，賺錢效應(yīng)顯著，兩市成交額9481億，較前一交易日增量43.89%。北上資金大幅凈流入近190億。

在重磅會(huì)議釋放出超預(yù)期積極信號(hào)的提振下，昨天大盤高開高走，單日漲幅創(chuàng)2022年11月29日以來最大記錄，限制“假外資”后的北上資金則創(chuàng)2021年12月10日以來單日最大凈買入金額，兩市成交額合計(jì)也較前一交易日暴增43.89%。以上這些會(huì)是見底信號(hào)嗎？

這次重磅會(huì)議特別提出“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，可謂前所未有。以往類似級(jí)別會(huì)議即便提到資本市場(chǎng)，基調(diào)上也大多是支持或促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，最為接近的是2018年10月31日政治局會(huì)議提出的“激發(fā)資本市場(chǎng)活力”。而那次會(huì)議之后不久，A股便開啟了一輪小牛市，大盤從2019年1月4日的最低2440,91漲到了同年4月8日最高3288.45。當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的基本面背景和中外股市的前期表現(xiàn)，也有相似之處。當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到中美貿(mào)易摩擦加劇的影響，而目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于疫后修復(fù)之后的二次探底狀態(tài)；當(dāng)時(shí)美國(guó)股市表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)，特朗普開始炫耀，并擠兌中國(guó)股市的股市下跌。

其實(shí)，昨天盤面上可能還蘊(yùn)藏了一個(gè)底部信號(hào)。歷史上來看，底部階段，市場(chǎng)的風(fēng)格與主線都出現(xiàn)了明顯的切換，此前占優(yōu)的風(fēng)格開始逐步變得不那么占優(yōu)甚至跑輸，而此前表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的板塊也開始逐步跑輸非強(qiáng)勢(shì)板塊。而昨天市場(chǎng)同樣出現(xiàn)這一苗頭，此前非強(qiáng)勢(shì)的房地產(chǎn)板塊漲了6.11%、非銀金融板塊漲了5.52%、建材板塊漲了4.31%，表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于前期強(qiáng)勢(shì)的人工智能主題和TMT板塊。

歷史雖然不會(huì)簡(jiǎn)單的重復(fù)，但總會(huì)壓著相同的韻腳。2018年10月31日政治局會(huì)議提出的“激發(fā)資本市場(chǎng)活力”后，雖然沒有馬上進(jìn)入大的上升趨勢(shì)，而是仍有一個(gè)震蕩筑底過程，但為兩個(gè)月后的小牛市奠定了基礎(chǔ)。因此，目前雖還不能完全說底部就此確立，但至少是筑底階段，換句話說處于一個(gè)較佳的布局期。同時(shí)，也提醒了我們，短期后市會(huì)還有一個(gè)反復(fù)震蕩的過程。

總體來看，市場(chǎng)中期前景看好，未來一段時(shí)間是一個(gè)較好的逢低布局期，但短期仍不宜冒進(jìn)。結(jié)合技術(shù)面，大盤在3250和3270左右，分別有兩個(gè)較為明顯的籌碼峰，這意味著繼續(xù)上行至這兩個(gè)位置，可能還會(huì)面臨一些周折。而基于上述判斷，今天給大家的建議是：輕倉者遇回調(diào)仍可適當(dāng)逢低加倉，但繼續(xù)上漲則觀望為主；重倉者則暫時(shí)繼續(xù)以持股待漲為主。

板塊掘金

板塊和熱點(diǎn)方面，昨天盤面上，行業(yè)方面，按不加權(quán)方式排序，保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、證券等漲幅居前，電力、船舶、醫(yī)藥等相對(duì)滯漲。題材方面，結(jié)合漲幅超過5%個(gè)股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，物業(yè)管理概念、裝配式建筑、新能源車等非?；钴S。

