文：權(quán)衡財經(jīng)iqhcj研究員 王心怡

編：許輝

2022年1-12月，印染行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)印染布產(chǎn)量556.22億米，同比減少8.19%。主要受宏觀外部因素影響，國內(nèi)經(jīng)濟增速和市場需求均不及預(yù)期。

浙江科峰有機硅股份有限公司（簡稱：科峰股份）擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機構(gòu)為國金證券。此次擬發(fā)行新股不超過2,000.00萬股（不考慮超額配售選擇權(quán)），占本次發(fā)行后總股本的比例不低于25%。擬投入募集資金3.9億元用于年產(chǎn)23,000噸有機硅深加工項目和補充流動資金（1億元）。

科峰股份歷史上存在股權(quán)代持，5000萬元收購實控人名下公司；主要產(chǎn)品集中，毛利率下滑，2022年營收凈利雙降；主要原材料價格波動大，期后回款比例大跌，客戶質(zhì)量堪憂。

歷史上存在股權(quán)代持，5000萬元收購實控人名下公司

2002年10月11日，李云峰、丁適躍、丁成榮和楊葉東四位自然人共同出資設(shè)立浙江科峰化工有限公司（以下簡稱“科峰有限”），設(shè)立時注冊資本為500.00萬元，其中李云峰以貨幣認繳出資300.00萬元，丁適躍以貨幣認繳出資150.00萬元，丁成榮以貨幣認繳出資25.00萬元，楊葉東以貨幣認繳出資25.00萬元。

丁成榮與楊葉東長期從事生物化學(xué)領(lǐng)域的工作，為提升科峰有限未來的行業(yè)知名度，故在擬投資設(shè)立之初，李云峰及丁適躍邀請丁成榮與楊葉東成為名義上的股東。經(jīng)核查，2002年，科峰有限設(shè)立時的500.00萬元注冊資金均由李云峰和丁適躍出資，丁成榮和楊葉東系替李云峰和丁適躍代持。其中，丁成榮替李云峰代持25.00萬元股權(quán)，楊葉東分別替李云峰、丁適躍代持8.33萬元股權(quán)、16.67萬元股權(quán)。2007年7月，科峰有限進行了股權(quán)還原。

2021年11月，有限公司整體變更為股份公司。截至招股說明書簽署日，公司共有4名股東，其中包括2名自然人股東、2名非自然人股東?？品逋顿Y直接持有公司71.67%的股份，為公司的控股股東，李云峰持股科峰投資89.92%、丁適躍持股科峰投資10.08%。李云峰直接及間接控制公司93.89%的股份，且李云峰擔任公司董事長兼總經(jīng)理，為公司實際控制人。

招股書顯示，丁適躍1986年9月至1996年6月曾擔任浙江省測試技術(shù)研究院技術(shù)工程師，查閱公開企業(yè)資料，并無對應(yīng)的研究院，之后創(chuàng)辦的浙江分析測試中心九堡化工廠已注銷。

李云峰1988年8月至1996年6月曾擔任杭州絲綢印染聯(lián)合廠技術(shù)員，后者持有的杭州絲聯(lián)時裝公司從2018起迄今連續(xù)多年被浙江省市場監(jiān)督管理局列入嚴重違法失信企業(yè)名單，因其被列入經(jīng)營異常名錄屆滿3年仍未履行相關(guān)義務(wù)。而2000年10月8日，杭州市中級人民法院裁定國有企業(yè)杭州絲綢印染聯(lián)合廠破產(chǎn)清算時，還引發(fā)了刑法犯罪，并于2015年宣判。

報告期初，科峰有限持有泰豐小貸6.70%股權(quán)。泰豐小貸主要從事小額貸款業(yè)務(wù)，其主營業(yè)務(wù)與公司經(jīng)營業(yè)務(wù)無關(guān)，為突出公司主營業(yè)務(wù)，公司決定向科峰投資轉(zhuǎn)讓公司持有的泰豐小貸股權(quán)。2019年泰豐小貸曾與黎堅強產(chǎn)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛。

2019年6月4日，杭州科峰將其占科峰新材46.43%的股權(quán)合計260.00萬美元出資額以人民幣2,470.00萬元的價格轉(zhuǎn)讓給科峰有限。2019年6月16日，科峰股份以人民幣2,919.00萬元的價格受讓李云峰持有的科峰新材53.57%的股權(quán)。科峰股份與科峰新材同受同一實際控制人李云峰控制，該項控制非暫時性的，該項交易屬于同一控制下企業(yè)合并，科峰新材2019年期初至合并日的凈損益為350.54萬元，增加了公司2019年的合并后凈利潤。

