本文為張化橋先生2020年11月28日在香港中文大學MBM思享會的發(fā)言。全文大約7200字，作者對2008年金融危機后全球金融科技的發(fā)展及大宗商品市場走勢闡述了自己的主要觀點：

　　第一，中國的金融業(yè)已經(jīng)嚴重過剩。未來五到十年，我們的主要挑戰(zhàn)是瘦身、增效、消化不良資產(chǎn)。

　　第二，螞蟻集團、微眾銀行、京東金融、樂信、360金融等科技平臺可以幫助傳統(tǒng)銀行降低風險，提高效率。

　　第三，中國企業(yè)和銀行應該擁抱海外市場和大宗商品。

　　首先，我給大家模糊地描繪一下二戰(zhàn)以來世界金融的變遷。在美國次貸危機之前，全球的銀行幾乎都知道自己該干什么：增加貸款，增加杠桿，增加投資。除了八十年代拉丁美洲的債務危機和美國的小貸危機（即社區(qū)銀行危機savings and loans banks）以外，它們的凈資產(chǎn)回報率基本上都在百分之十幾、二十幾。他們的估值都是凈資產(chǎn)的一倍多、兩倍多。他們的杠桿開始慢慢升高，杠桿之外的衍生工具也越來越多。

　　2007年的大危機改變了整個格局。突然杠桿下降，少了衍生工具，他們不知道怎么做生意了。資金成本雖然低了很多，但是，資產(chǎn)收益率也低了很多，關鍵是，機會少了很多。企業(yè)客戶、居民客戶的信貸欲望突然之間不見了。這種去杠桿的運動導致了2013年以來全球大宗商品的低迷，除了少量的大宗商品被中國的需求撐著之外，大宗商品都掉到了地上。

　　在這個過程中，金融業(yè)的人們以及科技界的人們找到了一個新的東西，開始了一場席卷全球的運動。那就是金融科技。金融科技有很多內(nèi)容。包括信貸科技、支付科技、保險科技、財富管理的科技、監(jiān)管方面的科技。但是目前有塊頭的還只是信貸科技、支付科技。

　　過去十年，轟轟烈烈的信貸科技行業(yè)出了很多明星。但是絕大多數(shù)的明星都已經(jīng)隕落。從很高的估值要么上市之后下跌百分之八、九十。要么倒閉，被收購。要么只好悄悄的在未上市的世界里長期做獨角獸，不敢上市，不能上市。在支付科技領域，確實冒出了幾個成功的，比如PayPal 和square。當然也出過像德國的 Wirecard 的這種爛蘋果。

　　金融科技與普惠金融經(jīng)常纏在一起。2011-13年，一些非常重要的事情發(fā)生了。孟加拉國的尤努斯雖然2006年獲得諾貝爾和平獎，還是被政府開除了。印度一些無法還錢的農(nóng)民的自殺。印度一個州AndhraPradesh把小額貸款公司全部關閉了。厄瓜多爾的小額貸款的欠款人全部起義，拒絕還錢，并獲得政府支持。因為智能手機的崛起，中國的網(wǎng)貸行業(yè)興起來一股巨浪。我們的口號是解決幾億人和中小企業(yè)融資難融資貴的問題。但是現(xiàn)在我們發(fā)現(xiàn)這件事情是沒法做的，不應該做的。

　　而歐洲和亞洲這五、六年設立的所謂挑戰(zhàn)者銀行和虛擬銀行遇到了一個巨大的難堪，那就是：牌照有了、眾星捧月，可是生意在哪兒呢？銀行把你發(fā)現(xiàn)的那個消費者痛點，只通過一點點的技術(shù)改良就解決了。你的奶酪被搬走了。你的前途渺茫。

　　那邊廂，依靠發(fā)展中國家成家立業(yè)的兩個標桿兒銀行也都名聲掃地。一個是匯豐銀行，一個是渣打銀行。他們過去幾年才發(fā)現(xiàn)自己不過是徒有虛名。另外，全世界銀行基本都有一個瘦身運動，裁減、關閉他們在海外的分支機構(gòu)，特別是在發(fā)展中國家。所以在這些年經(jīng)濟不景氣以及這次疫情帶來的整個發(fā)展中國家的債務危機中，歐美國家的銀行受損失很小。反而是我們的企業(yè)和銀行受傷比較重。

