Introduction to Alpha Design

什么是 Alpha ？

1968年，Michael Jensen 在芝加哥大學(xué)讀PHD時，在 JF 上發(fā)表的文章提到 Jensen's ?Alpha，這是金融領(lǐng)域第一次使用單詞 Alpha 。 Jensen's ?Alpha 衡量了投資組合的風(fēng)險調(diào)整收益，決定了此組合是否比期望的市場表現(xiàn)優(yōu)秀。此后， Alpha 一詞在投資界被廣泛采用，特別是對沖基金，指的是可以產(chǎn)生超越市場的回報的獨特優(yōu)勢，另一個角度來講，是可以為投資組合增值的單獨的交易信號。

根本上講，Alpha 是關(guān)于市場如何運作的 Idea ，隨著新數(shù)據(jù)的產(chǎn)生與市場的變化，會產(chǎn)生很多新的Idea，但這些想法中大多數(shù)都不是 Alpha。Alpha 是一種描述或解碼某些市場關(guān)系的自動預(yù)測模型，我們將其設(shè)計為算法，一個 Alpha 包含將輸入的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為要在市場中執(zhí)行的頭寸或交易的規(guī)則。

我們大量開發(fā)、測試和交易 Alpha ，因為即使市場是有效運行的，也必須有某種因素推動價格趨向均衡，這也意味著機(jī)會應(yīng)該始終存在。用一個常見的比喻來說， Alpha 是在總是嘈雜的市場中嘗試捕捉交易信號。

基于數(shù)據(jù)設(shè)計 Alpha

我們基于數(shù)據(jù)設(shè)計 Alpha ，并不斷尋求大量與多樣化的數(shù)據(jù)。證券價格通常由于某些事件而發(fā)生變化，該事件應(yīng)反映在價格中。如果數(shù)據(jù)永遠(yuǎn)不會改變，那么就沒有 Alpha ，數(shù)據(jù)的變化傳遞信息，信息的變化應(yīng)反過來影響阿爾法的變化。

如：

• A-B ：可以是今日價格減去昨日價格

• A/B?：可以是今日價格比昨日價格

Alpha 的設(shè)計實際上只是對數(shù)據(jù)中可能的變化所傳達(dá)的價格信息的智能搜索，其數(shù)學(xué)表達(dá)式應(yīng)該體現(xiàn)某種假設(shè)或一個對未來變化的預(yù)測。

如：

• 1/price：如果價格比較低時加大投資

• Price-delay (price,3)：價格朝著過去 3 日價格變化的方向移動

• Price：高價股將走高

• Correlation (price,delay(price,1))：趨勢優(yōu)于大盤的股票

• (price/delay(price,3)) * rank(volume)：成交量增加的趨勢股跑贏大盤

定義 Alpha 的質(zhì)量

Alpha 產(chǎn)生的回報具有時變性，同個股一樣，其總回報率也會上下波動。 Alpha 的日度收益對日度波動的比率被稱為信息比率（Information?Ratio,IR）。

該比率衡量信號的強(qiáng)度和穩(wěn)定性，并顯示策略是否有效（無論信號是穩(wěn)健還是微弱，無論它可能是真實信號還是噪聲），以下是優(yōu)質(zhì)阿爾法的一些特征：

• 較為直接的 idea

• 優(yōu)雅的表達(dá)式、代碼

• 有較高的樣本內(nèi)夏普比率

• 對數(shù)據(jù)或參數(shù)的小變動不那么敏感

• 在不同地區(qū)適用

逐步構(gòu)建 Alpha

盡管有不同的細(xì)節(jié)，但 Alpha 開發(fā)者只需要重復(fù)以下五個步驟：

1. 分析數(shù)據(jù)中的變量

2. 了解價格對想要建模的變化的反應(yīng)

3. 提出數(shù)學(xué)表達(dá)式，將這種變化轉(zhuǎn)化為股票頭寸

4. 檢測上述表達(dá)式

5. 如果結(jié)果較好，即可tag為有效的 Alpha