千嘉科技信披矛盾牽出控股權(quán)疑云 與高校存長(zhǎng)期技術(shù)合作避而不談
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《金證研》北方資本中心 春山/作者 庭初/風(fēng)控
全面注冊(cè)制下，創(chuàng)業(yè)板深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，著力支持企業(yè)加大科技創(chuàng)新力度。截至2023年3月9日，421家創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制上市公司上市募資總額達(dá)4,098億元，總市值2.85萬億元，其中超九成來自戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。而對(duì)于成都千嘉科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“千嘉科技”）而言，此番上市其創(chuàng)業(yè)板定位連遭兩次問詢。
上市的背后，千嘉科技或存諸多問題待解。其中，千嘉科技稱自2020年5月起無控股股東及實(shí)控人，原來的控股股東退居大股東，持股比例超40%。但結(jié)合董事會(huì)成員提名的席位占比、高管提名人、原來的控股股東喪失控制權(quán)后仍稱千嘉科技為下屬公司等異象，至少截至2021年5月，千嘉科技是否仍受該大股東控制？
另一方面，千嘉科技政府補(bǔ)助及稅收優(yōu)惠合計(jì)占凈利潤(rùn)超四成，且前五大客戶銷售占比畸高于同行均值。不僅如此，千嘉科技稱其無合作研發(fā)背后，卻與多家高校存長(zhǎng)期技術(shù)合作。
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一、原控股股東變身大股東持股超40%，喪失控股權(quán)后卻仍將千嘉科技認(rèn)定為下屬公司
控制權(quán)是否清晰、穩(wěn)定，歷來是上市監(jiān)管的重中之重。實(shí)際控制人的認(rèn)定關(guān)系著企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，對(duì)企業(yè)來說至關(guān)重要。需要提及的是，千嘉科技稱自2020年5月起，其無實(shí)控人及控股股東，而這背后信披或“露馬腳”。
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1.1 2004年成都燃?xì)馊牍汕Ъ慰萍迹?009年成為控股股東
據(jù)千嘉科技簽署于2022年12月23日的招股書（以下簡(jiǎn)稱“招股書”），截至招股書簽署日2022年12月23日，千嘉科技的股東為成都燃?xì)饧瘓F(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“成都燃?xì)狻保⒅袊吞烊粴夤煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱“中國石油”）、四川華油集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“華油集團(tuán)”）、成都金地光電科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金地光電”）、丹東東發(fā)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“丹東東發(fā)”）、四川制造業(yè)協(xié)同發(fā)展基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“四川制造業(yè)基金”），持股比例分別為41.59%、20.01%、20%、9.6%、4.8%、4%。
需要提及的是，2001年，千嘉科技成立之時(shí)存在股權(quán)代持情況。
據(jù)招股書，2001年，千嘉科技設(shè)立時(shí)，蒲西卡持有的180萬元出資份額實(shí)際系代雷新民持有154萬元、代趙勇持有26萬元。張建華持有的20萬元出資份額實(shí)際系代雷新民持有。代持方均系雷新民的親屬，其中蒲西卡為雷新民妻妹，張建華為雷新民姐夫。
2004年1月，蒲西卡將持有的90萬元出資額轉(zhuǎn)讓給雷新民、趙勇等位自然人該等轉(zhuǎn)讓系根據(jù)雷新民的安排，進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓及代持還原。其中，雷新民的轉(zhuǎn)讓出資額為52萬元，趙勇的轉(zhuǎn)讓出資額為6萬元。
2004年9月，股權(quán)代持解除。張新華根據(jù)雷新民的安排將其持有的100萬元出資額轉(zhuǎn)讓給金地光電。
