又到了一年一度的中秋佳節(jié)，今年，作為中秋節(jié)主角的“月餅”在價格和包裝方面受到格外的關(guān)注。

先是6月時，發(fā)改委等四部門聯(lián)合發(fā)文稱，將對單價超過500元的盒裝月餅進行重點監(jiān)測；到了8月，國家市場監(jiān)管總局又針對“天價月餅”、月餅商品過度包裝等問題，在全國范圍內(nèi)開展為期2個月的集中整治。

賣月餅真的很賺錢嗎？一盒月餅的成本價到底是多少？月餅關(guān)聯(lián)上市公司的財報里，藏著月餅掙錢的秘密。

多家上市公司涉獵月餅業(yè)務(wù)，廣州酒家賣最多

在A股和港股上，涉及月餅生產(chǎn)和銷售的企業(yè)有多家，主要有廣州酒家、元祖股份、五芳齋、桃李面包、麥趣爾、克莉絲汀。

在這些企業(yè)中，廣州酒家賣的月餅最多，過去一年，廣州酒家賣出1.52萬噸月餅，月餅收入達到15.21億元，同比增長10.36%，占營收的比例為39.10%。廣州酒家主打廣式月餅，旗下食品品牌包括“利口福”“陶陶居”“廣州酒家”。

排名第二的是元祖股份，過去一年，元祖股份的中西糕點收入為14.64億元，同比增長了5.43%。元祖股份的中西糕點板塊包含中西式糕點、月餅及粽子收入。

2019年時，元祖股份的月餅禮盒收入為8.29億元，中西式糕點收入為5.16億元，不過自2020年起，元祖股份在財報中將其月餅收入和中西糕點收入合并列示，以此比例粗略推算，2021年元祖股份的月餅收入約為9億元。元祖股份售賣的月餅主要是廣式月餅、蘇式月餅和臺式月餅。

8月底剛剛上市的“粽子第一股”五芳齋去年的月餅收入為2.20億元，月餅收入增速也是這些企業(yè)中最快的，為18.92%。新疆乳企麥趣爾去年來自烘焙食品的收入為2.65億元，同比增長1.34%，其烘焙食品包含面包、蛋糕、中西式糕點、月餅等系列產(chǎn)品。

除此之外，桃李面包去年來自月餅的收入為1.33億元，同比增長13.54%；“烘焙第一股”克莉絲汀去年的月餅收入為2138.7萬元，同比下跌39.61%，克莉絲汀表示，主要是因為疫情及門店關(guān)閉影響。

除了以上企業(yè)外，還有多家上市公司同樣在售賣月餅，包括全聚德、煌上煌、三只松鼠、好想你、來伊份等等，不過這些公司在財報中并未列示月餅收入。

100元的月餅，最低成本不到44元

被眾多企業(yè)看上的月餅，是否真的很暴利呢？

南都灣財社記者梳理多家企業(yè)財報了解到，月餅賣得最多的廣州酒家，其月餅的毛利率也最高，2021年廣州酒家月餅的毛利率為56.61%，同比下跌1.91%。這也意味著，廣州酒家售價100塊的月餅，成本最低不到44元。

廣州酒家的月餅毛利率是其眾多業(yè)務(wù)板塊中最高的，排名第二的速凍食品業(yè)務(wù)毛利率為36.18%；餐飲板塊的毛利率僅為9.51%。廣州酒家的月餅主要依靠自主生產(chǎn)，它在湘潭、茂名、廣州三地均擁有月餅生產(chǎn)基地，這些工廠同時也承接第三方品牌的代加工服務(wù)。

元祖股份月餅的毛利率也不低，2021年，元祖股份包含月餅的中西糕點板塊毛利率為51.51%，同比下跌0.57個百分點。而在2018年、2019年，元祖股份月餅單個板塊的毛利率則分別達到63.98%、65.85%。

值得一提的是，元祖股份毛利率最高的產(chǎn)品并非月餅，而是蛋糕。2021年，其蛋糕產(chǎn)品的毛利率高達78.84%，在此之前，蛋糕毛利率甚至曾突破84%。

克莉絲汀月餅的毛利率在這兩家企業(yè)之下，去年其月餅毛利率為41.28%，同比上漲1.25個百分點。五芳齋、桃李面包去年月餅毛利率均在30%以下，分別為29.76%、22.66%，麥趣爾包含月餅的烘焙產(chǎn)品的毛利率為22.07%。

與其他企業(yè)月餅主要依托自主生產(chǎn)不同，五芳齋的月餅主要是直接向供應(yīng)商采購。五芳齋稱這也是其月餅毛利率低于同行的原因。五芳齋的招股書顯示，近三年來，五芳齋的月餅銷售單價在不斷攀升，從2019年的單價69.53元上漲至2021年的82.72元，年復(fù)合增長率為9.07%。

極度依賴中秋節(jié)，業(yè)績存在季節(jié)性波動風(fēng)險

月餅生意看上去很美，實際上，對于這些月餅廠商而言，苦惱同樣不?。和耆俊爸星锕?jié)”吃飯。

盡管廣州酒家去年一年賣出15億元月餅，但是根據(jù)最新財報，2022年上半年，廣州酒家的月餅收入僅有4509.42萬元。這并非今年廣州酒家月餅賣不動了，相反，這個數(shù)據(jù)相比去年同期還上漲了21.68%。這只是因為，中秋節(jié)通常在每年的9月、10月，廣州酒家的月餅同樣集中在第三季度銷售。

2021年全年，廣州酒家實現(xiàn)營收38.90億元，其中第三季度收入最高，達到17.84億元，占比為45.86%，第三季度凈利潤為4.06億元，占總凈利的72.76%。這也意味著廣州酒家業(yè)績季節(jié)性波動風(fēng)險很大，這也導(dǎo)致其現(xiàn)金流季節(jié)分化明顯。

同樣的情況也出現(xiàn)在元祖股份和五芳齋身上。2021年，元祖股份實現(xiàn)營收25.84億元，其中第三季度收入占比41.87%。五芳齋的情況要更特殊一些，作為粽子第一股，它不僅依賴中秋節(jié)，還很依賴端午節(jié)，它的銷售旺季主要集中在第二、第三季度。過去三年，這兩個季度平均營收占比約78.74%。

桃李面包的情況要好不少，它去年賣出了1.33億元月餅，其中上半年的銷售收入僅有62.16萬，今年上半年則賣出150.17萬元月餅，銷售同樣存在季節(jié)性分化，不過桃李面包的主打產(chǎn)品是面包及糕點，去年月餅收入占比僅為2.10%，因此整體業(yè)績季節(jié)性波動不大。

針對因為過于依賴月餅而導(dǎo)致淡旺季收入差異明顯，廣州酒家表示，公司將在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上大力優(yōu)化和培養(yǎng)速凍食品、餅酥臘味等產(chǎn)品的發(fā)展，增加新的利潤增長點，平滑季節(jié)性產(chǎn)品帶來的波動風(fēng)險。元祖股份和五芳齋則未透露應(yīng)對措施。