2019年，國內(nèi)煉乳市場消費(fèi)量22.4萬噸，較上年增長8.74%，預(yù)計(jì)2020年消費(fèi)量將近24萬噸，煉乳及濃縮奶需求預(yù)計(jì)將保持較快增長。另一方面，自詡“國內(nèi)煉乳領(lǐng)域的龍頭企業(yè)”的熊貓乳品集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“熊貓乳品”），曾在2018年11月12日向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了上市申請文件，而后卻于2019年1月9日主動(dòng)申請“撤材料”。

此次再度沖擊上市，熊貓乳品實(shí)控人受讓“國有商標(biāo)”，兩年后卻溢價(jià)16倍，令人唏噓。與此同時(shí)，熊貓乳品還曾低于每股價(jià)值增資擴(kuò)股。此外，熊貓乳品溢價(jià)87.85%收購實(shí)控人配偶曾持股公司的固定資產(chǎn)，交易公允性或遭“拷問”。而其子公司與實(shí)控人控股公司共用電話、經(jīng)營場所，熊貓乳品獨(dú)立性或遭侵蝕。

?

一、熊貓乳品“國企變民企”，實(shí)控人受讓“國有商標(biāo)”兩年溢價(jià)16倍

實(shí)際上，熊貓乳品實(shí)控人曾受讓“國有商標(biāo)”兩年溢價(jià)16倍，令人唏噓。

1996年1月，國有控股企業(yè)浙江省糧油食品進(jìn)出口股份有限公司（以下簡稱“浙江糧油”）、由李作恭實(shí)際控制的民營企業(yè)浙江澳華乳品有限公司(以下簡稱“澳華乳品”)和自然人應(yīng)子才共同出資設(shè)立浙江熊貓乳品有限公司(熊貓乳品的前身，以下簡稱“熊貓乳品”)，注冊資本500萬元。

其中，浙江糧油以注冊號(hào)為21803的“熊貓”煉乳注冊商標(biāo)5年獨(dú)家使用權(quán)作價(jià)100萬元、以貨幣資金155萬元，合計(jì)255萬元出資，占注冊資本51%；澳華乳品以固定資產(chǎn)作價(jià)74.68萬元和貨幣資金155.32萬元，合計(jì)出資230萬元，占注冊資本的46%；應(yīng)子才以貨幣資金出資15萬元，占注冊資本的3%。

顯而易見，熊貓乳品曾是由國有控股企業(yè)浙江糧油控股的公司。

值得一提的是，據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書，熊貓乳品設(shè)立時(shí)，浙江糧油以“熊貓”商標(biāo)獨(dú)家使用權(quán)出資時(shí)未進(jìn)行評(píng)估。

其后，據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書，截至2001年，浙江糧油用以出資的“熊貓”煉乳注冊商標(biāo)的5年商標(biāo)使用權(quán)到期后，彼時(shí)熊貓乳品的三個(gè)股東浙江糧油、澳華乳品以及李作恭約定，將“熊貓”商標(biāo)的獨(dú)家使用權(quán)的期限延長至與熊貓乳品經(jīng)營期限一致，即無償使用到2020年12月31日。在該約定中，李作恭以及其控制的澳華乳品為該約定的受益人。

多年后，浙江糧油退出熊貓乳品，并出售其所持有的“熊貓”系列商標(biāo)。而這一約定，則致使“熊貓”系列商標(biāo)估值不足百萬元。

2010年7月6日，浙江東日股份有限公司（以下簡稱“浙江東日”）在浙江產(chǎn)權(quán)交易所有限公司舉行的電子競價(jià)會(huì)，以1,721.17萬元的價(jià)格，競得浙江糧油持有的熊貓乳品42%股權(quán)及其所有的“熊貓”乳品類系列商標(biāo)（中國21803號(hào)、1482254號(hào)、1165065號(hào)、1165066號(hào)，香港19590358號(hào)，新加坡T06/061661號(hào)，老撾5456號(hào)，柬埔寨10058號(hào)，菲律賓4-1997-119507號(hào)，阿爾及利亞9643號(hào)，馬來西亞97004350號(hào)，范圍均為煉乳、奶油等）所有權(quán)。其中，42%股權(quán)價(jià)格為1,690.18萬元，商標(biāo)的價(jià)格為30.99萬元。