即是說，2001年，千嘉科技設(shè)立時(shí)存在股權(quán)代持情況，代持人均為雷新民的親屬。2004年，千嘉科技代持情況解除。
此外，2004年，成都燃?xì)庖苑菍＠夹g(shù)出資入股千嘉科技，彼時(shí)千嘉科技第一次進(jìn)行增資。
據(jù)招股書，2004年，千嘉科技注冊(cè)資本由200萬元增加至1,000萬元，其中，350萬元為無形資產(chǎn)投入，成都燃?xì)夂挖w勇等15位自然人股東以擁有的“光電編碼角位移傳感器的直讀式燃?xì)庥?jì)量表”非專利技術(shù)作價(jià)350萬元投入。彼時(shí)，成都燃?xì)獬钟星Ъ慰萍?5%的股權(quán)。
據(jù)成都燃?xì)夂炇鹩?018年12月27日的招股說明書，2006及2009年，成都燃?xì)馐召徢Ъ慰萍己嫌?jì)37%的股權(quán)，收購?fù)瓿珊?，成都燃?xì)夂嫌?jì)持有千嘉科技52%的股權(quán)，千嘉科技成為成都燃?xì)獾目毓勺庸尽?/p>
也就是說，2004年，成都燃?xì)馊牍汕Ъ慰萍迹?009年，成都燃?xì)獬蔀榍Ъ慰萍嫉目毓晒蓶|。
值得注意的是，2020年4月起，成都燃?xì)獠辉賹?duì)千嘉科技控股。
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1.2 2020年5月起不再系成都燃?xì)獾淖庸?，也無控股股東、實(shí)際控制人
據(jù)招股書，自2019年1月至2020年4月，千嘉科技系成都燃?xì)獾目毓勺庸?，控股股東為成都燃?xì)狻?/p>
根據(jù)成都燃?xì)狻?020年年度報(bào)告》披露，自2020年5月起，成都燃?xì)獠辉賹⑶Ъ慰萍技{入合并報(bào)表范圍。自2020年5月至招股書簽署日2022年12月23日，千嘉科技無控股股東及實(shí)際控制人。
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1.3 2021年9月中國石油與華油集團(tuán)解除一致行動(dòng)關(guān)系，但不影響千嘉科技的控股股東認(rèn)定
據(jù)招股書，2020年4月，千嘉科技增資，新增股東為中國石油。此次增資完成后，成都燃?xì)獬钟星Ъ慰萍嫉墓蓹?quán)比例由52%降低為41.59%，中國石油持有千嘉科技20.01%的股權(quán)，華油集團(tuán)持有千嘉科技20%的股權(quán)。
2020年5月，華油集團(tuán)與中國石油構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系，中國石油與華油集團(tuán)合計(jì)持有千嘉科技的股權(quán)比例為40.01%，成都燃?xì)獬止杀壤c華油集團(tuán)及中國石油合計(jì)的持股比例接近，雙方對(duì)千嘉科技均不構(gòu)成控制。
2021年9月，華油集團(tuán)的股東進(jìn)行改制，改制完成后，華油集團(tuán)與中國石油不再構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系。并且華油集團(tuán)改制前后，千嘉科技的股東會(huì)表決、董事會(huì)提名及董事會(huì)表決情況均未發(fā)生變化，因此華油集團(tuán)股東改制事項(xiàng)不影響千嘉科技控股股東及實(shí)際控制人的認(rèn)定。
即是說，2020年4月，中國石油入股千嘉科技，同年5月，其與華油集團(tuán)構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系，合計(jì)持有千嘉科技40.01%的股份，與成都燃?xì)獬止杀壤嘟?，自此，千嘉科技無控股股東。2021年9月，中國石油與華油集團(tuán)解除一致行動(dòng)關(guān)系，但未影響千嘉科技控股股東的認(rèn)定。
需要注意的是，千嘉科技不受成都燃?xì)饪刂破陂g，千嘉科技董事會(huì)中，成都燃?xì)馓崦藬?shù)達(dá)五成。
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1.4 2020年4月至2021年1月，成都燃?xì)馓崦亩抡紦?jù)董事會(huì)五成“席位”
據(jù)千嘉科技簽署于2023年3月1日的《關(guān)于千嘉科技首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的審核問詢函的回復(fù)》（以下簡(jiǎn)稱“首輪問詢函回復(fù)”），2019年1月至2021年1月，千嘉科技的董事會(huì)人數(shù)為7人，其中，成都燃?xì)馕?名，華油集團(tuán)委派2名，江蘇中科物聯(lián)網(wǎng)科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司委派1名。
