大體量產(chǎn)業(yè)基金繼續(xù)推出，GP洗牌持續(xù)進(jìn)行。

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來(lái)源?|?融中財(cái)經(jīng)

（ID：thecapital）

“引導(dǎo)基金近年來(lái)發(fā)揮了更大作用，特別是2023年以來(lái)，千億級(jí)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金頻頻出現(xiàn)，但同時(shí)，各地紛紛加強(qiáng)對(duì)引導(dǎo)基金的統(tǒng)籌管理，更加關(guān)注存量基金的優(yōu)化改革。而隨著注冊(cè)制改革深入推進(jìn)，IPO退出市場(chǎng)套利空間變窄，上市紅利逐漸消失，LP對(duì)于DPI越來(lái)越重視，GP通過(guò)回購(gòu)、老股轉(zhuǎn)讓、并購(gòu)等主動(dòng)方式實(shí)現(xiàn)退出將變得越來(lái)越重要。GP進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性出清階段。”融中董事長(zhǎng)朱閃在融中2023中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資峰會(huì)上如是說(shuō)。
2023年，是全面貫徹落實(shí)黨的二十大精神的開(kāi)局之年，也是追求高質(zhì)量發(fā)展之年。
對(duì)于股權(quán)投資行業(yè)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)投資是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的抓手，是股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)展的重要陣地和“必修課”。產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要發(fā)揮股權(quán)投資機(jī)構(gòu)敏銳的感知能力、強(qiáng)大的資源配置能力，助力產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)鏈、補(bǔ)鏈、延鏈。高質(zhì)量發(fā)展的背后，是對(duì)資本市場(chǎng)的硬實(shí)力的期待和呼喚。
過(guò)去一年，中國(guó)硬科技創(chuàng)新活力迸發(fā)，新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)壯大，數(shù)字經(jīng)濟(jì)深入發(fā)展、資本有序發(fā)展產(chǎn)業(yè)和諧共榮。高科技、新技術(shù)規(guī)?；c產(chǎn)業(yè)結(jié)合的趨勢(shì)越來(lái)越明顯。高質(zhì)量發(fā)展的背景下，產(chǎn)業(yè)投資進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)刻。產(chǎn)業(yè)呼喚“硬資本”，資本之“硬”，硬在創(chuàng)新，硬在專(zhuān)業(yè)，硬在自強(qiáng)。
2023年7月20-21日，融中2023中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資峰會(huì)盛大舉行。會(huì)上，融中董事長(zhǎng)朱閃以《股權(quán)投資推動(dòng)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展》為題進(jìn)行了主旨演講。
朱閃表示，募資難是大多數(shù)機(jī)構(gòu)面臨的一個(gè)挑戰(zhàn)。私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金新增備案數(shù)量和規(guī)模持續(xù)下降從一定程度上反映了募資難這個(gè)現(xiàn)狀。與此同時(shí)，國(guó)資LP已經(jīng)成為出資的絕對(duì)主力，特別是2023年以來(lái)，千億級(jí)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金頻頻出現(xiàn)。2022年數(shù)據(jù)顯示，百億以上基金，94.7%是由國(guó)資GP管理的。
投資方面，主流趨勢(shì)已從財(cái)務(wù)投資向產(chǎn)業(yè)投資轉(zhuǎn)型，股權(quán)投資服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的作用更加明顯；一線(xiàn)城市及江浙地區(qū)創(chuàng)投較為活躍，集中度較高。再加上隨著注冊(cè)制改革深入推進(jìn)，IPO退出市場(chǎng)套利空間變窄，上市紅利逐漸消失，LP對(duì)DPI越來(lái)越重視，GP通過(guò)回購(gòu)、老股轉(zhuǎn)讓、并購(gòu)等主動(dòng)方式實(shí)現(xiàn)退出變得越來(lái)越重要。GP進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性出清階段。
對(duì)于中國(guó)股權(quán)行業(yè)的未來(lái)，頭部市場(chǎng)化人民幣基金已完整走過(guò)幾個(gè)投資周期，投資能力與團(tuán)隊(duì)得到了充分驗(yàn)證，也打造了相對(duì)完整的LP、被投企業(yè)以及行業(yè)資源生態(tài)圈。政府引導(dǎo)基金將持續(xù)整合，大體量產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金會(huì)繼續(xù)推出。
很多美元基金今年以來(lái)中國(guó)主題的投資都斷崖式下滑，而這種挑戰(zhàn)在可見(jiàn)的未來(lái)是無(wú)解的。美元投資機(jī)構(gòu)的未來(lái)在于本土化與人民幣化。很多市場(chǎng)化GP從過(guò)去主要投模式創(chuàng)新到投硬科技，投早、投硬依然是投資主流。GP持續(xù)重新洗牌，但是ESG理念將在股權(quán)投資中發(fā)揮重要作用。
以下內(nèi)容為朱閃現(xiàn)場(chǎng)演講精彩內(nèi)容，融中財(cái)經(jīng)（ID：thecapital）編輯整理：
朱閃：各位來(lái)賓，大家上午好！
歡迎參加融中2023第九屆產(chǎn)業(yè)投資峰會(huì)。下面我簡(jiǎn)單和大家分享一下中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)的一些情況。