上述交易完成后，浙江糧油不再持有熊貓乳品股權(quán)，浙江東日持有熊貓乳品42%股權(quán)，成為熊貓乳品第一大股東。同時(shí)，“熊貓”乳品類系列商標(biāo)所有權(quán)人由浙江糧油變?yōu)檎憬瓥|日。

其中，浙江東日實(shí)際控制人為溫州市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，浙江東日亦為國有控股企業(yè)。

而“接手”熊貓乳品不足兩年，浙江東日便將熊貓乳品股權(quán)及上述11項(xiàng)“熊貓”乳品類系列商標(biāo)，轉(zhuǎn)讓出去。

2012年4月28日，浙江東日將熊貓乳品42%股權(quán)及上述11項(xiàng)“熊貓”乳品類系列商標(biāo)，轉(zhuǎn)讓給定安澳華食品科技有限公司（以下簡稱“定安澳華”，曾用名為定安澳華實(shí)業(yè)有限公司），轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1,987萬元，其中，42%股權(quán)價(jià)格為1,927萬元，商標(biāo)的價(jià)格為60萬元。

前述股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，浙江東日退出熊貓乳品，不再持有熊貓乳品股份。而股權(quán)轉(zhuǎn)讓前，定安澳華持有熊貓乳品40%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，持有熊貓乳品82%股權(quán)，為熊貓乳品控股股東。同時(shí)，定安澳華擁有上述11項(xiàng)“熊貓”乳品類系列商標(biāo)的所有權(quán)。

據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書，定安澳華由李作恭、李學(xué)軍父子控制。前述股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，李作恭、李學(xué)軍和李錫安父子三人，成為熊貓乳品實(shí)際控制人。

至此，“國資”背景退出熊貓乳品，熊貓乳品由“國企變民企”。

而原由國有控股企業(yè)浙江糧油擁有的“熊貓”乳品類系列商標(biāo)，也歸李作恭父子所有。

2012年，李作恭父子以60萬元受讓的“國有商標(biāo)”，兩年后卻至少溢價(jià)16.41倍。

據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書，2014年7月31日，熊貓乳品股東定安澳華、郭紅、李錫安擬用貨幣資金及“熊貓”乳品類系列商標(biāo)所有權(quán)置換其此前用于出資的兩項(xiàng)非專利技術(shù)。其中“熊貓”乳品類系列商標(biāo)所有權(quán)作價(jià)1,000萬元。

據(jù)中都國脈（北京）資產(chǎn)評(píng)估有限公司（以下簡稱“中都國脈”）2014年7月20日出具的中都評(píng)報(bào)字【2014】174號(hào)《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書》，確認(rèn)“熊貓”乳品類系列商標(biāo)（中國21803號(hào)、1482254號(hào)、1165065號(hào)、1165066號(hào)，香港19590358號(hào)，范圍均為煉乳、奶油等）專用權(quán)價(jià)值1,044.74萬元。

即2012年4月，李作恭父子控制的安定澳華以60萬元受讓了11項(xiàng)“熊貓”乳品類系列商標(biāo)。而中都國脈2014年7月出具的評(píng)估報(bào)告顯示，僅其中5項(xiàng)“熊貓”乳品類系列商標(biāo)專用權(quán)價(jià)值便高達(dá)1,044.74萬元，令人費(fèi)解。

也就是說，李作恭父子以60萬元受讓所得的商標(biāo)，兩年后或至少溢價(jià)了16.41倍。

對于商標(biāo)轉(zhuǎn)讓價(jià)格差異巨大的原因，熊貓乳品曾在公開轉(zhuǎn)讓說明書披露。

據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書，2010年7月浙江糧油將“熊貓”乳制品系列商標(biāo)以30.99萬元轉(zhuǎn)讓給浙江東日，以及2012年4月浙江東日將“熊貓”乳制品系列商標(biāo)以60萬元轉(zhuǎn)讓給安定澳華，其轉(zhuǎn)讓價(jià)格或分別依據(jù)浙江萬邦資產(chǎn)評(píng)估有限公司（以下簡稱“萬邦評(píng)估”）出具、坤元資產(chǎn)評(píng)估有限公司（以下簡稱“坤元評(píng)估”）出具的評(píng)估報(bào)告。