2021年1月至2021年12月，千嘉科技的董事會(huì)人數(shù)為9名，1名職工董事，8名股東代表董事。其中，成都燃?xì)馓崦?名，中國石油提名2名，華油集團(tuán)提名1名，金地光電提名1名。
2021年12月至首輪問詢函回復(fù)簽署日2023年3月1日，千嘉科技的董事會(huì)非獨(dú)立董事6名，其中成都燃?xì)馓崦?名，中國石油、華油集團(tuán)和金地光電分別提名1名。
據(jù)招股書，截至招股書簽署日2022年12月23日，千嘉科技9名董事會(huì)成員中，非獨(dú)立董事成員有6名。其中，張川西為董事長(zhǎng)，提名人為中國石油。青倩、郭誠、張燚均為董事，提名人均為成都燃?xì)?。丁帆為董事，提名人為華油集團(tuán)。雷新民為董事兼總經(jīng)理，提名人為金地光電。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2019年1月至2021年1月，千嘉科技董事會(huì)成員中，由成都燃?xì)馓崦娜藬?shù)占總?cè)藬?shù)的比例為57.14%。2021年12月至招股書簽署日2022年12月23日，千嘉科技董事會(huì)中由成都燃?xì)馓崦墓蓶|董事人數(shù)占其董事總?cè)藬?shù)的比例為50%。
即是說，自2020年4月，成都燃?xì)獠辉贀?dān)任千嘉科技的控股股東，至2021年1月，千嘉科技的董事會(huì)中，成都燃?xì)庹加械南蝗猿^50%。另外，截至招股書簽署日2022年12月23日，雷新民擔(dān)任千嘉科技總經(jīng)理兼董事由金地光電提名。
需要指出的是，2019年1月至2021年12月，雷新民擔(dān)任千嘉科技的高級(jí)管理人員系成都燃?xì)馓崦?/p>
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1.5 股東金地光電的實(shí)控人雷新民，2019年1月至2021年12月任高管由成都燃?xì)馓崦?/strong>
據(jù)首輪問詢函回復(fù)，2019年1月至2021年1月，千嘉科技設(shè)總經(jīng)理1名，由成都燃?xì)馓崦?，?jīng)董事會(huì)審議通過后聘任或解聘；設(shè)常務(wù)副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)各1人，由成都燃?xì)馔扑]；副總經(jīng)理2人，由華油集團(tuán)和金地光電各推薦1人。同期，雷新民均由成都燃?xì)馔扑]為千嘉科技的高級(jí)管理人員。
2021年1月至2021年12月，千嘉科技設(shè)總經(jīng)理1名，由成都燃?xì)馔扑]，經(jīng)董事會(huì)審議通過后聘任或解聘，設(shè)副總經(jīng)理4名，通過市場(chǎng)化方式聘任，設(shè)財(cái)務(wù)總監(jiān)1名，由成都燃?xì)馔扑]。同期，雷新民均由成都燃?xì)馔扑]為千嘉科技的高級(jí)管理人員。
2021年12月至首輪問詢函回復(fù)簽署日2023年3月1日，千嘉科技的高級(jí)管理人員均由董事會(huì)聘任或解聘。
值得注意的是，雷新民系金地光電第一大股東。
據(jù)招股書，金地光電成立于2001年7月23日，法定代表人為趙勇，注冊(cè)資金為1,000萬元,經(jīng)營(yíng)范圍為貨物進(jìn)出口等。截至招股書簽署日2022年12月23日,雷新民持有金地光電72%的股權(quán)，系金地光電實(shí)際控制人。趙勇、佘加清、譚漢國、張雪梅、鄒蓉、王均水持有金地光電股權(quán)的比例分別為15%、5%、2%、2%、2%、2%。
1994年4月至2003年1月，雷新民任成都宏視高科技發(fā)展有限責(zé)任公司董事兼總經(jīng)理。2001年7月至2021年11月，雷新民任金地光電董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。2001年10月至2020年12月，雷新民任千嘉科技總經(jīng)理。2020年12月至招股書簽署日2022年12月23日，雷新民任千嘉科技董事兼總經(jīng)理。
1999年9月至2008年6月，鄒蓉歷任成都三齊電子有限責(zé)任公司辦公室主任、副總經(jīng)理。2008年6月起，鄒蓉在千嘉科技任職。截至招股書簽署日2022年12月23日，鄒蓉任千嘉科技副總經(jīng)理、工會(huì)主席、黨委副書記。
據(jù)首輪問詢函回復(fù)，截至首輪問詢函回復(fù)簽署日期2023年3月1日，張雪梅系千嘉科技銷售部員工。
以上可知，2019年1月至2021年12月，雷新民擔(dān)任千嘉科技的高級(jí)管理人員均由成都燃?xì)馓崦?，而非金地光電?/p>
此外，成都燃?xì)獠辉倏毓汕Ъ慰萍己?，仍宣傳稱千嘉科技為其下屬企業(yè)。
