京東2020年第二季度收入增長超過33%，這是它在過去10個(gè)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的最強(qiáng)勁的增長。
京東繼續(xù)在全國各地?cái)U(kuò)張和下沉，二季度新增用戶中有80%來自二三線城市。
隨著京東繼續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，未來可持續(xù)盈利的可能性持續(xù)上升。通過整合供應(yīng)鏈，京東可以從擴(kuò)大規(guī)模中獲益。
我們認(rèn)為京東的股價(jià)5年后將達(dá)到168美元。
京東（股票代碼：JD）的季度收益持續(xù)增長證明了國內(nèi)消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣發(fā)生了翻天覆地的變化。長期和短期市場力量的結(jié)合為線上購物提供了臺風(fēng)一樣的推動(dòng)力。買入京東仍是投資中國未來消費(fèi)的最廉價(jià)方式。
在過去20年里，人口增長、政策變化和技術(shù)進(jìn)步為我國消費(fèi)者的崛起奠定了基礎(chǔ)。與西方國家不同，中國消費(fèi)者接受電子商務(wù)的速度要快得多。
作為衡量我國消費(fèi)者的晴雨表，二季度京東的收入增長速度達(dá)到了10個(gè)季度以來的最高水平，2020年活躍用戶增加了5500萬。全球消費(fèi)者從線下轉(zhuǎn)向在線購買幾乎所有商品，包括生鮮農(nóng)產(chǎn)品，這為京東的可擴(kuò)展性前景提供了額外的助力。同時(shí)，規(guī)模的不斷擴(kuò)大為其未來盈利的可持續(xù)性提供了可能性。京東在整個(gè)供應(yīng)鏈上的規(guī)模都在擴(kuò)大，公司持續(xù)盈利增長的前景也隨之增強(qiáng)。
2020年新冠疫情帶來的極少數(shù)令人鼓舞的進(jìn)展之一是，全國各地的消費(fèi)者普遍通過線上來購物。2020年第二季度，京東在中國新增用戶中有80%來自二三線城市。隨著京東的足跡繼續(xù)擴(kuò)大到五湖四海，未來繼續(xù)保持高增長率的前景也會(huì)越來越好。
隨著國內(nèi)消費(fèi)從疫情引發(fā)的混亂中持續(xù)復(fù)蘇，京東正受益于被壓抑的消費(fèi)需求的釋放，以及消費(fèi)者普遍選擇線上購物的趨勢。京東正在從供應(yīng)鏈技術(shù)和物流能力的長期投資戰(zhàn)略中獲得回報(bào)。他們在達(dá)達(dá)（DADA）的所有權(quán)權(quán)益是京東關(guān)注供應(yīng)鏈整合的一個(gè)很好的例子。效率的提高和收入的增加（凈收入增長了33.8%）幫助京東在2020年第二季度每股收益超過市場預(yù)期0.15美元。
除了核心業(yè)務(wù)，投資者還應(yīng)該考慮京東向其他領(lǐng)域擴(kuò)張的前景。京東擁有和亞馬遜（AMZN）一樣的品質(zhì)，無論是在內(nèi)部運(yùn)營還是在外部構(gòu)建不同的垂直領(lǐng)域。我們認(rèn)為，這些額外的垂直領(lǐng)域增加了未來出現(xiàn)意外增長的可能性，同時(shí)也有助于分散京東核心業(yè)務(wù)的收益。
京東最近宣布了剝離京東健康和京東數(shù)科的計(jì)劃。京東目前被認(rèn)為是中國醫(yī)療健康行業(yè)最大的醫(yī)藥零售商，是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的領(lǐng)跑者。管理層預(yù)計(jì)將從此次分拆中籌集10億至30億美元，近期港股的IPO歷史表明投資者對這一領(lǐng)域熱情高漲。

那么，從估值的角度，如何看待京東的股票呢？
目前，京東預(yù)計(jì)未來5年的年均收益增長率為49.7%。對于一家大型企業(yè)來說，這是一個(gè)符合期望的數(shù)字。但，我們對個(gè)位數(shù)的收入增長不感興趣。
京東似乎是整個(gè)市場中最便宜的大盤股之一。該股目前的預(yù)期市盈率為5.59，而市場（標(biāo)普500指數(shù)）12個(gè)月市盈率略低于22倍，5年預(yù)期市盈率為17倍。
以5年預(yù)期收益為基礎(chǔ)進(jìn)行比較，京東的股價(jià)不僅低于市場預(yù)期，而且低于其自身未來5年49.7%的預(yù)期增長率。這對增長型和價(jià)值型投資者都非常有吸引力。
京東自3月和5月的低點(diǎn)以來表現(xiàn)強(qiáng)勁。在8月中旬公布了2020年第二季度的收益后，市場做出了重大的舉動(dòng)。該股似乎已經(jīng)開始了新的上漲。我們認(rèn)為該股目前的任何疲軟都是在2020年第三季度盈利之前的買入機(jī)會(huì)。
我們?nèi)匀弧胺浅？春谩本〇|，認(rèn)為它是所有市場中最好的增長/價(jià)值組合之一。我們認(rèn)為京東股價(jià)五年后將會(huì)達(dá)到168美元。
京東已將自己定位為中國電子商務(wù)零售商的領(lǐng)導(dǎo)者，其高度整合的供應(yīng)鏈將繼續(xù)在未來幾個(gè)季度帶來更好的盈利前景。我們還認(rèn)為，垂直市場提供的額外增長還沒有完全體現(xiàn)在京東的股價(jià)中。它毫無疑問是一個(gè)便宜貨。

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