據(jù)萬邦評(píng)估出具的浙萬評(píng)報(bào)[2010]第25號(hào)評(píng)估報(bào)告，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2009年6月30日，“熊貓”乳品類系列商標(biāo)的所有權(quán)評(píng)估價(jià)值為30.99萬元。

據(jù)坤元評(píng)估出具的坤元評(píng)報(bào)[2012]第98號(hào)評(píng)估報(bào)告，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2011年12月31日，“熊貓”乳品類系列商標(biāo)的所有權(quán)評(píng)估價(jià)值為60萬元。

且公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，上述兩次評(píng)估價(jià)值，與中都國脈2014年7月20日作出的評(píng)估價(jià)值差異巨大，主要是受2001年浙江糧油與當(dāng)時(shí)熊貓乳品股東澳華乳品、李作恭間的約定所影響。按浙江糧油與澳華乳品、李作恭約定，熊貓乳品可無償使用“熊貓”商標(biāo)的獨(dú)家使用權(quán)，直至2020年12月31日。

受此影響，萬邦評(píng)估、坤元評(píng)估對“熊貓”乳制品系列商標(biāo)的評(píng)估價(jià)值，需扣除熊貓乳品對“熊貓”商標(biāo)在2020年12月31日前獨(dú)家使用的影響。

在公開轉(zhuǎn)讓說明書中，熊貓乳品坦承，萬邦評(píng)估、坤元評(píng)估對“熊貓”乳制品系列商標(biāo)的評(píng)估價(jià)值，均未體現(xiàn)出商標(biāo)的真實(shí)價(jià)值。而中都國脈2014年7月20日出具的評(píng)估報(bào)告，則體現(xiàn)了商標(biāo)真實(shí)價(jià)值。

也就是說，2001年的一出“熊貓乳品可無償使用商標(biāo)直至2020年”的約定，或致使“熊貓”系列商標(biāo)估值不足百萬元。而“熊貓”乳品類系列商標(biāo)由國企轉(zhuǎn)讓給民企的過程中，其轉(zhuǎn)讓價(jià)格未能體現(xiàn)商標(biāo)真實(shí)價(jià)值，其間是否導(dǎo)致國有資產(chǎn)受侵蝕？不得而知。

?

二、董事郭紅曾“低價(jià)”受讓實(shí)控人股權(quán)，曾系昔日國有股東浙江糧油“董監(jiān)高”之一

問題遠(yuǎn)未結(jié)束，董事郭紅曾“低價(jià)”受讓實(shí)控人持股有的熊貓乳品股權(quán)。

2005年5月30日，李作恭、李錫安與郭紅簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，李作恭將其持有熊貓乳品3%的股權(quán)（出資額15萬元），以2.38元/注冊資本的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給郭紅，李錫安將其持有熊貓乳品6%的股權(quán)（出資額30萬元），以2.38元/注冊資本的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給郭紅。

此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，郭紅對熊貓乳品的出資比例為9%。

據(jù)溫州大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司（以下簡稱“大華所”）2005年6月2日出具的溫大會(huì)評(píng)【2005】第024號(hào)《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》，確認(rèn)截至評(píng)估基準(zhǔn)日2005年3月31日，熊貓乳品所有者權(quán)益評(píng)估價(jià)值為1,429.09萬元。

而截至2005年3月31日，熊貓乳品注冊資本為500萬元。

即截至2005年3月31日，熊貓乳品每股價(jià)值為2.86元。而李作恭、李錫安以2.38元/注冊資本的價(jià)格將所持熊貓乳品股權(quán)轉(zhuǎn)讓給郭紅，其轉(zhuǎn)讓價(jià)格低于每股價(jià)值。

