在俄羅斯承認烏克蘭東部的頓涅茨克和盧甘斯克獨立后，俄羅斯緊張局勢升溫。

對經濟影響評估：

?對經濟負面影響擴散的風險偏低

俄羅斯僅占全球GDP的1.8%（美國24.7%，中國17.4%）；占全球出口和全球進口分別為1.7%和1.4%。因此地緣政治導致經濟危機擴散的風險偏低。

?能源價格飆升是關鍵風險因素

2021 年俄羅斯的原油供應占歐洲原油進口總量中的 29%，若俄羅斯的原油出口因地緣政治事件受到影響，供給預期將無法兌現(xiàn)。因此地緣沖突帶來的主要威脅來自于能源價格飆升，加劇今年的通脹風險。

另外，盡管天然氣價格已從 12 月的峰值回落，但若俄烏爆發(fā)事件，可能會使歐洲的能源緊縮時間更長、更嚴重。其中最受關注的是 Nord Stream 2 管道，盡管它尚未開始營運，但若引發(fā)制裁，讓這一提供歐洲的管道無限期停止，讓價格再創(chuàng)新高，通脹風險加劇。

對金融市場影響評估：

?以歷史經驗評估地緣政治和金融市場表現(xiàn)，地緣政治將對金融市場造成顯著沖擊，市場短期會出現(xiàn)避險性賣壓（表1）；但對風險性資產的長期影響有限（表2）。因此短線市場的修正提供了中長期布局股票的機會。

?較相關的例子是2014年克里米亞危機期間，當時俄羅斯從烏克蘭入侵并吞了該半島。在整個危機期間，全球股市表現(xiàn)持平，而黃金和原油價格則是小幅下跌。

給客戶的投資建議：

?若您和我們一樣，認為此次地緣政治引起的經濟危機擴散風險偏低，則我們建議您繼續(xù)保持目前的投資布局，用投資組合的方式持續(xù)投資。對于風險資產，我們維持長期觀點。我們認為事過境遷之后，資金依舊會回流風險資產。畢竟它擁有更高的風險回報。

?若您對此次地緣政治以及未來可能發(fā)生的通脹飆升感到擔憂，則我們建議在維持目前投資策略情況下，加入風險對沖部位。比如避險和抗通脹工具黃金，以及抗通脹資產。