離岸人民幣兌美元日內(nèi)跌超 200 點(diǎn)，跌破 7.10，為去年 11 月來首次，哪些信息值得關(guān)注？

2023 年 5 月 30 日，離岸人民幣兌美元匯率出現(xiàn)了大幅下跌，日內(nèi)跌超 200 點(diǎn)，跌破 7.10 關(guān)口，為去年 11 月來首次。在岸人民幣兌美元匯率也逼近 7.10 關(guān)口，創(chuàng)下半年新低。這一匯率走勢(shì)引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注和討論，那么，導(dǎo)致人民幣貶值的原因是什么？未來人民幣匯率走勢(shì)如何？哪些信息值得我們關(guān)注呢？我們可以從以下幾個(gè)方面來分析：

一是美元因素。近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較強(qiáng)，提升了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息或縮減資產(chǎn)購買的預(yù)期，推動(dòng)了美元指數(shù)的上漲。5 月 28 日，美國公布了第一季度 GDP 年化增速修正值為 6.4%，符合預(yù)期；個(gè)人消費(fèi)支出指數(shù)（PCE）同比增長 3.6%，創(chuàng)下 13 年新高；核心 PCE 年率增長 3.1%，為 1992 年以來最高水平。這些數(shù)據(jù)顯示了美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇和通脹的上升壓力，增加了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的擔(dān)憂。受此影響，美元指數(shù)在過去一個(gè)月內(nèi)上漲了約 2%，目前交投在 90 關(guān)口附近。

二是國內(nèi)因素。近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱，反映了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不平衡和不穩(wěn)定性。5 月 31 日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了 5 月份制造業(yè)和非制造業(yè) PMI 數(shù)據(jù)，均低于預(yù)期和前值。其中，制造業(yè) PMI 下降至 51.0%，為去年 9 月以來最低水平；非制造業(yè) PMI 下降至 55.2%，為去年 4 月以來最低水平。這些數(shù)據(jù)顯示了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在需求、產(chǎn)出、就業(yè)等方面的放緩跡象，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂。另外，國內(nèi)疫情也出現(xiàn)了反彈風(fēng)險(xiǎn)，北京、廣東、安徽等地都出現(xiàn)了本土確診病例 ，可能影響部分地區(qū)的消費(fèi)和旅游活動(dòng)。

三是市場(chǎng)因素。近期市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，導(dǎo)致部分資金從新興市場(chǎng)流出，增加了人民幣匯率的貶值壓力。一方面，全球疫情仍然嚴(yán)峻，印度、巴西等國家的病例和死亡數(shù)居高不下 ；另一方面，中美關(guān)系也出現(xiàn)了新的摩擦點(diǎn)，如臺(tái)灣、香港、新疆、貿(mào)易等問題 。這些因素都增加了市場(chǎng)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒，促使部分投資者尋求避險(xiǎn)資產(chǎn)的保護(hù)。據(jù)統(tǒng)計(jì) ，5 月份以來，外資從中國股市和債市凈流出約 1000 多億元人民幣。

那么，在這樣的背景下，未來人民幣匯率走勢(shì)如何呢？我們認(rèn)為，在短期內(nèi)，人民幣匯率仍然面臨著一定的貶值壓力和波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但在中長期來看，并不具備形成單邊貶值趨勢(shì)的條件和基礎(chǔ)。我們可以從以下幾個(gè)方面來支持這一判斷：

一是基本面支撐。盡管國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所回落，但仍然保持在較高水平，并且具備穩(wěn)中向好的潛力。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù) ，前四個(gè)月累計(jì)實(shí)現(xiàn) GDP 增長18.3%，工業(yè)增加值增長24.4%，固定資產(chǎn)投資增長25.6%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長29.6%，進(jìn)出口總額增長28.5%。這些數(shù)據(jù)顯示了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在供給和需求兩端都有較強(qiáng)的韌性和活力，并且隨著疫苗接種的推進(jìn)和政策調(diào)控的適度放松，未來有望繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。此外，在全球范圍內(nèi)看 ，中國仍然是最具吸引力的投資目的地之一，在2022年吸引外商直接投資（FDI）達(dá)到1630億美元，在全球排名第二僅次于美國。

二是政策調(diào)節(jié)能力。盡管人民幣匯率受到多重因素的影響而出現(xiàn)波動(dòng)，但我們認(rèn)為中國央行有足夠的政策工具和能力來維護(hù)匯率的基本穩(wěn)定，并防止出現(xiàn)過度波動(dòng)或失控的情況。一方面 ，中國央行可以通過調(diào)整中間價(jià)、開展外匯市場(chǎng)協(xié)議（FXS）操作、使用外匯儲(chǔ)備等手段來影響市場(chǎng)預(yù)期和供求平衡；另一方面 ，中國央行也可以通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率（RRR）、利率走廊、公開市場(chǎng)操作等手段來調(diào)節(jié)流動(dòng)性和利差水平。此外 ，中國央行也可以通過完善宏觀審慎管理框架、加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)監(jiān)管、推進(jìn)金融改革開放等措施來提高匯率形成機(jī)制的靈活性和適應(yīng)性。

三是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)存在。盡管人民幣匯率面臨著整體性的貶值壓力，但并不意味著所有貨幣對(duì)都會(huì)同步貶值。事實(shí)上，在當(dāng)前的全球貨幣體系中 ，存在著多種貨幣對(duì)之間的相對(duì)價(jià)值差異和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。例如，在歐洲方面，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐明顯落后于美國，歐洲央行也更傾向于維持寬松的貨幣政策，這使得歐元對(duì)美元和人民幣都存在貶值的空間。因此，我們可以考慮在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行歐元兌美元或歐元兌人民幣的空頭操作。又例如，在亞洲方面，日本和韓國等國家的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和通脹水平都優(yōu)于中國，而且日本央行和韓國央行也有可能在未來提前收緊貨幣政策，這使得日元和韓元對(duì)人民幣都存在升值的潛力。因此，我們可以考慮在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行日元兌人民幣或韓元兌人民幣的多頭操作。

綜上所述，我們認(rèn)為離岸人民幣兌美元日內(nèi)跌超 200 點(diǎn)，跌破 7.10，為去年 11 月來首次，是受到美元、國內(nèi)、市場(chǎng)等多重因素的影響，但并不具備形成單邊貶值趨勢(shì)的條件和基礎(chǔ)。我們建議投資者應(yīng)該保持理性和冷靜的態(tài)度，關(guān)注匯率走勢(shì)的基本面和政策因素，同時(shí)把握匯率波動(dòng)中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和相對(duì)價(jià)值差異，請(qǐng)參考。

友情提示：以上觀點(diǎn)僅做為學(xué)習(xí)交流使用，不構(gòu)成任何投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎

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