值得一提的是，郭紅“來自”浙江糧油，曾系浙江糧油“董監(jiān)高”之一。

據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書及2018年11月12日招股書（以下簡稱“2018版招股書”），郭紅出生于1960年，1980年8月至2010年6月期間，歷任浙江糧油經(jīng)理、黨委委員、董事、副總經(jīng)理，1996年1月至2014年10月期間，歷任熊貓乳品法定代表人、董事長、副董事長；2014 年 11 月至今任熊貓乳品副董事長。

而據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書，李作恭、李錫安，自2012年6月13日起成為熊貓乳品實(shí)控人。曾系浙江糧油“董監(jiān)高”之一、現(xiàn)任熊貓乳品副董事長，郭紅對浙江糧油、熊貓乳品管理及決策影響幾何？不得而知。

2001年，浙江糧油與熊貓乳品當(dāng)時(shí)的股東李作恭、及其所控制的企業(yè)澳華乳品約定，浙江糧油所擁有的“熊貓”乳品類系列商標(biāo)由熊貓乳品無償使用直至2020年。彼時(shí)作為浙江糧油子公司，熊貓乳品無償使用“熊貓”系列商標(biāo)或無可厚非。而后浙江糧油退出，熊貓乳品由“國企變民企”，其無償使用商標(biāo)的約定，是否仍具備合理性？

而2001年，郭紅同時(shí)在浙江糧油、熊貓乳品任職，其是否有參與上述決策？郭紅在履職時(shí)是否勤勉盡責(zé)？亦難得知。

可，2005年，郭紅“低價(jià)”受讓李作恭、李錫安父子持有的熊貓乳品股權(quán)，“搖身一變”成為熊貓乳品股東。

而郭紅或并未止步于此。

據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書，2005年7月12日，熊貓乳品股東會(huì)決議通過，同意浙江糧油以盈余公積轉(zhuǎn)增注冊資本165萬元；李錫安增資200萬元，其中新增貨幣出資122.49萬元，以盈余公積轉(zhuǎn)增注冊資本77.51萬元；郭紅新增貨幣出資135萬元。上述股東合計(jì)出資500萬元。

上述增資前，熊貓乳品注冊資本為500萬元，增資后，注冊資本為1,000萬元。

也就是說，上述增資的價(jià)格為1元/注冊資本。

公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，2005年6月2日，大華所出具的評(píng)估報(bào)告顯示，截至2005年3月31日，熊貓乳品所有者權(quán)益評(píng)估價(jià)值為14,290,910元。

而截至2005年3月31日注冊資本為500萬元。即截至2005年3月31日，熊貓乳品每股價(jià)值為2.86元。

這意味著，熊貓乳品上述增資價(jià)格為1元/注冊資本，低于每股價(jià)值。

值得注意的是，據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書，上述增資前，浙江糧油持有熊貓乳品51%股權(quán)，增資后，浙江糧油持有熊貓乳品42%股權(quán)。在本次增資過程中，浙江糧油持有的熊貓乳品股權(quán)“稀釋”了9%。而郭紅持有的熊貓乳品股權(quán)則由9%上升為18%。

據(jù)最新版招股書，截至簽署日2020年10月12日，郭紅為熊貓乳品副董事長，直接持有熊貓乳品10.28%股權(quán)，系熊貓乳品第二大股東。此外，郭紅擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人的寧波梅山保稅港區(qū)寶升投資管理合伙企業(yè)持有熊貓乳品7.53%股權(quán)，且郭紅配偶周煒持有熊貓乳品2.26%股權(quán)。

問題還遠(yuǎn)未結(jié)束。

?

