作者：Jessica Hamlin

編譯：錦上花

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

環(huán)視全球，消費者的訴求正在轉(zhuǎn)變，這暗示了投資者下一步的行動。

根據(jù)Polen資本最新的研究，類似食物的基本物品消費正在下降，這可能為在新興市場的投資者提供了機會。

基金經(jīng)理Damian Bird和分析師Pamela Macedo寫到，“我們相信在新興市場的投資機會很多，一份麥肯錫的研究指出到2025年，新興市場的消費者每年將花費30萬億，可以被稱為資本主義歷史以來最大的機會?！?/p>

在研究中，Bird和Macedo編纂了過去20年來工業(yè)國的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和行業(yè)具體數(shù)據(jù)。他們首先注意到了一條消費者產(chǎn)品S曲線，這條曲線顯示了新興市場里消費者的歷史趨勢——根據(jù)這個曲線顯示，消費者首先會買價格低的消費品。隨后，伴隨國家的經(jīng)濟發(fā)展，個人獲得了更多財富，對于產(chǎn)品的消費將會慢慢提升，而速度也會隨著國家的經(jīng)濟發(fā)展而變快。

“S”形狀來自于拐點，消費者對產(chǎn)品的消費速度超過了GDP的增長速度。

Bird和Macedo在研究中表示，“通常，消費增長速度在低收入國家中保持穩(wěn)定，在由低收入向中等收入邁進的國家中增長速度最快。例如在韓國和臺灣?？梢灶A(yù)期，主要面向低-中收入國家市場的公司運營數(shù)據(jù)都比較漂亮?！?/p>

根據(jù)Polen資本，S曲線對于購買模式的預(yù)測并沒有那么有效。在過去五年中，在新興市場中，對基礎(chǔ)消費產(chǎn)品的消費減少。這在不同國家和不同收入水平中國家都有所體現(xiàn)。

例如，從2001年到2014年，中國作為一個中等收入國家，年平均銷售增長為21%。然而從2015年到2019年，這個數(shù)字降到了6%。在印度和印度尼西亞，二者都是低收入國家，年銷售增長率分別降低了9%和12%。

此外，Bird和Macedo對全球消費增長變緩提供了多種解釋，其中有來自于宏觀經(jīng)濟下滑的大背景，也有低國家通貨膨脹的原因。但是，這兩者都不足以解釋全球消費增長變緩的原因。

相反，Polen資本假設(shè)全球消費增長變緩的原因是消費者偏好。根據(jù)研究，消費者正在將他們的可支配收入從基本商品轉(zhuǎn)向“體驗式和有吸引力的替代品”，例如智能手機和視頻游戲。

“我們的信念是，在新興市場，消費者越來越多地選擇犧牲日常用品來享受更多令人向往的產(chǎn)品，”Bird和Macedo在論文中說，“在過去，多賺的錢可能會花在品牌洗滌劑或一罐蘇打水上，但隨著數(shù)字時代提供的機會越多，購買數(shù)據(jù)來瀏覽 TikTok 或玩手機游戲現(xiàn)在可能更具吸引力。”

對于新興市場的投資者，Bird和Macedo建議采取積極的態(tài)度，及時了解消費者消費的最新變化，以便更好地發(fā)現(xiàn)機會。據(jù)該報稱，目前，這意味著“投資于想要而不是必要”。然而，Bird和Macedo告誡不要投資于過于樂觀的公司。

Bird在一封電子郵件中說：“假設(shè)管理團隊預(yù)計未來會恢復(fù)兩位數(shù)的快速增長率?！?/p>

“在這種情況下，他們可能會做出次優(yōu)的資本分配決策，例如過度投資未實現(xiàn)的未來增長。由于不切實際的預(yù)期，估值倍數(shù)可能過高，這將使管理團隊以破壞價值的方式追逐增長。這樣的方式可能會損害業(yè)務(wù)質(zhì)量?！?/p>