負(fù)債2.4萬(wàn)億的恒大 錢(qián)都花哪了？
2.4萬(wàn)億是什么概念？
2022年，山西省全省GDP為2.5萬(wàn)億元；青海?。?610.1億元）、西藏自治區(qū)（2130.64億元）和新疆維吾爾自治區(qū)（17741.34億元）三地奮斗一整年，都不足以清償恒大欠下的“饑荒”。
7月17日晚間，中國(guó)恒大在港交所發(fā)布公告稱(chēng)：截止2022年12月31日本集團(tuán)負(fù)債總額24374.1億元，提出合約負(fù)債7210.2億元后為17163.9億元，其中：借款6123.9億元、應(yīng)付貿(mào)易賬款及其他應(yīng)付款項(xiàng)10022.6億元（含應(yīng)付工程材料款5961.6億元）其他負(fù)債1017.4億元。
如果和2021年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)相比，恒大總負(fù)債從25801億元減少到24374億元，合約負(fù)債從9743億元減少到7210億元。?大體上看，恒大應(yīng)該還是在“保交房”做出了一些努力，公告顯示恒大在2022年實(shí)現(xiàn)了732個(gè)項(xiàng)目交付。但在巨額虧損前，不值一提。
恒大公告顯示，集團(tuán)截至2022年12月31日止年度（本年度）收入為人民幣2300.7億元，毛利249.9億元。年內(nèi)經(jīng)營(yíng)性虧損433.9億元，土地被收回有關(guān)的虧損、金融資產(chǎn)減值損失及其他費(fèi)經(jīng)營(yíng)性虧損693.7億元，所得稅開(kāi)支130.5億元，凈虧損合計(jì)1258.1億元。再加上2021年恒大凈虧損6862億元，兩年累計(jì)虧損8120.3億元。
要知道，自2013年恒大開(kāi)始全國(guó)化擴(kuò)張到2020年八年間的高光時(shí)刻，累計(jì)凈利潤(rùn)不過(guò)2352億元，如今早已灰飛煙滅。
截止到2022年底，恒大應(yīng)付賬款達(dá)到10022億元，相當(dāng)于恒大僅對(duì)外賒欠這一項(xiàng)就超萬(wàn)億，其中工程欠款進(jìn)一步增加到5961億元。
值得注意的還有，據(jù)財(cái)報(bào)披露，截至2022年12月31日，中國(guó)恒大目標(biāo)金額3000萬(wàn)以上未決訴訟案件數(shù)量共計(jì)1519件，目標(biāo)金額總額累計(jì)約3953.96億元。
錢(qián)都花哪去了？
高杠桿運(yùn)營(yíng)模式
在房地產(chǎn)行業(yè)，“高杠桿高周轉(zhuǎn)”眾所周知，市場(chǎng)好的時(shí)候，供需兩旺，哪怕背負(fù)高負(fù)債，通過(guò)資金鏈高速運(yùn)轉(zhuǎn)，帶來(lái)令制造業(yè)望塵莫及的業(yè)績(jī)。作為行業(yè)曾經(jīng)的領(lǐng)頭羊，恒大將高杠桿運(yùn)用到極致，從預(yù)售貸款到銷(xiāo)售回籠資金拿地，再繼續(xù)滾動(dòng)式開(kāi)發(fā)，一氣呵成，憑借著高周轉(zhuǎn)模式，恒大自2013年開(kāi)始，逐步完成全國(guó)化的激進(jìn)擴(kuò)張。時(shí)至今日，公告顯示恒大土地儲(chǔ)備面積仍有2.1億平方米，從這個(gè)數(shù)據(jù)也能感受到恒大此前拿地之兇猛。
事實(shí)上，相較于其他超千億企業(yè)，恒大拿地的速率更高，開(kāi)發(fā)更快，同期的負(fù)債率也在行業(yè)內(nèi)居高不下。
這樣的效率讓恒大一路高開(kāi)高走，成就其萬(wàn)億規(guī)模，一舉成為全球最大房企。但當(dāng)市場(chǎng)急轉(zhuǎn)直下，銷(xiāo)售遇阻，現(xiàn)金回流不暢，企業(yè)也受其反噬，恒大深受其困。在可統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)中，買(mǎi)地花掉4586億元，如果按照建筑成本2000元計(jì)算，恒大蓋這些樓大概花費(fèi)了4708億元，所以粗略估算，恒大在房屋硬件成本上，大概花掉近萬(wàn)億。
高投入多元化業(yè)務(wù)
從重金投資足球到恒大冰泉的問(wèn)世，再到涉獵光伏、金融、新能源汽車(chē)，恒大的多元化之路每一步都走得轟轟烈烈，但近乎顆粒無(wú)收。
