想象一下，如果你要投資股票或基金，會從哪些方面去衡量并選擇呢？相信不少人會依據(jù)股票或基金的歷史業(yè)績來選擇，也就是說我們傾向于選擇那些歷史走勢，過往業(yè)績表現(xiàn)更優(yōu)秀的股票或基金。但遺憾的是，歷史經驗表明：過去的業(yè)績不能代表未來，個人投資者極少意識到的一條投資原則是：均值回歸（RTM：Reversion?to the?mean），它就好比17世紀科學革命的制高點，牛頓的萬有引力定律一樣掌控著金融市場，這是投資世界里經過歷史檢驗的事實。

均值回歸意味著：隨著時間推移，投資回報率似乎都會被引向某種基準。也就是說，無論是考慮單只基金的回報，還是不同投資風格的回報，或是股票市場自身的回報，較高的回報率最終會回歸到某種長期基準。而且大型基金的回報率一旦回歸到這一基準便很少能再次提升。在1-3年左右短的時間里，許多基金，尤其是小盤進取型基金確實能獲得超出市場平均很多的突出業(yè)績，但如果把時間維度拉長，可以發(fā)現(xiàn)業(yè)績優(yōu)良的基金回報率會降到平均水平，而業(yè)績最差的基金傾向于保持其原有位置。向市場均值回歸是投資回報率的決定性因素之一。就正如經濟學家Herbert Stein所說：“如果有些事不能一直持續(xù)地運行，那么它終將停止?！?/p>

以過去兩個完整的10年為例來驗證均值回歸理論，John Bogle對20世紀70年代和80年代相同的基金進行比較。下圖表明了每一個四分位區(qū)間的基金是如何回歸于這組基金本身的均值?？偣?4只基金有30只向均值回歸，最下面的一組基金中，33只基金改進了它們的相對回報率，只有一只例外。最下面一組基金的回報率線上回復了4.1%，正好補償了它們在第一個10年中的損失。

1970-1980年代基金年度回報

1990-2000年代基金年度回報

然后對過去20年重復相同的測試，也可發(fā)現(xiàn)在最上面的一組基金中，44只有41只向下回歸；而最下面的一組基金中，44只有40只向上回歸。從上可以看出，均值回歸傳遞出一個明確信息：

1.?基于歷史業(yè)績評估基金是無用的；

2.?基金的均值回歸規(guī)律是一致的，可預測的和普遍適用的。

既然長期來看，均值回歸不可避免，那作為個人投資者，我們如何克服萬有引力作用而開展有效投資呢？

其實合理的資產配置會帶來更多收益。如今的金融市場風險更高，個人投資者可根據(jù)自身情況進行股債平衡，比如在退休計劃中，可投資70%股票和30%債券來平衡潛在風險和回報。而對那些剛步入社會，離退休還很久，又有強烈積累財富的欲望，可配置90%股票和10%債券。對于那些利用閑散資金進行適度定期投資的人們，或者更為保守的人們，建議降低股票比例，比如35%股票和65%債券。沒有人會預測到未來金融市場的回報率是多少，但幾個世紀以來，這種均衡的投資方法一直被證明有效，它雖然不能確保提供高額回報，但它能得到可靠的長期回報率，并降低短期風險。