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1.6 2021年5月，成都燃?xì)夤倬W(wǎng)仍稱千嘉科技為其下屬企業(yè)
據(jù)成都燃?xì)夤倬W(wǎng)，2020年12月16日，成都燃?xì)獍l(fā)布《成都燃?xì)庀聦偾Ъ慰萍汲晒Λ@批設(shè)立國家級(jí)博士后科研工作站》，該內(nèi)容指出，成都燃?xì)庀聦偾Ъ慰萍荚俅纬晒Λ@批設(shè)立國家級(jí)博士后科研工作站。
2021年5月20日，成都燃?xì)獍l(fā)布《工信部首批專精特新“小巨人”企業(yè)成都燃?xì)庀聦偾Ъ慰萍荚佾@國家支持》。該內(nèi)容指出，成都燃?xì)庀聦偾Ъ慰萍甲鳛槭着鷩抑攸c(diǎn)支持的專精特新“小巨人”企業(yè)成功入選。
即是說，2020年4月后，成都燃?xì)獠辉贋榍Ъ慰萍伎毓晒蓶|，然而，機(jī)截至2021年5月，成都燃?xì)夤倬W(wǎng)發(fā)文仍稱千嘉科技為其下屬企業(yè)。
此外，若上市企業(yè)的子公司需要上市，需要滿足一定的條件。
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1.7 相關(guān)規(guī)定指出，上市公司分拆上市需滿足上市已滿3年的條件
據(jù)證監(jiān)會(huì)2019年12月14日發(fā)布的《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱“上市分拆規(guī)定”），上市企業(yè)分拆，是指上市企業(yè)將部分業(yè)務(wù)或者資產(chǎn)，以其直接或間接控制的子公司（以下簡(jiǎn)稱“所屬子公司”）的形式，在境內(nèi)證券市場(chǎng)首次公開發(fā)行股票上市或?qū)崿F(xiàn)重組上市的行為。上市企業(yè)分拆原則上需要滿足上市企業(yè)股票境內(nèi)上市已滿3年的條件。
據(jù)證監(jiān)會(huì)，成都燃?xì)馍鲜袝r(shí)間為2019年12月17日。
據(jù)深圳證券交易所，2022年6月30日，千嘉科技上市申請(qǐng)已受理。2022年7月28日，千嘉科技的審核狀態(tài)變更為已問詢。
也就是說，即千嘉科技上市材料獲深交所受理時(shí)，彼時(shí)成都燃?xì)馍鲜袝r(shí)間未滿三年。
上述情形可見，2004年，成都燃?xì)馊牍汕Ъ慰萍迹?009年，其成為千嘉科技的控股股東。2020年5月，因中國石油與華油集團(tuán)為一致行動(dòng)人，合計(jì)持有千嘉科技的股份比例與成都燃?xì)獾某止杀壤嘟?，千嘉科技自此無控股股東。2021年9月，中國石油與華油集團(tuán)解除一致行動(dòng)關(guān)系，招股書稱不影響千嘉科技董事會(huì)等表決情況，亦不影響控股股東的認(rèn)定。
截至招股書簽署日2022年12月23日，成都燃?xì)鉃榍Ъ慰萍嫉谝淮蠊蓶|，持股比例為41.59%，雷新民為千嘉科技的董事及總經(jīng)理，提名人為金地光電。然而，2020年4月至2021年1月，千嘉科技董事會(huì)中，成都燃?xì)馓崦藬?shù)達(dá)到五成。2019年1月至2021年12月，雷新民擔(dān)任千嘉科技的高管由成都燃?xì)馓崦墙鸬毓怆?。此外?020年5月后，成都燃?xì)庑麄鞣Q千嘉科技仍為其下屬企業(yè)。
種種異象之下，千嘉科技稱自2020年5月不再系成都燃?xì)獾淖庸?，無控股股東及實(shí)控人，但按照董事會(huì)成員提名的席位占比、高管提名人、成都燃?xì)夥Q千嘉科技為下屬公司等異象，至少截至2021年5月，千嘉科技是否仍受成都燃?xì)饪刂?？而彼時(shí)，千嘉科技的控制權(quán)認(rèn)定是否存在缺失？存疑待解。
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二、客戶集中度高企異于同行，政府補(bǔ)助及稅收優(yōu)惠合計(jì)占凈利潤(rùn)超四成
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以直觀地反映出相關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。2020-2021年，千嘉科技的營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)的規(guī)模呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。
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2.1 2020-2021年，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均保持增長(zhǎng)
