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導(dǎo)語

6月，股票市場表現(xiàn)分化，市值上兩頭效應(yīng)明顯，中市值落后于大小市值，微盤股走強(qiáng)；風(fēng)格上成長優(yōu)于價值。

目錄

一、A股市場回顧

1.A股市場綜述

2.市場估值指標(biāo)（PE）

3.市場風(fēng)險指標(biāo)

4.市場情緒指標(biāo)

5.市場風(fēng)格分析

6.基差分析

二、跟蹤產(chǎn)品表現(xiàn)

1.股票市場中性策略產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)

2.指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)

3.股票多頭策略產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)

1?A股市場回顧

1.1?A股市場綜述

6月，市場主要寬基指數(shù)均呈沖高回落走勢，全A指數(shù)下跌0.08%，深證成指上漲2.16%、創(chuàng)業(yè)板上漲0.98%。市值上兩頭效應(yīng)明顯，中市值落后于大小市值，微盤股走強(qiáng)；風(fēng)格上成長優(yōu)于價值。行業(yè)上，家用電器、通訊、汽車、機(jī)械設(shè)備漲幅位居前列，醫(yī)藥生物、交通運(yùn)輸、商貿(mào)零售跌幅較大。資金上，北向資金流入力度明顯，全月凈流入140.25億。滬股通凈流出56.01億，深股通凈流入196.27億。

全月上證指數(shù)收于3202.06點(diǎn)，月跌0.08%%；深證成指收于11026.59點(diǎn)，月漲幅2.16%；創(chuàng)業(yè)板指收于2215.00點(diǎn)，月漲0.98%；上證50收于2492.10點(diǎn)，月跌0.05%; 滬深300指數(shù)收于3842.45點(diǎn)，月漲1.16%; 中證500指數(shù)收于5998.73點(diǎn)，月跌0.81%；中證1000指數(shù)收于6602.04點(diǎn)，月漲0.62%；代表滬深A(yù)股市場中全流通股票的股價變動整體情況的中證流通指數(shù)收于5138.62點(diǎn)，月漲0.92%。

以中證全指成分股表征全市場所有股票，以月漲幅超過具體寬基指數(shù)表征相關(guān)策略的指數(shù)外獲利空間，月漲幅超過上證50的股票數(shù)量占比為75.95%，超過滬深300的股票數(shù)量占比為64.59%，超過中證500的股票數(shù)量占比為50.43%，超過中證1000的股票數(shù)量占比為42.12%。

以各寬基指數(shù)的股債性價比表征寬基指數(shù)的風(fēng)險溢價以及隱含的投資價值，6月，各寬基風(fēng)險溢價絕對值較上月有所緩和，但各寬基指數(shù)分位數(shù)仍位于60%以上，其中滬深300和中證500指數(shù)分位數(shù)超過70%。

圖1 A股主要指數(shù)本月表現(xiàn)

圖2 A股主要指數(shù)月度漲跌幅

圖3 全市場跑贏指數(shù)占比

1.2?市場估值指標(biāo)（PE）

估值方面，指標(biāo)選取滾動市盈率（市盈率TTM：過去12個月的市盈率）的中位數(shù)及百分位數(shù)。分位數(shù)指標(biāo)為當(dāng)前滾動市盈率在過去10年的百分位值。本月，各寬基指數(shù)市盈率中位數(shù)均小幅波動。分位數(shù)方面，上證50回落至40分位數(shù)下方，滬深300處于30分位數(shù)下方，國證2000延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，站上60分位數(shù)。

圖4 市場主要指數(shù)PE中位數(shù)（TTM）

來源：火富牛

圖5 各指數(shù)PE所處十年百分位（TTM）

來源：火富牛

1.3?市場風(fēng)險指標(biāo)

風(fēng)險指標(biāo)選取了各寬基指數(shù)的截面波動率和滾動波動率，從截面和時序來衡量市場的整體風(fēng)險水平。本月，寬基指數(shù)整體波動率較上月有小幅回升，除上證指數(shù)和上證50外其余寬基指數(shù)波動率有所上漲，其中深證成指和創(chuàng)業(yè)板指波動率較上個月分別上漲46.31%和52.26%。

圖6 各指數(shù)年化波動率(當(dāng)月日頻波動率年化)

來源：火富牛

滾動波動率的滾動周期選取5天，包括每個交易日和當(dāng)日之前的4個交易日，并逐日計(jì)算年化波動率，在時序上形成滾動波動率序列，以此來衡量各寬基指數(shù)以5日為窗口觀測到的波動率在當(dāng)月每個交易日的邊際變化情況。本月，各寬基時序波動率在月中出現(xiàn)明顯的下滑后下半月迎來上漲反彈。

