【現(xiàn)貨】1月9日，SMM1#錫206000元/噸，環(huán)比上漲3500元/噸；現(xiàn)貨升水175元/噸，環(huán)比下跌25元/噸。冶煉廠延續(xù)之前挺價力度，盤中價格回落帶動市場成交回暖。

【供應】據(jù)SMM統(tǒng)計，國內(nèi)錫礦11月生產(chǎn)7556.25噸，累計生產(chǎn)73381.59噸，同比增加4.05%。11月份錫礦進口26552噸，環(huán)比增加15268噸，其中緬甸進口21996噸，環(huán)比增加12239噸，緬甸錫礦進口大幅回升，近期部分煉廠反映錫礦供應偏緊，預計12月錫礦進口大幅降低。12月精煉錫國內(nèi)產(chǎn)量15040噸，環(huán)比減少7.16%，同比增長7.43%，企業(yè)開工率68.7%，環(huán)比減少2.32%，同比增長10.32%。11月國內(nèi)精錫進口5174噸，環(huán)比增加1662噸，與我們預期一致，預計12月進口環(huán)比大幅降低。

【需求及庫存】焊錫企業(yè)12月開工率82.2%，環(huán)比增加0.9%，受元旦與春節(jié)假期備貨帶動，開工率出現(xiàn)一定回升，從企業(yè)規(guī)模來看，大型企業(yè)保持較為穩(wěn)定的開工率，中小型企業(yè)開工率出現(xiàn)明顯回暖。截止1月9日，LME庫存3055噸，環(huán)比增加25噸；上期所倉單庫存5325噸，環(huán)比增加106噸；精錫社會庫存6708噸，環(huán)比減少56噸；11月企業(yè)庫存4060噸，環(huán)比增加1215噸。

【邏輯】基本面方面，國內(nèi)冶煉廠加工費低位運行，12月產(chǎn)量小幅減少，但進口窗口重新開啟及庫存高位，預計供應端保持寬松。下游方面，隨著年前備貨采購完成，同時假期臨近，企業(yè)有放假安排，需求短期難有明顯起色?；谝陨锨闆r，目前錫基本面供需雙弱，資金避險意愿增加，預計短期價格窄幅震蕩為主，運行區(qū)間20-21萬元/噸。

【操作建議】觀望。

【短期觀點】中性。