機(jī)構(gòu)眼中的十大?；?/h1>
近日，F(xiàn)OF四季度披露完成，作為里最會(huì)選基金的一批人，他們配置了哪些基金產(chǎn)品？我們一一解讀。
今天我們解讀的是機(jī)構(gòu)眼中的十大權(quán)益基金經(jīng)理。
海富通改革驅(qū)動(dòng) 周雪軍
四季度季度權(quán)益持倉(cāng)名單中周雪軍管理的海富通改革驅(qū)動(dòng)被24家機(jī)構(gòu)購(gòu)買，位居權(quán)益買入排行榜首位。
周雪軍，中國(guó)國(guó)籍，碩士、研究生。2015年2月加入海富通基金管理有限公司，歷任公募權(quán)益投資部總經(jīng)理，現(xiàn)任公募權(quán)益投資部總監(jiān)。2015年6月起任海富通收益增長(zhǎng)混合基金經(jīng)理。2016年4月起兼任海富通改革驅(qū)動(dòng)混合基金經(jīng)理。2018年12月起兼任海富通滬港深混合基金經(jīng)理。2021年1月起兼任海富通均衡甄選混合基金經(jīng)理。2021年2月起兼任海富通惠睿精選混合基金經(jīng)理。2021年10月13日擔(dān)任海富通惠增多策略一年定期開放靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模239.24億元。
目前，周雪軍共管理6只產(chǎn)品，其中海富通改革驅(qū)動(dòng)，管理時(shí)間5年又294天，任職回報(bào)達(dá)258.04%，近1來實(shí)現(xiàn)漲幅0.30%，同類排名為18|1382。
具體到個(gè)股而言，海富通改革驅(qū)動(dòng)相較于二季度，四季度將貴州茅臺(tái)、三環(huán)集團(tuán)、中直股份調(diào)入，將平安銀行、中環(huán)股份、華峰測(cè)控調(diào)出，增持了寧德時(shí)代、杉杉股份、保利發(fā)展、寧波銀行、鴻路鋼構(gòu)，降低了興森科技、中科電氣。
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面，四季度市場(chǎng)結(jié)構(gòu)延續(xù)了前三季度情況，在資金存量博弈行情下，行業(yè)、風(fēng)格輪動(dòng)較快，周期、成長(zhǎng)交相成為市場(chǎng)主線，消費(fèi)階段性有所表現(xiàn)。業(yè)績(jī)?cè)鏊俑咔掖_定性強(qiáng)的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈引領(lǐng)整個(gè)成長(zhǎng)板塊。消費(fèi)領(lǐng)域受部分產(chǎn)品提價(jià)及提價(jià)預(yù)期影響有所表現(xiàn)。在板塊裂口短期過大情況下，風(fēng)格分化在四季度陸續(xù)有所收斂，部分消費(fèi)品和“核心資產(chǎn)”觸底反彈，而周期和成長(zhǎng)則開始回調(diào)。
在四季度的操作中，本基金基本把握住了市場(chǎng)的節(jié)奏變化和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，一方面在科技成長(zhǎng)行業(yè)內(nèi)積極挖掘、調(diào)整細(xì)分個(gè)股，另一方面在金融周期行業(yè)內(nèi)更多偏向逆周期和制造升級(jí)等方向，總體取得了不錯(cuò)的超額收益。
工銀瑞信新金融 鄢耀
四季度季度權(quán)益持倉(cāng)名單中鄢耀管理的工銀瑞信新金融被23家機(jī)構(gòu)購(gòu)買，位居權(quán)益買入排行榜第二位。
鄢耀，碩士。2010年加入工銀瑞信，現(xiàn)任權(quán)益投資部副總監(jiān)、基金經(jīng)理兼任投資經(jīng)理。2013年8月26日至今，擔(dān)任工銀瑞信金融地產(chǎn)行業(yè)混合型證券投資基金基金經(jīng)理；2015年3月19日至今，擔(dān)任工銀瑞信新金融股票型證券投資基金基金經(jīng)理；2015年4月17日至今，擔(dān)任工銀瑞信總回報(bào)靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理；2018年11月14日至今，擔(dān)任工銀瑞信精選金融地產(chǎn)行業(yè)混合型證券投資基金基金經(jīng)理；2021年6月24日至今，擔(dān)任工銀瑞信核心優(yōu)勢(shì)混合型證券投資基金基金經(jīng)理；2021年8月17日至今，擔(dān)任工銀瑞信恒興6個(gè)月持有期混合型證券投資基金基金經(jīng)理?，F(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模253.76億元。
目前，鄢耀共管理7只產(chǎn)品，其中工銀瑞信新金融，管理時(shí)間6年又335天，任職回報(bào)達(dá)203.10%，近1年來實(shí)現(xiàn)漲幅-2.32%，同類排名為14|308。
具體到個(gè)股而言，工銀瑞信新金融相較于三季度，四季度將航發(fā)動(dòng)力、保利發(fā)展、萬(wàn)華化學(xué)調(diào)入，將百潤(rùn)股份、杭州銀行、贛鋒鋰業(yè)調(diào)出，增持了寧波銀行、酒鬼酒、貴州茅臺(tái)、天賜材料，降低了中航光電、東方財(cái)富、寧德時(shí)代。