主要產(chǎn)品集中，毛利率下滑，2022年營收凈利雙降

科峰股份是一家以有機硅應(yīng)用材料為主業(yè)，專業(yè)從事紡織印染助劑、納米液體分散染料及其他有機硅產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè)、國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，主要產(chǎn)品包括嵌段硅油、氨基硅油等后整理助劑、前處理助劑、染色印花助劑及納米液體分散染料。

2020年-2022年，公司的營業(yè)收入分別為3.138億元、5.195元和4.403億元，2021年較2020年營收增長65.55%，2022年較2021年營收下滑15.25%；各期凈利潤分別為3722.02萬元、7309.55萬元和6451.85萬元，2021年較2020年上升96.37%，2022年較2021年下滑11.73%。

公司主要產(chǎn)品為紡織印染助劑、納米液體分散染料。公司主營業(yè)務(wù)收入主要來自紡織印染助劑和納米液體分散染料，報告期內(nèi)兩種產(chǎn)品收入合計占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為98.85%、96.92%和90.84%。

報告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品嵌段硅油產(chǎn)品的收入分別為2.429億元、4.058億元和3.099億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為79.35%、79.59%和71.04%，占比較高，對公司營業(yè)收入和毛利貢獻較大，公司主要產(chǎn)品集中。2022年，公司嵌段硅油銷售收入較2021年減少9,581.66萬元，降幅為23.61%，主要由于受2022年宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化影響銷量下滑了20.60%，同時受原材料DMC采購價格下跌嵌段硅油的平均銷售單價下滑了3.80%。

公司主要產(chǎn)品下游印染行業(yè)隨季節(jié)氣候的變換，呈現(xiàn)出一定的季節(jié)性特征。受此影響，公司的主營業(yè)務(wù)收入等指標存在一定的季節(jié)性特征，即下半年要高于上半年，2020年到2021年公司下半年實現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入占比分別為63.76%、58.84%；2022年下半年受主要原材料DMC價格下降和消費需求減弱的影響。

2022年下半年實現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入占比為47.61%，但2022年下半年主營業(yè)務(wù)銷量占全年的53.21%。公司銷售收入的季節(jié)性波動及其引致的公司凈利潤、經(jīng)營性活動凈現(xiàn)金流在全年不均勻的分布，可能對公司資產(chǎn)流動性和正常生產(chǎn)活動造成一定的不利影響。

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為28.71%、26.50%和26.73%，呈下降趨勢。主營業(yè)務(wù)毛利率2021年較2020年下降，主要系原材料DMC價格上漲較快，公司產(chǎn)品調(diào)價幅度小于單位成本上漲幅度。

近年來，公司主要競爭對手潤禾材料、德美化工、傳化智聯(lián)、雅運股份等均對硅油整理劑項目進行擴產(chǎn)，雖然目前在建尚未達產(chǎn)的嵌段硅油項目占嵌段硅油的整體市場規(guī)模比例不高，且隨著嵌段硅油應(yīng)用的不斷加深和行業(yè)持續(xù)發(fā)展，新增產(chǎn)能將逐步得到消化；但若同行業(yè)上市公司憑借資金優(yōu)勢持續(xù)投入嵌段硅油柔軟劑的產(chǎn)能擴張，嵌段硅油的市場競爭未來會加劇，對公司未來的發(fā)展及經(jīng)營業(yè)績將產(chǎn)生不利影響。

同行業(yè)可比公司在建嵌段硅油柔軟劑項目產(chǎn)能沒有大幅增加同行業(yè)可比公司中，目前在建未達產(chǎn)的嵌段硅油項目為：潤禾新材0.3萬噸嵌段硅油，預(yù)計于2025年達產(chǎn)；雅運股份1.4萬噸有機硅及后整理助劑預(yù)計于2022年底投產(chǎn)。

主要原材料價格波動大，期后回款比例大跌，客戶質(zhì)量堪憂

科峰股份的主要原材料為DMC、異丙醇和含氫雙封頭等。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)成本中直接材料成本占比分別為91.77%、94.40%和92.42%（剔除運費后），占主營業(yè)務(wù)成本的比例較高。原材料采購價格的變化是影響公司產(chǎn)品毛利率的重要因素，近年來公司采購的部分原材料單價出現(xiàn)較大波動。

