5月14日，6時(shí)52分，編號(hào)為B-001J的C919大飛機(jī)從浦東機(jī)場(chǎng)第4跑道起飛，于9時(shí)54分安全降落，標(biāo)志著中國(guó)商飛公司即將交付首家用戶的首架C919大飛機(jī)首次飛行試驗(yàn)圓滿完成。

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據(jù)報(bào)道，在3小時(shí)2分鐘的飛行中，試飛員與試飛工程師協(xié)調(diào)配合，完成了預(yù)定的各項(xiàng)任務(wù)，飛機(jī)狀態(tài)及性能良好。

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浦東機(jī)場(chǎng)是上海機(jī)場(chǎng)集團(tuán)的子公司，上海機(jī)場(chǎng)集團(tuán)旗下還有一家機(jī)場(chǎng)子公司，上海機(jī)場(chǎng)，是A股上市公司。

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從上海機(jī)場(chǎng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，2020年以來(lái)，整個(gè)航空行業(yè)經(jīng)營(yíng)慘淡，虧損嚴(yán)重。

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上海機(jī)場(chǎng)參股了一家公司，叫上海波音航空改裝維修工程有限公司。這家公司共有四個(gè)股東，除了上海機(jī)場(chǎng)外，分別是波音中國(guó)、波音亞太、東方航空。

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一、心神不寧的中國(guó)東航

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東航最近因?yàn)楹脦讉€(gè)事件沸沸揚(yáng)揚(yáng)，在這背后，是近年來(lái)的連續(xù)巨虧。

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數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空

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2020年虧損120億，2021年虧損130億，2022年一季度已經(jīng)虧損80億。公司最大的開(kāi)支之一，竟然是利息支出，2021年全年利息支出高達(dá)58億。公司賬面有息負(fù)債超千億，星空君很擔(dān)心公司未來(lái)用什么還債。

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盡管如此，公司依然沒(méi)有停止資本化支出。

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5月11日，中國(guó)東航披露了定增預(yù)案，擬募集資金150億元，募投方向包括引進(jìn)38架飛機(jī)并補(bǔ)充流動(dòng)資金。本次東航擬引進(jìn)的飛機(jī)中包括4架C919飛機(jī)和24架ARJ21-700飛機(jī)，這兩種機(jī)型的目錄單價(jià)分別為6.53億元和2.51億元。

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東航將成為全球首家運(yùn)營(yíng)C919大型客機(jī)的航空公司，根據(jù)預(yù)案，本次引進(jìn)的38架飛機(jī)預(yù)計(jì)于2022年-2024年交付。

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對(duì)于中國(guó)制造業(yè)來(lái)說(shuō)，大飛機(jī)的正式商用落地，標(biāo)志著中國(guó)從制造大國(guó)向制造強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)型序幕拉開(kāi)。

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雖然巨虧，公司依然在努力改善財(cái)務(wù)狀況，星空君讀了年報(bào)，發(fā)現(xiàn)為了降費(fèi)增效，東航也是拼了。

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二、沉重的資金鏈負(fù)擔(dān)

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公司強(qiáng)化精細(xì)管理，進(jìn)一步提高運(yùn)行效率，降低運(yùn)營(yíng)成本。節(jié)油管控精細(xì)化。公司根據(jù)“從源頭減輕飛機(jī)重量，減少加油耗油，倡導(dǎo)綠色飛行，優(yōu)化飛機(jī)性能”的指導(dǎo)思想，創(chuàng)新節(jié)油管理措施，首創(chuàng)餐食機(jī)供品重量數(shù)據(jù)動(dòng)態(tài)推送，公司通過(guò)控制餐供品等舉措累計(jì)動(dòng)態(tài)減重2.8萬(wàn)噸?？捎脟嵐镉秃倪B續(xù)四年下降，近四年累計(jì)節(jié)油約39萬(wàn)噸。

