導(dǎo)演郭帆發(fā)布了《流浪地球3》的預(yù)告片和logo，聲稱將在2027年大年初一上映。

? ? ? ? ??

平淡的日子里，又增加了幾分關(guān)于對未來的期待。

? ? ? ? ??

預(yù)告片很有意思，李雪健飾演的周喆直和moss對決，手上綁著貌似自毀裝備的按鈕，像極了《三體》小說里羅輯威懾三體人。

? ? ? ? ??

? ? ? ? ??

網(wǎng)友戲稱，《流浪地球》快把《三體》的點子“偷”光了。

? ? ? ? ??

當(dāng)然了，這不能算真的偷，原因很簡單，《流浪地球》系列的導(dǎo)演是郭帆，而監(jiān)制赫然寫著三個大字：劉慈欣。

? ? ? ? ???? ?

? ? ? ? ??

那么問題來了，《三體》電影版呢？

? ? ? ? ??

除了一部反響極佳的電視劇版和搞砸了的動畫版，以及將要在元旦前后上映的網(wǎng)飛電視劇版，《三體》電影版一直遙遙無期。

? ? ? ? ??

? ? ? ? ??

哪怕得到了劉慈欣本人全力支持，郭帆也沒有辦法拍垂涎三尺的《三體》，《三體》的版權(quán)，在游族網(wǎng)絡(luò)（002174.SZ）手里。

? ? ? ? ??

拿到了中國頭號科幻IP的游族網(wǎng)絡(luò)，一定很發(fā)財吧？? ?

? ? ? ? ??

很多關(guān)心游族網(wǎng)絡(luò)的投資者表示：寶寶心里苦。

01

游族網(wǎng)絡(luò)慘淡三季報

?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ????? ? ? ? ??? ? ? ? ??

最近，游族網(wǎng)絡(luò)發(fā)布了2023年三季報。

? ? ? ? ??

可以說是一份相當(dāng)慘淡的成績單，無論是營收還是凈利潤，均為五年來最差。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

? ? ? ? ??

發(fā)生了什么？

? ? ? ? ??

因為意見分歧，公司副總毒殺董事長，后來私生子代理人發(fā)聲尋求股權(quán)，公司股權(quán)動蕩業(yè)績不穩(wěn)... ...

? ? ? ? ??

比電影還精彩。? ?

? ? ? ? ??

好在今年初，公司通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，穩(wěn)定了股權(quán)架構(gòu)。

? ? ? ? ??

1月3日，游族網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告。

? ? ? ? ??

原控股股東、實際控制人林奇先生的繼承人林小溪、林芮璟、林漓及其法定監(jiān)護人XU FENFEN（中文名：許芬芬）女士與上海加游企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）于2022年12月30日簽署了《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，轉(zhuǎn)讓方擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式將其持有的113,042,833股股份（占總股本的12.34%）轉(zhuǎn)讓給上海加游。按照當(dāng)前市值估算，預(yù)計成交價10億元左右。

? ? ? ? ??

上海加游成立于2022年5月，大概率是為了收購游族而成立的。

? ? ? ? ??

不幸去世的前董事長林奇是程序員出身，有超強的開發(fā)能力和項目控制能力。相信繼承其股權(quán)的實控人--三個未成年人和其監(jiān)護人無力做到這一點，從某種意義上講，把游族賣給一個好的接盤方，就是對林奇最大的繼承了。

? ? ? ? ??

上海加游的大股東是上海遠復(fù)企業(yè)管理中心（有限合伙），有意思的是，這家公司的第三大股東是人民網(wǎng)興體（上海）私募投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），僅持有1%的股份，而后者的大股東中，又有人民網(wǎng)創(chuàng)業(yè)基金1%的持股。

? ? ? ? ??

三季報顯示，公司自研產(chǎn)品的運營團隊回歸到研發(fā)工作室體系后自研產(chǎn)品的研運能力及效率有所提升，公司前三季度歸母凈利潤 1,044.38 萬元實現(xiàn)扭虧為盈。

02

沉重的負擔(dān)：利息支出

?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ????? ? ? ? ??? ? ? ? ??