幾年前不斷降價(jià)銷(xiāo)售的恒大冰泉虧損數(shù)十億元還歷歷在目，最新的投資是恒大進(jìn)入的造車(chē)領(lǐng)域，目前也未能?chē)L到甜頭。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，恒大汽車(chē)總資產(chǎn)為595.21億元，總負(fù)債為588.3億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到98.84%。根據(jù)恒大新的公告顯示，目前“恒馳5”車(chē)型已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)和交付，上述公告未對(duì)具體銷(xiāo)售數(shù)據(jù)披露，但在目前國(guó)內(nèi)激烈的汽車(chē)銷(xiāo)售市場(chǎng)上，能夠?yàn)楹愦髱?lái)多少回報(bào)，難以估測(cè)。
還有作為恒大金字招牌的恒大足球，據(jù)公開(kāi)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，恒大足球2010年的開(kāi)銷(xiāo)為2億元，到2019年達(dá)到28.92億元，而2020年的開(kāi)銷(xiāo)雖然未公開(kāi)，但也被推算超過(guò)20億元。即使在2021年，各大俱樂(lè)部支出大幅下滑，恒大足球的投資還是直奔10億元。有業(yè)內(nèi)人士指出，恒大足球這10年間斬獲了8個(gè)聯(lián)賽冠軍和2個(gè)亞冠冠軍，同時(shí)也燒掉了170億元。
高額分紅
截至2020年末的數(shù)據(jù)，許家印家族通過(guò)自己名下的均榮控股有限公司持有和鑫鑫有限公司分別持有恒大5.97%和70.78%的股份，相當(dāng)于持有公司高達(dá)76.7%的股份。
根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2006年至今，恒大分紅十一次，累計(jì)分紅809億，分紅率達(dá)39.34%，遠(yuǎn)超過(guò)其他行業(yè)龍頭的分紅水平。按照76.7%的比例粗算一下，許家印家得到的現(xiàn)金分紅高達(dá)620億。
還有救么?
據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2021年度，中國(guó)恒大總資產(chǎn)約為21071億元，而總負(fù)債為25802億元，凈資產(chǎn)約為-4731億元；2022年度，中國(guó)恒大總資產(chǎn)約為18383億元，總負(fù)債約為24374億元，凈資產(chǎn)約為-5991億元。
債臺(tái)高筑的恒大早已資不抵債，恒大的現(xiàn)金流也所剩無(wú)幾。據(jù)公告數(shù)據(jù)，截止2022年12月31日，其合并現(xiàn)金余額為人民幣143.1億元，其中還包括了受限制現(xiàn)金額度。
賣(mài)地變現(xiàn)是否可行?
房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這很困難。恒大長(zhǎng)期大規(guī)模拿地，甚至下沉至三四線城市。這些土地，在牛市的時(shí)候看上去還不錯(cuò)，可以通過(guò)快速開(kāi)發(fā)回籠資金；但目前的市場(chǎng)情況下，這些土儲(chǔ)變成了燙手山芋。目前房地產(chǎn)企業(yè)普遍缺錢(qián)的情況下，更難接盤(pán)。
或許，還能夠期待一下債務(wù)重組。今年3月份，恒大公告稱(chēng)與債權(quán)人特別小組就擬議充足的核心條款達(dá)成具有約束力的協(xié)議。與其他出險(xiǎn)房企類(lèi)似，恒大對(duì)境外債的解決方案也是“以新還舊”“債轉(zhuǎn)股”。方案一是發(fā)行新債券，對(duì)原債券進(jìn)行置換，債權(quán)人可按可獲償金額1:1轉(zhuǎn)換為新發(fā)行的票據(jù)。方案二是組合型方案，即債權(quán)人可將其獲償金額轉(zhuǎn)換為新票據(jù)，也可與恒大持有的恒大物業(yè)、恒大新能源汽車(chē)的股權(quán)掛鉤，轉(zhuǎn)換為對(duì)應(yīng)的股票，還可以是上述兩種方式的組合。
據(jù)媒體報(bào)道，在債務(wù)重組方面，中國(guó)恒大即將于7月24日至25日舉行多項(xiàng)重組債務(wù)持有人會(huì)議，境外債務(wù)重組或?qū)⒂瓉?lái)一個(gè)明確結(jié)果。