　　今天我講三個觀點。

　　第一，中國的金融業(yè)已經(jīng)嚴重過剩。未來五到十年，我們的主要挑戰(zhàn)是瘦身、增效、消化不良資產(chǎn)。

　　第二，螞蟻集團、微眾銀行、京東金融、樂信、360金融等科技平臺可以幫助傳統(tǒng)銀行降低風險，提高效率。

　　第三，中國企業(yè)和銀行應該擁抱海外市場和大宗商品。

　　中國的大型企業(yè)和銀行在思考未來十年的戰(zhàn)略布局時，面臨著一個什么樣的國際環(huán)境？

　　我的歸納是：

　　（1）歐美國家繼續(xù)在收入懸殊、社會矛盾激化以及政治斗爭的混亂中徘徊。

　?。?）絕大部分發(fā)展中國家會從谷底快速反彈（經(jīng)濟崛起、貨幣升值），

　?。?）中國可能會用緩慢的增長來消化過去幾十年信貸的過度膨脹，和不良資產(chǎn)。

　　 具體來說，新興國家已經(jīng)明顯蕭條了七、八年。除了印尼、菲律賓等國以外，多數(shù)發(fā)展中國家已經(jīng)被打趴在地下了：債務危機深重、人口嚴重過剩、就業(yè)困難。但是，它們前景可喜：多數(shù)大宗商品的價格從2013年以來一直處于低谷。新能源、綠色能源甚囂塵上。但是，這個世界還得依靠大宗商品。當發(fā)展中國家騰飛的時候，在發(fā)達國家復蘇的時候，大家會發(fā)現(xiàn)大宗商品還是那么美麗。

　　再看我們的國內(nèi)環(huán)境。中國的經(jīng)濟總量相當于美國的60%。但是，我們的廣義貨幣供應量相當于美國和歐盟之和。也就是說，經(jīng)過42年的高速增長，中國成了麥金農(nóng)教授（Ronald I. McKinnon）最得意的門生，我們的金融深化已經(jīng)走過頭了?，F(xiàn)在，我們的經(jīng)濟是一個信貸刺激過度的經(jīng)濟。

　　長期來看，國內(nèi)金融市場、信貸市場還會有很大的潛力，但是在未來五到十年，我們面臨的主要任務是降杠桿、處理不良資產(chǎn)。而在金融業(yè)的法制建設方面（比如催收、沒收、打官司、調(diào)解、資產(chǎn)處置、行政干預、司法獨立等方面），我們還有很多空白。因此，國內(nèi)金融市場，在五到十年不會有太大的成長，利潤空間也會很有限。

　　大家一直所說的中小企業(yè)融資難、融資貴的問題，我有不同見解。我認為，我們的信貸膨脹已經(jīng)嚴重地超越了真實的有效需求。中國的消費者和中小企業(yè)的融資已經(jīng)過多。大量的不值得、不配享有信貸的企業(yè)和個人都獲得了信貸，這個爛攤子需要五到十年來收拾。也許更久。

　　我們的很多銀行需要關停并轉(zhuǎn)，提高信貸質(zhì)量，提高效率。非銀行金融機構(gòu)更需要瘦身，關停并轉(zhuǎn)，做不良資產(chǎn)處置。中央銀行的貨幣政策也需要大調(diào)整，以緊縮為主。

過去15年，中國企業(yè)在海外的投資主打了兩個方面。一是大宗商品，二是消費品。這兩個方向本身沒有錯。只是很遺憾：我們的時機不當，遇到了大宗商品的滑鐵盧。而在消費品行業(yè)的海外投資，中國企業(yè)幾乎全面崩潰，被電子商務顛覆了。

　　現(xiàn)在，幾乎所有發(fā)展中國家的貨幣對美元、對人民幣都處于從未有過的低位。它們的資產(chǎn)價格也非常低廉。這正是有實力的中國企業(yè)，特別是中國大銀行乘勝追擊的好機會。英語里面有一個詞叫 double down，就是加碼、加注。我認為，此其時也。

