喬小白：這幾天，硅谷銀行破產(chǎn)事件，真是驚掉我的下巴。

3月7日，硅谷銀行還被福布斯雜志評為美國最佳銀行，而且是連續(xù)5年獲此殊榮。

3天后，硅谷銀行就破產(chǎn)了。

雖然美國政府及時出手，儲戶沒有損失，但這可是一家總資產(chǎn)2090億美元的銀行啊。

為什么硅谷銀行會走到今天呢？

錢老板：你覺得呢？

喬小白：很多人都說是美聯(lián)儲的連續(xù)加息。

美國2022年開始加息，從0.25%飆升到4.75%，累計加息450個基點。

硅谷銀行利息低的時候，手里有大筆存款，因為疫情等原因，貸不出去，就大量購買1~5年期無風(fēng)險國債。

美聯(lián)儲持續(xù)加息，國債利率上漲后，國債價格下跌，硅谷銀行在國債的投資面臨大幅虧損。

他的客戶又都是科技企業(yè)，這幾年日子不太好過，取錢多，存錢少。

更糟糕的是，硅谷銀行購買的國債很多都是“持有到期債券”（HTM），就是只有到期，才能收回本息。如果提前收回，不但利息沒有了，連本金都要損失。

銀行資金越來越緊張，發(fā)現(xiàn)苗頭的儲戶，都來擠兌，銀行就破產(chǎn)了。

雖然聽起來符合邏輯，能自圓其說，但我總覺得哪里有問題。

錢老板：是的，美債相當(dāng)于硬通貨，按道理說，即使沒到期，也隨時能拿去抵押出現(xiàn)金來，怎么也不會到破產(chǎn)的地步。

所以真實情況不是這么簡單，根據(jù)我得到的一些信息，主要是杠桿惹的禍。

喬小白：硅谷銀行加了什么杠桿？

錢老板：這要從硅谷銀行的商業(yè)模式說起。

它的主要業(yè)務(wù)是給創(chuàng)投基金貸款去投初創(chuàng)企業(yè)，然后用協(xié)議約定，創(chuàng)投基金和被投企業(yè)的現(xiàn)金存款都存在它那兒。

量化寬松期間，硅谷銀行可以在美聯(lián)儲那里可以拿到大大量廉價資金。

它拿這些錢放貸，被投公司的現(xiàn)金又存在它那兒，靠吃利差，根本沒什么風(fēng)險。

但硅谷銀行的管理層不滿意，還是想多賺點錢，就開始“金融創(chuàng)新”。

喬小白：這讓我想到次貸危機(jī)，也是源于各種金融創(chuàng)新。

錢老板：巧的是，硅谷銀行的金融創(chuàng)新也和房地產(chǎn)有關(guān)。

為獲得更高的收益，他們購買了大量RMBS、CMBS等房產(chǎn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

也就是住房與商用寫字樓的未來收益抵押貸款的融資證券。

這些產(chǎn)品一是有實物抵押，二是都是知根知底的硅谷公司及其碼農(nóng)在使用相關(guān)房產(chǎn)。

硅谷銀行持有的RMBS、CMBS是長期債券，但持有的別人的債權(quán)是短期債券，這樣的借長還短，相當(dāng)于上了5到10倍杠桿。

2023年1月份，舊金山灣區(qū)的房價下跌，中位數(shù)環(huán)比下跌8%，同比下跌17%，相比2022年3月的高點，累計下跌幅度達(dá)35%。

這就導(dǎo)致高收益的RMBS和CMBS風(fēng)險增加，長期在硅谷銀行存款的公司，意識到風(fēng)險，開始瘋狂“提現(xiàn)”。

如果硅谷銀行一開始發(fā)現(xiàn)問題，就及時止損也沒什么問題。

關(guān)鍵是他們低估了美聯(lián)儲加息的決心，越陷越深，越虧越多。

最后實在沒辦法了，硅谷銀行的高管們沒有想方設(shè)法去融資，補(bǔ)充流動性，而是選擇了提前拋售。

首席執(zhí)行官在暴雷前兩周內(nèi)出售了357萬美元的自家股票。

其他高管也同樣在暴雷前清倉式減倉。

其他人一看，就更恐慌了，由此引發(fā)了擠兌，這家2000多億美元總資產(chǎn)的銀行就破產(chǎn)了。

喬小白：看來硅谷銀行的破產(chǎn)，雖然主要源于美聯(lián)儲的連續(xù)加息，但也不能完全賴在美聯(lián)儲頭上。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動是外因，硅谷銀行自身的操作和管理才是內(nèi)因。

硅谷銀行的專業(yè)人士為什么對如此致命的杠桿風(fēng)險視而不見呢？

錢老板：他們肯定是知道的，只不過心存僥幸罷了。

大概率不會出事，不出事他們能拿到一大筆獎金。

雖然一出事就是大事，但如果真出事了，天塌了高個子頂上，他們損失也不大。

假設(shè)給你一把槍,里面有1萬個彈倉,其中只有一個里面有一顆子彈。把槍對準(zhǔn)你的太陽穴，你要多少錢才愿意扣一下扳機(jī)?

巴菲特說,你給我多少錢,我都不干，長期資本玩兒的就是這種游戲。

如今長期資本破產(chǎn)已經(jīng)過去20多年了，硅谷銀行仍然玩著同樣的游戲。

雖然人人都知道這種行為很瘋狂，但可以預(yù)見的是，未來一定還有無數(shù)這種游戲的參與者和受害者。

喬小白：人性的貪婪在這次事件中真的是暴露無遺，我們能從中學(xué)到什么呢？

錢老板：不要忽視貪婪的危害性，不要加杠桿，不要追求利潤最大化。

留一部分閑置資源，大多數(shù)時間這部分閑置資源的確浪費了，但可以有效預(yù)防黑天鵝事件的沖擊，也就是關(guān)鍵時刻可以救命。

喬小白：明白了，對投資者來說，不要加杠桿，不要太貪婪，不要動不動就all-in，留一些閑置資金以備不時之需，這樣走得慢一些，但一定走得更穩(wěn)。