報告期，受DMC市場價格波動的影響，嵌段硅油從2020年1季度售價15.64元/kg，逐步上升到2021年4季度售價26.66元/kg，自2022年以來逐步回落，到2022年4季度、2023年1季度售價分別為16.19元/kg和16.16元/kg。雖然自2022年4季度以來DMC價格和公司嵌段硅油銷售價格基本企穩(wěn)，但如果未來DMC價格繼續(xù)大幅下跌，公司嵌段硅油銷售價格也存在大幅下滑的風(fēng)險，將對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

2020年至2022年科峰股份前五大客戶占公司營業(yè)收入的比例分別為18.53%、24.50%和25.41%。報告期各期末，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款的賬面價值合計分別為2.226億元、3.254億元和2.529億元，占當期末流動資產(chǎn)的比例分別為75.00%、68.24%和61.58%。

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為1.403億元、1.723億元和1.707億元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.50次、3.32次和2.57次。

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款前五名客戶合計占應(yīng)收賬款總額的比例分別為20.20%、30.53%和29.53%，其中上海允繼化工新材料有限公司為公司第一大客戶，應(yīng)收賬款占比較高。報告期各期末應(yīng)收賬款期后（截至2023年3月15日）回款比例分別為96.70%、90.66%和54.63%。上海允繼化工新材料有限公司存在與宿遷市蘇源化工助劑有限公司長達半年的買賣合同糾紛。2019年-2021年其參保人數(shù)分別為11人、7人和11人。

浙江寶旭新材料有限公司由胡一嘯持有95%、凱米思（衢州）化工有限責(zé)任公司持有5%，成立于2022年8月31日，實繳為0萬元，成立當年即向公司采購六甲基二硅氧烷達1,329.37萬元，占比 3.02%，為2022年第三大客戶，未有參保信息。其亦是科峰股份的第一大應(yīng)收賬款客戶，截至2022年底仍有1,270.18 萬元未付，占比7.44%，僅付60萬元的貨款。

蘇州科能紡織化工有限公司為公司的常年第四大客戶，向公司采購超千萬元，注冊和實繳資本為50萬元，2019年-2021年參保人數(shù)分別為1人、2人和4人。2017年10月25日其因通過登記的住所或者經(jīng)營場所無法聯(lián)系，被蘇州市吳中區(qū)市場監(jiān)督管理局列入經(jīng)營異常名錄。

杭州斯隆材料科技有限公司為公司2022年第五大客戶，2021年參保人數(shù)為10人，據(jù)[2016]西安監(jiān)管罰第14號文件顯示，西湖區(qū)安全監(jiān)管局,2016年5月16日，因其未將危險化學(xué)品儲存在專用倉庫內(nèi)，當事人的行為違反了規(guī)定，對當事人作出責(zé)令限期改正并處人民幣五萬元整（50000元）罰款的行政處罰。此外納派化學(xué)（上海）有限公司成立于2012年，為公司2021年第五大客戶，成立迄今參保人數(shù)為2人。

報告期內(nèi)，公司前五名供應(yīng)商的采購占比分別為46.72%、47.83%和42.77%。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為3,481.71萬元、4,025.05萬元和4,899.12萬元，占流動資產(chǎn)總額的比例分別為11.73%、8.44%和11.93%。

報告期內(nèi)，公司及子公司科峰新材因高新技術(shù)企業(yè)享受的所得稅優(yōu)惠金額分別為492.86萬元、691.46萬元和635.27萬元，占當期利潤總額的比例分別為11.05%、8.28%和8.54%，上述企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠對公司利潤產(chǎn)生一定的影響。
2021年7月7日，德清縣應(yīng)急管理局向公司子公司科峰新材出具“（德）應(yīng)急罰[2021]70號”《行政處罰決定書》，處罰事項如下：截至2021年5月7日檢查當日，科峰新材發(fā)生一起閃燃事故，系動火作業(yè)未安排專門人員進行現(xiàn)場安全管理，動火作業(yè)前未對作業(yè)現(xiàn)場危險危害因素進行辨識分析，未落實安全防護措施以及相關(guān)內(nèi)部審簽手續(xù)。上述事項違反了《浙江省安全生產(chǎn)條例》第十八條第一項的規(guī)定，依據(jù)《浙江省安全生產(chǎn)條例》第四十四條的規(guī)定，決定給予人民幣九萬九千元罰款。

本項目選址于浙江省衢州市，擬利用現(xiàn)有廠房裝修改造，建筑面積7,913.60平方米，購置設(shè)備484臺/套，軟件2套，項目建成后將新增有機硅深加工產(chǎn)品合計23,000噸的年生產(chǎn)能力。公司擬使用本次募集資金1億元用于補充流動資金。