報(bào)告出品/作者：東莞證券、盧立亭

以下為報(bào)告原文節(jié)選

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1鋁行業(yè)分析

1.1工業(yè)金屬鋁——關(guān)系國家制造業(yè)命脈的金屬

鋁是一種金屬元素，其單質(zhì)是一種銀白色輕金屬，自然界中主要以鋁硅酸鹽礦石、鋁土礦、冰晶石等形式存在。鋁元素在地殼中的含量僅次于氧和硅，位居第三位，是地殼中含量最豐富的金屬元素。

由于鋁具有密度低、表面光亮、質(zhì)量輕、易加工、比強(qiáng)度高、抗沖擊性好、耐腐蝕、導(dǎo)電導(dǎo)熱性好等諸多優(yōu)良特性，使得各類鋁產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于建筑交運(yùn)、電子電力、包裝容器、機(jī)械裝備、航空航天等多個領(lǐng)域。鋁不僅是各國制造業(yè)發(fā)展的主要工業(yè)金屬原材料，更是是高新技術(shù)發(fā)展和國防建設(shè)的重要支撐材料，是大宗商品領(lǐng)域里用途最廣的有色金屬。中國是鋁工業(yè)大國，產(chǎn)量和消費(fèi)量連續(xù)20年位居世界第一。

鋁行業(yè)是國家重要的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，氧化鋁和原鋁作為重要的基礎(chǔ)原材料，與機(jī)電、電力、航空航天、造船、汽車制造、包裝、建筑、交通運(yùn)輸、日用百貨、房地產(chǎn)等行業(yè)密切相關(guān)，其產(chǎn)品價(jià)格隨國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)波動呈周期性波動。截至12月26日，LME鋁價(jià)收于2395.50美元/噸，上期所鋁價(jià)收于18615元/噸。

為促進(jìn)鋁行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，中國政府不斷推進(jìn)鋁行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，鼓勵和引導(dǎo)低競爭力產(chǎn)能退出市場；嚴(yán)控新增電解鋁產(chǎn)能，加強(qiáng)環(huán)保監(jiān)督，開展環(huán)境整治行動、控制排放總量，促進(jìn)鋁行業(yè)有序、綠色健康發(fā)展。

隨著“節(jié)能減排”及“可持續(xù)發(fā)展”的理念成為各國工業(yè)發(fā)展的重要綱領(lǐng)，推動制造業(yè)綠色發(fā)展是各國經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展的必經(jīng)之路。鋁是目前存在的儲量最為豐富、開發(fā)利用成本低、可循環(huán)使用的金屬，能滿足未來工業(yè)發(fā)展的需求，以鋁代鋼的進(jìn)程得到了較大推進(jìn)。雖然目前鋁市仍以火力發(fā)電為主，隨著“雙碳”等政策持續(xù)推進(jìn)，綠色鋁的發(fā)展將得到大力推動。整體來看，鋁加工產(chǎn)品在社會應(yīng)用中的地位愈發(fā)突顯，鋁加工行業(yè)市場具有極大的增長空間和發(fā)展未來。

1.2鋁產(chǎn)業(yè)鏈——從鋁土礦到鋁材

鋁產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)環(huán)環(huán)相扣，主要原材料較為單一，氧化鋁最主要原材料即為鋁土礦，電解鋁最主要原材料為氧化鋁，全球90%以上氧化鋁采用拜耳法生產(chǎn)，電解鋁則幾乎全部采用熔鹽電解工藝生產(chǎn)。根據(jù)天山鋁業(yè)公告，鋁產(chǎn)業(yè)鏈上中下游產(chǎn)業(yè)鏈可分為六個環(huán)節(jié)，包括鋁土礦開采、氧化鋁精煉、金屬鋁冶煉、鋁合金生產(chǎn)、鋁材加工以及終端產(chǎn)品制造。其中鋁土礦開采及氧化鋁的精煉為產(chǎn)業(yè)鏈上游，中游為原鋁的生產(chǎn)，下游包括各類鋁合金生產(chǎn)及鋁材加工。

具體來看，首先用開采出來的鋁土礦制成氧化鋁，隨后通過電解提煉出來金屬鋁（可稱為原鋁或電解鋁），此外，將廢鋁回收可制成再生鋁。電解鋁和再生鋁均可用于生產(chǎn)鋁合金，以及加工成各類鋁材和鋁鑄件。鋁材的加工工藝方法包括軋制、擠壓、拉拔、鍛造、鑄造等，可生產(chǎn)出各類不同性能和用途的鋁合金產(chǎn)品，如鋁板帶箔、鋁擠壓型材、鋁鑄件等，繼而用于下游各類終端應(yīng)用。