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，市場(chǎng)保持區(qū)間震蕩，行業(yè)分化略有收斂。傳統(tǒng)周期行業(yè)如鋼鐵、煤炭等漲幅收斂；消費(fèi)和基建相關(guān)行業(yè)企穩(wěn)反彈；光伏和新能源車產(chǎn)業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)分化。操作方面，主要加倉(cāng)地產(chǎn)、銀行，減倉(cāng)機(jī)械、電力設(shè)備。
展望未來，2022年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或?qū)⒎啪?，考慮到需求側(cè)政策的發(fā)力和結(jié)構(gòu)性政策的糾偏，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或?qū)⒅饾u企穩(wěn)。預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)PPI較2021年明顯回落，CPI溫和回升，貨幣政策維持流動(dòng)性合理充裕，財(cái)政端發(fā)力幅度較2021年上行。企業(yè)盈利預(yù)計(jì)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，考慮到當(dāng)前整體估值水平較為合理，指數(shù)存在小幅上行的空間，預(yù)計(jì)仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。本基金結(jié)構(gòu)上以均衡為主，等待后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落地進(jìn)展。
易方達(dá)安心回饋 林森、林虎
四季度季度權(quán)益持倉(cāng)名單中林森、林虎管理的易方達(dá)安心回饋被22家機(jī)構(gòu)購(gòu)買，位居權(quán)益買入排行榜第三位。
林森，中國(guó)國(guó)籍，研究生、碩士。2015年4月加入易方達(dá)基金管理有限公司?，F(xiàn)任易方達(dá)基金管理有限公司易方達(dá)安心回饋混合型證券投資基金基金經(jīng)理、易方達(dá)瑞程靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理、易方達(dá)瑞通靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理、易方達(dá)瑞弘靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理、易方達(dá)裕景添利6個(gè)月定期開放債券型證券投資基金基金經(jīng)理助理、易方達(dá)高等級(jí)信用債債券型證券投資基金基金經(jīng)理助理，兼任易方達(dá)資產(chǎn)管理(香港)有限公司基金經(jīng)理?，F(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模1071.04億元。
目前，林森共管理7只產(chǎn)品，其中易方達(dá)安心回饋是其代表作，管理時(shí)間6年又81天，任職回報(bào)達(dá)142.47%，近1年來實(shí)現(xiàn)漲幅2.51%，同類排名為115|1198。
林虎，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。現(xiàn)任易方達(dá)基金管理有限公司固定收益基金投資部基金經(jīng)理助理。2021年4月30日任職易方達(dá)寧易一年持有混合型證券投資基金的基金經(jīng)理助理。2021年9月8日起擔(dān)任易方達(dá)裕祥回報(bào)債券型證券投資基金基金經(jīng)理。2021年9月8日擔(dān)任易方達(dá)安心回饋混合型證券投資基金基金經(jīng)理?，F(xiàn)任易方達(dá)磐泰一年持有期混合型證券投資基金基金經(jīng)理。現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模916.23億元。
目前，林虎共管理4只產(chǎn)品，其中易方達(dá)安心回饋，管理時(shí)間160天。
具體到個(gè)股而言，易方達(dá)安心回饋相較于三季度，四季度將億嘉和、繼峰股份調(diào)入，將中材科技、吉比特調(diào)出，增持了通威股份、特變電工、星宇股份，降低了歌爾股份、南山鋁業(yè)、新泉股份，對(duì)移遠(yuǎn)通信、七一二的持股數(shù)量不變。
報(bào)告期內(nèi)基金的投資策略和運(yùn)作分析
報(bào)告期內(nèi)，組合權(quán)益?zhèn)}位維持穩(wěn)定，堅(jiān)持自下而上地選擇估值與成長(zhǎng)相匹配的績(jī)優(yōu)公司。我們維持重倉(cāng)的行業(yè)包括汽車零部件、消費(fèi)電子、軍工和物聯(lián)網(wǎng)等。