01

關(guān)于現(xiàn)在

第一部分，我們先看一下目前中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)的發(fā)展概況。
在募資方面，募資難是大多數(shù)機(jī)構(gòu)面臨的一個(gè)挑戰(zhàn)。私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金新增備案數(shù)量和規(guī)模持續(xù)下降從一定程度上反映了募資難這個(gè)現(xiàn)狀。當(dāng)然這和監(jiān)管趨嚴(yán)，包括今年新執(zhí)行的備案制度也有關(guān)。根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，2022年，新備案基金規(guī)模4,466億元人民幣，同比下降34.67%。2023年1-4月，新備案基金規(guī)模1,376億元人民幣,同比下降15.82%。伴隨著募資難，GP也進(jìn)入實(shí)質(zhì)性出清階段。2023年4月與2022年1月相比，在中基協(xié)登記的創(chuàng)投與私募股權(quán)基金管理人減少1,713家。

但引導(dǎo)基金近年來(lái)發(fā)揮了更大的作用，特別是2023年以來(lái)，各地政府以投帶引，以基金撬動(dòng)資本，以資本導(dǎo)入產(chǎn)業(yè)，千億級(jí)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金頻頻出現(xiàn)。與此同時(shí)，各地紛紛加強(qiáng)對(duì)政府引導(dǎo)基金的統(tǒng)籌管理，更加關(guān)注存量基金的優(yōu)化改革。具體反映到數(shù)據(jù)上，近年來(lái)，引導(dǎo)基金的數(shù)量雖然在下降，但規(guī)模仍穩(wěn)步上升。
與此相關(guān)，國(guó)資LP已成為出資的絕對(duì)主力。根據(jù)中基協(xié)2021年統(tǒng)計(jì)，國(guó)資出資人的出資比例已占人民幣基金總規(guī)模37.40%。2022年、2023年這個(gè)比例應(yīng)該還會(huì)更大。同時(shí)，募資也向國(guó)資GP聚集。2022年數(shù)據(jù)顯示，百億以上基金，94.7%是由國(guó)資GP管理的。
在投資方面，就投資數(shù)量和金額而言，從2018年的高峰開(kāi)始是逐步回落的。2023年上半年，中國(guó)私募股權(quán)投資金額合計(jì)為3,146億元人民幣，投資數(shù)量合計(jì)為2,226個(gè)，整體水平較2022年同期均有下降。管理人在各種不確定性因素增加，以及募資難的情況下對(duì)于投資速度及規(guī)模愈發(fā)謹(jǐn)慎。

