在拼多多公布2022年第四季度財報之后，我問了四位朋友同一個問題：“你還看好拼多多的未來嗎？”

這四位朋友，有的在互聯(lián)網(wǎng)大廠工作過多年，有的是電商行業(yè)的老兵，還有的做過多年產(chǎn)業(yè)投資；總而言之，他們都是我很信任的良師益友。整整四年前，也就是拼多多上市之前，我也向他們咨詢過對拼多多的看法，當(dāng)時得到的幾乎是一面倒的積極言論。今天，他們的態(tài)度卻發(fā)生了一百八十度的大轉(zhuǎn)變，其回復(fù)足以讓拼多多的投資人眉頭緊鎖、冷汗淋漓：

“微信的流量紅利已經(jīng)用完了，現(xiàn)在進(jìn)入了比拼供應(yīng)鏈和商家管理的階段?？上В炊喽嘣谶@兩個方面還無法與淘系、京東相比，所以恕我無法看好?！?/p>

“拼多多尚未在高端品牌電商領(lǐng)域證明自己的實力，還是只能吃白牌、中小品牌的盤子。這樣固然能有利潤率，但增長的天花板已經(jīng)很接近了！”

“過去幾年拼多多高增長的秘訣，在于中基層團(tuán)隊的執(zhí)行力?？墒牵L跑需要的不僅僅是執(zhí)行力，再強(qiáng)大的團(tuán)隊也會疲倦的，尤其是在股價已經(jīng)大幅下跌的今天?！?/p>

“百億補貼真的拉到了很多高端品牌和高消費人群嗎？我表示懷疑。上個季度的營銷費用一降下來，用戶和收入增長就沒有了，這足夠說明問題了?！?/p>

曾經(jīng)有那么一段時間，很少有人比我更看好拼多多。但是，我對拼多多的看好，有一個前提條件：它還有很大的增長空間，在用戶、GMV和收入上都是如此。上個季度的情況恰恰相反，拼多多做出了不錯的Non-GAAP利潤，卻是以犧牲增長為代價的。拼多多是否只有在瘋狂燒錢的情況下，才能做出增長？它是否已經(jīng)接近原有商業(yè)模式的極限，新的商業(yè)模式又遲遲建立不起來？這些都是拼多多的股價從最高點一度下跌85%的重要原因。

拼多多已經(jīng)成立六年多了。按照一般人的觀點，它可能即將進(jìn)入（甚至已經(jīng)進(jìn)入）一個倦怠期，一些老員工會不可避免的流失，從而導(dǎo)致執(zhí)行效率的下降。面對根深葉茂、武裝到牙齒的競爭對手，拼多多最大的優(yōu)勢就是執(zhí)行力——如果在這方面出現(xiàn)了松動的話，就會導(dǎo)致一系列連鎖反應(yīng)，或許意味著高增長期的徹底結(jié)束？

不過，業(yè)內(nèi)人士對拼多多的看法也不完全是消極的。本文開頭提到的四位朋友之一，就對我提到了一種可能性：“我很好奇，拼多多能不能把它的電商平臺業(yè)務(wù)以及買菜業(yè)務(wù)，與農(nóng)業(yè)板塊打通。如果能打通，那么這個平臺是有很大價值的?！?/p>

這不禁讓我想起了一年多以前，多多買菜還處于發(fā)展初期時，一位零售行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者告訴我：“中國最需要數(shù)字化的產(chǎn)業(yè)是農(nóng)業(yè)，最需要提高附加值的也是農(nóng)業(yè)。無論是拼多多，還是阿里、京東、美團(tuán)，誰能在農(nóng)業(yè)方面取得突破，誰就能打開所謂的第二增長曲線。我說的數(shù)字化，不僅包括把農(nóng)產(chǎn)品放到電商渠道出售，也包括對上游各環(huán)節(jié)的改造，以及研發(fā)上的投入。這個過程的投入將非常巨大，但成果將在未來數(shù)十年間逐步體現(xiàn)出來?！?/p>

看樣子，拼多多管理層完全贊成關(guān)于農(nóng)業(yè)數(shù)字化的觀點。在四季度財報電話會議上，拼多多董事長兼CEO陳磊的發(fā)言主要就是圍繞農(nóng)業(yè)進(jìn)行的：“在2021年，我們通過多種舉措進(jìn)一步促進(jìn)農(nóng)業(yè)數(shù)字化。這些舉措包括：一、幫助農(nóng)戶拓寬他們對接的市場；二、推廣智慧農(nóng)業(yè)；以及三、激勵并賦能更多的年輕技術(shù)人才投身到農(nóng)業(yè)之中?！?/p>

上述三條當(dāng)中，第一條已經(jīng)取得了不錯的進(jìn)展：截止2021年底，拼多多平臺已經(jīng)接入了1600萬農(nóng)戶，由農(nóng)戶直發(fā)的農(nóng)產(chǎn)品構(gòu)成了拼多多訂單增長的驅(qū)動因素。電商平臺的存在，讓農(nóng)戶取得了直接接觸消費者、不讓中間商賺差價的可能性；與其他電商平臺相比，拼多多因為商戶門檻較低、重視單品運營，以及對農(nóng)產(chǎn)品“零傭金”的政策，又特別適合中小農(nóng)戶賣貨。與此同時，拼多多還通過舉辦“農(nóng)貨購物節(jié)”、推介地方特產(chǎn)等方式，助力農(nóng)貨的品牌建設(shè)和產(chǎn)業(yè)升級。經(jīng)常使用拼多多購物的用戶，應(yīng)該都能感受到這一點。