關(guān)于選股思路，我們的原則包括避開市場(chǎng)較為擁擠的領(lǐng)域以及更多地從供給側(cè)考慮競(jìng)爭(zhēng)格局。以汽車零部件行業(yè)為例，本組合在2021年一季度的市場(chǎng)下跌中大幅加倉(cāng)，終于在四季度獲得了較好的收益。本組合布局的大部分汽車零部件企業(yè)，其生產(chǎn)的零部件都不直接參與汽車的電動(dòng)化與智能化，因此靜態(tài)估值較低。然而，電動(dòng)化和智能化的發(fā)展必將重塑行業(yè)格局。傳統(tǒng)整車廠和一級(jí)供應(yīng)商的固有關(guān)系正在被突破，在整車廠更注重產(chǎn)品迭代速度與成本控制的新形勢(shì)下，中國(guó)的零部件企業(yè)有望成為電動(dòng)化浪潮下的“賣水人”。
轉(zhuǎn)債方面，組合報(bào)告期內(nèi)維持較低倉(cāng)位。債券方面，組合維持中性久期，加倉(cāng)高等級(jí)信用債，以獲取票息收益為主。
富國(guó)價(jià)值優(yōu)勢(shì) 孫彬
四季度季度權(quán)益持倉(cāng)名單中孫彬管理的富國(guó)價(jià)值優(yōu)勢(shì)被20家機(jī)構(gòu)購(gòu)買，位居權(quán)益買入排行榜第四位。
孫彬，碩士，2016年07月加入富國(guó)基金管理有限公司，歷任權(quán)益投資經(jīng)理，自2019年5月起任富國(guó)價(jià)值優(yōu)勢(shì)混合型證券投資基金基金經(jīng)理，2019年8月起任富國(guó)新機(jī)遇靈活配置混合型發(fā)起式證券投資基金、富國(guó)新活力靈活配置混合型發(fā)起式證券投資基金基金經(jīng)理。具有基金從業(yè)資格。2020年5月25日起擔(dān)任富國(guó)融享18個(gè)月定期開放混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2021年4月21日起擔(dān)任富國(guó)融泰三個(gè)月定期開放混合型發(fā)起式證券投資基金基金經(jīng)理。2021年6月起任富國(guó)滬深300基本面精選股票型證券投資基金基金經(jīng)理?，F(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模208.47億元。
目前，孫彬共管理7只產(chǎn)品，其中富國(guó)價(jià)值優(yōu)勢(shì)是其代表作，管理時(shí)間2年又269天，任職回報(bào)達(dá)194.17%，近1年來實(shí)現(xiàn)漲幅-3.32%，同類排名為70|2766。
具體到個(gè)股而言，富國(guó)價(jià)值優(yōu)勢(shì)相較于三季度，四季度將立訊精密、順豐控股、華潤(rùn)電力、旗濱集團(tuán)調(diào)入，將韋爾股份、五糧液、愛爾眼科、智飛生物調(diào)出，增持了貴州茅臺(tái)、寧波銀行、中國(guó)中免，對(duì)億緯鋰能、東方財(cái)富、廣信股份的持股數(shù)量不變。
報(bào)告期內(nèi)基金的投資策略和運(yùn)作分析
本季度本基金表現(xiàn)平穩(wěn)，對(duì)基準(zhǔn)有一定的超額收益。本季度產(chǎn)品主要增加了消費(fèi)電子、食品飲料、地產(chǎn)及采掘的配置比例，降低了電新及醫(yī)藥的配置。本季度，隨著管理規(guī)模的穩(wěn)步增長(zhǎng)，申購(gòu)限制也逐步增加。
我們認(rèn)為以下四個(gè)因素共同影響著一個(gè)基金經(jīng)理的管理規(guī)模：A股資本市場(chǎng)的容量、基金經(jīng)理的換手率、基金經(jīng)理的持倉(cāng)集中度以及基金經(jīng)理的持倉(cāng)風(fēng)格。結(jié)合當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境，結(jié)合自己的持倉(cāng)集中度及換手率情況，我認(rèn)為200-300億元的規(guī)模對(duì)我來說已經(jīng)是一個(gè)有挑戰(zhàn)的規(guī)模了。未來遠(yuǎn)期的產(chǎn)品布局將更多的從產(chǎn)品投資方向和產(chǎn)品封閉期的角度出發(fā)。過去一年市場(chǎng)在每一個(gè)行業(yè)景氣時(shí)都會(huì)給與很高的估值溢價(jià)，同時(shí)也透支了遠(yuǎn)期的市值空間。這樣的交易環(huán)境也會(huì)推高整體產(chǎn)品的換手率。同時(shí)市場(chǎng)給與了估值更大的波動(dòng)性。
從股價(jià)的基本面出發(fā)，我們認(rèn)為股價(jià)=PE*EPS。長(zhǎng)期EPS的增長(zhǎng)才是超額收益的穩(wěn)定來源。但估值的波動(dòng)率提升使得我們整體組合對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的波動(dòng)也會(huì)大幅上行。
信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè) 馮明遠(yuǎn)
四季度季度權(quán)益持倉(cāng)名單中馮明遠(yuǎn)管理的信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)被16家機(jī)構(gòu)購(gòu)買，位居權(quán)益買入排行榜第五位。