圖7 各指數(shù)滾動年化波動率(滾動周期為5個交易日)

來源：火富牛

1.4?市場情緒指標(biāo)

6月兩市交易活躍度較上月變化不大。基準(zhǔn)指標(biāo)選取中證全指代表滬深兩市，兩市日均成交額和日均成交量分別為9072.11億元和662.42億股，環(huán)比分別上漲4.48%和下跌5.60%，日均換手率環(huán)比下降6.76%。定義小盤股為中證全指里，按市值排名1800名以后的所有股票。按板塊成交額來看，除中證1000外，其余寬基指數(shù)成交額環(huán)比均出現(xiàn)下跌，中證500成交額環(huán)比減少15.93%，滬深300和中證500和中證1000環(huán)比減少5%以上，小盤股成交額變化明顯，環(huán)比上漲6.12%。板塊換手率方面，國證2000環(huán)比上漲6.95%，其余寬基指數(shù)換手率環(huán)比均下跌，其中上證50和滬深300換手率環(huán)比跌幅均在20%以上。

圖8 兩市日均成交量和成交額（基準(zhǔn)選取為中證全指）

圖9 兩市日均換手率（基準(zhǔn)選取為中證全指）

圖10 兩市細(xì)分板塊成交情況（統(tǒng)計(jì)近三月）

來源：火富牛

圖11 兩市細(xì)分板塊換手情況（統(tǒng)計(jì)近三月）

1.5?市場風(fēng)格分析

1.5.1 風(fēng)格因子及指數(shù)表現(xiàn)

股票風(fēng)格因子上，盈利預(yù)期因子、殘差波動因子、Beta因子收益居前，市值因子、動量因子表現(xiàn)一般。巨潮市值風(fēng)格上，大盤優(yōu)于中小盤；風(fēng)格指數(shù)上，成長跑贏價值；從風(fēng)格指數(shù)月內(nèi)走勢來看，中盤成長、中盤成長表現(xiàn)最優(yōu)，中、小盤價值跌幅最大。

圖12 大盤風(fēng)格因子（CNE5）

圖13 風(fēng)格指數(shù)

圖14 市值風(fēng)格

1.5.2 行業(yè)表現(xiàn)

行業(yè)上，家用電器、通訊、汽車、機(jī)械設(shè)備漲幅位居前列，醫(yī)藥生物、交通運(yùn)輸、商貿(mào)零售跌幅較大。估值層面看，指標(biāo)選取當(dāng)前市盈率在過去10年的百分位值，本月末，14個行業(yè)估值下降，家用電器、通訊估值分位數(shù)分別上漲18.23%和12.41%，其余大部分版塊估值分位數(shù)變動不大，有色金屬、煤炭版塊估值處于十年低位。

圖15 申萬一級行業(yè)本月漲跌表現(xiàn)

圖16 申萬一級行業(yè)PE所處十年百分位（2023.6）

1.6?基差分析

6月，四大股指期貨的近月合約的貼水呈現(xiàn)窄幅震蕩，市場對于近期的供需和價格預(yù)期相對穩(wěn)定，貼水率變動不大。當(dāng)季合約上，四大合約當(dāng)季貼水率月末有所上行。值得一提的是IH下季合約在月末由貼水轉(zhuǎn)升水，該轉(zhuǎn)變或引起更多投資者的參與。

圖17 IF部分合約升貼水走勢圖

圖18 IC部分合約升貼水走勢圖

圖19 IM部分合約升貼水走勢圖

圖20 IH部分合約升貼水走勢圖

2?跟蹤產(chǎn)品表現(xiàn)

2.1?股票市場中性策略產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)

圖21 股票市場中性產(chǎn)品收益走勢（分組一）

注：產(chǎn)品鏈接：基金A、基金B(yǎng)、基金C、基金D、基金E、基金F、基金G、基金H（僅供合規(guī)投資者登錄查看）

表1 股票市場中性產(chǎn)品表現(xiàn)情況 分組一（統(tǒng)計(jì)截點(diǎn)：2023.6.30）

注：因合規(guī)要求，查看更多細(xì)分策略分組、具體產(chǎn)品名稱、股票期貨風(fēng)格因子僅供登陸查看，可聯(lián)系客服開通權(quán)限。

風(fēng)險提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險自負(fù)。