和傳統(tǒng)企業(yè)相比，游戲公司有個特點：輕資產(chǎn)。? ?

? ? ? ? ??

有些游戲公司連自有房產(chǎn)都沒有，辦公樓是租的，賬面資產(chǎn)少得可憐。

? ? ? ? ??

以游族網(wǎng)絡(luò)為例，公司沒有成本高昂的生產(chǎn)線，沒有廠房，價值最高的固定資產(chǎn)就是房產(chǎn)。公司賬面5.96億的固定資產(chǎn)中，絕大多數(shù)是房產(chǎn)。對于一家營收曾經(jīng)接近50億的上市公司來說，這確實是輕資產(chǎn)運營。

? ? ? ? ??

輕資產(chǎn)的優(yōu)勢是好掉頭，最大的運營成本其實是人力。公司經(jīng)營方向發(fā)生變化后，可以通過新的招聘或者裁員來調(diào)整成本投入。

? ? ? ? ??

但是，這樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也往往會帶來一個很大的麻煩：融資難。

? ? ? ? ??

傳統(tǒng)的銀行等金融機構(gòu)，借錢的標(biāo)準(zhǔn)很單一：拿之前的資產(chǎn)來抵押。

? ? ? ? ??

輕資產(chǎn)的企業(yè)沒有可抵押的，很難從金融機構(gòu)借到錢。

? ? ? ? ??

財報顯示，公司自2017年開始，通過發(fā)型可轉(zhuǎn)債的形式來融資。最高峰的2019年，公司可轉(zhuǎn)債金額高達9.18億。

? ? ? ? ???? ?

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

? ? ? ? ??

隨著公司的轉(zhuǎn)型，砍掉了大量的業(yè)務(wù)，而這些債券（及短期借款）反而成了負擔(dān)。2021年起，公司還清了大部分短期借款，一定程度上減輕了融資成本壓力。

? ? ? ? ??

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空 ? ?

? ? ? ? ??

盡管如此，公司的利息支出依然壓力非常大。

? ? ? ? ??

三季報顯示，公司利息費用3600萬。

? ? ? ? ??

在企業(yè)效益好的時候，這點利息算不上什么，但在公司凈利潤只有1044萬的時候，這么高的利息支出就是巨大的壓力了。

? ? ? ? ??

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

03

另類理財狂魔

?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ????? ? ? ? ??? ? ? ? ??

資產(chǎn)負債表顯示，公司賬面現(xiàn)金14.36億，除此之外，還有15.8億的其他非流動金融資產(chǎn)。

? ? ? ? ??

只看數(shù)字的話，公司并不缺錢，但利息情況和賬面現(xiàn)金情況相比，多少是有些矛盾的。

? ? ? ? ??

而公司賬面的其他非流動金融資產(chǎn)也是魚龍混雜的報表項目。

? ? ? ? ??

什么是其他非流動金融資產(chǎn)？? ?

? ? ? ? ??

星空君查了下財報，發(fā)現(xiàn)主要是非上市公司的股權(quán)，這部分價值、收益很難評估，較為隱蔽。而前三季度這部分投資收益高達6500萬元，成為利潤的主要來源。

? ? ? ? ??

這些投資收益如何計算的？

? ? ? ? ??

在財報中，游族網(wǎng)絡(luò)稱，對于非上市公司股權(quán)采用估值技術(shù)進行公允價值計量，主要采用市場法進行評估，參考業(yè)務(wù)類型相似的非上市公司交易案例或類似上市公司的市價指標(biāo)并考慮流動性折扣后確定公允價值。

? ? ? ? ??

這里有注意事項：

? ? ? ? ??

季報未經(jīng)審計，這類數(shù)據(jù)是上市公司自行評估，沒有第三方評估報告，缺乏必要的嚴(yán)謹(jǐn)性，只能當(dāng)做參考。如果投資收益嚴(yán)重影響凈利潤，就要警惕年報因為評估金額的變化帶來業(yè)績大變臉。

? ? ? ? ??