什么是市凈率 (P/B)？

公司使用市凈率（P/B 比率）來比較公司的市值與其賬面價值。它的計算方法是將公司的每股股價除以每股賬面價值(BVPS)。價值投資者經(jīng)常使用市凈率來尋找被市場低估的股票。

資產(chǎn)的賬面價值等于其在資產(chǎn)負(fù)債表上的賬面價值，公司通過資產(chǎn)減去其 累計折舊來計算。

重點

• 市凈率 (P/B) 衡量公司相對于其賬面價值的市場估值。

• 股權(quán)的市場價值通常高于公司的賬面價值。

• 價值投資者使用市凈率來識別潛在投資。

• 低于 1 的市凈率通常被價值投資者視為可靠的投資（企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)維度很多，僅做參考）

市凈率 (P/B) 的公式和計算

在此等式中，每股賬面價值計算如下：（總資產(chǎn) - 總負(fù)債）/已發(fā)行股份數(shù)）。每股市場價值是通過簡單地查看市場上的股價報價獲得的。

較低的市凈率可能意味著股票被低估了。然而，這也可能意味著公司存在根本性的問題。與大多數(shù)比率一樣，這因行業(yè)而異。市凈率還表明您是否為公司立即破產(chǎn)后剩余的資產(chǎn)支付了過多的費用。

市凈率可以告訴您什么

P/B 比率反映了市場參與者相對于其股權(quán)賬面價值對公司股權(quán)的重視程度 。股票的市場價值是反映公司未來現(xiàn)金流量的前瞻性指標(biāo)。股權(quán)賬面價值是一種基于歷史成本原則的會計計量，反映過去發(fā)行的股權(quán)，增加任何損益，并減少股息和股票回購。

市凈率將公司的市場價值與其賬面價值進(jìn)行比較。公司的市場價值是其股價乘以已發(fā)行股票的數(shù)量。賬面價值是公司的凈資產(chǎn)。

換句話說，如果一家公司清算其所有資產(chǎn)并還清所有債務(wù)，則剩余價值將是該公司的賬面價值。P/B 比率為尋求以合理價格實現(xiàn)增長的投資者提供了寶貴的現(xiàn)實檢驗， 并且通常與 可靠的增長指標(biāo)股本回報率 (ROE)一起考慮。P/B 比率和 ROE 之間的巨大差異通常會給公司發(fā)出危險信號。?

要點

?估值過高的成長型股票經(jīng)常表現(xiàn)出低 ROE 和高 P/B 比率的組合。如果一家公司的凈資產(chǎn)收益率在增長，那么它的市凈率也應(yīng)該在增長。

市凈率和上市公司

在確定一只股票是否被低估 并因此是一項好的投資 時，很難確定一個“好的”市凈率 (P/B) 的具體數(shù)值 。比率分析可能因行業(yè)而異。一個行業(yè)的良好市凈率可能對另一個行業(yè)來說很差。

確定一些一般參數(shù)或 P/B 值的范圍，然后考慮各種其他因素和 估值 指標(biāo)，以更準(zhǔn)確地解釋 P/B 值和預(yù)測公司的增長潛力，這很有幫助。

幾十年來，市凈率一直受到 價值投資者的青睞，并被市場分析師 廣泛使用 。傳統(tǒng)上，任何低于 1.0 的值都被認(rèn)為是價值投資者的良好 P/B，表明股票可能被低估。然而，價值投資者可能經(jīng)常將市凈率低于 3.0 的股票作為基準(zhǔn)。

股票市場價值與賬面價值

由于處理某些成本的會計慣例，股權(quán)的市場價值通常高于公司的賬面價值，導(dǎo)致市凈率高于 1.0。在某些財務(wù)困境、破產(chǎn)或盈利能力預(yù)期暴跌的情況下，公司的市凈率可能會跌至 1.0 以下。

由于會計原則不承認(rèn)品牌價值等無形資產(chǎn)，除非公司通過收購獲得它們，否則它們會立即將與創(chuàng)造無形資產(chǎn)相關(guān)的所有成本支出為費用。