　　從中短期來看，我們的很多一帶一路項目受了重傷。這既有疫情的原因，也有當?shù)亟?jīng)濟消化能力的原因，以及我們過于樂觀和設計的錯誤。但是這個方向一定是正確的。我覺得現(xiàn)在也是乘勝追擊的時候。很多項目都可以調(diào)整、挽救。我們也許應該把眼光再放長遠一點。中國是一個自然資源匱乏的國家，為了資源，為了未來的工業(yè)品市場，也為了抵銷歐美的封鎖，我們的企業(yè)和銀行必須更加大膽地開拓新興市場。

　　大家都看到了：全球發(fā)達國家與發(fā)展中國家的差距在過去十年是明顯拉大了。部分原因是貨幣貶值，而這與它們的政治腐敗和大宗商品是掛鉤的。大宗商品的價格崩潰之后，很多發(fā)展中國家的經(jīng)濟也崩潰了。

　　中國企業(yè)和銀行到發(fā)展中國家大展拳腳有兩大優(yōu)勢。

　　第一，我們的國內(nèi)經(jīng)濟是健康的，貨幣是堅挺的，外匯儲備也很多。

　　第二，我們可以通過與工業(yè)設備，工業(yè)產(chǎn)品打包，向發(fā)展中國家推進。

　　另外還有一個更隱蔽的大好處，那就是人民幣現(xiàn)在還是一個不能自由兌換的貨幣，但是人民幣完全可以通過我們的企業(yè)和銀行向外擴張來實現(xiàn)國際化。

　　最近十五年，中國企業(yè)在海外做了不少的并購，雖然成功的不多。但是這絕不是退縮的理由。我們的銀行在海外的并購還非常少。過去幾年我們海外擴張的勢頭，不知道什么原因就慢了下來。這是不應該的。

　　隨著過去七、八年的發(fā)展中國家的經(jīng)濟蕭條，這些國家的保護主義傾向也有一些減弱，并購的機會開始變得更加便宜、選擇也多了。

　　資本市場的群體智慧

　　大家看一下，世界上主要的發(fā)展中國家的上市銀行的估值。我們這個表格從左邊按ROE凈資產(chǎn)回報率來排序。中國的銀行業(yè)的回報率是中等，或者偏上。但是它們的派息率是發(fā)展中國家最高的：平均高達5.4%。而估值呢？市盈率和市凈率基本上是世界上最低的。

　　首先我要說，對銀行的估值進行國際比較是一個危險的事情。為什么呢？因為：

　　（1）各國稅收結(jié)構(gòu)不一樣，

　?。?）銀行業(yè)的結(jié)構(gòu)（大、?。┎灰粯樱?/p>

　?。?）直接融資、間接融資的比例不一樣，

　?。?）利率管制和其他的貨幣政策不一樣。

　?。?）市場估值有時候就是錯的。

　?。?）經(jīng)濟周期不同。比如巴西受大宗商品價格下跌的影響很重，而有些國家所受的影響要小多了。巴西的銀行正在壞賬的高峰，貨幣貶值對他們的打擊也很大。

　　所以，做這樣的比較要十分小心。我今天冒一點風險來做這樣的比較，是想道出一個觀點。

　　大家可能會說，政治原因一定影響了估值。沒錯，但是這些估值主要反映的是本國股民和本國投資者對銀行的判斷，而不光是外國人的偏見。如果估值之差持續(xù)多年，它起碼能說明一些問題。

　　中國的銀行估值這么低。我認為它反映了：

　　第一，我們的金融擴張過快，產(chǎn)能過剩，從而導致真實的不良貸款非常多。不管銀行報出什么樣的不良貸款比率，市場就是不相信。市場固執(zhí)地認為我們的撥備是不足的；我們的凈資產(chǎn)回報率是不能持續(xù)的。

　　這幾年我學習發(fā)展經(jīng)濟學的一個體會就是，發(fā)展中國家為老百姓的儲蓄提供方便，是一件非常重要的事情，既積德，也是經(jīng)濟長遠發(fā)展之所需。為老百姓的儲蓄提供便利，和滿意的利率（儲蓄的動力），讓他們慢慢爬出貧困，這是非常重要的經(jīng)濟政策。銀行即使是純粹的利潤最大化的機構(gòu)，它從長遠來看也必然與社會發(fā)展共榮共損。

