特斯拉第三季度交付了 241,300 輛汽車，超出了市場預(yù)期，但在他們最近披露的相關(guān)信息里其實(shí)包含了正負(fù)兩方面的影響。一方面，特斯拉已經(jīng)展示了他們應(yīng)對半導(dǎo)體芯片短缺問題的能力。另一方面，高價(jià) Model S/X 車輛在整體交付車輛中占比較低，可能會(huì)降低公司未來的盈利能力。

除了發(fā)布 2021 年第三季度交付數(shù)據(jù)外，特斯拉近期最重要的事件是公司 2021 年的股東大會(huì)。特斯拉向其股東更新了其 4680 電池的生產(chǎn)狀態(tài)和其名為 FSD（全自動(dòng)駕駛）的駕駛輔助軟件的 Beta 版，預(yù)計(jì)這兩個(gè)項(xiàng)目的發(fā)展長期來看將會(huì)影響公司的長期營收和盈利能力。

特斯拉對 2021 年第三季度和全年的預(yù)測隨后被賣方分析師上調(diào)，特斯拉的股價(jià)對于這樣的財(cái)務(wù)預(yù)測也做出了積極反應(yīng)。但猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為特斯拉的股價(jià)仍存在下行風(fēng)險(xiǎn)，由于不利的組合（高價(jià) Model S/X 車輛在整體交付車輛中占比較低）導(dǎo)致 2021 年 2H 的盈利能力低于預(yù)期，并且如果芯片短缺問題仍然持續(xù)存在，特斯拉今年最后一個(gè)季度的交付量可能會(huì)低于預(yù)期。

2021 年第三季度交付了多少輛特斯拉？

從 2021 年 10 月 1 日到 2021 年 10 月 15 日，特斯拉的股價(jià)上漲了近 6%，從 775.22 美元上漲至 818.32 美元。這樣看來投資者似乎對特斯拉公司 2021 年第三季度的交付以及該公司在2021年 10 月 7 日舉行的2021 年股東大會(huì)上的公司更新持積極態(tài)度。

特斯拉公司在 2021 年 10 月 2 日宣布，其2021 年第三季度交付了 241,300 輛汽車，其中 232,025 輛為 Model 3/Y 汽車，其余 9,275 輛為 Model S/X 汽車。

之前賣方分析師對特斯拉2021 年第三季度的共識(shí)交付量預(yù)測約為 220,000-225,000 輛。很明顯，特斯拉 2021 年第三季度的交付量大大超出了市場預(yù)期。此外，特斯拉在最近一個(gè)季度的交付量分別環(huán)比增長了20%和同比增長了73%。同樣值得注意的是，特斯拉 在 2021 年第三季度生產(chǎn)了 237,823 輛汽車，相當(dāng)于同比增長 了64% 和環(huán)比增長 了15%。

但其實(shí)特斯拉最近一個(gè)季度的汽車交付量和生產(chǎn)數(shù)據(jù)既有積極的一面，也有消極的一面。從積極的一面來看，特斯拉似乎受到汽車行業(yè)芯片短缺的影響相對較小。AlixPartners的研究表明：“由于芯片短缺全球汽車制造商今年將減少770萬輛汽車的交付?！? 這與特斯拉最近一個(gè)季度超出預(yù)期的交付量和生產(chǎn)數(shù)據(jù)形成鮮明對比。

在2021年 7 月 26 日召開的 2021 年第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，特斯拉強(qiáng)調(diào)，它在“尋找新芯片、編寫新固件、與車輛集成和測試以維持生產(chǎn)”方面投入了大量“努力”，并提到它還與“供應(yīng)商密切合作解決了很多芯片短缺問題”。換言之，特斯拉 與供應(yīng)商的關(guān)系和議價(jià)能力以及從多個(gè)供應(yīng)商采購的戰(zhàn)略幫助公司保持了相對較高的生產(chǎn)和交付水平。

不利的一面是，特斯拉今年的收入和收益可能會(huì)受到不合理的銷售組合的負(fù)面影響。在 2021 年第三季度，特斯拉交付了 9,275 輛 Model S/X，占公司總交付量的 4%。相比之下，特斯拉在 2020 年第三季度交付了15,200輛 Model S/X，占該季度總交付量的 11%。

Model S/X 車型是平均售價(jià)相對較高的車型，因此 Model S/X 車型的絕對銷量和占總交付量的比例較低，可能會(huì)導(dǎo)致特斯拉的盈利能力減弱。尚不確定需求或供應(yīng)（由于芯片短缺而優(yōu)先考慮其他車型）問題是導(dǎo)致特斯拉 Model S/X 車型在 2021 年第三季度同比下降的原因。但特斯拉在公司 2021 年第二季度業(yè)績發(fā)布會(huì)上指出早些時(shí)候，“由于銷量相對較低，Model S 和 X 計(jì)劃在本季度（2021 年第二季度）略有虧損”，而 特斯拉可能已經(jīng)決定在短期內(nèi)專注于規(guī)模相對更大的車型。

