2022年的游戲市場，遺憾以疲弱之勢落下帷幕。游戲市場規(guī)模與用戶數(shù)量，均出現(xiàn)了小幅下降，顯示出存量市場的典型特征。

但與此同時，更多垂直領(lǐng)域的拳頭產(chǎn)品、響應(yīng)市場需求的精品游戲，卻屢屢掀起熱潮。去年隨世界杯而來的《最佳球會》就是一例。

《最佳球會》上線首周就獲得了蘋果應(yīng)用商店首頁推薦，拿下體育榜Top1的好成績。在3月29日，蘋果CEO庫克中國行與開發(fā)者進行交流時，庫克先生現(xiàn)場體驗了《最佳球會》的物理、AI引擎效果和畫面表現(xiàn)力，并特地在微博提及。

庫克與望塵科技員工交流《最佳球會》。圖源：庫克微博

《最佳球會》背后的望塵科技，手握《足球大師》《NBA籃球大師》等經(jīng)典產(chǎn)品，靠著對體育游戲賽道的專注，于今年1月成功登陸港交所。3月29日，望塵科技發(fā)布了上市后首份年報。

盡管2022年遲到的世界杯，也讓體育游戲的東風(fēng)來得晚了一些，望塵科技的業(yè)績卻依然十分穩(wěn)健，主力游戲營收翻倍、新游戲增勢迅猛。而從它的產(chǎn)品序列中，我們也看到了一家細分領(lǐng)域龍頭“All in”的態(tài)度和前景。

從短期收入到長線上新，望塵科技選擇“延遲滿足”

2022年，望塵科技收入取得顯著增長。財報顯示，其2022年收入較2021年同比大幅增長38.7%至6.38億元，并錄得經(jīng)調(diào)整凈利潤4,240萬元。在2022年的市場環(huán)境下，這份穩(wěn)健充分體現(xiàn)了望塵科技的產(chǎn)品實力。

討論望塵科技離不開體育游戲的特殊性。一些特定的游戲類型，游戲內(nèi)容往往在后期趨于同質(zhì)化，導(dǎo)致在用戶層面，它們實際的生命周期或許只有一年半載，甚至短短數(shù)月。但體育游戲在一定程度上就是對現(xiàn)實運動的數(shù)字化復(fù)刻，它們的核心玩家忠誠于一項運動，在虛擬世界追求運動對抗，會為之投入更長的時間。

因此，體育游戲是長周期的故事。以《足球大師》為例，這款2014年推出的知名游戲，仍然具有極強的生命力。而去年新進入市場的《最佳球會》，產(chǎn)品負責(zé)人郭宇恒今年2月在與垂直媒體“游戲葡萄”對談時曾表示：“我們從立項開始，就不純粹用收入等數(shù)據(jù)來衡量這個項目，我們打算將其做成一個10年、20年的長生命周期項目?！?/p>

不同生命周期階段意味著不同的收入趨勢，從望塵科技的產(chǎn)品收入看，《足球大師》及《NBA籃球大師》推出多年仍市場堅挺，兩者合計實現(xiàn)收入約人民幣2.65億元；《最佳11人—冠軍球會》2022年度收入同比增幅超過100%，年度收入已超過人民幣3.11億元，出海亮點顯著；而2022年Q4正式推出的《最佳球會》，也于當(dāng)年貢獻收入約人民幣0.62億元，流水和收入持續(xù)增加。

最佳球會海報。圖源：望塵科技

所以，體育游戲看的是長線運營，賺取的是來自垂直市場和核心消費者的“復(fù)利”。實際上，這也與體育市場的周期有關(guān)。2022年世界杯在冬季，因此，望塵科技《最佳球會》當(dāng)時處于爬坡期，爆發(fā)節(jié)點就會落在今年一季度，投入會超前，營收則滯后。如果缺乏長線意識，就不容易發(fā)掘體育游戲這個垂直市場的機會。

