全市場選股，并通過相對均衡的行業(yè)配置降低波動，爭取超額收益，對絕大部分投資者來說是一個難題。3月6日即將發(fā)行的大成均衡增長混合（代碼：A類017764；C類017765）的擬任基金經(jīng)理王磊，就是多年堅持這種投資風(fēng)格的“五星”投資老將。

大成基金 股票投資部 王磊

大成基金王磊有多年投資管理經(jīng)驗，長期業(yè)績出色。截至2022/12/31，銀河證券評級數(shù)據(jù)顯示，其在管的大成靈活配置獲評銀河證券三年期★★★★★。

大成基金王磊的一大投資特色是注重均衡，偏左側(cè)，均衡配置多行業(yè)，降低波動。其所選股票主要是行業(yè)龍頭和行業(yè)黑馬，擅長周期、消費、軍工、電子等行業(yè)。

從歷史表現(xiàn)來看，大成基金王磊的產(chǎn)品傾向于追求均衡增長，目標(biāo)是“獲得長期超越市場的均衡回報”，所以比較適合追求長期穩(wěn)定回報的投資者。

“五星”老將

王磊證券從業(yè)年限已達(dá)18年，其中近10年公募投資管理經(jīng)驗。2012年11月加入大成基金，曾擔(dān)任社?；鸺皺C構(gòu)投資部投資經(jīng)理、固定收益總部基金經(jīng)理、股票投資部基金經(jīng)理，現(xiàn)任股票投資部總監(jiān)助理。

相較于許多管理權(quán)益基金的基金經(jīng)理，王磊的管理經(jīng)驗更為豐富。他有很長的管理“固收+”類基金權(quán)益部分的投資經(jīng)驗?？傮w來看，王磊的長期業(yè)績挺好，尤其是主動權(quán)益基金業(yè)績靚麗。

大成基金王磊目前管理著三只主動權(quán)益基金。

其管理時間最長的大成基金大成行業(yè)輪動，2015年12月任職以來，截至2023年2月27日，7年多任職回報124%，年化回報11.84%，同類排名約前1/10。

另外兩只主動權(quán)益基金——大成基金大成靈活配置和大成積極成長，均接管于2017年6月9日，截至2023年2月27日，年化回報皆超過11.5%，同類排名在前1/3。

而來自銀河證券，截至2022底的數(shù)據(jù)顯示，大成基金大成靈活配置，近3年收益67.54%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為18%，同期滬深300收益為-5.49% 位居同類第4（4/134）。大成靈活配置獲評銀河證券三年期五星基金。

大成基金大成靈活配置基金最近5個完整會計年度（2018年-2022年）基金及業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率分別為：-27.74%/-19.28%、53.23%/29.52%、66.29%/22.46%、23.63%/-2.94%、-25.98%/-16.91%?？傮w來看，2018年、2022年股票市場大跌時該基金表現(xiàn)不佳，但在2019、2020、2021年股票市場上升期表現(xiàn)出色。

對于“固收+”及相類似的混合基金的權(quán)益部分投資，大成基金王磊的表現(xiàn)也可圈可點。以大成景尚為例，該基金成立于2016年11月，這是一只靈活配置型基金，2022年年中，股票市場占基金凈值比在10%左右。截至2月27日，大成基金王磊任職6年多，年化回報5.76%。該基金最近5個完整會計年度（2018年-2022年）基金及業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率分別為：2.79%/-11.28%、9.73%/21.50%、12.92%/16.42%、5.48%/-0.23%、-1.29%/-10.80%。5年中有4年收益高于基準(zhǔn)收益。

難能可貴的的是，該基金成立以來最大回撤僅-2.61%。表現(xiàn)出色。

總體來看，大成基金王磊所管理的產(chǎn)品歷史業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀，長期業(yè)績超額收益明顯。

進(jìn)一步分析的話，大成基金王磊在不同市場風(fēng)格下的業(yè)績表現(xiàn)不一樣，在市場上行期表現(xiàn)更佳。

以大成基金王磊管理時間最長的大成行業(yè)輪動混合型基金為例，該基金在 2016/2017/2019/2020/2021年均跑贏了業(yè)績比較基準(zhǔn)和中證偏股型基金指數(shù)。

具體來看，當(dāng)市場下行時，比如在 2018年、2022年該基金業(yè)績表現(xiàn)相對一般。

與之相對，在市場上行的年份(2017/2018/2019年)，大成行業(yè)輪動的業(yè)績表現(xiàn)更加優(yōu)秀，為投資者獲取了更優(yōu)的超額回報。

如果將市場按風(fēng)格進(jìn)行具體的切分，可以發(fā)現(xiàn)，大成基金王磊在市場上行和震蕩期表現(xiàn)優(yōu)秀，超額收益明顯；在市場下行期，業(yè)績表現(xiàn)與基準(zhǔn)相差不大。

均衡風(fēng)格

“均衡”是王磊投資的一大特色。

“我是一個均衡的投資者?！蓖趵谑沁@么評價自己。

大成基金王磊解釋，由于從事投資工作的年限比較長，他對大部分的行業(yè)有一定程度的了解，同時也經(jīng)歷了各種市場的形態(tài)。他希望通過自己的均衡投資的能力，來獲得長期的超越市場的均衡回報。

