期權(quán)除了可以做多，還可以做空用于對用股票和基金持倉下跌的風(fēng)險(xiǎn)，減少損失，鎖定風(fēng)險(xiǎn)，這篇文章就向大家介紹兩種利用期權(quán)來對沖風(fēng)險(xiǎn)的方法。在開始之前，我們先來介紹期權(quán)對沖策略——如何用期權(quán)做風(fēng)險(xiǎn)對沖？

一 、期權(quán)對沖有什么作用？

降低市場波動(dòng)給投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)

穩(wěn)定成本

獲利（專業(yè)人士操作）

二、如何用期權(quán)做風(fēng)險(xiǎn)對沖？

舉個(gè)例子

3月初投資者持有100萬與上證50走勢高度相關(guān)的大盤藍(lán)籌股，想通過買入認(rèn)沽期權(quán)為股票“投?！保ǔ跏紨?shù)據(jù)以3月1日開盤價(jià)，截至收據(jù)以3月9日收盤價(jià)）

第一步：確認(rèn)投資者對沖市值。

一般投資者持倉股票走勢與50ETF有差別，差別越少，相關(guān)性越高。如果追求嚴(yán)謹(jǐn)精確，我們可以導(dǎo)出過去一段時(shí)間持倉股票與50ETF 收盤價(jià)，利用EXCEL表直接算出。假如持倉股票和50ETF 相關(guān)性是80%（就是股票跌1%，50ETF跌0.8%），那么投資者持有100萬的股票，所需50ETF對沖市值為100÷80%=125萬。我們這里簡單起見，假設(shè)股票都是50ETF前十大成分股，相關(guān)性為100%，那么對沖市值=投資者持倉市值=100萬。

第二步：先確認(rèn)所需開倉的合約數(shù)量。

正常未除息調(diào)整的50ETF合約單位為10000股/張，期初50ETF價(jià)格為3.115，則1張期權(quán)合約對應(yīng)標(biāo)的市值為：3.115×10000=31150元。我們上一步得到了對沖市值為100萬，則所需開認(rèn)沽權(quán)利倉數(shù)量為100萬÷3.115萬=32張。

第三步：挑選行權(quán)價(jià)，確認(rèn)股票資產(chǎn)的回撤容忍度。

相當(dāng)于設(shè)定一個(gè)閾值，當(dāng)投資者的股票損失到某個(gè)百分比，對沖效果開始啟動(dòng)，也可以理解為賬戶回撤到某個(gè)凈值，我才動(dòng)手采取措施對沖。假如我回撤容忍度為0，現(xiàn)價(jià)開始需要完全對沖，則按實(shí)際選擇平值合約（3.100認(rèn)沽合約）假如對回撤容忍度為5%，也就是說股票市值回撤5%才開始對沖，3.115×0.95=2.959，就近選擇2.950行權(quán)價(jià)合約

第四步：確認(rèn)月份。

選擇月份需完整包含對沖周期。若只需針對某些時(shí)段對沖，比如重要數(shù)據(jù)公告日、政治事件的窗口，或只規(guī)避長假的風(fēng)險(xiǎn)事件，可以選擇離結(jié)束還有15天以上的當(dāng)月合約；如果需要長期、定量對沖，比如持有大量融資盤、股票質(zhì)押，可以選擇下月合約，待下月合約變成新的當(dāng)月合約，平倉，移到新的下月合約開倉。不建議選擇下季或隔季的合約，因?yàn)槊舾卸容^低對沖效果較弱。

三、 期權(quán)對沖的適用投資者群體和情景

不愿投入過多資金頭寸對沖，想靈活實(shí)現(xiàn)對沖效果

對回撤控制要求嚴(yán)格的主體，如私募、融資客戶

面對潛在風(fēng)險(xiǎn)不愿或不能減倉的投資者，如網(wǎng)下打新、股票質(zhì)押等

經(jīng)過一輪上漲行情，利用買入認(rèn)沽提前鎖定止盈線

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