而結(jié)合之前招股書的信息和望塵科技最新的披露看，2023年，望塵科技兩款新產(chǎn)品《操作籃球》《釣魚游戲》仍在研發(fā)中，預(yù)計2024年上市。產(chǎn)品序列的豐富，意味著望塵科技在穩(wěn)步實現(xiàn)從單品類向多品類的轉(zhuǎn)變。

面對體育游戲市場的特殊性，望塵科技長線運營態(tài)度的堅定，透露出一種游戲市場稀缺的“延遲滿足”——和賺一波流水就跑的項目或者公司相比，望塵科技能夠從垂直領(lǐng)域跑出來，靠的便是這種思維。

更有力的說明，則是望塵科技針對構(gòu)建核心競爭力的投入，這種著眼長遠的態(tài)度將幫助望塵科技獲得更有確定性的未來。

著眼游戲市場稀缺價值，構(gòu)建壁壘投資未來

目光回到行業(yè)層面，游戲行業(yè)在2022年遭遇了“低溫”?！?022年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》指出，國內(nèi)市場實際銷售收入2658.84億元，同比下降10.33%；全球游戲市場規(guī)模約為人民幣11107.6億元，同比下降6.96%。

反映在游戲公司業(yè)績層面，諸多公司的業(yè)績都受到了一定影響。根據(jù)現(xiàn)有的財報和預(yù)告披露情況，A股約30家游戲企業(yè)，有至少18家預(yù)估為虧損，其中近半是由盈轉(zhuǎn)虧，游族網(wǎng)絡(luò)、凱撒文化等公司還是首虧。

一經(jīng)對比，望塵科技2022年雖然凈利略有下滑，但毛利卻大幅增長。財報顯示，2022年，望塵科技毛利同比大幅增長50.4%至3.33億元，毛利率達52.2%。

同時，望塵科技還有一個近在眼前的增長預(yù)期不可忽視。2022年，國內(nèi)自研游戲海外市場實際銷售收入仍然達到173.46億美元，其下滑幅度遠低于游戲大盤，意味著優(yōu)質(zhì)游戲仍然可以通過海外發(fā)行等方式實現(xiàn)逆勢穩(wěn)健。A股完美世界的凈利增長、掌趣科技的扭虧為盈，騰訊2022年Q4游戲業(yè)務(wù)國際市場收入同比增長，都與核心產(chǎn)品出海成功有關(guān)。

在這方面，望塵科技的潛力不容小覷。從拳頭項目《最佳11人-冠軍球會》的表現(xiàn)就能看出端倪，財報顯示，《最佳11人-冠軍球會》自2021年成功出海以來，年度收入同比增幅超過100%。

由于體育運動本身就是全球化的，體育游戲全球化的潛力要遠勝于普通游戲品類。而對望塵科技這樣儲備了豐富的海外發(fā)行、合作經(jīng)驗的廠商來說，畫出一條新的增長曲線并非難事。

目前，望塵科技旗下新棒球游戲《MLB Clutch Hit Baseball》已經(jīng)上線加拿大開展測試。在北美市場，棒球運動滲透率極高。以美國為例，棒球是全美體育迷第二喜歡的運動，僅次于橄欖球。美國職業(yè)棒球大聯(lián)盟（MLB）擁有30支球隊，覆蓋美國與加拿大兩國，2022年常規(guī)賽的總?cè)雸鋈藬?shù)達到6455萬，市場基礎(chǔ)堅實。可以預(yù)見，這款棒球游戲今年有希望在北美市場實現(xiàn)爆發(fā)，并在走向日本、大中華區(qū)后持續(xù)增長。

MLB Clutch Hit Baseball游戲示意圖。圖源：望塵科技

這也是一個行業(yè)的觀察點，在游戲行業(yè)從轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪渴袌龊?，能勾動用戶心弦的?yōu)質(zhì)供給依然稀缺。游戲廠商的投資需要更有側(cè)重，把品質(zhì)、技術(shù)和運營向更高標(biāo)準(zhǔn)對齊，從而實現(xiàn)今天投入的費用，轉(zhuǎn)化為未來多年的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

