斑馬消費(fèi) 范建

最近十天，醫(yī)美龍頭朗姿股份一直試圖為實(shí)控人父親的清倉(cāng)式減持作出合理解釋，但始終無(wú)法阻擋股價(jià)連續(xù)下跌的趨勢(shì)。

截至昨日收盤，公司股價(jià)已較月初的最高點(diǎn)跌去近4成，市值蒸發(fā)超過(guò)125億元。

十一連跌

79歲老爺子申炳云清倉(cāng)式減持朗姿股份的殺傷力實(shí)在太大了，要知道他是公司實(shí)際控制人申?yáng)|日的父親。

連實(shí)控人的老父親都準(zhǔn)備高位套現(xiàn)走人了，普通投資者的心里難免會(huì)慌得一批。盡管，在減持預(yù)告里，老人家解釋，自己年時(shí)已高，減持是自身生活安排和資產(chǎn)規(guī)劃的需要。臨了，還不忘安撫大伙兒一句：對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展，特別是醫(yī)美行業(yè)的前景看好。

在明晃晃的鐮刀之下，任何安撫的話都顯得不夠真誠(chéng)。

6月7日和8日，減持預(yù)告發(fā)布后的兩個(gè)交易日，朗姿股份均一字跌停，投資者恐慌式出逃，甚至帶垮了一眾醫(yī)美概念股。

看著公司股價(jià)洶涌下跌的勢(shì)頭，申炳云緊急發(fā)來(lái)《承諾函》，表示待減持計(jì)劃實(shí)施完畢后，將以合適的方式，用不低于5億元支持朗姿股份醫(yī)美戰(zhàn)略的實(shí)施。

跌停的慘劇算是結(jié)束了，但下跌的勢(shì)頭仍然無(wú)法遏制。隨后5個(gè)交易日，朗姿股份股價(jià)仍持續(xù)飄綠。

6月1日，朗姿股份（002612.SZ）一度攀上71.60元的歷史高位，受申炳云清倉(cāng)式減持等因素影響，公司股價(jià)已連續(xù)11個(gè)交易日下跌，短短半個(gè)月市值蒸發(fā)超過(guò)125億元，總市值跌破200億元。

在6月9日舉行的調(diào)研會(huì)上，機(jī)構(gòu)也重點(diǎn)關(guān)注了申炳云減持公司股份事宜。公司董事長(zhǎng)申?yáng)|日解釋，父親已年近80歲，最近幾年身體一直不好，經(jīng)綜合考量后，作出了減持公司股份的決定。

交易所第一時(shí)間發(fā)出關(guān)注函，要求公司說(shuō)明為何股東減持資金用途不一致？在股價(jià)大跌之際出具《承諾函》是否是為了維護(hù)股價(jià)、配合減持？

在對(duì)關(guān)注函的回復(fù)中，公司進(jìn)一步明確，申炳云將在減持期限屆滿后兩年內(nèi)，通過(guò)參與公司設(shè)立醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金或提供借款等方式，支持公司醫(yī)美戰(zhàn)略發(fā)展。如申炳云對(duì)公司的資金支持不足5億元，實(shí)際控制人申?yáng)|日承諾補(bǔ)足差額部分。如申?yáng)|日不能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)履行承諾，將暫緩領(lǐng)取公司現(xiàn)金分紅。

對(duì)關(guān)注函的回復(fù)不可謂不細(xì)致，對(duì)承諾的履行保障也不可謂不嚴(yán)密。

然而，昨日，朗姿股份依舊下跌5.16%，以43.17元/股報(bào)收。

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擠泡沫

今年以來(lái)，醫(yī)美無(wú)疑是A股最火熱的板塊之一，上市公司只要沾上這一概念，股價(jià)必然大漲。

朗姿股份原主營(yíng)業(yè)務(wù)為女裝，于2011年登陸深交所主板。上市之后，公司業(yè)績(jī)即持續(xù)下滑。

2016年，公司收購(gòu)米蘭柏羽、晶膚醫(yī)美等機(jī)構(gòu)，從服裝行業(yè)切入醫(yī)美行業(yè)，提出“泛時(shí)尚產(chǎn)業(yè)互聯(lián)生態(tài)圈”戰(zhàn)略。

新業(yè)務(wù)的加入，的確挽救朗姿股份的發(fā)展頹勢(shì)，2016年，公司業(yè)績(jī)大漲120.28%。不過(guò)，隨后兩年，業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓啪彛?019年，受資產(chǎn)減值等因素影響，公司業(yè)績(jī)?cè)俣却蠼?2.07%。

2020年，公司在營(yíng)收微降的情況下，業(yè)績(jī)?cè)俣然謴?fù)大漲，這主要得益于公司對(duì)旗下醫(yī)美運(yùn)作平臺(tái)朗姿醫(yī)療以及部分醫(yī)美機(jī)構(gòu)少數(shù)股東股權(quán)的收購(gòu)。

經(jīng)過(guò)5年的發(fā)展，朗姿股份旗下醫(yī)美機(jī)構(gòu)已從最初的6家，發(fā)展到今年一季度的20家。

在外界的印象中醫(yī)美行業(yè)普遍暴利，2020年，朗姿股份醫(yī)美業(yè)務(wù)的整體毛利率為54.34%，旗下成熟的綜合性醫(yī)美機(jī)構(gòu)凈利率超過(guò)15%。

朗姿股份處于醫(yī)美行業(yè)的中游，通過(guò)開辦醫(yī)美機(jī)構(gòu)服務(wù)客戶。單個(gè)醫(yī)美機(jī)構(gòu)的受規(guī)模和接待能力限制，因此需要不斷拓展新的機(jī)構(gòu)，才能獲得業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。現(xiàn)階段，公司為支持新機(jī)構(gòu)引流和業(yè)務(wù)規(guī)模的發(fā)展，醫(yī)美板塊在廣告營(yíng)銷費(fèi)用的成本投入相對(duì)偏高。

當(dāng)前，朗姿股份醫(yī)美板塊規(guī)模效應(yīng)尚不明顯，公司的營(yíng)收主力仍然是服裝業(yè)務(wù)。今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.92億元，其中女裝和童裝合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入6.33億元，占比公司總收入的77.20%。

最近幾年，朗姿股份基本面并未發(fā)生重大變化，股價(jià)卻在2020年突然拉升，當(dāng)年12月，就連續(xù)拉出6個(gè)漲停板。今年以來(lái)，在資金的瘋狂炒作之下，股價(jià)再度水漲船高。

目前，醫(yī)美概念龍頭企業(yè)市盈率動(dòng)輒百倍，猶如飛舞在空中的泡沫，是到了該擠一擠的時(shí)候了。