數(shù)字化轉(zhuǎn)型與疫情常態(tài)化驅(qū)動全球IT服務(wù)市場的高景氣度。

1）數(shù)字化轉(zhuǎn)型是IT服務(wù)的長期驅(qū)動力。隨著各行業(yè)正在企業(yè)從過去傳統(tǒng)的信息化建設(shè)，到數(shù)字化轉(zhuǎn)型的新階段，企業(yè)用戶IT支出也正在沿著硬件、軟件到服務(wù)不斷向上延伸。同時橫向來看，國內(nèi)IT支出中服務(wù)及軟件的占比遠(yuǎn)低于全球平均水平，未來國內(nèi)IT服務(wù)仍有巨大的發(fā)展空間。

2）疫情大環(huán)境下用戶降本增效的需求不斷加劇。疫情常態(tài)化帶來全球和國內(nèi)企業(yè)用戶對降本增效訴求快速增加，驅(qū)動IT服務(wù)特別是IT外包的景氣度。目前，埃森哲、塔塔咨詢、Infosys全球IT服務(wù)龍頭持續(xù)保持高于IT行業(yè)平均增速的增長。同時，頭部IT服務(wù)廠商的員工數(shù)在近幾個季度也正在快速增長。

商業(yè)模式思考：IT外包公司是否有投資價值？

計算機公司可以分為產(chǎn)品型與服務(wù)型兩大類，其中，轉(zhuǎn)化成本是服務(wù)型公司的主要競爭壁壘，特別是在IT服務(wù)已經(jīng)深度嵌入到了用戶的業(yè)務(wù)流程中，轉(zhuǎn)換成本尤其高。相較于項目制公司的一錐子買賣，IT服務(wù)公司能夠向用戶持續(xù)收費，具備更強的用戶粘性。

如何投資IT外包公司？

1）行業(yè)頭部廠商仍是首選：IT服務(wù)龍頭商長期服務(wù)于各行業(yè)頭部客戶，能夠與頭部客戶實現(xiàn)深層次的業(yè)務(wù)綁定，因此擁有更高的轉(zhuǎn)換成本。國內(nèi)IT服務(wù)龍頭廠商如中軟國際與軟通動力，能夠長期與華為、互聯(lián)網(wǎng)、金融等各行業(yè)核心客戶共同成長，并且從軟件開發(fā)測試向IT咨詢等高價值環(huán)節(jié)不斷延伸，長期來看有望成長為中國的埃森哲；

2）看好專注核心賽道/高景氣賽道的廠商：專注核心賽道能夠通過服務(wù)產(chǎn)品化，沉淀解行業(yè)決方案能力，成長為垂直行業(yè)的解決方案提供商，包括中科軟、宇信科技、京北方等廠商深耕在保險、銀行等領(lǐng)域。同時，在智能汽車的產(chǎn)業(yè)浪潮下，專注于智能汽車等景氣賽道的IT服務(wù)廠商具備更高的成長性；

3）離岸外包能夠提升IT外包廠商的利潤率水平：離岸外包廠商如凌志軟件的利潤率水平仍遠(yuǎn)高于在岸外包，同時此前博彥科技等廠商由于離岸業(yè)務(wù)占比的增加也帶來了利潤率的提升。目前國內(nèi)離岸IT外包廠商主要以拓展對日業(yè)務(wù)為主，中國IT外包廠商在全球化布局上仍面臨諸多障礙。

來源：方正證券

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