昨天盤面上漲幅居前的板塊基本上都是有望受益重磅會(huì)議政策紅利的領(lǐng)域，比如證券保險(xiǎn)有望受益于“活躍資本市場(chǎng)”的定調(diào)，房地產(chǎn)則有望受益于“適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)”、“適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”等定調(diào)。銳叔近日已分別在上周五和昨天的早評(píng)中，重點(diǎn)分析和提示過房地產(chǎn)板塊，今天就來談一下證券保險(xiǎn)。對(duì)于券商而言，“活躍資本市場(chǎng)”的表述是近10年首次在政治局會(huì)議中提出，“提振投資信心”的表述是時(shí)隔近15年在政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之中再現(xiàn)。充分體現(xiàn)了黨和國(guó)家對(duì)資本市場(chǎng)的高度重視。昨天證監(jiān)會(huì)也是連夜發(fā)布消息，表示“要從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力，確保黨中央大政方針在資本市場(chǎng)領(lǐng)域不折不扣落實(shí)到位?！边^往融資功能優(yōu)先逐步向投融資一體化改革升級(jí)，是中國(guó)特色資本市場(chǎng)的里程碑式進(jìn)步。預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)有一系列市場(chǎng)刺激的政策舉措出臺(tái)，更好滿足居民財(cái)富管理需要。券商全業(yè)務(wù)鏈直接受益于資本市場(chǎng)的活躍和投資者信心增強(qiáng)，尤其是當(dāng)前投資者對(duì)改革措施基本沒有預(yù)期的背景下，從估值到業(yè)績(jī)都將顯著受益。此外，以券商為核心的權(quán)益財(cái)富管理產(chǎn)業(yè)鏈有望再起趨勢(shì)。對(duì)于保險(xiǎn)而言，資產(chǎn)端受累于股、債、房下行壓力的拖累，半年報(bào)承壓、市場(chǎng)預(yù)期回落，是制約保險(xiǎn)股上漲的最大絆腳石。但是重磅會(huì)議三大表述分別針對(duì)性利好：（1）股--要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心；（2）債--加大宏觀政策調(diào)控力度，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)；（3）房-適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。保險(xiǎn)資產(chǎn)端全面受益。而從負(fù)債端來看，1-6月幾大保險(xiǎn)上市公司壽險(xiǎn)保費(fèi)增速已較全面轉(zhuǎn)正，展望未來：（1）居民儲(chǔ)蓄意愿較高，而橫向?qū)Ρ认?，?chǔ)蓄類保險(xiǎn)產(chǎn)品具有剛兌及收益率的優(yōu)勢(shì)，即便預(yù)定利率調(diào)整后仍具備比較優(yōu)勢(shì)，且分紅險(xiǎn)有望接力增額終身壽險(xiǎn)的銷售熱度；（2）隊(duì)伍逐漸企穩(wěn)，壽險(xiǎn)改革成效逐漸釋放推動(dòng)個(gè)險(xiǎn)渠道增長(zhǎng)。上述幾點(diǎn)反映，壽險(xiǎn)需求已處于復(fù)蘇階段，負(fù)債端拐點(diǎn)已至。前期市場(chǎng)對(duì)證券保險(xiǎn)的偏好非常低，市場(chǎng)存在把壓制估值的短期因素?cái)U(kuò)大化的趨勢(shì)，機(jī)構(gòu)配置比例均處于歷史底部。這也意味著性價(jià)比相對(duì)較高，大資金一旦回流，彈性也較強(qiáng)。綜上所述，券商、保險(xiǎn)有望成為未來一段時(shí)間市場(chǎng)上的相對(duì)優(yōu)勢(shì)品種，不必追漲但逢低可適當(dāng)關(guān)注。在今天的權(quán)限部分，我們也將給大家分享一份“券商、保險(xiǎn)行業(yè)投資建議及重點(diǎn)標(biāo)的”，以供參考。

本次重磅會(huì)議強(qiáng)調(diào)加大宏觀政策調(diào)控力度、加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備、發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用、加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用，并且在國(guó)常會(huì)與政治局會(huì)議都提及積極推動(dòng)城中村改造等。在多措并舉之下，下半年基建有望延續(xù)高增，建筑行業(yè)基本面具備支撐。此外，此前國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》，推動(dòng)新一輪城中村改造。銳叔曾在周一的早評(píng)中，對(duì)這輪城中村改造的規(guī)模做了一個(gè)預(yù)估，粗略推算出未來幾年全國(guó)超大特大城市城中村改造每年投資額或在萬億以上，這對(duì)建筑行業(yè)基本面也有較為明顯的拉動(dòng)，產(chǎn)業(yè)鏈中如前期評(píng)估、整體規(guī)劃、房屋/市政/園林設(shè)計(jì)、土建與裝修等，都有望受益。再進(jìn)一步結(jié)合本次重磅會(huì)議的其它表述，建筑板塊未來應(yīng)該有兩大看點(diǎn)。一是會(huì)議提及“切實(shí)提高國(guó)有企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力”，二是會(huì)議提及“精心辦好第三屆‘一帶一路’國(guó)際合作高峰論壇”，分別對(duì)應(yīng)建筑“中特估”和“一帶一路”?？傮w來看，下半年建筑行業(yè)基本面具備支撐。1）穩(wěn)增長(zhǎng)：在整體經(jīng)濟(jì)走弱的壓力下，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期漸濃，后續(xù)或仍需財(cái)政與基建進(jìn)一步發(fā)力，疊加下半年專項(xiàng)債投放有望加速，預(yù)計(jì)全年基建需求具備支撐；2）走出去：外交新形勢(shì)下“一帶一路”持續(xù)加碼，疊加疫情因素緩解推動(dòng)建筑企業(yè)“走出去”步伐加速，預(yù)計(jì)今年建筑企業(yè)海外訂單有望放量。3）提份額：外部壓力下出清加速，疊加國(guó)企改革帶動(dòng)提質(zhì)增效，建筑央企優(yōu)勢(shì)凸顯，市占率持續(xù)提升，更具成長(zhǎng)確定性。而在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，對(duì)于建筑板塊，主要把握國(guó)企改革、“一帶一路”以及城中村改造帶來的相關(guān)機(jī)遇。在今天的權(quán)限部分，我們也將基于上述重點(diǎn)，給大家分享一份“建筑板塊投資建議及重點(diǎn)標(biāo)的”，以供參考。

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