　　在一個物欲橫流的社會，人們過分看重今天的消費，甚至寅吃卯糧，這種文化特別不適合于發(fā)展中國家。即使在發(fā)達國家，比如美國，新冠肺炎來襲，幾百萬家庭在兩個月的封城之后，就連房租都交不起了。當然，這首先要怪貧困，但它也說明很多美國人沒有適當?shù)膬π?，沒有家庭財務的基本規(guī)劃。中國千萬不能朝那個方向邁進。越是窮人，越必須儲蓄，雖然這話很殘酷。未來幾十年，郵儲銀行的龐大網(wǎng)絡仍然是一個巨大的資產(chǎn)，巨大的社會性基礎設施。

　　壞帳會消滅過剩的信貸產(chǎn)能

　　我們金融系統(tǒng)的壞賬比例為什么這么高？我覺得有三個原因，一是信貸增長太快，在信貸產(chǎn)能過剩的時候，大家就追逐資產(chǎn)，追逐次貸。在競爭的過程中，放貸標準被迫不斷降低，大家試圖用高利息覆蓋高風險。

　　第二，我們的法制還很原始（關于產(chǎn)權(quán)和債務糾紛的處理等）。也就是說，我們建了一個金融大廈，但是基礎還是脆弱的。

　　第三，我們的很多金融機構(gòu)還沒有經(jīng)驗，沒有經(jīng)過多個經(jīng)濟周期的錘煉。

　　過去近百年香港經(jīng)濟波動很劇烈。所以香港的企業(yè)和金融機構(gòu)在控制負債率和風險方面，是很有經(jīng)驗的。在大風大浪中鍛煉出來的專業(yè)人士到底不一樣，企業(yè)家的心態(tài)也不同。舉個例子。過去一年多，香港有過學生示威加上疫情。我在最大之一的財務公司擔任顧問。這家公司到現(xiàn)在為止的不良貸款才不到2%。你可以想象，在國內(nèi)的同類機構(gòu)，不良貸款率可能高達百分之十幾，百分之三十。這種反差讓我震驚。過去九年，我擔任了國內(nèi)一家銀行和多家非銀行金融機構(gòu)的董事和顧問。我對這個反差有體會。

　　觀察家們經(jīng)常批評意大利的銀行不負責任，葡萄牙、西班牙或者希臘的銀行水平太差、風險控制太弱，或者美國的銀行道德淪喪，終于導致次貸危機，等等。我對這種說法是不贊同的。為什么呢？每一個國家都有好銀行家，壞銀行家，有高水平的，低水平的?？墒牵^不可能出現(xiàn)一個國家的銀行水平都高、都低。銀行業(yè)的健康和不良貸款的比例是整個經(jīng)濟的一面鏡子。不管你水平多高，在一個經(jīng)濟疲軟的市場，你的銀行一定受到重創(chuàng)，除非你全部持有現(xiàn)金。一個銀行可以這樣做，但是一個銀行系統(tǒng)不可能這樣做。

　　一個防守型的戰(zhàn)略

　　迄今為止，郵儲銀行一直得益于它龐大的吸儲網(wǎng)絡。在信貸方面，它部分地依靠了同業(yè)。所以它承受的風險，不如在第一線的那些銀行那么劇烈。我認為未來幾十年這依然是一個好的戰(zhàn)略定位。

　　表面上看，它讓了不少利益給同業(yè)，但是，經(jīng)過風險調(diào)整后的凈回報率一定是相當高、甚至最高的。這也是為什么全世界的投資者在2008年次貸危機以來一直追逐國債，而減少次級的企業(yè)信貸和衍生工具。這種對風險的相對回避導致了很多國家的國債利率趨近于零，有些甚至變成了負數(shù)。表面上看，投資者不理性。但是考慮到風險的因素，零利率甚至負利率也比做次級企業(yè)的信貸更加劃算。

　　作為信貸市場的一個相對后來者，部分地依靠銀行間的市場，是一個相當不錯的戰(zhàn)略。也就是說，郵儲銀行目前的定位對于未來五到十年的金融業(yè)瘦身或者緩慢發(fā)展的這樣一個環(huán)境，是相當不錯的。

　　重工業(yè)、制造業(yè)、大宗商品對于國民經(jīng)濟是非常重要的。但是，過去十年，在這些板塊，金融機構(gòu)的損失慘重?；ヂ?lián)網(wǎng)以及全球工業(yè)產(chǎn)能過剩是根本原因。銀行必須以保全資產(chǎn)為首位。

