從美股熔斷，看財(cái)經(jīng)大事件

事件回顧

　　3月9日晚間，美國(guó)股市標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)暴跌7.2%，觸發(fā)熔斷機(jī)制，美股三大股指全部暫停交易15分鐘，這是2008年金融危機(jī)以來美股首次因暴跌熔斷，也是美股史上繼1997年后23年來第二次觸發(fā)熔斷。

　　一、熔斷機(jī)制的概念

　　熔斷機(jī)制（Circuit Breaker），也叫自動(dòng)停盤機(jī)制，是指當(dāng)股指波幅達(dá)到規(guī)定的熔斷點(diǎn)時(shí)，交易所為控制風(fēng)險(xiǎn)采取的暫停交易措施。美國(guó)在1987年的“黑色星期一”的3個(gè)月之后推出了股指熔斷機(jī)制，分為7%，13%，20%的三檔下跌熔斷。9日，美國(guó)股市三大股指開盤后觸發(fā)第一檔熔斷，暫停交易15分鐘。之后股指走勢(shì)震蕩，午盤后繼續(xù)走低，收盤前雖再次小幅震蕩，但最終沒能挽回?fù)p失?！都~約時(shí)報(bào)》稱這是美股市場(chǎng)2008年12月以來“最糟糕的一天”，與三大股指最近一個(gè)最高點(diǎn)相比，指數(shù)下跌已接近20%，這意味著美股持續(xù)11年的牛市可能面臨終結(jié)。

　　二、觸發(fā)熔斷機(jī)制的原因

　　1.?新冠肺炎疫情在全球擴(kuò)散，引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期

　　新冠疫情在全球進(jìn)一步擴(kuò)散，引起市場(chǎng)對(duì)不確定性的恐慌，這種情緒在周一集中釋放，對(duì)原油市場(chǎng)和金融市場(chǎng)形成巨大沖擊。3月3日美聯(lián)儲(chǔ)降息50bp至1%-1.25%，繼續(xù)通過降息來刺激經(jīng)濟(jì)和股市期望的空間非常有限，對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)盈利能力形成壓力，該壓力已經(jīng)表現(xiàn)在相應(yīng)的股票價(jià)格上，進(jìn)一步造成股市整體走勢(shì)的短期承壓。

　　2.國(guó)際原油價(jià)格的下跌

　　國(guó)際原油價(jià)格下跌，引發(fā)了人們對(duì)價(jià)格戰(zhàn)全面爆發(fā)的擔(dān)憂，體現(xiàn)的是全球貿(mào)易不確定性進(jìn)一步加大，主要國(guó)際經(jīng)貿(mào)組織協(xié)調(diào)機(jī)制逐漸失效。石油是最大的大宗商品，在這一領(lǐng)域的劇變?cè)斐蓪?duì)未來不確定的擔(dān)憂，疊加對(duì)新冠疫情全球蔓延的恐慌，金融市場(chǎng)恐將持續(xù)動(dòng)蕩。

　　三、美聯(lián)儲(chǔ)可能采取的措施

　　1.?進(jìn)一步降息的幅度和效應(yīng)會(huì)很有限

　　2020年3月3日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將基準(zhǔn)利率下調(diào)0.5%。將聯(lián)邦儲(chǔ)備基金利率目標(biāo)區(qū)間由原來的1.5%-1.75%降至1%-1.25%。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2008年以來最大幅度的一次降息。因此，接下來再次采用降息的政策來刺激經(jīng)濟(jì)和股市期望的空間和力度非常有限。單獨(dú)使用利率政策刺激經(jīng)濟(jì)的可能性會(huì)比較小，很可能會(huì)配合財(cái)政政策和其他的貨幣政策工具進(jìn)行組合調(diào)控。