總而言之，盡管特斯拉 2021 年第三季度的交付量超出了預(yù)期，但并不完全是積極的，尤其是在上述交付組合方面。

特斯拉的表現(xiàn)會(huì)好嗎？

特斯拉將在 2021 年10 月 20 日交易日結(jié)束后發(fā)布公司 2021 年第三季度財(cái)務(wù)業(yè)績。在此之前，特斯拉 于 2021 年 10 月 2 日宣布的 2021 年第三季度交付以及其于 2021 年 10 月 7 日舉行的 2021 年股東大會(huì)向投資者展示了該公司目前的表現(xiàn)。我們在上一節(jié)中已經(jīng)討論了前者，接下來將在這里討論特斯拉 的股東大會(huì)。

我們認(rèn)為特斯拉最近的2021 年股東大會(huì)有三個(gè)關(guān)鍵要點(diǎn)值得關(guān)注。

首先，特斯拉在股東大會(huì)上強(qiáng)調(diào)，公司到2030年實(shí)現(xiàn)電動(dòng)汽車年銷量2000萬輛的目標(biāo)保持不變?？纯仗厮估馁u方分析師通常強(qiáng)調(diào)了該股票市值與銷量之間的差距。例如，摩根大通( JPM ) 發(fā)布的研究報(bào)告指出 ：因?yàn)樘厮估墓乐担词兄邓愕脑?，它是全球第二大汽車制造商，要是按單位體積算的話，在汽車制造商里，它僅能排在第十八名。”換句話說，如果特斯拉能夠在未來十年內(nèi)提高公司的產(chǎn)量并在全球汽車市場上獲得更大的市場份額，它可能有助于證明該股的估值是合理的。但關(guān)鍵的挑戰(zhàn)是產(chǎn)量能力和競爭。與每年 2000 萬輛電動(dòng)汽車銷量的目標(biāo)相比，特斯拉 2021 年第三季度的年交付量仍低于 100 萬輛。為了實(shí)現(xiàn) 2030 年的目標(biāo)，特斯拉將不得不大規(guī)模擴(kuò)大現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施的產(chǎn)能并建造許多新設(shè)施。另外，傳統(tǒng)汽車制造商也在電動(dòng)汽車領(lǐng)域積極擴(kuò)張。

其次，特斯拉還在最近的股東大會(huì)上表示，公司將在 2021 年 10 月“開始向所有擁有完美安全駕駛記錄的客戶推出 FSD（全自動(dòng)駕駛）測試版”。在公司網(wǎng)站上，特斯拉強(qiáng)調(diào)FSD用戶“可以使用一套更高級的駕駛員輔助功能，旨在在你的主動(dòng)監(jiān)督下提供更主動(dòng)的指導(dǎo)和自動(dòng)駕駛?！盕SD新測試版的推出使特斯拉更接近正式發(fā)布，因?yàn)樗诮邮茉絹碓蕉嗵厮估? 客戶的測試。雖然現(xiàn)在還為時(shí)尚早，但從長遠(yuǎn)來看，F(xiàn)SD 可能成為特斯拉向客戶銷售軟件的潛在增量收入來源。

第三，特斯拉在其 2021 年股東大會(huì)上披露，它預(yù)計(jì)“4680電池將在明年達(dá)到高水平生產(chǎn)”，在之前的 2021 年第二季度收益簡報(bào)中，特斯拉提到它“旨在為“德克薩斯州的 Y 型車”做一個(gè)具有 4680 電池的結(jié)構(gòu)性包裝，這是一種質(zhì)量減少和成本降低的方法。隨著公司加快新型4680電池的批量生產(chǎn)，并在開發(fā)新電池技術(shù)方面取得更大進(jìn)展，中長期內(nèi)預(yù)計(jì)特斯拉將降低銷售成本并提高盈利能力。

特斯拉股票預(yù)測

在該公司最近的季度交付量超出預(yù)期之后，華爾街分析師上調(diào)了他們對 特斯拉 的 2021 年第三季度和 2021 財(cái)年預(yù)測，我們認(rèn)為這種預(yù)測這完全合理，因?yàn)樘厮估墓蓛r(jià)自本月初以來已經(jīng)上漲了近 6%。換句話說，較高的 2021 財(cái)年盈利預(yù)期以及一定程度的估值倍數(shù)擴(kuò)張已反映在特斯拉 過去兩周的股價(jià)走勢中。

特斯拉股票是買入、賣出還是持有？

特斯拉在 2021 年第三季度的交付量超出預(yù)期使人感到鼓舞，這意味著該公司似乎比一些同行更有能力處理半導(dǎo)體芯片短缺問題并在短期內(nèi)維持生產(chǎn)水平。從中長期來看，F(xiàn)SD（全自動(dòng)駕駛）駕駛輔助軟件和 4680 電池單元在 特斯拉 的擴(kuò)張和成本降低方面具有巨大的潛力。

另一方面，特斯拉 在 2021 年第三季度和 2021 年第四季度可能會(huì)因?yàn)椴煌囕v交付的數(shù)量占比不合理導(dǎo)致收益降低。

從長遠(yuǎn)來看，我們不確定特斯拉能否實(shí)現(xiàn)到 2030 年實(shí)現(xiàn) 2000 萬輛電動(dòng)汽車銷量的目標(biāo)，這將需要公司大幅提高產(chǎn)能并抵御競爭對手的激烈競爭?，F(xiàn)在判斷特斯拉未來 10 年能否在產(chǎn)能和競爭領(lǐng)域取得成功似乎還為時(shí)過早。投資者需要關(guān)注新工廠的具體計(jì)劃以及消費(fèi)者對特斯拉車型相對于同行車型的明顯偏好等跡象，然后才能對該股持正面看法。

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