據(jù)招股書，2019-2021年及2022年1-6月，千嘉科技的營(yíng)業(yè)收入分別為5.65億元、5.88億元、6.58億元、3.15億元。同期，千嘉科技的凈利潤(rùn)分別為5,714.76萬元、6,261.37萬元、7,871.6萬元、1,896.74萬元。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2020-2021年，千嘉科技營(yíng)業(yè)收入的增速分別為4.01%、11.97%，凈利潤(rùn)的增速分別為9.56%、25.72%。
即是說，2020-2021年，千嘉科技凈利潤(rùn)均增長(zhǎng)。
需要提及的是，2020-2021年，千嘉科技凈現(xiàn)比及收現(xiàn)比均不足1。
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2.2 2020-2021年凈現(xiàn)比及收現(xiàn)比均不足1，募資八千萬元用于補(bǔ)流
據(jù)招股書，2019-2021年及2022年1-6月，千嘉科技的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)分別為5.25億元、5.3億元、6.41億元、2.48億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-351.06萬元、1,747.89萬元、6,455.4萬元、-6,254.61萬元。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2019-2021年，千嘉科技收現(xiàn)比分別為0.93、0.9、0.97。2020-2021年，千嘉科技的凈現(xiàn)比分別為0.28、0.82。
據(jù)招股書，此次上市，千嘉科技擬募資8,000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
另外，千嘉科技凈利潤(rùn)或依賴政府補(bǔ)助及稅收優(yōu)惠。
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2.3 2019-2021年，稅收優(yōu)惠及政府補(bǔ)助合計(jì)金額占凈利潤(rùn)的比例均超四成
據(jù)招股書，2019-2021年及2022年1-6月，千嘉科技所得稅稅收優(yōu)惠、增值稅即征退稅優(yōu)惠、研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除稅收優(yōu)惠合計(jì)分別為2,213.65萬元、2,460.23萬元、2,244.06萬元、942.01萬元。
2019-2021年及2022年1-6月，千嘉科技計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為349.42萬元、463.53萬元、1,744.91萬元、81.61萬元。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2019-2021年，千嘉科技所得稅稅收優(yōu)惠、增值稅即征即退稅收優(yōu)惠、研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除稅收優(yōu)惠以及計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助合計(jì)金額分別為2,563.07萬元、2,923.76萬元、3,988.97萬元，占千嘉科技當(dāng)期凈利潤(rùn)的比重分別為44.85%、46.7%、50.68%。
此外，2020-2021年，千嘉科技前五大客戶銷售占比畸高于同行均值。
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2.4 近三年前五大客戶銷售占比均超七成，客戶集中度長(zhǎng)期高于同行均值
據(jù)招股書，2019-2021年及2022年1-6月，千嘉科技前五大客戶的銷售金額合計(jì)分別為4.56億元、4.77億元、5.01億元、2.29億元，占千嘉科技當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為80.75%、81.24%、76.17%、72.81%。