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財(cái)務(wù)管理精細(xì)化。深化業(yè)財(cái)融合，搭建業(yè)財(cái)一體化數(shù)據(jù)分析平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)共享，實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效人民幣 20.7億元;優(yōu)化資源配置，提升預(yù)算管理、精細(xì)核算、飛機(jī)融資管理等財(cái)務(wù)管理手段。合規(guī)高效完成非公開(kāi)發(fā)行股票項(xiàng)目融資約人民幣 108 億元，增強(qiáng)資本實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力:順利完成發(fā)行公司債券人民幣90億元、累計(jì)發(fā)行超短期融資券人民幣390億元，保證現(xiàn)金流充裕和資金鏈穩(wěn)定。

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不過(guò)，公司雖然虧損嚴(yán)重，但2021年的現(xiàn)金流反而得到了改善。

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主要有三個(gè)原因，一是依托公司航線優(yōu)勢(shì)，積極開(kāi)展合作航線，收到合作航線的收益，二是政府補(bǔ)貼近50億，有效的彌補(bǔ)了公司的現(xiàn)金流缺口；三是處置了一部分資產(chǎn)，收到38.5億現(xiàn)金。

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事實(shí)上，即便是在最為艱難的2020年，東航依然做到了經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~勉強(qiáng)為正。這意味著，只要沒(méi)有太大的資本性開(kāi)支，公司哪怕虧損，也能堅(jiān)持很久。

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當(dāng)然了，前提是優(yōu)化銀行貸款。

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公司的利息負(fù)擔(dān)太重了。

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從公司近年來(lái)的增發(fā)情況看，在疫情之前，公司就有意識(shí)的通過(guò)增發(fā)來(lái)取代銀行貸款，只是沒(méi)想到會(huì)遇到新冠疫情。

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三、使用權(quán)資產(chǎn)

2019年開(kāi)始，公司賬面出現(xiàn)了一個(gè)神秘的指標(biāo)：使用權(quán)資產(chǎn)。高達(dá)上千億，2021年年報(bào)中為1267億。

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什么是使用權(quán)資產(chǎn)？

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在原有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系下，租賃資產(chǎn)入賬的時(shí)候，要分融資租賃還是經(jīng)營(yíng)租賃，經(jīng)營(yíng)租賃不需要計(jì)入資產(chǎn)項(xiàng)目。

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為了更好的體現(xiàn)租賃資產(chǎn)的狀況，提示經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，新準(zhǔn)則規(guī)定，無(wú)論是融資租賃還是經(jīng)營(yíng)租賃，對(duì)于承租人而言都不再進(jìn)行區(qū)分，都要通過(guò)統(tǒng)一設(shè)置的“使用權(quán)資產(chǎn)”科目進(jìn)行處理。

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公司的總資產(chǎn)是2800多億，其中租賃的資產(chǎn)就接近一半，甚至超過(guò)固定資產(chǎn)和在建工程總額，這說(shuō)明公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不是很健康。

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相對(duì)來(lái)說(shuō)，自有資產(chǎn)更可控，風(fēng)險(xiǎn)更低。

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四、等待和希望

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2022年一季度，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)糟糕。

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分兩個(gè)階段來(lái)看，受益于春運(yùn)及假日航空需求增加，公司1-2月客運(yùn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)17.74%。3月份受多地疫情散發(fā)疊加行業(yè)安全事故影響，公司客運(yùn)量同比減少70.87%。

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可以預(yù)計(jì)的是，公司4、5月份的表現(xiàn)肯定不佳，整個(gè)上半年都不會(huì)有很好的業(yè)績(jī)。

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什么時(shí)候才能迎來(lái)復(fù)蘇呢？

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這是一個(gè)很難回答的問(wèn)題。

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不過(guò)，隨著動(dòng)態(tài)清零理念的堅(jiān)決貫徹執(zhí)行，我們可以坐飛機(jī)出行的可能性越來(lái)越大。

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公司只需要嚴(yán)控住不必要的資本性支出，終會(huì)熬到春暖花開(kāi)的那一天。

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讓我們期待，乘坐國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)遨游祖國(guó)大好河山的時(shí)刻。