本文轉(zhuǎn)載自產(chǎn)業(yè)科技

經(jīng)過十年加速前行，易誠互動沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板IPO，難掩毛利率及研發(fā)投入費(fèi)率下滑、業(yè)務(wù)依賴單一大客戶、應(yīng)收賬款走高等焦慮。

北京易誠互動網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司（下稱易誠互動）于12月27日更新上市申請審核動態(tài)，因發(fā)行人已完成財(cái)務(wù)資料更新，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，深交所恢復(fù)其發(fā)行上市審核。

作為一家銀行IT解決方案供應(yīng)商，2012年成立的易誠互動向以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)提供包括移動銀行、網(wǎng)絡(luò)銀行、開放銀行、交易銀行、商業(yè)智能等一體化的整體解決方案，涵蓋業(yè)務(wù)創(chuàng)新、架構(gòu)設(shè)計(jì)、軟件開發(fā)、測試及運(yùn)行維護(hù)等服務(wù)。

伴隨營收規(guī)模擴(kuò)大，易誠互動上半年凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，綜合毛利率一路下滑，仍高于同行業(yè)上市公司；應(yīng)收賬款逐年增加，融資渠道單一現(xiàn)金流承壓，此次沖刺IPO，擬募資3.13億元，用于數(shù)字銀行應(yīng)用平臺升級項(xiàng)目、大數(shù)據(jù)智能風(fēng)控平臺研發(fā)項(xiàng)目、敏捷創(chuàng)新中心研發(fā)項(xiàng)目。

盈利能力持續(xù)下滑

易誠互動服務(wù)對象是以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)，在國產(chǎn)替代等多重利好下，巨大的潛在市場增量被激活。根據(jù)賽迪發(fā)布的《2021中國銀行業(yè)IT解決方案市場份額分析報告》，2021年中國銀行業(yè)IT系統(tǒng)解決方案市場規(guī)模約為479.6億元，預(yù)計(jì)到2025年，市場規(guī)模將首次突破1000億元，達(dá)到1181.18億元，年均服務(wù)增長率達(dá)到25.27%。

近年來，易誠互動保持高速擴(kuò)張，具體表現(xiàn)為收入快速增長，2019年-2022年上半年（下稱報告期），公司營收分別是4.17億元、5.27億元、6.28億元、2.42億元；盈利能力未能隨收入高速增長而同比例增長，同期凈利潤分別是1349.93萬元、5121.74萬元、5804.71萬元、-12.59萬元，易誠互動難以高枕無憂。

易誠互動下游的銀行客戶在IT解決方案的預(yù)算、立項(xiàng)、招標(biāo)、測試和驗(yàn)收方面具有較明顯季節(jié)性特征，在第四季度制定投資計(jì)劃，并于次年的上半年通過預(yù)算、審批、招標(biāo)、合同簽訂等流程執(zhí)行投資計(jì)劃，下半年對供應(yīng)商開發(fā)的IT系統(tǒng)集中開展測試、驗(yàn)收等工作，因而易誠互動營收主要集中在下半年，特別是第四季度業(yè)務(wù)收入明顯高于前三季度收入。

易誠互動凈利潤所得包括稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助，過去三年半高達(dá)2993.04萬元。報告期內(nèi)，公司享受的稅收優(yōu)惠合計(jì)分別為278.11萬元、812.44萬元、1182.50萬元、229.36萬元，占利潤的比例分別為19.35%、14.46%、18.69%、-185.80%；同期享受各種政府補(bǔ)助分別為202.81萬元、50.03萬元、132.79萬元、105萬元。

雖然報告期內(nèi)的業(yè)績在持續(xù)攀升，易誠互動盈利能力卻在持續(xù)下滑中，報告期內(nèi)綜合毛利率分別為32.52%、33.33%、30.61%、30.2%，略高于分別為32.45%、32.42%、29.18%、29.07%的同行業(yè)上市公司毛利率平均值。

其中，軟件定制開發(fā)、人月定量開發(fā)業(yè)務(wù)兩項(xiàng)主營業(yè)務(wù)毛利率波動下降，軟件定制開發(fā)毛利率分別為33.19%、32.35%、28.58%、31.08%，人月定量開發(fā)毛利率分別為35.58%、35.40%、31.73%、28.69%。

隨著業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，易誠互動研發(fā)投入比例有逐年走低趨勢。報告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用分別為4,323.10萬元、4,391.72萬元、4,590.33萬元、2,039.14萬元，占總收入的比例分別為10.37%、8.33%、7.31%、8.44%，低于同行業(yè)上市公司的平均水平。

應(yīng)收賬款走高

易誠互動主要向前五大供應(yīng)商采購硬件、軟件及外包服務(wù)，存在供應(yīng)商集中、客戶與供應(yīng)商重疊情況。報告期內(nèi)，公司前五大供應(yīng)商采購占比分別為89.67%、96.06%、98.28%、99.05%，供應(yīng)商較為集中。