這正是望塵科技目前踐行的戰(zhàn)略。2022年，它的關(guān)鍵詞是“高筑墻，廣積糧”。費用，實際都用到了刀刃上。

研發(fā)，始終是望塵科技的核心投入方向。世界杯在進行技術(shù)更新，VAR（視頻助理裁判）和 SAOT（半自動越位識別技術(shù)）屢次引發(fā)關(guān)注。而用戶看不到的游戲“背面”，望塵科技的努力不遑多讓，這是它能和EA、KONAMI同臺競技的底氣。2022年，望塵科技研發(fā)開支大幅增長38.7%，達8700萬元。

體育游戲有獨特的需求，例如動作質(zhì)量的要求、AI引擎的能力。例如世界杯期間，《最佳球會》手游上線了“游戲還原”“賽場復(fù)刻”的玩法，幫助用戶復(fù)刻出現(xiàn)在世界杯賽場上的進球。望塵科技的 4D 比賽實時數(shù)據(jù)采集與重建系統(tǒng)，Arena4D，為其提供技術(shù)支持。這樣一套系統(tǒng)，涵蓋了數(shù)據(jù)采集、重建、渲染等流程。游戲的一個功能模塊，本質(zhì)上卻是一套可以重復(fù)利用的技術(shù)資產(chǎn)。

Arena4D技術(shù)應(yīng)用。圖源：望塵科技

望塵科技關(guān)于體育游戲積累的動捕、AI等成果也是如此，財報披露，目前其研發(fā)投入方向一是AI算法、數(shù)據(jù)和中間件平臺等通用技術(shù)，其二便是新項目。顯然，核心技術(shù)在后期針對其它產(chǎn)品進行復(fù)用時，成本將得到攤平。這些重要的研發(fā)投入，既是公司的壁壘，也代表著對未來的信心。

運營是相對于研發(fā)的另一塊陣地，它也是體育游戲的靈魂。望塵科技財報中有著明顯的營銷開支增長，但拆解開來卻是銳利的運營策略。

一方面是游戲的重要節(jié)點投放，包括在海外市場大規(guī)模進行《最佳11人-冠軍球會》的推廣、新游《最佳球會》上線的廣告營銷開支，報告期內(nèi)的營銷開支同比增長達102.3%，緊抓世界杯的東風(fēng)。這些投入帶來的增長，將自一季度開始逐步兌現(xiàn)在業(yè)績中。

另一方面則是最重要的版權(quán)簽約開支，構(gòu)建版權(quán)壁壘是一種戰(zhàn)略投入，望塵科技的版權(quán)池容納了球迷眼中的熱門俱樂部和聯(lián)賽，與它們的長期合作，將帶來用戶心智上的巨大優(yōu)勢。

望塵科技合作伙伴。圖源：望塵科技

綜合來看，望塵科技的利潤短期受到了影響，但不妨礙在體育游戲這條垂直賽道繼續(xù)走向“緩稱王”。報表的數(shù)字波動是相對的，但資產(chǎn)的絕對質(zhì)量更有保障，未來的成長潛力也在放大，這是一筆劃算且高明的買賣。此外，2022年望塵科技上市費用增加40.9%，剔除這方面的一次性費用支出，望塵科技的利潤彈性也會在今年釋放。

2023年將是一個比較積極的節(jié)點，而長期投入也代表了公司的長期信心。輕裝上陣的望塵科技，也許將讓游戲市場看到，一家看似“小而精”的游戲公司，如何在垂直領(lǐng)域做到其疾如風(fēng)。

結(jié)語

如果說體育是人類生活不可或缺的一部分，那么體育游戲就是游戲領(lǐng)域不可或缺的拼圖。望塵科技最特別的地方便是專注，這是它核心競爭力的起源。

在體育與游戲創(chuàng)新融合的道路上，只有沉下心、耐住性，才能持續(xù)向巨頭靠攏，甚至逐漸獲得一馬當(dāng)先的成功。僅就這一點，望塵科技就值得更多的理解、支持與期待。

本文來源：港股研究社