疫情期間，星空君因為出差和跑馬拉松的原因，做了幾次核酸檢測。

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核酸檢測非常方便，提前預約好，到時候去指定地點捅鼻孔和咽喉就可以，當天下午拿到結果后，就可以放心的出差了。

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在核酸檢測的地方，星空君發(fā)現(xiàn)一個奇怪的現(xiàn)象，很多人在排隊，卻并不是做核酸檢測。打聽了一下，原來是外出務工體檢。

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當看到美年健康發(fā)布年報的時候，突然想到了體檢排起的長隊。

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果不其然，2020年，受到疫情沖擊嚴重的美年健康，選擇了一條自救之路：搞外檢和入職體檢。

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年報顯示，疫情發(fā)展階段，公司常規(guī)體檢業(yè)務受到抑制，到檢業(yè)務主要為客單價較低的外檢和入職體檢，客單價相對處于較低水平。

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一、業(yè)績超預期？其實是扣非凈利潤巨虧

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

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一個有趣的現(xiàn)象，公司2020年以前，凈利潤和扣非凈利潤差距不是非常大，但到了2020年，凈利潤一躍扭虧為盈，扣非凈利潤卻是虧損6個億。

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天壤之別。

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這么大的差額是什么？

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原來，公司在2020年賣掉了一家子公司美因基因的部分股權，獲益頗豐，拯救了公司的虧損。

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二、商譽減值準備騷操作：又一個經(jīng)典財技

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不過，星空君記性好啊。

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當年公司收購美因基因的時候可不是這么說的，又是開啟第二曲線，又是尋找新的增長點之類的。

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現(xiàn)在呢？

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上海天億資產(chǎn)管理有限公司承諾美因基因2018年度、2019年度和2020年度經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于人民幣4,262.73萬元、人民幣8,866.08萬元、人民幣12,330.33萬元。

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2020年度，美因基因實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤人民幣8,897.77萬元，未實現(xiàn)業(yè)績承諾。

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按照常規(guī)，未實現(xiàn)業(yè)績承諾怎么辦?。?/p>

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當然是計提商譽減值準備，繼續(xù)擴大虧損。

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美年健康怎么操作的？

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只要我賣的快，你就計提不了商譽減值準備… …

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不僅不用提商譽減值準備，而且還有額外一塊投資收益，順利扭虧為盈。

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對此，公司在年報煞有介事的做了解釋：2020年業(yè)績承諾未達標只是影響商譽減值的一個因素，公司在綜合評估了業(yè)績不達標原因、新冠疫情對于2021年業(yè)績的潛在影響、以及未來業(yè)務發(fā)展預期后確定本次商譽減值范圍及金額。

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三、血虧分紅，這是人干的事？

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當你砸鍋賣鐵賣點血，把利潤轉正以后，應該做點什么？

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普通企業(yè)：埋頭苦干，把經(jīng)營搞好，爭取來年扣非凈利潤扭虧為盈；

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文藝企業(yè)：年報里寫一首詩，提一下客觀原因，然后洗心革面追夢大發(fā)展；

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二B企業(yè)：把賬面上的資金請算一下，玩命分紅，分行李… …

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現(xiàn)金流量表顯示，在2019年扣非凈利潤巨虧8.69億的情況下，美年健康2020年支付的分紅款高達4.9個億；不僅如此，繼續(xù)往前看，2019年支付的分紅款也高達6.1億。

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星空君分析了數(shù)十份2020年的年報，發(fā)現(xiàn)一部分企業(yè)玩起了“失血式分紅”的技巧。這背后的原因值得深思。

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一方面，證監(jiān)會的監(jiān)管愈加嚴格，A股環(huán)境越來越健康，上市公司空手套白狼的手段越來越少；另一方面，2020年整體經(jīng)濟形勢不太樂觀，很多上市公司急于套線，開始在分紅上大做文章。

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尤其是大股東比較集中的企業(yè)，通過做大凈利潤然后高比例分紅，實現(xiàn)“精準”的利益輸送。而實際上，這些公司真正的盈利能力非常有限，甚至像美年健康連年扣非凈利潤虧損。

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每年健康前十大股東持股比例43%以上，最大股東是阿里，持股8%左右。只不過2020年下半年起，阿里開始減持。眾所周知，阿里不差這點分紅，畢竟杯水車薪，補不上182億的缺口。

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通過失血式分紅，其余的大股東可以在上市公司實際上虧損的情況下，通過華麗的財技多賺一些分紅款。

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四、存貸雙高，負債累累

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資產(chǎn)負債表顯示，公司賬面現(xiàn)金高達35億，看起來不算少，但是同時又有近55億的長短期借款。

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衡量一家公司是否存貸雙高的最核心指標是什么？

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利息。

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2020年，公司的利息支出達到了3.7億。

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考慮到扣非凈利潤虧損6個億，公司如此高額的利息支出，可以理解為入不敷出。

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不過，和著名的存貸雙高的康美藥業(yè)等企業(yè)相比，美年健康的存貸雙高，大概率不是造假，而是實屬無奈。

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美年旗下有300多家分子公司，假設每家公司賬面留100萬周轉金，就是30億… …

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公司缺乏有效的資金管理體系，沒有類似大規(guī)模央企的財務公司，因此導致資金利用效率不高。一方面增加了資金使用成本，另一方面賬面大額現(xiàn)金的情況下不得不借錢度日。

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五、總結

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連續(xù)兩年扣非凈利潤巨虧，連續(xù)兩年大手筆分紅，連續(xù)兩年利息支出過3.5億… …

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其實企業(yè)經(jīng)營不好不可怕，可怕的是用財技把業(yè)績做好了，卻假裝自己很有錢。