其中易誠互動對第一大供應(yīng)商阿里云計(jì)算有限公司采購占比分別為72.56%、86.02%、89.42%、82.58%，占比波動上升，在2021年一度近九成。包括阿里云在內(nèi)的3家公司既是易誠互動客戶，承擔(dān)部分自身客戶的運(yùn)維、云系統(tǒng)的安裝等外包，服務(wù)，又是其供應(yīng)商，提供購買項(xiàng)目所需的云平臺等軟件產(chǎn)品。

大客戶帶來業(yè)績增長的同時，并未帶來更充裕的流動性，貢獻(xiàn)較多應(yīng)收賬款。由于客戶主要為銀行，易誠互動應(yīng)收賬款卻呈現(xiàn)逐年增加且占比極高。報告期內(nèi)應(yīng)收賬款凈額分別為1.41億元、1.40億元、1.66億元、2.52億元，應(yīng)收賬款凈額占同期流動資產(chǎn)的比例分別為43.03%、32.26%、33.38%、50.09%，上半年突破50%，顯示公司回款能力并未提高，加劇發(fā)生壞賬的風(fēng)險。

應(yīng)收賬款無法形成真實(shí)的現(xiàn)金流，以股東投入和銀行授信為主要資金來源且融資渠道較單一的易誠互動，承受較大的營運(yùn)資金壓力。報告期內(nèi)，公司短期借款持續(xù)增加，分別為7911.15萬元、8711.17萬元、8809.41萬元、1.40億元，今年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.62億元，現(xiàn)金流大幅減少。

為緩解公司流動資金短期周轉(zhuǎn)壓力，易誠互動在為控股股東、實(shí)控人曾碩和高級管理人員陳華借款提供擔(dān)保，金額分別為1330萬元、300萬元。

本次上市前，易誠互動董事長、總經(jīng)理曾碩直接持股46.27%，通過比鄰榮典間接持股2.91%，通過百籟創(chuàng)世間接持股2.59%的股份，合計(jì)持股51.76%股份。本次發(fā)行完成后，仍將持有超30%的股份。

此外，基銳科創(chuàng)持股26.00%，鐘明昌持股3.71%，暢紅霞持股3.14%，比鄰榮典持股2.91%，百籟創(chuàng)世持股2.59%，孔繁強(qiáng)、袁立濤、陳華、胡首、張佳巍、李小龍、彭楫洲、謝明宇和張東云均分別持股1.71%。

包括曾碩在內(nèi)，易誠互動創(chuàng)始人與諸多管理人員均曾就職于宇信科技。曾碩于2009年4月-2014年4月歷任宇信科首席運(yùn)營官、董事，2013年4月離職，2014年4月免去董事職務(wù)。

公開資料顯示，曾碩于2000年創(chuàng)立北京易誠世紀(jì)科技有限公司，2006年與北京宇信鴻泰科技發(fā)展有限公司合并，成立北京宇信易誠科技有限公司（下稱宇信易誠）；2007年3月宇信易誠登陸納斯達(dá)克，2012年12月退出美股市場，2015年8月更名北京宇信科技集團(tuán)股份有限公司，2018年在創(chuàng)業(yè)板上市；2019年對外表示阿里云、螞蟻金服為公司戰(zhàn)略合作伙伴，旨在共同推進(jìn)云計(jì)算、數(shù)字金融微服務(wù)。

易誠互動旗下子公司北京易誠互動軟件技術(shù)有限公司2010年6月成立之初（下稱易誠互動軟件），曾碩曾擔(dān)任該公司董事長和法定代表人；宇信科技持股30%，直到2017年9月退出，易誠互動全資持股易誠互動軟件。

易誠互動不少管理人員曾于2009年4月-2010年5月就職于宇信科技。公司首席技術(shù)官鐘明昌曾任宇信科技副總裁；公司副總經(jīng)理、董事會秘書暢紅霞曾任宇信科技技術(shù)管理部經(jīng)理、人力資源部經(jīng)理；公司解決方案中心之企業(yè)中心兼零售中心負(fù)責(zé)人彭楫洲曾任宇信科技渠道業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理；公司業(yè)務(wù)拓展部首席業(yè)務(wù)官孔繁強(qiáng)曾任宇信科技產(chǎn)品經(jīng)理。

基于云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等新一代信息技術(shù)的行業(yè)新應(yīng)用、新模式層出不窮，金融機(jī)構(gòu)在上述領(lǐng)域的需求持續(xù)增加，易誠互動在細(xì)分領(lǐng)域已取得一定先發(fā)優(yōu)勢。

不可否認(rèn)的是，與宇信科技、科藍(lán)軟件、高偉達(dá)等同行業(yè)上市公司相比，成立較晚的易誠互動客戶數(shù)量相對薄弱，要做的正是緊抓上市機(jī)遇擴(kuò)寬融資渠道，為加大研發(fā)投入和技術(shù)儲備提供有力資金支持。