如此亮眼的增速數(shù)據(jù)下，8月13日禹州集團(tuán)股價開盤即大跌，當(dāng)日收盤跌幅達(dá)5.08%。接下來幾個交易日也有不小的跌幅。

來源：中訪網(wǎng)

外界有分析認(rèn)為禹洲集團(tuán)重列數(shù)據(jù)，是因為今年上半年的業(yè)績數(shù)據(jù)較重列前的去年上半年業(yè)績數(shù)據(jù)全部處于下滑狀態(tài)。這樣的業(yè)績數(shù)據(jù)可以被理解為“暴雷”。而禹洲集團(tuán)經(jīng)歷不起再次“暴雷”。

禹洲集團(tuán)半年報增速亮眼，股價卻大跌？

8月12日晚，禹洲集團(tuán)發(fā)布上半年業(yè)績公告顯示，2021年上半年禹洲集團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)收入120.81億元，同比增長494.86%；毛利潤為24.12億元，同比增長5135.26%；凈利潤扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤12.18億元。

今年上半年，禹洲集團(tuán)累計合約銷售金額為人民幣527.14億元，同比上升23.02%，完成2021年全年目標(biāo)的47.92%。合約銷售面積為284.53萬平方米，合約銷售均價為18526元/平米，均價創(chuàng)歷史新高。

如此亮眼的增速數(shù)據(jù)下，8月13日禹州集團(tuán)股價開盤即大跌，當(dāng)日收盤跌幅達(dá)5.08%。接下來幾個交易日也有不小的跌幅。

股價逆勢大跌是因為禹州集團(tuán)同步還發(fā)布了2020年度半年報經(jīng)過重列后的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，禹洲集團(tuán)營收由140.07億元變更為20.19億元，營收直接少了近120億；毛利較2019年同期下降98.53%至4607.6萬元，毛利率僅為2.28%；利潤由盈利15.51億元變更為虧損2.27億元。

對于重列20年半年報的主要原因，禹州集團(tuán)表示是因為去年中期錄入的11 個物業(yè)項目未達(dá)到確認(rèn)收入條件，總計影響 92.39億元收入。禹洲集團(tuán)最終將上述差錯歸因為”相關(guān)地區(qū)項目經(jīng)理是新員工，或者是剛剛調(diào)任至新崗位，不清楚項目公司分類規(guī)定，以及確認(rèn)收入條件”。

但是，外界也有一些分析認(rèn)為禹洲集團(tuán)選擇在2021年半年報發(fā)布的同時發(fā)布2020年半年報重列數(shù)據(jù)，是因為今年上半年的業(yè)績數(shù)據(jù)較重列前的去年上半年業(yè)績數(shù)據(jù)全部處于下滑狀態(tài)。

這樣的業(yè)績數(shù)據(jù)可以被理解為“暴雷”。2020年年報“暴雷”后，禹洲集團(tuán)被國際機(jī)構(gòu)下調(diào)評級，如果2021年半年報再出現(xiàn)“暴雷”，將造成其融資困難。

仍踩中一道紅線，被質(zhì)疑通過聯(lián)營公司出表負(fù)債

截止2021年6月30日，禹洲集團(tuán)現(xiàn)金短債比達(dá)1.85倍，凈負(fù)債比率為80.42%，剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為73.98%，仍踩中一道紅線。禹州集團(tuán)副總裁邱于庚表示，企業(yè)非常有把握在年底三條紅線都能達(dá)到監(jiān)管要求。

但是，禹洲集團(tuán)被質(zhì)疑通過“表外負(fù)債”的方式掩蓋債務(wù)。2020年，標(biāo)普下調(diào)禹洲集團(tuán)評級，主要原因之一就是禹洲集團(tuán)的表外公司問題。

像很多規(guī)?？焖贁U(kuò)張的房企一樣，近年禹洲集團(tuán)的聯(lián)營合營企業(yè)規(guī)模不斷攀升。截至2020年末，禹洲集團(tuán)的聯(lián)營合營公司的投資金額達(dá)101.35億。禹洲集團(tuán)披露的主要合聯(lián)營公司權(quán)益中，出現(xiàn)了部分信托、投資公司身影，存在明股實債的嫌疑。禹洲集團(tuán)還有不少合營聯(lián)營企業(yè)進(jìn)出表的操作。以上形式都可以掩蓋房企的真實負(fù)債率。

物業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)分拆上市已錯過最佳時機(jī)？

有消息顯示，禹洲集團(tuán)正在整合其旗下的物管服務(wù)和商業(yè)、運(yùn)營業(yè)務(wù)，準(zhǔn)備分拆物業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)上市。

公開信息顯示，禹洲集團(tuán)有著 “禹悅”品牌購物中心和“禹洲廣場”品牌寫字樓兩條產(chǎn)品線，以上商管業(yè)務(wù)的毛利率要大大高于普通住宅物業(yè)服務(wù)。截止上半年末，禹洲集團(tuán)的商管業(yè)務(wù)共擁有39個商業(yè)項目，其中28個項目已開業(yè)，11個項目在籌備期。

截至上半年末，禹洲集團(tuán)的物業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)擁有在管物業(yè)面積超2000萬平方米。其中，來自于第三方在管面積占比超過14%，長三角地區(qū)占比超過55%，海西經(jīng)濟(jì)區(qū)占比超過26%。

遺憾的是，禹洲集團(tuán)大概率已經(jīng)錯過了分拆物業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)上市的最佳窗口期。目前港股上市的物業(yè)股已有多達(dá)近30只，其中有約一半處于破發(fā)狀態(tài)。禹洲集團(tuán)后續(xù)分拆物業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)上市，大概率享受不到較好的估值，融資規(guī)模也很有限。