馮明遠(yuǎn)，浙江大學(xué)工學(xué)碩士。22014年1月加入信達(dá)澳銀基金管理有限公司，任研究咨詢部研究員，信達(dá)澳銀領(lǐng)先增長(zhǎng)混合基金及信達(dá)澳銀轉(zhuǎn)型創(chuàng)新股票基金基金經(jīng)理助理、信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)股票基金基金經(jīng)理(2016年10月19日起至今)、信達(dá)澳銀精華靈活配置混合基金基金經(jīng)理(2017年12月27日起至今)、信達(dá)澳銀先進(jìn)智造股票基金基金經(jīng)理(2019年1月17日起至今)、信達(dá)澳銀核心科技混合基金基金經(jīng)理(2019年8月14日至今)、信達(dá)澳銀科技創(chuàng)新一年定期開放混合基金基金經(jīng)理(2020年5月29日至今)、信達(dá)澳銀研究?jī)?yōu)選混合基金基金經(jīng)理(2020年6月22日至今)、信達(dá)澳銀匠心臻選兩年持有期混合型證券投資基金基金經(jīng)理(2020年10月31日至今)、信達(dá)澳銀星奕混合型證券投資基金基金經(jīng)理(2021年1月22日至今)。現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模458.53億元。
目前，馮明遠(yuǎn)共管理10只產(chǎn)品，其中信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)，管理時(shí)間5年又120天，任職回報(bào)達(dá)328.60%，近1年來實(shí)現(xiàn)漲幅22.79%，同類排名為2|582。
具體到個(gè)股而言，信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)相較于三季度，四季度將中興通訊、欣旺達(dá)、三利譜、方大炭素調(diào)入，將比亞迪、中國(guó)電建、正泰電器、三峽能源調(diào)出，增持了東陽(yáng)光，降低了璞泰來、天齊鋰業(yè)、法拉電子、寧德時(shí)代，對(duì)中科電氣的持股數(shù)量不變。
報(bào)告期內(nèi)基金的投資策略和運(yùn)作分析
本季度，盡管市場(chǎng)出現(xiàn)了一些新的變化，比如新能源板塊高位震蕩、低估值板塊逐漸走出弱勢(shì)狀態(tài)、小市值公司持續(xù)強(qiáng)勢(shì)等，但我們基金仍然維持了對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的配置方向，重點(diǎn)配置了新能源車、新材料、光伏、風(fēng)電、高端裝備、半導(dǎo)體等領(lǐng)域。我們判斷，全球的能源產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生深刻變化，新能源的使用比例不斷增加，將在未來50年逐步替代傳統(tǒng)化石能源的主流地位。這一過程應(yīng)該是不可逆的。我們相信這個(gè)變化過程中，中國(guó)將涌現(xiàn)出大量偉大的企業(yè)，我們希望與這些偉大的企業(yè)一起共同成長(zhǎng)。
工銀瑞信金融地產(chǎn) 王君正、鄢耀
四季度季度權(quán)益持倉(cāng)名單中王君正、鄢耀管理的工銀瑞信金融地產(chǎn)被13家機(jī)構(gòu)購(gòu)買，和中歐價(jià)值智選回報(bào)位居權(quán)益買入排行榜并列第六位。
王君正，碩士。2011年加入工銀瑞信，現(xiàn)任研究部金融地產(chǎn)研究組主管兼基金經(jīng)理。2013年8月26日至今，擔(dān)任工銀瑞信金融地產(chǎn)行業(yè)股票型基金基金經(jīng)理；2015年1月27日至今，擔(dān)任工銀國(guó)企改革主題股票型基金基金經(jīng)理；2015年3月19日至今，擔(dān)任工銀瑞信新金融股票型基金基金經(jīng)理；2015年3月26日至今，擔(dān)任工銀瑞信美麗城鎮(zhèn)主題股票型基金基金經(jīng)理?，F(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模148.72億元。
目前，王君正共管理6只產(chǎn)品，其中工銀瑞信金融地產(chǎn)是他的代表作，管理時(shí)間8年又176天，任職回報(bào)達(dá)326.94%，近1年來實(shí)現(xiàn)漲幅-7.81%，同類排名65|587。
鄢耀，碩士。2010年加入工銀瑞信，現(xiàn)任權(quán)益投資部副總監(jiān)、基金經(jīng)理兼任投資經(jīng)理。2013年8月26日至今，擔(dān)任工銀瑞信金融地產(chǎn)行業(yè)混合型證券投資基金基金經(jīng)理；2015年3月19日至今，擔(dān)任工銀瑞信新金融股票型證券投資基金基金經(jīng)理；2015年4月17日至今，擔(dān)任工銀瑞信總回報(bào)靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理；2018年11月14日至今，擔(dān)任工銀瑞信精選金融地產(chǎn)行業(yè)混合型證券投資基金基金經(jīng)理；2021年6月24日至今，擔(dān)任工銀瑞信核心優(yōu)勢(shì)混合型證券投資基金基金經(jīng)理；2021年8月17日至今，擔(dān)任工銀瑞信恒興6個(gè)月持有期混合型證券投資基金基金經(jīng)理。現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模253.76億元。
