心動公司 (2400)中期業(yè)績令人失望，股價在8月初從高位滑落。然而，手游始終是個增長中的行業(yè)，心動公司的前景值得投資者趁低買入嗎？

財報不理想

心動公司在去年底上市以來，股價已經(jīng)漲近4倍，動力來自市場對宅經(jīng)濟帶動手游業(yè)的超級樂觀預期。結果，心動公司上半年收入只有增長10%，由于各項成本增加，經(jīng)營利潤更下跌25%；股東應占利潤下跌13%至2.07億元人民幣。???????? ?

這樣的業(yè)績，跟2019年度業(yè)績差得有點遠。心動公司去年全年的收入按年增加50.4%，股東應德利潤增加21.6%。

這實在有點奇怪， 2020年疫情來襲，人人宅在家，玩游戲人數(shù)及時間有增無減，為何心動公司沒有受益？

從上半年業(yè)績看出心動公司的經(jīng)營弱點

心動公司的經(jīng)營模式簡單明了，收入來自兩項業(yè)務：游戲，及社交平臺TapTap的在線推廣服務收入。游戲是主營業(yè)務，占公司收入8成多，今年上半年這部份收入只增加了8%，算不上理想；至于信息服務收入按年增長20%，主要由于TapTap平均月活躍用戶按年增長52%至2480萬人。?

為什么心動公司上半年賺不了錢？

雖然游戲收入稍有增長，但成本增長更多，包括游戲開發(fā)商的收益分成增加，以及發(fā)行平臺及支付渠道的傭金增加；TapTap業(yè)務的成本按年增加70%，這是由于隨著玩家活躍度上升，帶寬及服務器托管費上升導致的。

以上就反映了心動公司的經(jīng)營弱點：兩項業(yè)務的獲利模式都不理想。游戲業(yè)務盈利受制于開發(fā)商及渠道成本，而TapTap越多人用，成本越貴。

要破解這個弱點，方法之一是增加收入來源；從今年1月開始，心動公司在游戲內(nèi)提供營銷及推廣服務，賺取收入；這當然有幫助，但暫時力度還不夠。另外，游戲收入的增長幅度遠不及去年，是否意味心動公司仍需努力開發(fā)暢銷新游戲？這除了考驗開發(fā)團隊的能力，也要講點運氣，總的來說，挑戰(zhàn)度及成本都不低。

股價爆漲近4倍，有多少來自過分樂觀情緒？

心動公司上市后爆紅，或多或少是搭上了手游板塊的熱潮，并且有2019年實在的業(yè)績支撐，算合理。但是未來又如何？

從基礎因素而言，心動公司必須展現(xiàn)旗下業(yè)務在未來確實有增長能力。正是因為如此，心動公司才宣布通過旗下心動網(wǎng)絡，買入經(jīng)營TapTap的易玩18.34%股權，交易后心動網(wǎng)絡將擁有TapTap 74.21%股權；心動公司表示TapTap與旗下網(wǎng)絡游戲業(yè)務有自然有力的協(xié)同效應。

在市場因素方面，心動公司被納入恒生科技指數(shù)首批成份股，而且近期市場一面倒追科技股，對心動公司的股價都是利好因素。

總之，短期內(nèi)心動公司將繼續(xù)受益于市場因素，股價有一定支持。中長線則還要看公司能否成功優(yōu)化獲利模式，或開發(fā)其他突破點，這些仍有待觀察。

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