電解鋁經(jīng)過加工后可進(jìn)一步分為鋁材、高純鋁及鋁粉。鋁材作為鋁加工材的主要品種之一，通過不同的加工方法，可制成各類建筑型材、工業(yè)型材、鋁箔、鋁板帶等產(chǎn)品，下游廣泛運(yùn)用于基建、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、航空航天等領(lǐng)域；據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020年我國鋁材產(chǎn)品中建筑鋁型材消費(fèi)占比66%，交通運(yùn)輸業(yè)與機(jī)械設(shè)備制造業(yè)消費(fèi)占比均為10%，耐用消費(fèi)品消費(fèi)占比12%，其他領(lǐng)域消費(fèi)占比2%。

國內(nèi)將鋁含量高于99.996%的鋁錠定義為高純鋁。高純鋁下游78%用于電極箔的生產(chǎn)，其余用于照明等領(lǐng)域。高純鋁可分為高純氧化鋁及電子鋁箔，高純氧化鋁可用作集成電路基板、鋰電隔膜及藍(lán)寶石，電子鋁箔可制成鋁電解電容器；鋁粉主要應(yīng)用于3D打印機(jī)中。

1.3行業(yè)現(xiàn)狀及未來展望

1.3.1供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

有色金屬作為強(qiáng)周期性行業(yè)，鋁板塊的景氣度與國際國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)波動密切相關(guān)，主要受市場供需格局的影響。目前來看，供給端，國際方面由于受到能源供應(yīng)持續(xù)緊張，歐洲電解鋁減產(chǎn)明顯，國內(nèi)由于國家能耗排放指標(biāo)和供給側(cè)改革的雙重限制，鋁的新增產(chǎn)能十分有限。

目前鋁行業(yè)供給側(cè)主要的問題包括，電解鋁、氧化鋁過剩產(chǎn)能、行業(yè)無序競爭、落后低端產(chǎn)能等方面。針對上述問題，我國持續(xù)加強(qiáng)對鋁行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進(jìn)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步，推動鋁冶煉行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展。通過嚴(yán)控電解鋁新增產(chǎn)能，嚴(yán)格落實(shí)產(chǎn)能置換，加快產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化調(diào)整，使得行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢良好，效益明顯改善。

2021年10月，國家發(fā)改委出臺《國家發(fā)展改革委關(guān)于完善電解鋁行業(yè)階梯電價(jià)政策的通知》，要求完善階梯電價(jià)分檔和加價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)禁對電解鋁行業(yè)實(shí)施優(yōu)惠電價(jià)政策，加強(qiáng)加價(jià)電費(fèi)收繳工作，完善加價(jià)電費(fèi)資金管理使用制度，加強(qiáng)階梯電價(jià)執(zhí)行情況監(jiān)督檢查。

同月，發(fā)改委發(fā)布《國家發(fā)展改革委等部門關(guān)于嚴(yán)格能效約束推動重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳的若干意見》，意見指出，到2030年，電解鋁等重點(diǎn)行業(yè)能效基準(zhǔn)水平和標(biāo)桿水平進(jìn)一步提高，達(dá)到標(biāo)桿水平企業(yè)比例大幅提升，行業(yè)整體能效水平和碳排放強(qiáng)度達(dá)到國際先進(jìn)水平，為如期實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)提供有力支撐。

為了達(dá)到鋁行業(yè)2030年碳達(dá)峰，需要鞏固化解電解鋁過剩產(chǎn)能成果，嚴(yán)格執(zhí)行產(chǎn)能置換，嚴(yán)控新增產(chǎn)能。推進(jìn)清潔能源替代，提高水電、風(fēng)電、太陽能發(fā)電等應(yīng)用比重。通過制定行業(yè)能效標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平，分類推動項(xiàng)目提效達(dá)標(biāo)，限期分批改造升級和淘汰落后產(chǎn)能以及階梯電價(jià)方式，倒逼行業(yè)進(jìn)行節(jié)能降碳技術(shù)改造，加快淘汰落后產(chǎn)能。電解鋁行業(yè)目前產(chǎn)能天花板已現(xiàn)，產(chǎn)能無序擴(kuò)張的態(tài)勢已被遏制，未來如何用低成本、低能耗產(chǎn)出高品質(zhì)原鋁成為行業(yè)未來發(fā)展趨勢。除出臺相關(guān)政策促使供給端改革，國家部委實(shí)施各類拋儲等保供穩(wěn)價(jià)的措施，以穩(wěn)定鋁行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格。

