產(chǎn)業(yè)升級愈深入，馬太效應越發(fā)顯著，酒業(yè)似乎亦逃不過此定論。

隨著2023年的展開，2022年酒企業(yè)績預告逐漸出爐。數(shù)據(jù)顯示，茅臺、五糧液、山西汾酒等頭部酒企仍保持較為理想增速，海南椰島則被曝預虧超1億。

股市方面，除金種子酒和古井貢酒外，大多數(shù)上市酒企股價總體呈現(xiàn)回落趨勢。相較于2022年年初，18家上市酒企股價均出現(xiàn)不同程度的下滑，其中，酒鬼酒股價下滑近半。

對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，不同于2020年-2021年的“白酒熱”，受整體經(jīng)濟形勢影響，白酒行業(yè)逐漸進入深度調(diào)整期。動銷方面，分析人士指出，盡管近期白酒終端銷售有所回暖，但價格并不堅挺，尤其二三線白酒品牌多數(shù)通過降價促銷手段來換取銷量。

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從“神壇”到著陸

2022年，白酒行業(yè)不乏重大事件。

以華潤啤酒斥資123億元收購貴州金沙酒業(yè)55.19%股權(quán)完成轉(zhuǎn)讓交割為重要結(jié)束點，2022年白酒行業(yè)的資本運作之頻繁，屈指難數(shù)。一邊是資本多次并購進而整合白酒資源，另一邊是同仁堂終止收購、習酒“單飛”、復星系抽身金徽酒等跨界、剝離操作……在這背后，股價總能及時作出反映。

行業(yè)人士坦言“2022是白酒走下神壇的過程”。有媒體統(tǒng)計，2022年春節(jié)未至，白酒概念股已從9300點一路暴跌，至4月底已經(jīng)跌破7000點。6月末迅速拉升至8700點；正當投資者松了口氣的時候，白酒股于10月底迎來歷史低點，跌破6800點。其間，20只白酒股全軍覆沒，每只個股跌幅都超10%，跌幅超20%的白酒股達18家，酒鬼酒、舍得酒業(yè)、金徽酒跌幅更是超40%。

2022年全年來看，被華潤收購的金種子在今年領(lǐng)漲，全年累計漲幅達58.01%；跌幅最高的為ST皇臺，以及酒鬼酒，其跌幅均超過30%。隨著年末疫情防控政策優(yōu)化，疊加進入春節(jié)銷售旺季，白酒股整體拉升，至12月底恢復到8800點。

值得一提的是，與2021年“雷聲大雨點少”般的資本運作不同，今年以來，以國臺被日初資本注資數(shù)億元、江小白旗下生產(chǎn)實體江記酒莊獲得重慶市江津區(qū)國資數(shù)10億元的入股，以及華潤對金種子酒收購等為例，2022年，處在恢復期的白酒行業(yè)，開始“真刀實槍”干起來。

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擴產(chǎn)與庫存，“矛盾何解”

（以上圖片均來自網(wǎng)絡，侵刪）

白酒股市的動蕩讓無數(shù)投資者“綠了臉”，白酒消費市場的動蕩更是讓不少酒企“犯了難”。

近年來，“馬太效應”或是酒業(yè)的高頻詞之一，這在一定程度上體現(xiàn)出酒類消費正處于變局之中。

近日，白酒企業(yè)2022年業(yè)績預告相繼出爐。數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺2022年預計營收1272億元左右，同比增長16.20%左右；預計實現(xiàn)歸母凈利潤626億元左右，同比增長19.33%左右；山西汾酒預計2022年實現(xiàn)營業(yè)收入260億元左右，同比增加30%左右；預計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤79億元左右，同比增加49%左右；水井坊營收預計同比增長1.4%；老白干酒凈利預計同比增長77%；海南椰島預計扣非凈利潤虧損1.4億元-1.6億，較去年虧損約翻倍；順鑫農(nóng)業(yè)2022年預虧5.2億元至6.8億元……

面對酒業(yè)“強者恒強”的趨勢，酒水行業(yè)研究者歐陽千里曾表示，白酒市場仍處于擠壓式增長階段，即多數(shù)白酒公司的增長是建立在中小酒企市場下滑的基礎(chǔ)之上。2023年，市場仍將處于“去庫存”的氛圍，尤其是非品牌酒商，將遇到更大的困難，因為沒有品牌的白酒等同于水。酒業(yè)處于“馬太效應”的關(guān)鍵時期，導致中小酒企甚至省級龍頭酒企發(fā)展空間越來越小。

誠然，在馬太效應愈發(fā)顯著的當下，擴產(chǎn)與去庫存成為不少酒企的真實寫照。

據(jù)統(tǒng)計，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖等頭部企業(yè)，今世緣、舍得酒業(yè)等腰部主要酒企，再到金沙酒業(yè)、貴州珍酒等未上市企業(yè)，均曾宣布擴產(chǎn)計劃。

而擴產(chǎn)背后，庫存高企亦是不少酒品牌的狀態(tài)。據(jù)《2022年度酒商現(xiàn)狀及發(fā)展報告》顯示，2022年1月~6月，80%的白酒經(jīng)銷商庫存壓貨嚴重；其中，約39.7%的酒商庫存在5個月以上，33.6%的酒商庫存在3~5個月。21家白酒上市公司的存貨余額合計為1232億元，同比增長15.23%。其中，在11家存貨出現(xiàn)20%以上增長的酒企中，居于首位的是巖石股份，存貨同比增長超過了125%；伊力特、瀘州老窖分列第二、第三位，增長幅度均超過47%。

不得不提的是，由于經(jīng)銷商庫存高企，著急去庫存回流資金使得不少酒品牌已出現(xiàn)價格倒掛。如酒鬼酒、國窖1573等。對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，目前市場逐漸恢復，主要受益者還是一些一線名酒，二三線酒企庫存壓力仍在。

由此，如何解決增產(chǎn)與去庫存之間的矛盾，成為不少酒企的艱巨考驗。這其中，如何提升企業(yè)的品牌競爭力，刺激終端消費，或是酒企發(fā)力的重要方向之一。