作者：芊芊

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

隨著監(jiān)管層“三道紅線”融資政策的出臺，各大房企紛紛以降負(fù)債、去杠桿來緊急應(yīng)對。然而，正榮地產(chǎn)（06158.HK）卻反其道而行之，頻頻發(fā)債。

5月15日，正榮地產(chǎn)發(fā)布公告宣布發(fā)行2億美元、2024年到期、年息8.35%的優(yōu)先票據(jù)；6月15日，發(fā)行2億美元、2023年到期、年息8.3%的優(yōu)先票據(jù)；9月4日，發(fā)行3.5億美元、2025年到期、年息7.35%的優(yōu)先票據(jù)；11月12日，發(fā)行2億美元、2021年到期、年息5.95%的優(yōu)先票據(jù)。此外，1月和3月份，正榮地產(chǎn)也發(fā)行了利率為7.875%、5.6%的優(yōu)先票據(jù)。

公開資料顯示，正榮地產(chǎn)1998年成立于福建，2016年將總部遷至上海，并于2018年成功掛牌港交所上市。

自上市后，正榮地產(chǎn)加速擴(kuò)張。即使是在2020年全球經(jīng)濟(jì)受到疫情沖擊之下，正榮地產(chǎn)都在大舉拿地。

據(jù)半年報(bào)，2020年上半年，正榮地產(chǎn)在12座城市新增19幅地塊，302萬平方米的建筑面積，集團(tuán)應(yīng)占權(quán)益地價(jià)總額為122.97億元。

一邊接連發(fā)債融資，一邊大舉拿地?cái)U(kuò)充土儲，正榮地產(chǎn)的債務(wù)規(guī)模也逐漸擴(kuò)大。

2020上半年財(cái)報(bào)顯示，正榮地產(chǎn)總負(fù)債約為1591.62億元，資產(chǎn)負(fù)債率為82.73%，而在剔除預(yù)收款后，其資產(chǎn)負(fù)債率仍達(dá)77.22%，已經(jīng)踩中一道“融資紅線”。

值得一提的是，正榮地產(chǎn)經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)惡化。

自2016年至2019年，正榮地產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈流出分別為16.6億元、42.39億元、26.64億元、140.64億元，2020上半年現(xiàn)金流持續(xù)流出14.42億元。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）