在鋁行業(yè)供給側(cè)持續(xù)深化改革之下，電解鋁無序擴(kuò)張得到遏制、行業(yè)低端高能耗的產(chǎn)能正逐步退出舞臺、節(jié)能降碳技術(shù)持續(xù)升級、行業(yè)競爭格局不斷優(yōu)化。整個鋁生產(chǎn)及加工行業(yè)正迎來高質(zhì)量發(fā)展階段。

1.3.2建筑及工業(yè)領(lǐng)域帶動鋁需求激增

國家持續(xù)優(yōu)化疫情防控措施，出臺“20+9”，“新十條”等相關(guān)防疫優(yōu)化政策，并逐步放開海外入境限制，將助力國民經(jīng)濟(jì)活力快速恢復(fù)，大基建及房地產(chǎn)領(lǐng)域同為國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，用鋁需求將大幅提升。我們認(rèn)為，明年鋁市供不應(yīng)求狀態(tài)將會加劇，鋁產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格有望再度上揚(yáng)。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年，我國各類鋁產(chǎn)品產(chǎn)量平穩(wěn)快速的增長，氧化鋁、電解鋁、鋁材產(chǎn)量分別為7748萬噸、3850萬噸、6105萬噸，同比增長5%、4.8%、7.4%，鋁產(chǎn)品庫存正常范圍波動。2021年，鋁價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2021年，鋁價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，全年現(xiàn)貨均價(jià)18946元/噸，同比上漲33.5%。此外，未鍛軋鋁進(jìn)口大幅增長。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2021年，鋁土礦、氧化鋁（實(shí)物量）分別進(jìn)口10737萬噸、333萬噸，同比下降3.8%、12.6%；鋁廢碎料進(jìn)口103萬噸，同比增長24.9%；未鍛軋鋁進(jìn)口273萬噸，同比增長19%。2021年，鋁材出口546萬噸，同比增長17.9%。

具體來看，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，建筑、家電、包裝、汽車用鋁需求發(fā)力顯著，工業(yè)用鋁在未來基建、交運(yùn)等發(fā)展下需求增速同樣將大幅提升。整體來看，近年來我國鋁材產(chǎn)量呈現(xiàn)波動，2021年中國鋁材產(chǎn)量為6105.2萬噸，較上一年增加5.64%；2022年上半年產(chǎn)量為2999.4萬噸，同比增長1.13%。

1.3.3能源結(jié)構(gòu)持續(xù)轉(zhuǎn)型升級，綠色鋁成為行業(yè)發(fā)展新亮點(diǎn)

當(dāng)下，由于電解鋁的生產(chǎn)工藝所需，目前火電鋁仍為原鋁主要生產(chǎn)方式，然而各地的電力供應(yīng)及環(huán)保減排措施常使得火電鋁供應(yīng)受到影響。除氧化鋁以外，電力為電解鋁成本占比最大的部分。2022年由于歐洲能源危機(jī)爆發(fā)，電解鋁減產(chǎn)疊加能源成本飆升，使得電解鋁成本結(jié)構(gòu)中電力成本超過氧化鋁成本。

中國持續(xù)推進(jìn)“雙碳”及“能耗雙控”落地實(shí)施，加快能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向綠色、高效的能源體系。為促使鋁行業(yè)在2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)，國家積極推動各地鋁企的能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，加快淘汰落后產(chǎn)能，鞏固過剩產(chǎn)能，嚴(yán)控新增產(chǎn)能。同時加速推進(jìn)清潔能源替代，提高水電等應(yīng)用比重，通過制定行業(yè)能效標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平，加速行業(yè)節(jié)能降碳全面推進(jìn)。海外方面，各國限電限產(chǎn)及能源危機(jī)下，傳統(tǒng)能源如煤炭、天然氣等價(jià)格接連攀升，電解鋁產(chǎn)能一再受限。

