最近很多人都在傳美聯(lián)儲(chǔ)要加息了，也有一些朋友后臺(tái)問：

美聯(lián)儲(chǔ)加息，對(duì)我們的投資有什么影響？

會(huì)不會(huì)利好銀行？

網(wǎng)叔過去很少談宏觀經(jīng)濟(jì)。

今天就這個(gè)問題跟大家簡(jiǎn)單分析一下。

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1.0

2021年7月美國(guó)非農(nóng)新增就業(yè)高達(dá)94.3萬人，超過市場(chǎng)預(yù)期的87萬人；失業(yè)率為5.4%，遠(yuǎn)低于預(yù)期的5.7%。

就業(yè)是目前美聯(lián)儲(chǔ)最為“關(guān)心”的指標(biāo)。

在疫情中，為了刺激就業(yè)，美聯(lián)儲(chǔ)一直在做QE，即執(zhí)行量化寬松政策，大白話就是“印鈔”。

降息是為了支持經(jīng)濟(jì)，如果就業(yè)市場(chǎng)大幅好轉(zhuǎn)，那似乎“印鈔”的理由就沒那么充分了。所以現(xiàn)在市場(chǎng)很多人就猜，美聯(lián)儲(chǔ)是不是就要退出QE了？

而一旦美國(guó)的貨幣政策轉(zhuǎn)向加息（QE退出，貨幣供給少了，價(jià)格就會(huì)上升），最直接的影響就是中美的利差將縮小……

人民幣對(duì)資本的吸引力就下降了。

那么，對(duì)中國(guó)來講就有了資金有外流的風(fēng)險(xiǎn)。

為“阻止”資金外流，從過去的經(jīng)驗(yàn)看，我國(guó)央行往往采取策略是“緊隨”。

你加息，我也加。

而如果央行收緊貨幣，利率就會(huì)上升，一般來講會(huì)利好銀行等金融板塊。

畢竟加息等于增加放貸的利差。

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2.0

從長(zhǎng)計(jì)議，

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的概率有多高？

說實(shí)話，以網(wǎng)叔的理解，

現(xiàn)在談“加息”其實(shí)還為時(shí)尚早，美聯(lián)儲(chǔ)未來貨幣政策的走向還要看美國(guó)后續(xù)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。

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一般而言，貨幣政策有四大基本職能：穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支平衡。

美元是國(guó)際貨幣，所以不用過于考慮國(guó)際收支平衡問題。

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那么，我們來看美國(guó)的就業(yè)、物價(jià)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況：

從趨勢(shì)上看，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不斷增多，CPI也在不斷上升，GDP在2021二季度也同比增長(zhǎng)了12.2%，看樣子確實(shí)應(yīng)該緊縮貨幣了，

但是也必須注意到，從絕對(duì)值上看，就業(yè)和經(jīng)濟(jì)都不太樂觀。

2021年7月，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)總計(jì)14682.1萬，疫情前2020年3月，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)有15084.0萬，缺口還有401.9萬；

2021年二季度，GDP的同比增速雖較高，但這主要是由2020年二季度的低基數(shù)造成的，若以環(huán)比計(jì)，2021年二季度的GDP只相對(duì)于一季度增加了3.1%，不算很出色。

所以，僅以增量來判斷美國(guó)的經(jīng)濟(jì)已恢復(fù)是以偏概全。

至于通脹，從趨勢(shì)上看確實(shí)是個(gè)問題，

但是必須注意到，疫情對(duì)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)都造成了沉重的打擊，

在這種環(huán)境下，各國(guó)都相應(yīng)地提高了對(duì)通脹的容忍度，將經(jīng)濟(jì)的修復(fù)視為首要目標(biāo)。

目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)還很脆弱，急需政策繼續(xù)支持，

拜登政府的3.5萬億美元的預(yù)算計(jì)劃獲得參議院通過，便是明證。

經(jīng)濟(jì)停滯的通脹叫“滯漲”，

在“滯漲”的情況下，美國(guó)不太可能冒險(xiǎn)緊縮貨幣，以免對(duì)經(jīng)濟(jì)造成傷害。

要不，就有那么點(diǎn)本末倒置……

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3.0

如果確定美國(guó)不加息，中國(guó)當(dāng)前的貨幣政策壓力就不大。

而就目前來看，國(guó)內(nèi)還沒有明顯的加息的跡象。

預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)以穩(wěn)健為主。

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事實(shí)上，就中國(guó)目前的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看，也沒有加息的理由，

失業(yè)率在5%左右，接近充分就業(yè)；

CPI在1%左右，沒有通脹壓力；

經(jīng)濟(jì)增速也在合理區(qū)間，一季度增速較高是由2020年的低基數(shù)造成的。?

再者，

《2021年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》重申了“保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配?”。

傳遞的是一種“穩(wěn)健”的思想：既不緊，也不松。

所以綜合來看，當(dāng)前貨幣政策大轉(zhuǎn)向的可能性還不大。

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最后說一點(diǎn)，一般在加息的時(shí)候，銀行等金融板塊的表現(xiàn)往往較好。

這也給人一種錯(cuò)覺，加息就一定會(huì)利好銀行。

其實(shí)這種邏輯多少有點(diǎn)牽強(qiáng)……

銀行等金融周期性板塊的走勢(shì)，與經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)息息相關(guān)，在經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，實(shí)體經(jīng)濟(jì)賺錢，銀行等虛擬經(jīng)濟(jì)才跟著賺錢，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不賺錢了，銀行等一般會(huì)響應(yīng)國(guó)家號(hào)召來支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，

歷史上，銀行股的走勢(shì)和加息的相關(guān)性較大，原因在于加息一般是經(jīng)濟(jì)過熱的信號(hào)。

換句話說，如果加息并非是由經(jīng)濟(jì)推動(dòng)，則其對(duì)銀行板塊的影響有限，

所以以網(wǎng)叔的理解，

如果投資銀行板塊，比起加息，更需要注重經(jīng)濟(jì)的基本面。

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所以，

雖然銀行板塊的估值已經(jīng)足夠低了，

但中短期反彈的動(dòng)力依然不足。

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當(dāng)然了，以銀行當(dāng)前的估值買入，安全邊際還是可以的。

畢竟股息率4.66%……

長(zhǎng)期拿著不賣，比銀行存款收益高。

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本文非預(yù)測(cè)，僅從經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)做個(gè)簡(jiǎn)單的分析，不構(gòu)成投資建議。

網(wǎng)叔：資深投資人，長(zhǎng)期創(chuàng)業(yè)者。獨(dú)立，理性，深度思考。熱愛錢更在乎良善。閑來聊兩句常識(shí)，罵幾個(gè)混蛋，喝兩杯小酒。