目前，鄢耀共管理7只產(chǎn)品，其中工銀瑞信金融地產(chǎn)是其代表作，管理時(shí)間8年又176天。
具體到個(gè)股而言，工銀瑞信金融地產(chǎn)相較于三季度，四季度增持了寧波銀行、東方財(cái)富、保利發(fā)展、招商銀行、杭州銀行、中信證券、成都銀行、萬(wàn)科A，對(duì)平安銀行、廣發(fā)證券的持股數(shù)量不變。
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，市場(chǎng)保持區(qū)間震蕩，行業(yè)分化略有收斂。傳統(tǒng)周期行業(yè)如鋼鐵、煤炭等漲幅收斂；消費(fèi)和基建相關(guān)行業(yè)企穩(wěn)反彈；光伏和新能源車產(chǎn)業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)分化。操作方面，主要加倉(cāng)地產(chǎn)、銀行，減倉(cāng)機(jī)械、電力設(shè)備。
展望未來，2022年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或?qū)⒎啪彛紤]到需求側(cè)政策的發(fā)力和結(jié)構(gòu)性政策的糾偏，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或?qū)⒅饾u企穩(wěn)。預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)PPI較2021年明顯回落，CPI溫和回升，貨幣政策維持流動(dòng)性合理充裕，財(cái)政端發(fā)力幅度較2021年上行。企業(yè)盈利預(yù)計(jì)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，考慮到當(dāng)前整體估值水平較為合理，指數(shù)存在小幅上行的空間，預(yù)計(jì)仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。本基金結(jié)構(gòu)上以均衡為主，等待后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落地進(jìn)展。
中歐價(jià)值智選回報(bào) 袁維德
四季度季度權(quán)益持倉(cāng)名單中袁維德管理的中歐價(jià)值智選回報(bào)被13家機(jī)構(gòu)購(gòu)買，和工銀瑞信金融地產(chǎn)位居權(quán)益買入排行榜并列第六位。
袁維德，中國(guó)國(guó)籍，碩士研究生。中歐中生代基金經(jīng)理，兼顧價(jià)值與成長(zhǎng)，研究范圍覆蓋金融工程、TMT、新能源、科技、大消費(fèi)、等多個(gè)行業(yè)。2015年7月加入中歐基金管理有限公司，任研究員。2018年3月28日起擔(dān)任中歐睿泓定期開放靈活配置型證券投資基金基金經(jīng)理。2020年5月15日起擔(dān)任中歐價(jià)值智選回報(bào)混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2021年9月6日起擔(dān)任中歐新興價(jià)值一年持有混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2022年1月26日起擔(dān)任中歐多元價(jià)值三年持有混合型證券投資基金基金經(jīng)理?，F(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模335.23億元。
目前，王君正共管理4只產(chǎn)品，其中中歐價(jià)值智選回報(bào)，管理時(shí)間1年又277天，任職回報(bào)達(dá)100.14%，近1年來實(shí)現(xiàn)漲幅17.86%，同類排名84|3389。
具體到個(gè)股而言，中歐價(jià)值智選回報(bào)相較于三季度，四季度將金地集團(tuán)、大金重工調(diào)入，將佰仁醫(yī)療、寧波華翔調(diào)出，增持了鴻遠(yuǎn)電子、火炬電子、納思達(dá)、中材國(guó)際、日月股份、萬(wàn)潤(rùn)股份，降低了大華股份、吉比特。
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