中國經(jīng)濟(jì)正在從高速度發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展，可持續(xù)、綠色的發(fā)展之路成為工業(yè)金屬的必經(jīng)歷程。面對經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來的巨大鋁材需求，以及原鋁產(chǎn)能受限的困境，電解鋁價(jià)格不斷攀升，發(fā)展綠色鋁成為鋁行業(yè)發(fā)展的新出路。

2供給端：電解鋁產(chǎn)能持續(xù)受限

2.1鋁土礦—資源相對匱乏，對外依存度較高

鋁土礦是指工業(yè)上能利用的，以三水鋁石、一水鋁石為主要礦物所組成的礦石的統(tǒng)稱,絕大部分鋁土礦用作制成氧化鋁。

從全球來看，鋁土礦資源主要集中在幾內(nèi)亞、澳大利亞、印度尼西亞、巴西等地，國內(nèi)鋁土礦資源豐富的地區(qū)，包括山西、河南、廣西及山東等地，但國內(nèi)的鋁土礦區(qū)由于長期開采，開采難度和成本較高，礦的品位低于進(jìn)口礦，現(xiàn)階段仍然需要大量進(jìn)口鋁土礦。

根據(jù)2022年美國地址調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，全球鋁土礦資源儲量在550億噸至750億噸之間，2022年全球鋁土礦資源儲量排名前三的國家分別是幾內(nèi)亞、澳大利亞和越南，分別占比23%、18%和17%，而中國鋁土礦資源僅占到全球的3.12%。2021年，全球鋁土礦產(chǎn)量排名前三的國家分別是澳大利亞、中國和幾內(nèi)亞，分別占比28.21%、22.05%及21.79%。

10月份，我國鋁土礦進(jìn)口量為897.5萬噸，環(huán)比增加9.4%，同比減少5.4%。其中，來自幾內(nèi)亞的進(jìn)口數(shù)量最高，達(dá)到441.3萬噸，占比約49.17%。目前中國鋁土礦資源日益枯竭，而面對日益增多的氧化鋁需求，中國需要加大進(jìn)口相關(guān)資源。近年來中國進(jìn)口的鋁土礦中幾內(nèi)亞低硅礦為主要來源，使用進(jìn)口鋁土礦特別是幾內(nèi)亞低硅礦，是中國氧化鋁行業(yè)的發(fā)展趨勢。

總的來看，國內(nèi)鋁土礦資源的相對匱乏使上游資源保障的重要性日益顯現(xiàn)。電解鋁生產(chǎn)主要原料為氧化鋁，氧化鋁生產(chǎn)的原材料為鋁土礦。2021年，中國鋁土礦產(chǎn)量達(dá)到8600萬噸，為能夠滿足國內(nèi)需求，我國需要大量從澳大利亞、幾內(nèi)亞、印度尼西亞等國家進(jìn)口，對外依存度超過50%。因此，能夠獲得穩(wěn)定的且具有成本優(yōu)勢的鋁土礦資源，是整個鋁產(chǎn)業(yè)鏈可持續(xù)發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。

2.2氧化鋁—產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，價(jià)格維持高位

鋁土礦開采后的下一步為氧化鋁精煉環(huán)節(jié)，氧化鋁為制成原鋁的主要原料，也稱作三氧化二鋁。氧化鋁生產(chǎn)主要有拜耳法、堿石灰燒結(jié)法和拜爾一燒結(jié)聯(lián)合法三種，由于拜耳法工藝流程較為簡單，90%以上氧化鋁生產(chǎn)來自拜耳法。

氧化鋁生產(chǎn)的主要原材料是鋁土礦、堿、石灰，其價(jià)格與原材料成本直接相關(guān)。國內(nèi)的氧化鋁產(chǎn)能主要集中在鋁土礦資源豐富的地區(qū)，如山西、河南、廣西、貴州以及山東等地。中國擁有較大的氧化鋁生產(chǎn)能力，2021年，中國的氧化鋁產(chǎn)能達(dá)到8952萬噸，能夠滿足國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)的需要。

2022上半年，氧化鋁價(jià)格呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑后回歸平穩(wěn)的走勢。具體來看，國外方面，年初受到地緣政治影響，俄羅斯及烏克蘭等地氧化鋁工廠相繼減產(chǎn)或停產(chǎn)，引發(fā)市場對金屬供應(yīng)的擔(dān)憂，氧化鋁價(jià)格出現(xiàn)飆升。隨著供應(yīng)擔(dān)憂化解，氧化鋁價(jià)格開始回落。據(jù)中國鋁業(yè)公告，2022上半年國外氧化鋁FOB均價(jià)為398美元/噸，同比上漲38%。最低價(jià)為345美元/噸，最高價(jià)為533美元/噸。