在投資行業(yè)方面，中國(guó)私募股權(quán)投資的主流趨勢(shì)已經(jīng)從財(cái)務(wù)投資向產(chǎn)業(yè)投資轉(zhuǎn)型。股權(quán)投資服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的作用更加明顯，硬科技、生物醫(yī)藥、新能源、新材料領(lǐng)域受資金關(guān)注。今年上半年，投資金額與數(shù)量排在前列的是智能制造、專(zhuān)業(yè)服務(wù)、生物醫(yī)藥和新能源。
投資階段方面，2017年到2023年上半年，私募股權(quán)投資以早期（種子輪至A+輪）占比為主，成長(zhǎng)期及中后期占比逐漸增長(zhǎng)?！巴对纭壁厔?shì)比較明顯。2023年上半年，繼續(xù)延續(xù)了這種趨勢(shì)。種子輪至A+輪合計(jì)投資數(shù)量占總投資數(shù)量的61.14%。但與此同時(shí)，戰(zhàn)略大項(xiàng)目投資比重突顯，今年上半年，戰(zhàn)略投資金額占比三分之一左右，位居第一。

在退出方面，?隨著注冊(cè)制改革深入推進(jìn)，IPO退出市場(chǎng)套利空間變窄，上市紅利逐漸消失。大家可以看到，2022年每月IPO破發(fā)數(shù)量不斷上升，到了去年12月更是達(dá)到了高峰。此外，被投企業(yè)數(shù)量與每年IPO企業(yè)數(shù)量的嚴(yán)重失衡，也使完全依靠IPO退出成為不可完成的任務(wù)。再加上LP對(duì)于DPI越來(lái)越重視，GP通過(guò)回購(gòu)、老股轉(zhuǎn)讓、并購(gòu)等主動(dòng)方式實(shí)現(xiàn)退出將變得越來(lái)越重要。

在區(qū)域投資活躍度方面，總的來(lái)看，一線(xiàn)城市及江浙地區(qū)創(chuàng)投較為活躍，集中度較高。2022年到2023年上半年，從投資金額與投資數(shù)量?jī)蓚€(gè)維度來(lái)看，中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)活躍度排前五的省和直轄市依次為上海、廣東、北京、江蘇和浙江。如果按城市的投資金額排名，前五位分別是上海、北京、無(wú)錫、南京和深圳。與此同時(shí)。四川、重慶、山東、安徽借助“專(zhuān)精特新”及硬科技機(jī)遇，持續(xù)推動(dòng)社會(huì)資本進(jìn)入股權(quán)投資領(lǐng)域，挖掘存續(xù)潛力項(xiàng)目、扶持創(chuàng)業(yè)企業(yè)，吸引力明顯增加。
就基金管理人數(shù)量與在管基金數(shù)量而言，北京、上海、深圳私募基金管理人數(shù)量在2,000家左右，在管基金數(shù)量在7,500只以上，遙遙領(lǐng)先于其他城市。今年上半年，幾個(gè)創(chuàng)投活躍城市中，股權(quán)投資無(wú)論是從投資金額與數(shù)量，主要聚焦于智能制造、生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械等行業(yè)。

02

關(guān)于未來(lái)