三、溢價(jià)87.85%收購關(guān)聯(lián)方固定資產(chǎn)，收購價(jià)格信披不一

2015年6月16日，熊貓乳品在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌交易。

而作為新三板掛牌公司，熊貓乳品卻“溢價(jià)”87.85%收購關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)。

據(jù)熊貓乳品2017年6月16日披露的《浙江熊貓乳業(yè)集團(tuán)股份有限公司收購資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易公告》(以下簡稱“熊貓乳品收購資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易公告”)，2017年6月，熊貓乳品與蒼南正旺塑業(yè)有限公司（以下簡稱“正旺塑業(yè)”）簽訂協(xié)議，熊貓乳品擬以259萬元價(jià)格購買正旺塑業(yè)部分資產(chǎn)——機(jī)器設(shè)備。該起關(guān)聯(lián)交易于2017年7月2日經(jīng)股東大會(huì)審議通過。

而正旺塑業(yè)曾是熊貓乳品關(guān)聯(lián)方，為熊貓乳品部分高級(jí)管理人員及部分董事之親屬參股的公司。截至2017年1月3日，由熊貓乳品副總經(jīng)理林文珍、副總經(jīng)理占東升、董事周文存之子周世元、實(shí)際控制人李作恭配偶陳秀芬，以及非關(guān)聯(lián)方王岳超分別持股10%、10%、10%、15%、55%。

據(jù)最新版招股書，熊貓乳品所收購的正旺塑業(yè)的機(jī)器設(shè)備為制蓋設(shè)備。

據(jù)熊貓乳品收購資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易公告，上述交易標(biāo)的的賬面金額為137.88萬元。即交易價(jià)格比賬面金額高出121.12萬元，溢價(jià)率為87.85%。

對此，熊貓乳品稱，交易價(jià)格系按照評(píng)估結(jié)果協(xié)商確定。

據(jù)熊貓乳品收購資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易公告，上述交易的價(jià)格定價(jià)依據(jù)為上海眾華資產(chǎn)評(píng)估有限公司（以下簡稱“眾華資產(chǎn)評(píng)估”）出具的滬眾評(píng)報(bào)字（2017）第172號(hào)評(píng)估報(bào)告。

據(jù)眾華資產(chǎn)評(píng)估出具的評(píng)估報(bào)告，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2017年4月20日，正旺塑業(yè)上述交易標(biāo)的評(píng)估價(jià)值為272.82萬元。也就是說，該評(píng)估價(jià)值較賬面金額增值134.94萬元，增值了97.87%。

反觀眾華資產(chǎn)評(píng)估，屢收警示函，其專業(yè)能力存疑。

據(jù)青證監(jiān)措施字[2019]1號(hào)文件，2019年10月24日，眾華資產(chǎn)評(píng)估在順利辦信息服務(wù)股份有限公司與商譽(yù)相關(guān)資產(chǎn)組可回收價(jià)值評(píng)估項(xiàng)目執(zhí)業(yè)過程中，未能嚴(yán)格執(zhí)行資產(chǎn)評(píng)估執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則及相關(guān)評(píng)估規(guī)范的有關(guān)要求，違反相關(guān)規(guī)定，被青海證監(jiān)局采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。

據(jù)海南證監(jiān)局〔2019〕27號(hào)文件，2019年11月11日，眾華資產(chǎn)評(píng)估對上海海盛上壽融資租賃有限公司擬股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及的股東全部權(quán)益價(jià)值出具的評(píng)估報(bào)告，存在評(píng)估依據(jù)不充分，評(píng)估底稿存在錯(cuò)漏等問題，違反相關(guān)規(guī)定，被海南證監(jiān)局采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。

據(jù)廣東證監(jiān)局〔2020〕64號(hào)文件，2020年5月6日，眾華資產(chǎn)評(píng)估在廣東勁勝智能集團(tuán)股份有限公司商譽(yù)減值測試資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目執(zhí)業(yè)過程中，存在未執(zhí)行必要的評(píng)估程序，評(píng)估工作底稿存在錯(cuò)誤等問題，違反相關(guān)規(guī)定，被廣東證監(jiān)局采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

值得注意的是，熊貓乳品對上述交易的交易價(jià)格出現(xiàn)信披不一情形。

據(jù)最新版招股書，2017年7月，熊貓乳品收購正旺塑業(yè)制蓋設(shè)備，交易金額為213.56萬元。

即最新版招股書披露的交易金額，相比熊貓乳品收購資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易公告披露的交易金額259萬元，相差45.44萬元。

據(jù)熊貓乳品2017年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，熊貓乳品與正旺塑業(yè)收購資產(chǎn)事宜，已完成交割，交易價(jià)格為259萬元，與熊貓乳品收購資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易公告披露的交易價(jià)格一致。

