赴美IPO受挫之后，哈啰出行再次傳出流動性告急、不得不降低估值融資續(xù)命的消息。

昨日，消息一向靈通的和露頭社報道說，國內碩果僅存的幾家單車出行企業(yè)之一-哈啰出行-在7月份赴美上市受挫后，正試圖降低估值獲得新一輪融資。據(jù)稱，哈啰出行計劃融資規(guī)模在1億美元-3億美元之間。

蓬勃社

不過，哈啰出行隨后義正言辭地駁斥了蓬勃和露頭的報道，承認哈啰出行的確在尋求融資，但估值是上升了，而不是下降了。所以，這些報道是完全不實的。

事實如何呢？

哈啰出行4月23日在美披露招股書，7月27日宣布撤回上市申請，歷時3個月。短期內，哈啰出行上市沒有希望了。但從招股書中可以看出，二級市場投資人可以等，但亟待資本輸血支持的哈啰出行已經(jīng)等不及了。持續(xù)多年的虧損和不斷燒錢已經(jīng)讓哈啰出行的現(xiàn)金流接近枯竭，紅燈亮起，如果無法上市獲得資金支撐，哈啰出行只能寄希望于繼續(xù)在一級市場融資續(xù)命。

截至2021年4月份，哈啰出行的總股本包括4.084億股普通股和13.34億股優(yōu)先股，按2020年12月31日G輪融資2.8美元每股的價格計算，哈啰出行IPO前的估值約48.78億美元。

哈啰出行聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO楊磊通過CEO獎勵等大概持股2.44億股，占哈啰出行14%的股份。按IPO前估值計算，楊磊持有的股份估值約6.8億美元（約44億元人民幣）。

此次上市失敗后，哈啰出行的估值短期內顯然要承壓了。

招股說明書顯示，2018~2020年，哈啰出行分別實現(xiàn)營收21.14億元、48.23億元、60.44億元，營收增長迅猛，但成本也居高不下，分別為32.61億元、44.05億元、53.29億元，各年度凈虧損分別為-22.08億元、-15.05億元、-11.34億元，三年合計虧損近50億元；歸屬于普通股股東的凈虧損為26.08億元、29.98億元、44.66億元，三年合計虧損高達100.72億元。

連續(xù)巨額虧損，讓哈啰出行流動性極為緊張。

招股說明書顯示，截至2020年末，哈啰出行手頭現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物雖然有19.21億元，但扣除用戶繳納的押金10.66億元（用戶單車押金隨時可以取回），以及客戶預存費用（用戶也可以取回）2.38億元，以及服務商押金1.08億元，真正屬于哈啰出行可以自由支配的現(xiàn)金只有8.25億元，按照哈啰出行過去幾年的燒錢速度，這筆錢僅能維持3個季度左右，沒有后續(xù)融資的話，企業(yè)流動性將出現(xiàn)嚴重問題。當年Ofo出現(xiàn)問題就是燒錢太猛，后續(xù)融資跟不上，以至于最終非法挪用用戶單車押金，導致用戶提現(xiàn)排隊需要數(shù)百年的荒唐一幕。

如果無法獲得融資，哈啰出行是否能夠克制住沖動，不去挪用用戶的10億押金呢？

從資產(chǎn)負債情況看，哈啰出行的夾層融資總額高達166.98億元，這部分主要是可轉換可贖回優(yōu)先股，也就是哈啰出行從種子輪開始一直到G輪融資的風投投資，其中螞蟻集團為最大出資方。

截至2020年末，歸屬于哈啰出行股東的權益為-111億元，早已經(jīng)資不抵債了。

如果哈啰出行不能上市，又一直巨額虧損的話，接近兩百億的風投資金是沒有辦法套現(xiàn)出局的。

哈啰出行招股書顯示，其目前的運營模式完全入不敷出，長期看更像一個自我消耗的困局。

根據(jù)招股說明書，2018-2020年哈啰出行購置新共享單車及電動自行車的費用分別高達42.52億元、23.33億元和40.26億元。

2018年-2020年，哈啰出行的折舊和攤銷分別高達17.26億元、20.93億元和24.73億元。這些折舊和攤銷無疑主要由單車折舊損耗造成。

這意味著，哈啰出行幾乎每兩年就要重新更換一遍所有單車。請問什么樣的行業(yè)能經(jīng)得起這樣巨大的設備折舊？2020年，哈啰出行經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流還不到購置單車成本的50%，請問這樣的消耗模式下，如何能做到盈利呢？

截至2019年末和2020年末，哈啰出行的非流動資產(chǎn)和設備分別為31.36億元和41.78億元，這些非流動資產(chǎn)絕大部分都是單車。作為哈啰出行最主要的資產(chǎn)，又貶值如此之快。長期看，除非大幅提高單車騎行收費價格，否則根本無法維持如此龐大的單車維護和更換成本。

這還沒有考慮哈啰出行的股東們拼命吸血的情況。例如，招股書顯示，2017年9月，螞蟻金服旗下的子公司借款5億元人民幣給哈啰出行，2018年1月1日前年利率為7%，2018年后年利率為8%。2018年、2019年和2020年，哈啰出行分別向螞蟻金服支付利息4056萬元、4056萬元、1926萬元。

螞蟻金服的借貸利率并不便宜。哈啰出行披露的信息顯示，其在2019年和2020年向銀行申請的短期貸款平均年化利率分別為5.66%和4.61%。

2020年8月14日，螞蟻金服將5億元貸款轉換成3298萬股/4005.7萬股哈啰出行F輪優(yōu)先股，轉換價為F輪融資估值的9.5折。

螞蟻借款給哈啰出行，最初賺了無風險利息，后面看到哈啰出行即將上市，又將借款轉換成股份，可惜沒想到上市落空。當然，哈啰出行目前瘋狂燒錢的模式，要借錢也是很難的，估計除了阿里，也沒有多少資方敢于火中取栗了。