另外，千嘉科技的同行可比企業(yè)分別為金卡智能集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金卡智能”）、浙江威星智能儀表股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“威星智能”）、杭州先鋒電子技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“先鋒電子”）、新天科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新天科技”）、成都秦川物聯(lián)網(wǎng)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“秦川物聯(lián)”）、上海真蘭儀表科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“真蘭儀表”）、浙江松川儀表科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“松川儀表”）。
據(jù)金卡智能2019-2021年年報(bào)，2019-2021年，金卡智能的前五大客戶合計(jì)銷售金額分別為3.16億元、2.52億元、4.78億元，其營(yíng)業(yè)收入分別為19.72億元、19.34億元、23.01億元。
據(jù)威星智能2019-2021年年報(bào)，2019-2021年，威星智能的前五大客戶合計(jì)銷售金額分別為4.47億元、4.54億元、4.54億元，其營(yíng)業(yè)收入分別為10.74億元、11.98億元、11.45億元。
據(jù)先鋒電子2019-2021年年報(bào)，2019-2021年，先鋒電子的前五大客戶合計(jì)銷售金額分別為6,835.92萬元、6,835.76萬元、12,534.7萬元。同期，先鋒電子的營(yíng)業(yè)收入分別為3.18億元、3.54億元、4.76億元。
據(jù)新天科技2019-2021年年報(bào)，2019-2021年，新天科技的前五大客戶合計(jì)銷售金額分別為1億元、0.96億元、1.14億元，其營(yíng)業(yè)收入分別為11.81億元、11.95億元、11.93億元。
據(jù)秦川物聯(lián)2020年4月8日簽署的招股說明書（上會(huì)稿）及2020-2021年年報(bào)，2019-2021年，秦川物聯(lián)前五大客戶的合計(jì)銷售金額分別為7,396.72萬元、4,443.85萬元、5,570.97萬元。同期，秦川物聯(lián)的營(yíng)業(yè)收入分別為2.45億元、3.02億元、3.06億元。
據(jù)真蘭儀表2022年9月22日簽署的招股說明書（以下簡(jiǎn)稱“真蘭儀表招股書”），2019-2021年，真蘭儀表前五大客戶的合計(jì)銷售收入分別為2.5億元、3.14億元、3.18億元，其營(yíng)業(yè)收入分別為6.31億元、8.5億元、10.63億元。
據(jù)松川儀表簽署于2022年6月21日的招股說明書（以下簡(jiǎn)稱“松川儀表招股書”），2019-2021年，松川儀表的前五大客戶合計(jì)銷售收入分別為1.77億元、1.72億元、1.77億元，其營(yíng)業(yè)收入分別為2.42億元、2.39億元、2.58億元。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2019-2021年，金卡智能前五大客戶合計(jì)銷售額占其當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為16.03%、13.04%、20.18%，威星智能前五大客戶合計(jì)銷售額占其當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為41.58%、37.92%、39.63%，先鋒電子前五大客戶合計(jì)銷售額占其當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為21.51%、19.29%、26.36%，新天科技前五大客戶合計(jì)銷售額占其當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為8.54%、8%、9.59%。
同期，秦川物聯(lián)前五大客戶合計(jì)銷售額占其當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為30.2%、14.71%、18.23%，真蘭儀表前五大客戶合計(jì)銷售額占其當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為39.57%、36.95%、29.94%，松川儀表前五大客戶合計(jì)銷售額占其當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為73.07%、71.86%、68.8%。
2019-2021年，千嘉科技上述同行可比公司前五大客戶銷售占比均值分別為32.93%、28.82%、30.47%。