四季度以來，隨著經(jīng)濟(jì)底部愈發(fā)清晰，組合中增加了部分地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)質(zhì)公司，進(jìn)一步分散組合對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)情景的暴露，使組合在行業(yè)配置上更加均衡，力爭(zhēng)降低組合潛在波動(dòng)。行業(yè)配置上，以風(fēng)電新能源、軍工、傳媒、電子、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)等新興行業(yè)，再到地產(chǎn)、化工、中游制造業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)中優(yōu)質(zhì)的公司為主。
工銀瑞信前沿醫(yī)療 趙蓓
四季度季度權(quán)益持倉(cāng)名單中趙蓓管理的工銀瑞信前沿醫(yī)療被11家機(jī)構(gòu)購(gòu)買，和廣發(fā)多因子位居權(quán)益買入排行榜并列第八位。
趙蓓，碩士。2010年加入工銀瑞信，現(xiàn)任研究部副總監(jiān)、醫(yī)療保健研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，2014年11月18日至今，擔(dān)任工銀醫(yī)療保健行業(yè)股票型基金基金經(jīng)理；2015年4月28日至今，擔(dān)任工銀瑞信養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股票型基金基金經(jīng)理；2016年2月3日至今，擔(dān)任工銀瑞信前沿醫(yī)療股票型基金基金經(jīng)理。2020年05月20日擔(dān)任工銀瑞信科技創(chuàng)新6個(gè)月定期開放混合型證券投資基金基金經(jīng)理?，F(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模322.79億元。
目前，趙蓓共管理5只產(chǎn)品，其中工銀瑞信前沿醫(yī)療，管理時(shí)間6年又15天，任職回報(bào)達(dá)258.00%，今年來實(shí)現(xiàn)漲幅-23.63%，同類排名24|522。
具體到個(gè)股而言，工銀瑞信前沿醫(yī)療相較于三季度，四季度將邁瑞醫(yī)療、昌紅科技調(diào)入，將昭衍新藥、康龍化成調(diào)出，增持了藥明康德、凱萊英、博騰股份、美迪西、普洛藥業(yè)，降低了九洲藥業(yè)、愛爾眼科，對(duì)泰格醫(yī)藥的持股數(shù)量不變。
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
本基金四季度依然戰(zhàn)略性看好創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、消費(fèi)醫(yī)療等行業(yè)，持倉(cāng)均集中在這些領(lǐng)域。醫(yī)藥行業(yè)在四季度經(jīng)歷了大幅的調(diào)整，主要原因?yàn)橐环矫娼?jīng)過上半年的上漲，估值偏高，另外香港生物醫(yī)藥板塊的下跌也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥的研發(fā)熱情的擔(dān)憂，進(jìn)而也引發(fā)了創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈CXO相關(guān)個(gè)股的調(diào)整；同時(shí)疫情的散發(fā)也拖累了醫(yī)療服務(wù)和消費(fèi)醫(yī)療的景氣度。
我們前期減持了部分估值偏高的CXO二線個(gè)股，增持了一些低估值成長(zhǎng)穩(wěn)健的個(gè)股，經(jīng)過這一輪調(diào)整，我們認(rèn)為香港生物醫(yī)藥板塊已進(jìn)入估值相對(duì)合理階段，一級(jí)市場(chǎng)投融資熱度依然維持在較高水平，未來創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈或仍會(huì)維持在較高增長(zhǎng)狀態(tài)，從估值性價(jià)比的角度目前已進(jìn)入有吸引力的階段，我們?nèi)詰?zhàn)略性看好這一方向。
廣發(fā)多因子 唐曉斌、楊冬
四季度權(quán)益持倉(cāng)名單中唐曉斌、楊冬管理的廣發(fā)多因子被11家機(jī)構(gòu)購(gòu)買，和工銀瑞信前沿醫(yī)療并列位居權(quán)益買入排行榜第八位。
唐曉斌，中國(guó)國(guó)籍，碩士研究生，現(xiàn)任廣發(fā)多因子靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理，廣發(fā)多元新興股票型證券投資基金基金經(jīng)理，廣發(fā)瑞錦一年定期開放混合型證券投資基金基金經(jīng)理，廣發(fā)瑞譽(yù)一年持有期混合型證券投資基金基金經(jīng)理?，F(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模324.15億元。
目前，唐曉斌共管理4只產(chǎn)品，其中廣發(fā)多因子是他的代表作，管理時(shí)間3年又237天，任職回報(bào)達(dá)262.93%，近1年來實(shí)現(xiàn)漲幅44.14%，同類排名13|2456。