　　在國內(nèi)市場，我認為未來十年甚至二十年，基礎設施、房地產(chǎn)和教育類的投資依然是重點。而制造業(yè)、中小企業(yè)的風險越來越高。

　　消費信貸雖然重要，但是我認為，像郵儲銀行甚至工、農(nóng)、中、建這樣的傳統(tǒng)金融機構(gòu)不適合于過度敞口，而應該避開風口浪尖、依托螞蟻集團、京東金融、360金融、微眾銀行、樂信這一類的平臺和金融科技公司。這類公司更加敏銳，在風控能力和抓手方面，比傳統(tǒng)的銀行有優(yōu)越性。

　　我認為，十一月初政府叫停螞蟻集團的上市是一個正確的決定，對各方都是好事，因為監(jiān)管機構(gòu)對這一類新生事物還需要時間來理解，來設計相應的監(jiān)管措施。我相信最近出臺的關于網(wǎng)絡小額貸款公司以及聯(lián)合貸款方面的規(guī)章還是初步的，還會有變。另一方面，我很尊重金融科技企業(yè)的創(chuàng)新。他們是傳統(tǒng)金融的重要補充。

　　很多人說，螞蟻集團的勢頭太猛，會導致銀行都為它打工，因此必須限制它。我認為這種歧視性的態(tài)度是有害的。我們必須把國有企業(yè)和民營企業(yè)甚至外資企業(yè)一視同仁。誰的效率高，誰的成本低，誰的風險控制更精準，就用誰。很多人把優(yōu)勝劣汰掛在嘴邊。但是，一到實際中，他們就腿軟了。十足的葉公好龍。很多人說“我不是種族歧視者，我反對性別歧視，年齡歧視，...”，但是他們的行動出賣了他們。我們反復強調(diào)給外資企業(yè)國民待遇。但我們的骨子里是排外的、歧視性的。這與世界潮流格格不入。這也是最近五年中國企業(yè)受到越來越多的國家抵觸的原因。在這么多經(jīng)濟糾紛之中，我們一點錯誤都沒有嗎？

　　銀行戰(zhàn)略必須枯燥乏味

　　關于銀行的戰(zhàn)略，我想講三個結(jié)論。第一，馬云批評中國的銀行有當鋪思想，這不公平。當鋪思想是正確的思想，這是中外銀行業(yè)反復檢驗過的傳統(tǒng)智慧。你到歐美或者香港，沒有抵押品，但希望申請稍微大一點的貸款（比如幾十萬元、幾百萬元以上的），免談。螞蟻集團做的貸款是單筆幾千元的小額、分散、短期的，他們不要抵押品很正常。銀行的信用卡貸款不也是這樣嗎？但是其它信貸產(chǎn)品都離不開擔?；蛘叩盅骸＿@就相當于裁縫拿著一根針，質(zhì)問打鐵的鐵匠為什么用那么粗的錘子。咱們干的活兒不一樣??！

　　螞蟻集團幾千元的單筆貸款，它有它的抓手：支付寶、余額寶、上淘寶的資格、以及銀行征信?？刂茙浊г膯喂P貸款，它當然可以這樣。但如果螞蟻集團發(fā)放幾千萬元或者幾億元的單筆貸款，它的這些抓手就失效了。消費者不值得為了幾千元的貸款而放棄支付類之類，可大額貸款就另說了。

　　第二個結(jié)論涉及到新興行業(yè)、熱門行業(yè)，比如AI、基因工程、生物制藥、新能源汽車、互聯(lián)網(wǎng)、社交媒體。這些東西都只適合于風險投資、私募股權(quán)投資，不適合于傳統(tǒng)銀行，也不適合于互聯(lián)網(wǎng)銀行。為什么？因為這些行業(yè)，聽起來令人興奮，但是，百分之九十的玩家最終是要死掉的。創(chuàng)新與甕中捉鱉還是有區(qū)別的。銀行的資金如果進到這些領域，那就會虧光。

　　第三件事就是利率。在報紙上，大家經(jīng)?？吹綒W美的利率跌到了零。很多人產(chǎn)生了一個誤會，以為普通企業(yè)的貸款利率都是零，或者接近于零，這是誤解。零是貨幣政策利率，不是企業(yè)的利率。貨幣政策利率加上很大的風險溢價才是企業(yè)的利率。到今天為止，即使在疫情之下，歐美的大多數(shù)中小企業(yè)的貸款利率也要在7%甚至10%左右，這還是中央銀行強力推動的結(jié)果。香港的利率和美國是掛鉤的，因為有聯(lián)系匯率。一個普通的香港中型企業(yè)如果沒有抵押品，基本上沒有辦法獲得貸款；有抵押品，你的貸款利率也都在10%以上。