換言之，千嘉科技的前五大客戶銷售占比畸高同行均值。而其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的背后，千嘉科技或?qū)φa(bǔ)助及稅收優(yōu)惠或存依賴。此外，2020-2021年，千嘉科技的凈現(xiàn)比及收現(xiàn)比均不足1。
不僅如此，2019-2021年，千嘉科技研發(fā)投入占比低于行業(yè)均值。
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三、研發(fā)投入占比低于同行均值，稱無合作研發(fā)背后卻與多家高校存長(zhǎng)期技術(shù)合作
創(chuàng)新能力是企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力，也是提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的核心因素之一。事實(shí)上，千嘉科技與外部機(jī)構(gòu)、高校等存在長(zhǎng)期技術(shù)合作。
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3.1 2019-2021年，研發(fā)投入占比低于同行均值
據(jù)招股書，2019-2021年及2022年1-6月，千嘉科技的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.78%、5.14%、5.53%、5.12%。
據(jù)金卡智能2021年年報(bào)，2019-2021年，金卡智能的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為8.2%、9.62%、9.34%。
據(jù)威星智能2020-2021年年報(bào)，2019-2021年，威星智能的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.55%、4.28%、4.77%。
據(jù)先鋒電子2020-2021年年報(bào)，2019-2021年，先鋒電子的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為7.27%、6.64%、5.87%。
據(jù)新天科技2021年年報(bào)，2019-2021年，新天科技的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為6.59%、7.09%、7.59%。
據(jù)秦川物聯(lián)2020-2021年年報(bào)，2019-2021年，秦川物聯(lián)的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為9.42%、8.04%、12.31%。
據(jù)真蘭儀表招股書，2019-2021年，真蘭儀表的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為6.26%、6.35%、6.34%。
據(jù)松川儀表招股書，2019-2021年，松川儀表的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為5.39%、5.36%、4.88%。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2019-2021年，千嘉科技同行企業(yè)的研發(fā)投入占比均值分別為7.14%、6.77%、6.97%。
另外，招股書稱千嘉科技無合作研發(fā)。
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3.2 招股書披露，截至簽署日2022年12月23日千嘉科技不存在合作研發(fā)
據(jù)招股書，截至招股書簽署日2022年12月23日，千嘉科技不存在合作研發(fā)。
然而，公開信息顯示，2018年，千嘉科技與外部專家人員簽署項(xiàng)目合作協(xié)議。
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3.3 稱不存在合作研發(fā)背后，千嘉科技與多家高校及研究所等存長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作
據(jù)四川省科技協(xié)同創(chuàng)新促進(jìn)會(huì)2018年11月發(fā)布的《促進(jìn)會(huì)組織張錫祥院士和千嘉科技簽訂項(xiàng)目合作協(xié)議》，促進(jìn)會(huì)組織張錫祥院士與千嘉科技簽署項(xiàng)目合作協(xié)議，共建院士專家工作站，并聯(lián)合開發(fā)新項(xiàng)目、新課題。
