作者丨曹偉

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

時隔1年終摘帽，“醬油第一股”加加食品（002650.SZ）還沒來得及慶祝，便被二級市場潑了冷水。

近日，加加食品發(fā)布公告稱，自2021年7月28日開市起撤銷其他風險警示，股票簡稱由“ST加加”變更為“加加食品”。

第二天， 加加食品開盤大漲近8%，隨后股價一路下跌并一度觸及跌停，截至當日收盤，收報6.68元/股，跌7.99%，振幅為18.99%，換手率為9.06%，成交額為7.5億元，登上了當日的龍虎榜。8月12日，加加食品股價報收于5.57元，進一步下挫。

“摘帽”為何會被資本市場用腳投票？

成功“摘帽”

資本不看好，多與業(yè)績有關。在這一點上，加加食品確實也無力反駁。

自2012年上市后業(yè)績幾乎止步難前。數(shù)據(jù)顯示，2012年-2018年，公司的營收分別實現(xiàn)16.57億元、16.78億元、16.85億元、17.55億元、18.87億元、18.91億元和17.88億元，同比分別增長-1.56%、1.30%、0.40%、4.17%、7.50%、0.24%、-5.44%。

2019年，加加食品業(yè)績出現(xiàn)回暖。全年實現(xiàn)營收20.40億元，同比增長14.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.62億元，同比增長40.86%。整體來說，2019年業(yè)績增長較為喜人。

但好景不長，2020年加加食品去年實現(xiàn)營收20.73億元，同比增長1.63%；凈利潤為1.67億元，同比增長2.9%。增長勢頭再次陷入原地踏步的邊緣。

原本，雖增長雖不明顯，能守住陣地也是不錯的。但9年過去了，競爭對手都在不斷進步，加加食品卻“掉隊”了。如今海天味業(yè)已成為5000億市值的“醬油一哥”，但加加食品在停牌前的市值不過84億元，總市值不到對手的2%。

業(yè)績上，海天味業(yè)2020年公司營業(yè)收入為227.92億元，同比增長15.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為64.03億元，同比增長19.61%，加加食品和其相比距離甚遠。

曾經(jīng)發(fā)展遠不及加加食品的千禾味業(yè)，如今業(yè)績增長速度已經(jīng)趕超加加食品。2020年，千禾味業(yè)營收同比增長24.95%達到16.93億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為2.06億元，同比增長3.81%。

此前，加加食品發(fā)布公告稱，其在自查中發(fā)現(xiàn)公司存在為控股股東湖南卓越投資有限公司及其關聯(lián)方違規(guī)對外擔保4.66億元的情形，占公司2019年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的19.94%。因牽涉為大股東及其關聯(lián)方違規(guī)擔保，公司股票被實施其他風險警示特別處理。

根據(jù)深交所相關規(guī)定，加加食品未能在一個月內(nèi)解決上述違規(guī)擔保事宜，公司股票于 2020年6月15日起被實施其他風險警示特別處理，股票簡稱由“加加食品”變?yōu)椤癝T加加”。

“帶帽”期間，加加食品被限制再融資的機會，艱難處境可想而知。根據(jù)加加食品發(fā)布2021年半年度業(yè)績預告稱，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1500萬-2200萬元，比上年同期下降79.51%-86.03%。

根據(jù)加加食品的說法，公司凈利潤較上年同期降幅較大是受到社區(qū)團購沖擊、新零售投入較大、原材料成本上漲等原因所致。

近日，加加食品成功“摘帽”。開市起復牌，撤銷其他風險警示，公司股票簡稱由“ST加加”變更為“加加食品”，但股價走勢卻繼續(xù)向下，7月28日到30日，加加食品股價3個交易日跌幅達到18.46%。

再次“出發(fā)”

曾經(jīng)風光無限的行業(yè)第一股，還有翻盤的機會嗎？

在資本市場，2021年一季度末公司十大流通股東迎來了兩位新股東，分別是李輝及范社彬兩位牛人散戶，以持股1142萬股及642萬股位列公司第五大和第七大股東。

此前，兩位牛散此前也看好舍得酒業(yè)，均在去年9月份入列舍得酒業(yè)的前十大流通股股東，舍得酒業(yè)是史上首只股價超百元ST摘帽股，在復星集團入主后，公司股價開啟瘋漲模式，屢創(chuàng)新高?？梢?，加加食品還是被部分投資者看好的潛力股，

從業(yè)績來看，加加食品雖然增長不明顯，但創(chuàng)始人楊振是草根起家，一直想要做高端的醬油企業(yè)，加加食品自身產(chǎn)品基礎厚實。只是，在多元化轉型上，加加食品瘋狂開啟“買買買”模式，寄希望于并購來使業(yè)績增長，但大都事與愿違。

除收購四川王中王食品有限公司帶來了不少收益外，大多收購計劃，不是并購失敗就是效益不明顯，對公司造成嚴重影響。

“企業(yè)上市后發(fā)展緩慢，主要是因為2013年以來我個人投資套進去了，然后惡性循環(huán)，不斷地搞投資，沒有聚焦主業(yè)，所以錯過了發(fā)展時機，這個我責無旁貸。”楊振曾坦言。

不過，楊振強調，這與上市公司無關。在楊振個人投資面臨困境時，加加食品幾乎淪為了楊振的“提款機”，導致企業(yè)錯失了消費升級大潮中的發(fā)展良機，

如今，糾紛正逐步清理，實控人也在自我反省。近兩年，加加食品堅持高質量發(fā)展主線，堅定推動戰(zhàn)略重心回歸主業(yè)，劍指大單品，欲將原釀造醬油打造成中國醬油行業(yè)的“ 茅臺”。

與此同時，在銷售渠道方面，加加食品加大力度深耕市場，在開拓傳統(tǒng)線下網(wǎng)絡的同時，重新布局線上銷售。

對于加加食品而言，接下來的路雖然難走，但也是一次“新”出發(fā)。