楊冬，中國(guó)籍，碩士，現(xiàn)任廣發(fā)基金投資經(jīng)理助理，研究發(fā)展部行業(yè)研究員、消費(fèi)類研究小組組長(zhǎng)。2006年7月加入廣發(fā)基金管理有限公司，現(xiàn)任私募資產(chǎn)管理計(jì)劃投資經(jīng)理兼任公募基金基金經(jīng)理。2021年7月2日擔(dān)任廣發(fā)多因子靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2022年1月19日擔(dān)任廣發(fā)瑞譽(yù)一年持有期混合型證券投資基金基金經(jīng)理?，F(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模274.63億元。
目前，楊冬共管理2只產(chǎn)品，其中廣發(fā)多因子同樣是他的代表作，管理時(shí)間229天。
具體到個(gè)股而言，廣發(fā)多因子相較于三季度，四季度將東山精密、福耀玻璃、中際旭創(chuàng)調(diào)入，將海通證券、星期六、潞安環(huán)能調(diào)出，增持了華泰證券、中信證券、同花順、國(guó)泰君安、金禾實(shí)業(yè)、恒生電子、華僑城A。
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
本組合持倉(cāng)結(jié)構(gòu)變動(dòng)較小。我們依然看好大資管行業(yè)未來的發(fā)展，尤其是龍頭公司無論是投行業(yè)務(wù)，還是融券或衍生品業(yè)務(wù)，都有著明顯的券商頭部化趨勢(shì)。
華安安信消費(fèi)服務(wù) 王斌
四季度權(quán)益持倉(cāng)名單中王斌管理的華安安信消費(fèi)服務(wù)被10家機(jī)構(gòu)購(gòu)買，和易方達(dá)瑞程位居權(quán)益買入排行榜并列第十位。
王斌，中國(guó)國(guó)籍，碩士學(xué)歷，美國(guó)伊利諾伊理工大學(xué)應(yīng)屆畢業(yè)進(jìn)入華安基金。2018年10月起任華安安信消費(fèi)服務(wù)混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2022年1月26日起擔(dān)任華安匯嘉精選混合型證券投資基金基金經(jīng)理。現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模182.71億元。
目前，王斌共管理4只產(chǎn)品，其中華安安信消費(fèi)服務(wù)是其代表作，管理時(shí)間3年又109天，任職回報(bào)達(dá)327.45%，今年來實(shí)現(xiàn)漲幅22.95%，同類排名10|2576。
具體到個(gè)股而言，華安安信消費(fèi)服務(wù)相較于三季度，四季度將浪潮信息、華能國(guó)際、金禾實(shí)業(yè)、錦江酒店、瀘州老窖、申能股份調(diào)入，將中國(guó)中免、中兵紅箭、賽輪輪胎、億田智能、福田汽車、錢江摩托調(diào)出，增持了貴州茅臺(tái)、浙江醫(yī)藥、中國(guó)國(guó)航、普洛藥業(yè)。
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
展望未來，我們依然看市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。符合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、成長(zhǎng)性與估值匹配的公司將表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。
“穩(wěn)”字或許是貫穿未來一年的主線。展望來年，宏觀經(jīng)濟(jì)增速或許存在一定增長(zhǎng)壓力。疫情影響之下，外部環(huán)境也更加嚴(yán)峻和不確定。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也要求明年的經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)。從主要方針上，我們可以看到政府做好了與宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)沖的政策。通過“七大政策組合”穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。
從產(chǎn)業(yè)角度看，2021年也面臨一些產(chǎn)業(yè)供需矛盾。比如全國(guó)部分地區(qū)，出現(xiàn)了許久未見的“缺電”現(xiàn)象。“電”或許是未來幾年的核心投資主線。盡管“缺電”是一個(gè)階段性的現(xiàn)象，但也反映了煤炭等能源價(jià)格高企、電力投資階段性有缺口、新能源發(fā)電出力不均勻和不可測(cè)等問題。在“穩(wěn)”的背景下，在保證民生的背景下，或許快速地推進(jìn)“雙碳”變?yōu)榭茖W(xué)合理地推進(jìn)“雙碳”的建設(shè)。例如在發(fā)電側(cè)，新能源電站的建設(shè)要繼續(xù)，但是高效、較低成本的火電等能源的建設(shè)也不能停滯。新型能源的建設(shè)需要風(fēng)光和傳統(tǒng)能源的相互配合。反映在投資端，我們不僅僅要承認(rèn)新能源電站未來增長(zhǎng)的潛力，也不能否認(rèn)火電在新型能源電力系統(tǒng)中的價(jià)值。