據(jù)學(xué)術(shù)期刊公開平臺(tái)2020年8月4日發(fā)布的內(nèi)容，在四川省科技協(xié)同創(chuàng)新促進(jìn)會(huì)組織和推動(dòng)下，中國工程院院士、中國電子科技集團(tuán)有限公司第二十九研究所專家張錫祥與千嘉科技簽署項(xiàng)目合作協(xié)議，雙方共同開展“基于lora技術(shù)的無線燃?xì)獗O(jiān)控系統(tǒng)的可靠性、抗干擾技術(shù)研究”項(xiàng)目合作
據(jù)四川省科技協(xié)同創(chuàng)新促進(jìn)會(huì)2017年8月20日發(fā)布的公開信息，千嘉科技擁有一家以物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在燃?xì)庑袠I(yè)的應(yīng)用為研究領(lǐng)域的“千嘉物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)研究院”。此外，千嘉科技除了千家物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)研究院自身的技術(shù)沉淀，還背靠國家物聯(lián)網(wǎng)研究發(fā)展中心的百人專家?guī)旒爸袊茖W(xué)院微電子研究所（以下簡(jiǎn)稱“中科院微電子所”）、中國測(cè)試技術(shù)研究院的專家團(tuán)隊(duì)提供的技術(shù)支持，并同復(fù)旦大學(xué)、中國計(jì)量學(xué)院、西南石油大學(xué)等高校建立了長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作。
據(jù)江蘇物聯(lián)網(wǎng)研究發(fā)展中心2020年4月16日發(fā)布的公開信息，千嘉科技與中科院微電子所、復(fù)旦大學(xué)、四川大學(xué)、電子科技大學(xué)、西南石油大學(xué)等多家科研院所及高校在技術(shù)合作、人才培養(yǎng)、成果轉(zhuǎn)化等領(lǐng)域建立了長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系。
此外，千嘉科技擁有國家級(jí)博士后科研工作站。
據(jù)招股書，千嘉科技建有包括國家企業(yè)技術(shù)中心、城市公用事業(yè)智能化高精傳感器技術(shù)國家地方聯(lián)合工程實(shí)驗(yàn)室、國家博士后科研工作站在內(nèi)的多個(gè)國家級(jí)、省市級(jí)創(chuàng)新研發(fā)平臺(tái)。2020年，千嘉科技被授予博士后科研工作站證書。
據(jù)公開招聘平臺(tái)，截至查詢?nèi)?023年2月14日，千嘉科技正在招聘博士后入站科研人員，科研方向?yàn)榫〝?shù)據(jù)倉庫和數(shù)據(jù)建模的相關(guān)技術(shù)細(xì)節(jié)、大數(shù)據(jù)及數(shù)據(jù)遷移工具，以及常見的機(jī)器學(xué)習(xí)算法，如決策樹、支持向量機(jī)、貝葉斯網(wǎng)絡(luò)等。并且，千嘉科技給予的人員政策為利用校企雙方的研發(fā)資源，申請(qǐng)相關(guān)登記科研項(xiàng)目及科研經(jīng)費(fèi)，申報(bào)專家職稱，享受一系列專家優(yōu)惠政策等。
另外，2022年，千嘉科技與地方企業(yè)合作成立實(shí)驗(yàn)室。
據(jù)康巴什區(qū)政府2022年6月日發(fā)布的《科技創(chuàng)新聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室正式揭牌成立》，2022年5月31日，鄂爾多斯市通惠供熱燃?xì)饧瘓F(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“通惠集團(tuán)”）與千嘉科技在康巴什區(qū)簽署合作協(xié)議，宣布科技創(chuàng)新聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室正式揭牌成立，同時(shí)，千嘉科技在通惠集團(tuán)設(shè)立了院士（專家）工作站鄂爾多斯奮戰(zhàn)、博士后科研工作站鄂爾多斯分站。
即是說，招股書稱，截至招股書簽署日2022年12月23日，千嘉科技無合作研發(fā)，然而，早于2017年，千嘉科技已與多家高校建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系。不僅如此，2019-2021年，千嘉科技的研發(fā)投入占比低于同行均值。至此，千嘉科技的研發(fā)創(chuàng)新是否“借助外力”？千嘉科技的自主研發(fā)能力如何？或該打上問號(hào)。
朝菌不知晦朔，蟪蛄不知春秋。此番沖擊資本市場(chǎng)，千嘉科技能否夢(mèng)想成真？
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