例如，公司必須支出 研究和大部分開發(fā) 成本，從而降低公司的賬面價值。然而，這些研發(fā)支出可以為公司創(chuàng)造獨特的生產(chǎn)流程或產(chǎn)生新的專利，從而帶來未來的專利使用費收入。雖然會計原則支持在資本化成本方面采取保守的方法，但市場參與者可能會因為此類研發(fā)努力而提高股價，從而導(dǎo)致股票的市場價值與賬面價值之間存在巨大差異。

如何使用 P/B 比率的示例

假設(shè)一家公司的資產(chǎn)負(fù)債表上有 1 億美元的資產(chǎn)和 7500 萬美元的負(fù)債。該公司的賬面價值將簡單計算為 2500 萬美元（1 億美元 - 7500 萬美元）。

如果有 1000 萬股流通股，每股代表 2.50 美元的賬面價值。如果股價為 5 美元，則市凈率將為 2 倍 (5 / 2.50)。

這說明市場價格的估值是其賬面價值的兩倍，這可能表明也可能不表明它可能被高估。這將取決于市凈率與同一行業(yè)和規(guī)模的其他公司的比較情況。

使用市凈率的局限性

投資者發(fā)現(xiàn)市凈率很有用，因為股權(quán)的賬面價值提供了一個相對穩(wěn)定和直觀的指標(biāo)，他們可以很容易地與市場價格進(jìn)行比較。P/B 比率也可用于賬面價值為正而收益為負(fù)的公司，因為負(fù)收益使市盈率變得毫無用處，而且賬面價值為負(fù)的公司少于收益為負(fù)的公司。

然而，當(dāng)公司采用的會計準(zhǔn)則不同時，市凈率可能無法比較，尤其是對于來自不同國家的公司而言。此外，對于資產(chǎn)負(fù)債表上有形資產(chǎn)很少的服務(wù)和信息技術(shù)公司，市凈率可能不太有用。最后，由于一連串的負(fù)收益，賬面價值可能變?yōu)樨?fù)值，使得市凈率無法用于相對估值。

使用 P/B 比率的其他潛在問題源于這樣一個事實，即任何數(shù)量的情景，例如最近的收購、最近的注銷或股票 回購，都可能扭曲等式中的賬面價值數(shù)字。在尋找被低估的股票時，投資者應(yīng)考慮多種估值指標(biāo)來補充市凈率。

市凈率比較什么？

市凈率是使用最廣泛的財務(wù)比率之一。它將公司的市場價格與其賬面價值進(jìn)行比較，本質(zhì)上顯示了市場對公司每一美元凈資產(chǎn)的估值。高增長公司的市凈率通常會遠(yuǎn)高于 1.0，而面臨嚴(yán)重困境的公司偶爾會顯示低于 1.0 的比率。

為什么市凈率很重要？

市凈率很重要，因為它可以幫助投資者了解公司的市場價格與其資產(chǎn)負(fù)債表相比是否合理。例如，如果一家公司的市凈率較高，投資者可能會根據(jù)其他指標(biāo)（例如其歷史資產(chǎn)回報率或每股收益(EPS) 的增長）檢查該估值是否合理。市凈率也經(jīng)常被用來篩選潛在的投資機會。

什么是良好的市凈率？

什么才算是“良好”的市凈率將取決于相關(guān)行業(yè)和市場估值的整體狀況。例如，在 2010 年至 2020 年間，在納斯達(dá)克證券交易所上市的科技公司的平均市凈率穩(wěn)步上升。

因此，評估這些科技公司之一的市凈率的投資者可能會選擇接受更高的平均市凈率，而投資者則在尋找價格較低的更傳統(tǒng)行業(yè)的公司。與賬簿的比率是常態(tài)。

總結(jié)

市凈率 (P/B) 考慮了股票相對于其資產(chǎn)賬面價值的定價方式。如果 P/B 低于 1.0，則市場認(rèn)為股票定價過低，因為如果出售其資產(chǎn)的會計價值，將高于股票的市場價格。因此，價值投資者通常會尋找市凈率較低的公司，以及其他指標(biāo)。高市凈率還可以幫助投資者識別和避免估值過高的公司。

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