儲(chǔ)能行業(yè)深度報(bào)告2022

? 儲(chǔ)能藍(lán)海起步，海外戶儲(chǔ)爆發(fā) 。由于新能源的不穩(wěn)定性，新型儲(chǔ)能具有剛性需求，按照應(yīng)用場(chǎng)景，儲(chǔ)能分為發(fā)電側(cè)、輸配電側(cè)和用電側(cè)三類，用電側(cè)儲(chǔ)能中，戶儲(chǔ)占比基本在 20%-30%之間。從盈利模式來(lái)看，戶儲(chǔ)以自用為主，上網(wǎng)為輔；從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，戶儲(chǔ)具有光儲(chǔ)一體的趨勢(shì)，一體機(jī)多采取直流耦合，綜合效率更高，高度集成化也有效減少軟性成ben；從目前需求來(lái)看，全球戶儲(chǔ)爆發(fā)，歐洲領(lǐng)跑，美國(guó)緊隨。2021 年全球戶儲(chǔ)新增

裝機(jī)量約為 6.4GWh，同比增長(zhǎng) 116.23%。

? 光儲(chǔ)一體經(jīng)濟(jì)性提升，歐美市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)性較高。我們基于戶儲(chǔ)的運(yùn)作模式與盈利模式，得出結(jié)論歐洲美國(guó)經(jīng)濟(jì)性較高，光儲(chǔ)一體機(jī)產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)性蕞高，其中歐洲的德國(guó)光儲(chǔ)一體機(jī)的 IRR 為 24.5%，美國(guó)為 13.6%。以美國(guó)為例，進(jìn)一步分析得到：其他假設(shè)條件不變，1）總成ben下降 5%，IRR 提高 1.7pct，并且隨著成ben下降幅度增大，邊際效用遞增；2）電價(jià)上升 0.1美元/kWh，IRR 提高 0.9pct；3）人均用電電量上升 50kWh/月，IRR 提升0.8pct，邊際效用將受光儲(chǔ)系統(tǒng)規(guī)模限制；4）峰谷價(jià)差增加 5%，IRR 提升 0.7pct。

? 經(jīng)濟(jì)性 經(jīng)濟(jì)性+ 可靠性雙輪驅(qū)動(dòng)海外戶儲(chǔ)需求爆發(fā)。經(jīng)濟(jì)性方面，我們認(rèn)為 1）能源通脹疊加地緣局勢(shì)拉升電力價(jià)格；2）分時(shí)電價(jià)常態(tài)應(yīng)用，峰谷價(jià)差拉大；3）人均生活用電量高位，增長(zhǎng)趨勢(shì)預(yù)計(jì)延續(xù)，新能源車普及也成為家庭用電提升新動(dòng)力；4）光儲(chǔ)度電成ben進(jìn)入下降通道，未來(lái)有望進(jìn)一步降低；5）政策刺激戶儲(chǔ)需求，降低成ben。以上因素助力戶儲(chǔ)系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)性提升，拉動(dòng)戶儲(chǔ)需求上升?？煽啃苑矫?， 全球范圍停電事故頻發(fā)，儲(chǔ)能有助于維護(hù)供電穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，我們認(rèn)為 1）電力市場(chǎng)化改革，拓寬電價(jià)波動(dòng)；2）政策明確儲(chǔ)能定位，機(jī)制完善提上日程；3）政策推動(dòng)，峰谷價(jià)差進(jìn)一步拉大；4）生活質(zhì)量提升，人均生活用電量進(jìn)入上行通道；

這四方面因素共同推進(jìn)國(guó)內(nèi)戶儲(chǔ)市場(chǎng)發(fā)展，未來(lái)可期。我們預(yù)計(jì) 2026 年全球戶儲(chǔ)新增裝機(jī)可159.1GW，約為 21年的 25倍，年CAGR為 91%，按照 6.7 元/wh 的用戶端價(jià)格測(cè)算，五年新增戶儲(chǔ)裝機(jī)將帶來(lái) 2.5 萬(wàn)億元的市場(chǎng)空間。

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