另外，在電動(dòng)車、新能源等領(lǐng)域，2021年逐步走高的原材料價(jià)格，是否會(huì)成為2022年壓制需求的主要矛盾也需要研究。在電動(dòng)車領(lǐng)域，月均新增電動(dòng)車滲透率已經(jīng)突破20%，對(duì)銷量的主要驅(qū)動(dòng)力從補(bǔ)貼、新能源車牌路權(quán)等逐步過渡為消費(fèi)者對(duì)電動(dòng)車本身性價(jià)比、智能化、“好用”的追求。若終端價(jià)格也因上游原材料價(jià)格上漲過快，電動(dòng)車的滲透率速度面臨考驗(yàn)。因此在布局新一年電動(dòng)車方向時(shí)，我們要追求標(biāo)的的性價(jià)比。讓估值與成長(zhǎng)性做到匹配。此外，我們也要拓寬視野，在傳統(tǒng)電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈之外尋找機(jī)會(huì)。因?yàn)樾碌墓?yīng)商的開拓，新的渠道建立都會(huì)帶來新的機(jī)會(huì)。
在過去兩年的疫情環(huán)境下，傳統(tǒng)消費(fèi)和服務(wù)行業(yè)影響較大。不僅僅因?yàn)橄M(fèi)場(chǎng)景因疫情缺失，也有因?yàn)檫@兩年可支配收入增速的放緩以及大家對(duì)未來不確定性而未雨綢繆。整體消費(fèi)的回暖不會(huì)一蹴而就，恢復(fù)的斜率和高度都要相對(duì)保守。但是波瀾不驚的水面下依然暗潮涌動(dòng)，部分細(xì)分的市場(chǎng)依然在孕育機(jī)會(huì)。我們需要抓住這些細(xì)分以及新興市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。服務(wù)行業(yè)中，酒店及航空等在疫情中供給側(cè)發(fā)生了較大變化，需求的好轉(zhuǎn)會(huì)伴隨較大的彈性。紡織服裝行業(yè)中，新型面料與制造工藝的演進(jìn)也會(huì)產(chǎn)生新的機(jī)會(huì)。
最后，作為基金經(jīng)理，我會(huì)秉著勤勉盡責(zé)的原則，為投資者帶來更好的回報(bào)。
易方達(dá)瑞程 林森
四季度季度權(quán)益持倉(cāng)名單中林森管理的易方達(dá)瑞程被10家機(jī)構(gòu)購(gòu)買，和華安安信消費(fèi)服務(wù)位居權(quán)益買入排行榜并列第十位。
林森，中國(guó)國(guó)籍，研究生、碩士。2015年4月加入易方達(dá)基金管理有限公司。現(xiàn)任易方達(dá)基金管理有限公司易方達(dá)安心回饋混合型證券投資基金基金經(jīng)理、易方達(dá)瑞程靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理、易方達(dá)瑞通靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理、易方達(dá)瑞弘靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理、易方達(dá)裕景添利6個(gè)月定期開放債券型證券投資基金基金經(jīng)理助理、易方達(dá)高等級(jí)信用債債券型證券投資基金基金經(jīng)理助理，兼任易方達(dá)資產(chǎn)管理(香港)有限公司基金經(jīng)理?，F(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模1071.04億元。
目前，林森共管理7只產(chǎn)品，其中易方達(dá)瑞程，管理時(shí)間5年又22天，任職回報(bào)達(dá)254.57%，近1年來實(shí)現(xiàn)漲幅4.44%，同類排名為21|1902。
具體到個(gè)股而言，易方達(dá)瑞程相較于三季度，四季度將朗新科技調(diào)入，將中材科技調(diào)出，增持了通威股份、歌爾股份、特變電工、星宇股份、億嘉和、南山鋁業(yè)、新泉股份、移遠(yuǎn)通信、七一二。
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
報(bào)告期內(nèi)，本基金維持較為穩(wěn)定的倉(cāng)位并堅(jiān)持自下而上地精選個(gè)股。我們維持重倉(cāng)的行業(yè)包括汽車零部件、消費(fèi)電子、軍工和物聯(lián)網(wǎng)等。
關(guān)于選股思路，我們的原則包括避開市場(chǎng)較為擁擠的領(lǐng)域以及更多地從供給側(cè)考慮競(jìng)爭(zhēng)格局。以汽車零部件行業(yè)為例，本組合在2021年一季度的市場(chǎng)下跌中大幅加倉(cāng)，終于在四季度獲得了較好的收益。本組合布局的大部分汽車零部件企業(yè)，其生產(chǎn)的零部件都不直接參與汽車電動(dòng)化與智能化，因此靜態(tài)估值較低。然而，電動(dòng)化和智能化的發(fā)展必將重塑行業(yè)格局。傳統(tǒng)整車廠和一級(jí)供應(yīng)商的固有關(guān)系正在被突破，在整車廠更注重產(chǎn)品迭代速度與成本控制的新形勢(shì)下，中國(guó)的零部件企業(yè)有望成為電動(dòng)化浪潮下的“賣水人”。