　　銀行業(yè)很枯燥，無可令人興奮。也正因為如此，存款人的錢才能安全。新型的金融機構(gòu)，說起來，都想顛覆傳統(tǒng)銀行。它們偶爾也有成功的，但絕大多數(shù)最終還是銀行的下水道，是為銀行墊背的。

　　全球絕大部分融資擔保公司、小貸公司、網(wǎng)絡貸款公司、助貸企業(yè)都活得很艱難。過去十年，在歐美曾經(jīng)風光無限的創(chuàng)新金融企業(yè)，比如，Lending Club, OnDeck, Funding Circle, GreenSky Inc. 都遇到了生存危機。還有一些明星企業(yè)現(xiàn)在估值很高，但是流血不止。

　　兩年多以前，香港頒發(fā)了八張?zhí)摂M銀行的牌照?，F(xiàn)在有幾家已經(jīng)開業(yè)了?？墒沁@八家都面臨著巨大的頭痛。市場需求在哪里？盈利模式在哪里？未來究竟怎樣？英國和歐洲政府多年以前就發(fā)過所謂新型銀行、挑戰(zhàn)者的牌照?？墒撬鼈儫o一例外的在虧損。單筆存款小、管理成本高、合規(guī)難。而且，它們何時賺錢、怎么賺錢，也并不清楚。除了少量的幸運兒以外，大多數(shù)玩家都非常害怕投資者還會不會繼續(xù)給他們燒錢的機會。

　　債券市場有話說

　　十一月初，某些信用債的價格走了過山車。大家驚呼，“信用債市場瘋了”！可是我認為，它從來就是瘋狂的，只是現(xiàn)在才剛剛開始蘇醒。

　　近年來企業(yè)債市場出現(xiàn)了不少違約，包括一些國有企業(yè)。未來五年違約的比例和數(shù)額還會反復震撼市場，修改人們的觀點。債券的利率會不斷上調(diào)。我用九個“太”來總結(jié)我們債券市場。

　　我認為，目前的債劵發(fā)行者的整體違約風險太大了，它們的負債率太高了，現(xiàn)金流太弱了，法制約束太軟了，行政干預太厲害了，發(fā)債主體太不負責任了，債券評級太奉承了，監(jiān)管太放任了！

　　債券市場這個情況反映了什么呢？第一，我們的法治還是脆弱的。第二，我們的投資人要么過于天真，要么被腐敗了。而不少債券發(fā)行人從頭到尾就沒有想過要償還債務。評級機構(gòu)很可笑，他們也被利益所腐敗了。

在一個盛產(chǎn)老賴的市場，債券的年化利率百分之三點幾，四點幾，五點幾，甚至七點幾，這都是可笑的，連覆蓋通貨膨脹都不夠。債券市場只是我們信貸市場的一個部分。它們的缺陷也是一樣的。?

　　很多人說，大量的消費需求，中小企業(yè)信貸需求尚未得到滿足，融資難、融資貴的問題沒有解決。錯！他們已經(jīng)被過度服務了。他們的需求是基于對未來過于樂觀的、不切實際的假定的。有些人實際上很不負責任，根本就沒有認認真真地想過要還債。很多人的態(tài)度是：未來最好能還債，但是如果無法歸還，那也只能這樣了。

　　沒有財務規(guī)劃的消費者，不能量入為出的消費者，不能勤儉節(jié)約的消費者，只能永遠窮下去。小微企業(yè)作為一個整體是高風險的客群。一半以上的小微企業(yè)活不過五年。海內(nèi)外都是如此。誰也斗不過統(tǒng)計數(shù)字。與它們的信貸關系多數(shù)是相互傷害：債務人陷債權(quán)人于不義。反之亦然。

　　我總結(jié)一下：

　?。?）中國早已信貸過度，必須瘦身。這個過程很痛苦，但是，我們別無選擇。

　　（2）中國企業(yè)和銀行應該加大海外投資，尤以大宗商品為主?，F(xiàn)在的時機太好了！