比亞迪股份（1211）近期將三季度盈利預(yù)測(cè)調(diào)至逾34億人民幣，刺激股價(jià)再度上漲。我們認(rèn)為，比亞迪利好消息尚未完全發(fā)酵，股價(jià)還有其他上漲動(dòng)力。

比亞迪近期上調(diào)截至9月底止首9個(gè)月凈利潤(rùn)，由早前預(yù)期按年增長(zhǎng)77.86%升至90.56%，飆升1.16至1.29倍，新預(yù)測(cè)的凈利潤(rùn)大約為34億至36億元人民幣。

比亞迪解釋上調(diào)盈利預(yù)測(cè)是由于第三季度國(guó)內(nèi)疫情防控續(xù)向好，經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，帶動(dòng)了汽車特別是新能源車的銷售，其中全新旗艦車型“漢”上市后，訂單數(shù)量續(xù)升、銷量續(xù)增，而改款旗艦車型“唐”的銷量增長(zhǎng)也極為迅猛，兩款車推動(dòng)新能源乘用車業(yè)務(wù)更快增長(zhǎng)，另外，受惠于比亞迪電子手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)方盈利能力進(jìn)一步提升。

利好1：持續(xù)推新車型刺激銷售

比亞迪公司主業(yè)是銷售電動(dòng)車，據(jù)悉9月新能源車銷量為19,881輛，較去年同期13,681輛增長(zhǎng)了45%，首9個(gè)月累計(jì)賣出110,941輛。國(guó)內(nèi)車市有“金九銀十”的說法，即期內(nèi)銷量為全年高峰。瑞信引述管理層消息指，“漢”車型于9月及10月預(yù)期銷量分別達(dá)6000及8000輛，料11至12月錄得更高銷量。值得留意是，十一黃金周期間舉行的北京車展，比亞迪推出全新車型“宋Plus”?，此外還有2021年新款“唐EV”為新一代旗艦SUV。透過產(chǎn)品升級(jí)，有助刺激銷情增長(zhǎng)。

利好2：刀片電池外銷前景

比亞迪今年3月發(fā)布新一代電池產(chǎn)品“刀片電池”，優(yōu)點(diǎn)是電池的體積能量密度比傳統(tǒng)鐵鋰電池提高50%，自燃風(fēng)險(xiǎn)與三元鋰電池比較而言也比較低，這可以使得比亞迪旗下的電動(dòng)車的續(xù)航里程達(dá)到600公里。旗下“漢EV”車型為最先裝配“刀片電池”，結(jié)果銷情熾熱，而明年開賣的“唐EV”也會(huì)裝載刀片電池，相信銷情可望延續(xù)強(qiáng)勁趨勢(shì)。

由于刀片電池反應(yīng)熱烈，比亞迪集團(tuán)在6月份的時(shí)候已決定擴(kuò)大刀片電池生產(chǎn)線，從目前年產(chǎn)能2GWh擴(kuò)充至今年年底12GWh，2021年底達(dá)到設(shè)計(jì)總產(chǎn)能20GWh。摩根大通指出，比亞迪現(xiàn)時(shí)電池外銷業(yè)務(wù)僅占盈利的6%，但預(yù)計(jì)至2022年可提升至10%至15%。

利好3：分拆半導(dǎo)體業(yè)務(wù)

市場(chǎng)估計(jì)比亞迪有意在2021年分拆比亞迪半導(dǎo)體（IGBT/絕緣閘極雙極性電晶體）業(yè)務(wù)上市，公司早于6月為比亞迪半導(dǎo)體引入30名戰(zhàn)略投資者，當(dāng)中包括小米(1910)、聯(lián)想(992)、碧桂園(2007)等。大和預(yù)計(jì)比亞迪IGBT業(yè)務(wù)估值最多達(dá)到570億人民幣，一旦分拆可令公司價(jià)值得到釋放。比亞迪6月至今股價(jià)已翻倍至1200億港元，雖然當(dāng)中或已反映分拆的利好因素，但我們認(rèn)為隨著后續(xù)分拆正式落實(shí)，有極大可能進(jìn)一步推高比亞迪的股價(jià)。

利好4：政策繼續(xù)扶持

《十四五規(guī)劃》將于10月底公布，市場(chǎng)早傳出新能源將是重點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目，其中新能源車有望受惠，類似“新能源汽車下鄉(xiāng)”、補(bǔ)貼計(jì)劃等扶持政策有望繼續(xù)實(shí)施。此外，配合環(huán)保政策，中國(guó)汽車技術(shù)研究中心預(yù)期，預(yù)計(jì)2025年，新能源汽車保有量超過2500萬輛，銷量占比在15%至25%之間；2030年保有量超8000萬輛，銷量占30%至40%。

總之而言，上述利好仍有繼續(xù)發(fā)酵空間，比亞迪股價(jià)有潛力再創(chuàng)新高。

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