顯然，當(dāng)時(shí)熊貓乳品收購正旺塑業(yè)資產(chǎn)，是以259萬元成交。

且據(jù)最新版招股書，熊貓乳品會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更，或未對上述交易價(jià)格產(chǎn)生影響。

此外，正旺塑業(yè)逾九成收入均來自熊貓乳品，且其廠房系從熊貓乳品租賃。

據(jù)公開信息，正旺塑業(yè)注冊地為蒼南縣靈溪鎮(zhèn)城中北路東61號(hào),主要辦公地點(diǎn)為蒼南縣靈溪鎮(zhèn)建興東路與東倉路交叉口的廠房一層西面。

而《金證研》滬深資本組經(jīng)過地圖搜索軟件發(fā)現(xiàn)，正旺塑業(yè)辦公地點(diǎn)，即是熊貓乳品所在地。

據(jù)最新版招股書，熊貓乳品曾向正旺塑業(yè)出租位于蒼南縣靈溪鎮(zhèn)的廠房，正旺塑業(yè)使用該處房屋作為廠房，用于日常生產(chǎn)。上述租賃關(guān)系于2017年3月終止。

據(jù)2018版招股書，2015-2017年，熊貓乳品向正旺塑業(yè)采購金額分別為471.57萬元、515.87萬元、362.12萬元。2017年7月起，熊貓乳品停止向正旺塑業(yè)采購物資。

據(jù)公開信息，2015-2016年，正旺塑業(yè)銷售總額分別為494.19萬元、571.21萬元。

則同期，熊貓乳品對正旺塑業(yè)采購金額，占正旺塑業(yè)銷售總額比重分別為95.42%、90.31%。正旺塑業(yè)營收對熊貓乳品或存“依賴”。

作為熊貓乳品實(shí)控人李作恭配偶曾持股的公司，正旺塑業(yè)廠房租賃自熊貓乳品，營收逾九成來自熊貓乳品，其或?qū)π茇埲槠窐?gòu)成“依賴”。而后，熊貓乳品又溢價(jià)“接手”正旺塑業(yè)資產(chǎn)，令人不解。

關(guān)于實(shí)控人的問題，或還不止于此。

?

四、子公司與控股股東共用電話及經(jīng)營場所，經(jīng)營“混淆”獨(dú)立性或缺失

據(jù)最新版招股書，海南熊貓乳品有限公司（以下簡稱“海南熊貓”）為熊貓乳品控股子公司。

而定安澳華為熊貓乳品控股股東，系由熊貓乳品實(shí)控人李作恭、李學(xué)軍父子控制的公司。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2016-2019年，海南熊貓企業(yè)通信地址為海南省定安縣塔嶺工業(yè)區(qū)富民大道40號(hào)。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2016-2017年，定安澳華企業(yè)通信地址為海南省定安縣塔嶺工業(yè)區(qū)富民大道40號(hào)。

也就是說，定安澳華或曾與海南熊貓共用經(jīng)營場所。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2016年，海南熊貓企業(yè)聯(lián)系電話為0898-63836681，企業(yè)電子郵箱為linendai@163.com。

而2016年，定安澳華企業(yè)聯(lián)系電話為0898-63836681，企業(yè)電子郵箱為linendai@163.com。

無獨(dú)有偶，據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017-2019年，海南熊貓使用過的企業(yè)聯(lián)系電話是0898-63831733、0898-63831515，且企業(yè)電子郵箱為330214015@qq.com。

2017-2019年，定安澳華使用過的企業(yè)聯(lián)系電話亦為0898-63831733、0898-63831515，企業(yè)電子郵箱為330214015@qq.com。

上述種種跡象表明，熊貓乳品子公司海南熊貓，與其控股股東曾共用“經(jīng)營場所”，至今是否仍共用聯(lián)系方式？熊貓乳品子公司海南熊貓經(jīng)營“混淆”或獨(dú)立性存疑。

此番上市，熊貓乳品問題“纏身”，未來將如何接受資本市場的考驗(yàn)？