第二部分，我們看一下中國(guó)私募股權(quán)投資發(fā)展趨勢(shì)。
首先，政府引導(dǎo)基金將持續(xù)整合，大體量產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金會(huì)繼續(xù)推出。從去年開(kāi)始，各地陸續(xù)開(kāi)展政府引導(dǎo)基金的整合，以加強(qiáng)政府資金政策效果，提升政府資金使用效益。同時(shí)為發(fā)展壯大當(dāng)?shù)貞?zhàn)略產(chǎn)業(yè)集群，積極培育發(fā)展未來(lái)產(chǎn)業(yè)，多個(gè)省市都推出千億級(jí)的產(chǎn)業(yè)基金集群，推動(dòng)政府、社會(huì)資本和金融資本共同建立產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)。2022年底，深圳市提出千億規(guī)模的“20+8”產(chǎn)業(yè)基金群，今年以來(lái)，廣州、杭州、浙江、重慶、江西等省市都推出了千億基金。未來(lái)相信會(huì)有更多的地區(qū)會(huì)推出以投帶引的產(chǎn)業(yè)基金及基金群。
第二，投早、投硬依然是投資主流。近年來(lái)，一批科創(chuàng)母基金、天使母基金成為扶持初創(chuàng)期、種子期科創(chuàng)企業(yè)的主要抓手，成為國(guó)家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略的中堅(jiān)力量。天使或科創(chuàng)基金已成為各創(chuàng)投活躍城市的標(biāo)配。另一方面，為服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，硬科技投資已成為股權(quán)投資市場(chǎng)的共識(shí)。很多市場(chǎng)化GP也從過(guò)去主要投模式創(chuàng)新到投硬科技。硬科技項(xiàng)目投資數(shù)量近年來(lái)持續(xù)提升。2023年上半年，就投資數(shù)量而言，智能制造、生物制藥、新能源、新材料仍是機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)行業(yè)。
再有，ESG理念將在股權(quán)投資中發(fā)揮重要作用。一方面ESG理念逐漸得到投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。截至2022年底，中國(guó)大陸簽署聯(lián)合國(guó)支持的PRI原則的機(jī)構(gòu)數(shù)量累計(jì)超過(guò)120家；2022年當(dāng)年新增簽約機(jī)構(gòu)數(shù)為42家，創(chuàng)年度歷史新高。另一方面，ESG 信息披露逐步得到加強(qiáng)。2022 年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)與滬深交易所在?ESG?信息披露和監(jiān)管方面發(fā)布多個(gè)相關(guān)政策，ESG信息披露的監(jiān)管要求也從“倡導(dǎo)自愿披露”轉(zhuǎn)向“部分企業(yè)強(qiáng)制披露”，披露ESG相關(guān)報(bào)告的企業(yè)比例逐年上升。從上市公司披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的數(shù)量來(lái)看，2022年超1,700家上市公司披露了社會(huì)責(zé)任報(bào)告，占比達(dá)到33.47%。與此同時(shí)，中國(guó)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)也正在逐步形成自身的ESG投資體系，并將其逐步融入投資決策流程中，以滿(mǎn)足出資人在ESG合規(guī)方面的要求。
最后，GP持續(xù)重新洗牌。在產(chǎn)業(yè)投資的大背景下，國(guó)資、產(chǎn)業(yè)資本具有資金優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也匯聚著產(chǎn)業(yè)資源。這也意味著，國(guó)資、產(chǎn)業(yè)資本，從募資、投資、投后賦等方面都更具有優(yōu)勢(shì)。所以我們認(rèn)為國(guó)資基金管理機(jī)構(gòu)、CVC將是中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)的主角。
頭部市場(chǎng)化人民幣基金已完整走過(guò)幾個(gè)投資周期，投資能力與團(tuán)隊(duì)得到了充分驗(yàn)證，也打造了相對(duì)完整的LP、被投企業(yè)以及行業(yè)資源生態(tài)圈。細(xì)分賽道或細(xì)分階段的精品基金在各自領(lǐng)域長(zhǎng)期深耕，打造出在特定領(lǐng)域的核心資源與競(jìng)爭(zhēng)力，他們?nèi)詴?huì)得到各類(lèi)LP與被投標(biāo)的的青睞，是中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。達(dá)晨最近成功募集80億基金，而且LP中有不少?lài)?guó)資及地方引導(dǎo)基金的身影。我認(rèn)為這是頭部市場(chǎng)化基金與時(shí)俱進(jìn)的一個(gè)典型代表。
就美元基金而言，近年來(lái)，受地緣政治的影響，美元基金在募資端與投資端都遇到了重大挑戰(zhàn)。很多美元基金今年以來(lái)中國(guó)主題的投資都斷崖式下滑，而這種挑戰(zhàn)在可見(jiàn)的未來(lái)是無(wú)解的。美元投資機(jī)構(gòu)的未來(lái)在于本土化與人民幣化。我們也看到了不少美元基金在這方面的實(shí)踐，或努力發(fā)人民幣基金，或本土團(tuán)隊(duì)以不同方式與海外作切割。紅杉中國(guó)的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)是這方面的一個(gè)標(biāo)志性事件。
以上是我和大家做的簡(jiǎn)單分享，最后預(yù)祝本次活動(dòng)圓滿(mǎn)成功，謝謝大家！