　　2.?量化寬松

　　財(cái)政刺激力度的大幅提升，有可能會(huì)繼續(xù)推出2008年使用的量化寬松政策，通過購(gòu)買國(guó)債向市場(chǎng)投放美元，實(shí)行弱勢(shì)美元政策，從而復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)。這將會(huì)推動(dòng)全球金融資產(chǎn)全球大宗商品價(jià)格上漲，也會(huì)導(dǎo)致中國(guó)的人民幣成為全球避險(xiǎn)資產(chǎn)的重要避風(fēng)港。

　　四、可能對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響

　　（一）可能產(chǎn)生的影響

　　1.?推高黃金、大宗商品、人民幣資產(chǎn)價(jià)格，匯率風(fēng)險(xiǎn)加大

　　疫情在海外不斷擴(kuò)散，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)均遭到資金拋售，A股市場(chǎng)也同樣受到波及。避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格一路走高，金價(jià)持續(xù)上漲，人民幣資產(chǎn)有望成為全球資產(chǎn)的避難場(chǎng)所。刺激一部分熱錢進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)，加大我國(guó)匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此要加大匯率風(fēng)險(xiǎn)的管控，防止美國(guó)重啟QE使全球資產(chǎn)價(jià)格暴漲，從而給我國(guó)帶來的巨大損失。

　　2.?中美貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級(jí)，出口壓力增大，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易受到?jīng)_擊

　　（二）我國(guó)應(yīng)采取的措施

　　1.深化對(duì)外開放，推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展

　　全球經(jīng)濟(jì)下行，為應(yīng)對(duì)這次沖擊對(duì)外要通過一帶一路深化對(duì)外開放，強(qiáng)化企業(yè)自主創(chuàng)新、品牌效應(yīng)，優(yōu)化進(jìn)出口商品的結(jié)構(gòu)，堅(jiān)持以質(zhì)取勝，逐步增強(qiáng)開拓市場(chǎng)，技術(shù)創(chuàng)新培育自主品牌的能力，通過科技創(chuàng)新加大對(duì)外貿(mào)易的增加值，推進(jìn)貿(mào)易的轉(zhuǎn)型升級(jí)，增強(qiáng)應(yīng)對(duì)國(guó)際波動(dòng)的能力。

　　2.要加大對(duì)內(nèi)的改革，深化改革成果

　　首先要堅(jiān)持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會(huì)政策要托底的總體思路，來保證經(jīng)濟(jì)的總體增長(zhǎng)。宏觀政策要穩(wěn)：2019年采取積極地財(cái)政政策，實(shí)行減稅政策，包括降低社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)、提高小微企業(yè)起征點(diǎn)、清理各種不合理收費(fèi)以及降低企業(yè)的融資成本等，取得了階段性的成果，在2020年由于冠狀病毒的襲擊，財(cái)政政策繼續(xù)發(fā)力，通過減免社保、稅收以及提供金融支持幫助中小企業(yè)快速?gòu)?fù)蘇。微觀政策要活：通過運(yùn)用新型貨幣政策工具，定向扶持，防止大水漫灌。社會(huì)政策要托底：在疫情的影響下，社會(huì)政策要保民生，解決社會(huì)保障問題。其次，要進(jìn)一步加大金融供給側(cè)改革，扶持中小微企業(yè)。在銀行領(lǐng)域：“大銀行服務(wù)中心下沉”主要強(qiáng)調(diào)大銀行要在普惠金融中繼續(xù)發(fā)揮頭雁作用，出臺(tái)新型工具支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；地方性金融機(jī)構(gòu)要解決扶貧攻堅(jiān)的問題。在保險(xiǎn)領(lǐng)域：各家保險(xiǎn)公司將新型冠狀病毒納入保險(xiǎn)險(xiǎn)種中，解決居民的基本生活部保障問題，發(fā)揮保險(xiǎn)姓保，回歸本源的作用。在證券市場(chǎng)要建立多層次的資本市場(chǎng)，為中小企業(yè)提供多層次的融資渠道。最后，要進(jìn)一步發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)、鄉(xiāng)村振興，縮小城鄉(xiāng)差距，助力脫貧攻堅(jiān)。