場外期權(quán)逐漸進(jìn)入人們的視野，因其可滿足投資者多樣化需求，在國內(nèi)金融市場發(fā)展迅猛。除了已被廣為人知的香草期權(quán)外，場外期權(quán)還可以交易一系列的組合期權(quán)以及奇異期權(quán)。

?

一、香草期權(quán)

?

香草期權(quán)又稱為普通期權(quán)，場內(nèi)場外均可進(jìn)行交易，分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩類。

?

該策略具有損失有限，收益無限的特點(diǎn)。若投資者預(yù)期未來市場行情將會大幅度上漲或下跌，可購入該種期權(quán)獲得漲跌收益。

?

二、組合期權(quán)：跨式&寬跨

?

構(gòu)成方式：跨式期權(quán)是由兩個(gè)性質(zhì)相同的看漲和看跌期權(quán)構(gòu)成；而寬跨式期權(quán)中看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格（K2）大于看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格（K1）。

?

從收益圖可以看出，買入這兩種期權(quán)實(shí)質(zhì)就是做多波動(dòng)率，在波動(dòng)率較大的情況下可獲得較大的收益，而與變動(dòng)的方向無關(guān)。當(dāng)投資者預(yù)期市場會發(fā)生較大變化但變化方向不明，或者預(yù)期未來會發(fā)生影響較大的不確定性事件發(fā)生時(shí)，可通過買入跨式或?qū)捒绔@取收益。

?

1、領(lǐng)子期權(quán)

?

構(gòu)成方式：看漲領(lǐng)子可通過買入較高執(zhí)行價(jià)格（K2）的看漲期權(quán)的同時(shí)賣出到期日相同，執(zhí)行價(jià)格（K1）較低的看跌期權(quán)構(gòu)成；若轉(zhuǎn)換買賣方向，買入執(zhí)行價(jià)格為K1的看跌期權(quán)并賣出執(zhí)行價(jià)格為K2的看漲期權(quán)就可以構(gòu)建出看跌領(lǐng)子。

?

在該策略中，投資者通過賣出一個(gè)期權(quán)收取權(quán)利金來降低成本，但同時(shí)也會帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)，若標(biāo)的價(jià)格實(shí)際變動(dòng)方向與預(yù)期變動(dòng)方向相反時(shí)，會遭受較大的損失。因此領(lǐng)子期權(quán)適用于投資者期望或者已經(jīng)成為現(xiàn)貨多頭，對未來市場行情強(qiáng)烈看漲或看跌，希望以低成本買入期權(quán)作為套期保值工具的情形。

?

2、牛市價(jià)差&熊市價(jià)差

?

構(gòu)成方式：牛市價(jià)差與熊市價(jià)差期權(quán)均可以用看漲或看跌期權(quán)構(gòu)造。其中牛市價(jià)差是“買低賣高”，也就是買入到期日相同，執(zhí)行價(jià)格較低的看漲（看跌）期權(quán)的同時(shí)賣出較高執(zhí)行價(jià)格的看漲（看跌）期權(quán)；而熊市價(jià)差則是“賣低買高”。

?

收益圖表明價(jià)差期權(quán)的收益與損失都有限，因此當(dāng)投資者對未來市場行情溫和看漲或看跌，想穩(wěn)中求勝時(shí)，可通過買入牛市或熊市價(jià)差獲取一定的上漲或下跌收益。

?

3、海鷗期權(quán)

?

構(gòu)成方式：海鷗期權(quán)由三個(gè)到期日相同的香草期權(quán)組成，其中看漲海鷗由兩個(gè)看漲期權(quán)和一個(gè)看跌期權(quán)構(gòu)成；兩個(gè)看跌期權(quán)和一個(gè)看漲期權(quán)可組成看跌海鷗。

?

海鷗期權(quán)的特征就是成本低，適用于投資者預(yù)期行情小幅上漲或震蕩下跌，希望以低成本甚至零成本買入期權(quán)作為套期保值工具的情形。

?

三、奇異期權(quán)

?

1、鯊魚鰭

?

鯊魚鰭屬于奇異期權(quán)中的障礙期權(quán)，又稱為敲出期權(quán)。與組合期權(quán)不同的是，大部分奇異期權(quán)包含參與率與保底收益率，且剩余資金具有資金成本收益，因此在任何情況下都具有收益。以看漲鯊魚鰭為例，若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格漲幅小于執(zhí)行價(jià)格，投資者獲得保底收益率；若漲幅突破障礙價(jià)格則可收獲敲出收益率；漲幅處于之間時(shí)收益率則由實(shí)際漲幅*參與率計(jì)算得出。

?

鯊魚鰭特點(diǎn)在于成本較低，觸發(fā)敲出價(jià)格后便鎖定固定收益。適用于預(yù)期市場震蕩，但震蕩空間有限的情形。

?

場外期權(quán)交易是指通過私下交易進(jìn)行的定制化期權(quán)合約，參與的方式可以通過向機(jī)構(gòu)進(jìn)行詢價(jià)。

?

更多期權(quán)知識來源：財(cái)順期權(quán)