第二條也正在取得越來越多的成果：2021年的首屆“多多農(nóng)研科技大賽”涌現(xiàn)出了一些經(jīng)濟(jì)實用的技術(shù)，并且已經(jīng)應(yīng)用于全國的草莓主產(chǎn)地；拼多多還與多家全球知名的農(nóng)業(yè)食品領(lǐng)域的研究機(jī)構(gòu)建立了合作。顯然，“農(nóng)業(yè)數(shù)字化”的關(guān)鍵在于產(chǎn)品開發(fā)，也就是上游的農(nóng)業(yè)技術(shù)應(yīng)用。如果有一天，拼多多能夠深入改造農(nóng)產(chǎn)品育種、種植、農(nóng)田管理等技術(shù)領(lǐng)域，那無疑將帶來巨大的生產(chǎn)力提升。

第三條似乎與財務(wù)業(yè)績沒有什么關(guān)系，但卻是前兩條的基礎(chǔ)——如果農(nóng)業(yè)不能吸引年輕技術(shù)人才，也就談不上可持續(xù)發(fā)展了。截止2021年10月底，拼多多平臺上的95后“新新農(nóng)人”已經(jīng)超過12.6萬，而2019年底僅為2.97萬，增長勢頭明顯。這是一個先有雞還是先有蛋的問題：如果農(nóng)產(chǎn)品附加值提高了、農(nóng)業(yè)能賺錢了，就能吸引更多年輕人從事農(nóng)業(yè)；而年輕技術(shù)人才從事農(nóng)業(yè)，恰恰是提高附加值的推動力。在這個過程中，拼多多這樣的互聯(lián)網(wǎng)平臺能夠發(fā)揮重要的推動作用。

很多人至今還認(rèn)為，拼多多搞農(nóng)業(yè)、推出“百億農(nóng)研計劃”，只是為了向主管部門以及全社會擺出一個姿態(tài)，體現(xiàn)社會責(zé)任感而已。這種觀點實在太錯誤了！因為電商行業(yè)已經(jīng)不再是藍(lán)海了；準(zhǔn)確的說，整個移動互聯(lián)網(wǎng)市場都不再是藍(lán)海了，所有細(xì)分市場都從存量競爭轉(zhuǎn)入增量競爭了。在這種情況下，通過幫助傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型來實現(xiàn)新的增長，成為了一種必然的選擇。對于拼多多來說，還有什么比農(nóng)業(yè)更合適的傳統(tǒng)行業(yè)嗎？

與此同時，我們還可以從拼多多的財報當(dāng)中，看到更多實質(zhì)性的變化：

上個季度，營銷費用同比下降了23%，研發(fā)費用卻上升了4%；整個2021年，營銷費用僅上升了9%，研發(fā)費用則上升了30%。這些數(shù)字顯示，拼多多的商業(yè)模式正在從“重營銷”轉(zhuǎn)向“重研發(fā)”。

活躍買家同比僅上升10%，已經(jīng)接近了國內(nèi)用戶的天然上限；但是活躍買家的年度ARPU上升了33%。復(fù)購率和客單價的提升在此都扮演了重要角色。

以物流為核心的履約能力有了較大提升，這一點凡是曾在拼多多購物的人應(yīng)該都能體會到，毋庸贅述。

總而言之，目前的拼多多，在營銷方面變輕了，在以農(nóng)業(yè)科技方面變重了。在下沉市場具有很高滲透率的多多買菜，將成為一個重要支點——為各式各樣的農(nóng)產(chǎn)品提供本地化的供應(yīng)鏈和終端交付能力，幫助它們高效地對接終端消費者。

當(dāng)然，就算以上愿景成立，投資人還是會滿懷憂慮：農(nóng)業(yè)科技能賺錢嗎？即便能賺錢，可能也不如傳統(tǒng)電商生意來錢快吧？農(nóng)業(yè)數(shù)字化會不會變成一門很有社會意義，但是貨幣化率很低、不能創(chuàng)造商業(yè)價值的生意？

我覺得這種擔(dān)憂是沒有道理的。大家應(yīng)該都聽說過亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯提出的“飛輪理論”：用戶體驗的提升帶來流量的增長，吸引更多供貨商來到平臺，由此導(dǎo)致了更低的價格、更豐富的商品和便利條件，然后又驅(qū)動了用戶體驗進(jìn)一步提升。這一組“飛輪”從靜止到轉(zhuǎn)動需要花費很多資源和時間，可是一旦轉(zhuǎn)動起來就不會停下。

2021年以前，中國制造業(yè)龐大的白牌供應(yīng)和微信生態(tài)的社交流量，共同驅(qū)動了拼多多飛輪的轉(zhuǎn)動。從2021年開始，飛輪轉(zhuǎn)動的主要動力將轉(zhuǎn)移到農(nóng)業(yè)，這個過程不是一蹴而就的，可能會導(dǎo)致飛輪的轉(zhuǎn)速暫時下滑。但這是必須付出的代價：轉(zhuǎn)型越堅決、越徹底，飛輪轉(zhuǎn)起來的速度就會越快，就越不容易停下。

讓我們拭目以待。

本文系作者：?互聯(lián)網(wǎng)怪盜團(tuán)