大成基金王磊對主動權(quán)益基金和“固收+”基金有不同的投資方式。

其管理的3只主動權(quán)益基金，股票倉位基本均在 80%以上，大多在80-90%之間，較高倉位穩(wěn)定運作。2022年年終，平均倉位在88%左右。

大成基金王磊的均衡投資風(fēng)格體現(xiàn)在行業(yè)和個股的投資上。上述3只基金基本覆蓋全行業(yè)，配置相對均衡，去年底前十大重倉股倉位集中度均小于50%，排名靠前行業(yè)是：電子、食品飲料、醫(yī)藥、有色金屬、電力設(shè)備和新能源等。

而對于旗下6只“固收+”基金，王磊追求絕對收益，更注意控制回撤。成立以來最大回撤均控制在5%以內(nèi)。

從大成基金王磊管理的基金來看，王磊會進(jìn)行一定的倉位調(diào)整，但幅度較小，基本不會進(jìn)行大幅調(diào)整，除非判斷整個市場可能會出現(xiàn)大幅下跌。

大成基金王磊減倉一般有三種情況：一是市場的系統(tǒng)性風(fēng)險；二是個股的黑天鵝事件；三是短期炒作因素過高，偏離度過大。

要賺取超額收益的時候，王磊更多是通過行業(yè)或個股來進(jìn)行調(diào)整。

比如在行業(yè)配置方面，王磊全市場選股，均衡配置多行業(yè)，而不是只集中在一個領(lǐng)域，擅長周期、消費、軍工、電子等行業(yè)。但對于不熟悉的行業(yè)他很謹(jǐn)慎，比如基本不碰化工股。

在挑選具體公司時，大成基金王磊的取向是，優(yōu)選具備持續(xù)性競爭優(yōu)勢、具備良好成長性兼具較高內(nèi)在價值的股票，既要關(guān)注企業(yè)未來的成長性，同時也要兼顧對企業(yè)估值的判斷。

大成基金王磊主要從4個維度甄選優(yōu)質(zhì)個股——企業(yè)的競爭優(yōu)勢、市場空間、戰(zhàn)略能力及執(zhí)行力等維度。

“一個好公司，首先是一個具有卓越的戰(zhàn)略能力的公司，知道自己要做什么；然后是一個具有強執(zhí)行力的公司，知道怎么做；另外，公司還要有自己獨特的競爭優(yōu)勢，且能夠不停的增加這一優(yōu)勢。此外，公司要為股東和用戶著想，不做損害股東和用戶的事情?！蓖趵谡J(rèn)為。

大成基金王磊特別成功的投資案例是對金域醫(yī)學(xué)(80.610, -0.93, -1.14%)和金山辦公(288.430, -6.28, -2.13%)的投資。當(dāng)時既對兩者足夠重倉，而且是在公司經(jīng)營趨勢向上的時候買入，在股價充分反映預(yù)期時賣出。

對王磊來說，未來好公司的定位是，“在中國宏觀經(jīng)濟更加注重質(zhì)量的大背景下，好的公司，應(yīng)該來自于符合未來發(fā)展方向的行業(yè)。好的投資機會主要來自于TMT、新能源、消費這些行業(yè)。”

據(jù)悉，目前大成基金王磊股票池里大概有1000只股票，組合中投資了30只左右。

總體來看，王磊賺的大部分都是業(yè)績增長的錢，也有一部分估值修復(fù)的錢。同時，在市場調(diào)整的時候他會做一些交易性操作，以控制回撤。

值得一提的是，王磊總體回撤控制比較好，這跟他管理“固收+”產(chǎn)品有關(guān)。

他控制回撤的方法是，適當(dāng)分散、按照個股流動性分配倉位、適當(dāng)?shù)闹褂Ｋ唤印帮w刀類”品種。

“無論是管理純權(quán)益產(chǎn)品還是偏債混合產(chǎn)品，給客戶獲得正向回報始終都是我的目標(biāo)。因此，操作中，我會注意回撤的控制?！蓖趵谡f。

大成基金王磊的投資理念和投資框架已經(jīng)比較成熟。他一般會通過宏觀分析，政策分析，找出未來有機會的行業(yè)；然后大膽假設(shè)，小心求證；第三步，對篩出的幾個行業(yè)進(jìn)行行業(yè)比較；第四步，明確需要投資的行業(yè)或者主題。

在尋找個股時，大成基金王磊的方法是：第一步，進(jìn)行行業(yè)內(nèi)比較，尋找彈性最大，確定性最強的；第二步，結(jié)合具體的市場走勢，明確買入價格和量；第三步，根據(jù)行業(yè)和公司情況變化，結(jié)合市場走勢，對個股持倉進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。

對于今年的市場，王磊比較樂觀。

“今年將會是一個充滿機會的市場。消費、醫(yī)藥、TMT、以及其他很多行業(yè)都會有機會。最壞的階段已經(jīng)過去，我在具體的投資策略上會更加積極?！贝蟪苫鹜趵谡f。