國內(nèi)方面，年初由于環(huán)保及疫情影響，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)飆漲，在今年2月中達(dá)到3,305元/噸，較年初上漲約18%。隨著疫情影響逐步消退，氧化鋁供應(yīng)有所增加，價(jià)格應(yīng)聲回落。3月后，氧化鋁行業(yè)在復(fù)產(chǎn)及新投產(chǎn)之下，整體產(chǎn)能較為穩(wěn)定，同時氧化鋁出口突增，為氧化鋁價(jià)格趨穩(wěn)提供了支撐。2022年，氧化鋁價(jià)格在2,800-3,000元/噸之間波動，截至12月27日，氧化鋁價(jià)格收于2904.99元/噸。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年上半年，全球氧化鋁產(chǎn)量約為6,679萬噸，消費(fèi)量約為6,719萬噸，同比分別減少1.0%和增長3.3%；中國氧化鋁產(chǎn)量約為3,797萬噸，消費(fèi)量約為3,946萬噸，同比分別增長0.6%、5.4%。隨著下游消費(fèi)市場漸旺，2022年中國氧化鋁產(chǎn)量持續(xù)提升。

整體來看，我國氧化鋁產(chǎn)量常年以來位居世界第一，出口海外數(shù)量主要取決于國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量及海外需求。氧化鋁生產(chǎn)過程能源消耗較電解鋁過程較少，受環(huán)保政策影響相對較小，決定氧化鋁產(chǎn)量的包括原鋁土礦的供應(yīng)及鋁市下游需求。隨著氧化鋁廠商復(fù)產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程較好，國內(nèi)下游市場需求逐步打開，氧化鋁價(jià)格預(yù)計(jì)逐步趨穩(wěn)。

2.3電解鋁—產(chǎn)能天花板已現(xiàn)，未來供不應(yīng)求或加劇

電解鋁也稱作原鋁，是指通過電解熔融氧化鋁而得到的金屬鋁。與鋁土礦的資源分布不同，電解鋁生產(chǎn)依托氧化鋁產(chǎn)能，主要集中在中國、巴西、俄羅斯和澳大利亞等國。我國電解鋁產(chǎn)能主要集中在西北、西南和山東等地區(qū)，通過使用火電或水電提供生產(chǎn)用電。電解鋁產(chǎn)品能廣泛應(yīng)用于建筑、交運(yùn)、電力、家電、包裝等傳統(tǒng)領(lǐng)域。隨著綠色能源、環(huán)保減排的要求日益提高，在新能源汽車、光伏電站、風(fēng)電設(shè)備等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域也正越來越多地運(yùn)用。2021年中國電解鋁消費(fèi)持續(xù)增長，全年消費(fèi)量達(dá)到3965萬噸，較2020年增長3.82%。

根據(jù)上海有色統(tǒng)計(jì)，截止2022年11月底國內(nèi)建成電解鋁產(chǎn)能4528萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能4061萬噸，產(chǎn)能利用率約為90%。此外，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，11月電解鋁產(chǎn)量初值為333.63萬噸，環(huán)比減少3.05%，同比增加7.1%，產(chǎn)量環(huán)比下降主要是天數(shù)減少導(dǎo)致。11月中國原鋁日均產(chǎn)量初值環(huán)比增加0.02萬噸/天至11.12萬噸/天。

電解鋁生產(chǎn)原材料分析

根據(jù)天山鋁業(yè)公告，電解鋁生產(chǎn)的原材料主要是氧化鋁、預(yù)焙陽極、電力；預(yù)焙陽極生產(chǎn)原材料主要是石油焦、煤瀝青；電力生產(chǎn)原材料主要是煤炭，氧化鋁生產(chǎn)的主要原材料是鋁土礦、堿、石灰。

整體來看，目前預(yù)焙陽極供需端較為穩(wěn)定，價(jià)格維持高位，煤炭價(jià)格呈持續(xù)上漲。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，山東大型電解鋁企業(yè)12月預(yù)焙陽極采購基準(zhǔn)價(jià)格為6980元/噸，較上月下調(diào)220元/噸；煤炭價(jià)格持續(xù)高企，截至11月底，鄭州商品交易所的動力煤價(jià)格為988.60元/噸，較11月初大幅提升89.6元，且呈持續(xù)上漲趨勢。

2021年，電解鋁成本構(gòu)成中，氧化鋁成本占據(jù)39%，電力37%，陽極及其他成本各占12%。進(jìn)入2022年，能源成本高企，電力、預(yù)焙陽極等價(jià)格應(yīng)聲走高。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2022年11月電解鋁各成本項(xiàng)中，電力成本比重為36%，環(huán)比持平；氧化鋁成本比重為31%，環(huán)比持平，陽極成本比重為20%，環(huán)比上升一個百分點(diǎn)。電力超越氧化鋁成為電解鋁最高成本部分。

電解鋁行業(yè)相關(guān)政策

電解鋁屬高耗能行業(yè)，為了達(dá)到鋁行業(yè)“2030年碳達(dá)峰，2060年碳中和”的目標(biāo)，國家不斷鞏固化解電解鋁過剩產(chǎn)能，執(zhí)行產(chǎn)能置換，嚴(yán)控新增產(chǎn)能，同時推進(jìn)清潔能源替代。因此，政策調(diào)控的限制將直接影響電解鋁行業(yè)的供給。

電解鋁生產(chǎn)需要持續(xù)穩(wěn)定的氧化鋁供給和電力供應(yīng)，然而，近年來，面對地緣政治局勢及海外能源危機(jī)的影響，能源供應(yīng)干擾較大，電解鋁的原料供給出現(xiàn)較多不確定性因素，歐洲大批鋁企由于能源價(jià)格高企出現(xiàn)了減產(chǎn)潮。國內(nèi)方面，環(huán)保減碳政策趨嚴(yán)，為實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)，高耗能電解鋁行業(yè)的4500萬噸年產(chǎn)能“天花板”愈發(fā)明確。近年來，國家發(fā)改委對現(xiàn)有產(chǎn)能跨地區(qū)置換實(shí)行嚴(yán)格控制，同時出清了落后和不合規(guī)產(chǎn)能后，使得未來電解鋁新增產(chǎn)能持續(xù)受限。

2.4鋁材—應(yīng)用廣泛，消費(fèi)量持續(xù)增加

電解鋁和再生鋁用于生產(chǎn)鋁合金并加工成各類鋁材和鋁鑄件，鋁材的加工工藝包括軋制、擠壓、拉拔、鍛造、鑄造等。按照工藝方法不同進(jìn)行劃分，鋁材通過擠壓可以分為建筑型材、工業(yè)型材，通過鑄造可分為鋁合金及精密鑄件等，通過軋制可制成鋁板帶、鋁箔等產(chǎn)品。

鋁材產(chǎn)量與下游需求直接相關(guān)，鋁材生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)訂單量按需生產(chǎn)。由于疫情影響疊加海外需求疲軟，整體鋁材產(chǎn)量及進(jìn)出口量均小幅下降。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月份，全國鋁材產(chǎn)量為525.40萬噸，環(huán)比減少3.28%；鋁材出口量為47.93萬噸，環(huán)比減少3.37%；鋁材進(jìn)口量為19.65萬噸，環(huán)比減少3.37%。

鋁型材方面，中國是全球最大的生產(chǎn)國和消費(fèi)國，擁有大批鋁型材加工企業(yè)，但整體規(guī)模較小。鋁型材由于具有抗腐蝕、質(zhì)量輕、易加工等特點(diǎn)，廣泛應(yīng)用于家用建筑、軌道交通以及航空航天等領(lǐng)域。按2021年統(tǒng)計(jì)，中國最大的鋁型材生產(chǎn)企業(yè)為興發(fā)鋁業(yè)，產(chǎn)量為62.8萬噸，占比3.05%，第二名為豪美新材，產(chǎn)量為24.99萬噸，占比1.21%。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年我國鋁型材產(chǎn)量達(dá)到2059萬噸，同比增長2.85%。

進(jìn)出口數(shù)量方面，近年來我國鋁型材進(jìn)口量呈逐年下降態(tài)勢，出口量維持在80萬噸以上。按2021年統(tǒng)計(jì)，我國主要鋁型材進(jìn)口來自于美國、臺灣及日本，出口方主要包括越南、菲律賓、澳大利亞等地。2022年上半年我國鋁型材進(jìn)口量為1.53萬噸，同比增長3.06%，出口量為44.87萬噸，同比增長1.50%。

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