董事長(zhǎng)俞能宏卸任

作者 | 八月??

編輯 | 肇瑞??

聯(lián)想系骨干企業(yè)換帥。

近日，正奇控股宣布人事變動(dòng)，自成立初期就任職董事長(zhǎng)的俞能宏卸任，李德和任正奇控股董事長(zhǎng)兼總裁。

早期，正奇控股曾是聯(lián)想金融板塊的重要貢獻(xiàn)力量，聯(lián)想對(duì)其也頗為重視，數(shù)度增資相助，一度有望將正奇控股送上港交所。

然而，在金融嚴(yán)監(jiān)管的這些年，正奇的發(fā)展并非一帆風(fēng)順。剝離P2P業(yè)務(wù)后，正奇控股如今將公司業(yè)務(wù)重心由金融服務(wù)轉(zhuǎn)移為投資業(yè)務(wù)。

據(jù)2022年公司債券中期報(bào)告的合并利潤(rùn)表顯示，正奇控股2022中期凈利潤(rùn)虧損2.39億元。正奇控股稱，主要系資本市場(chǎng)公允價(jià)值波動(dòng)影響，“報(bào)告期內(nèi)利潤(rùn)表虧損并未對(duì)公司經(jīng)營(yíng)能力及償債能力產(chǎn)生不利影響，股權(quán)投資業(yè)務(wù)持續(xù)為公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展貢獻(xiàn)現(xiàn)金流?！?/p>

今年上半年，正奇控股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-6.0685億元，上年同期的現(xiàn)金流量?jī)纛~約6.42億元。

這幾年，正奇控股的規(guī)模已不復(fù)往昔。據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)級(jí)報(bào)告，2019年、2020年、2021年，正奇控股（合并口徑）總資產(chǎn)分別為186.73億元、182.88億元、164.82億元。

近日，《雪浪Finance》聯(lián)系正奇控股，對(duì)方暫未回復(fù)郵件。

01

短期償債壓力較大？

在提到公司未來可能面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，債券中期報(bào)告顯示，截至2022年6月末，正奇控股合并有息債務(wù)余額為64.97 億元，其中一年內(nèi)到期的有息債務(wù)為44.15億元，占比 67.95%，公司短期償債壓力較大。

報(bào)告期末，合并報(bào)表范圍內(nèi)有息債務(wù)中，公司信用類債券余額8.72億元，占有息債務(wù)余額的13.42%，其中2022年下半年到期或回售的公司信用類債券2.75億元；銀行貸款余額37.57億元，占有息債務(wù)余額的57.83%；非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款12.94億元，占有息債務(wù)余額的19.92%；其他有息債務(wù)余額5.74億元，占有息債務(wù)余額的8.83%。

截至2022年6月30日，正奇控股資產(chǎn)總計(jì)153.35億元，負(fù)債合計(jì)79.69億元；流動(dòng)負(fù)債合計(jì)56.44億元，其中短期借款28.32億元。

報(bào)告稱，公司主要從內(nèi)外部?jī)蓚€(gè)層面應(yīng)對(duì)償債壓力。內(nèi)部層面主要包括債權(quán)類業(yè)務(wù)回款現(xiàn)金流入及股權(quán)類業(yè)務(wù)退出、分紅等現(xiàn)金流入，外部層面包括提取商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的授信額度以籌集資金用于償還短期債務(wù)，必要時(shí)向控股股東聯(lián)想控股尋求臨時(shí)性的流動(dòng)性支持。

正奇確實(shí)取得了聯(lián)想控股的有力支持。

據(jù)正奇控股股份有限公司公司2022年債券中期報(bào)告，2019年7月18日，聯(lián)想控股股份有限公司審議通過了與正奇金融控股股份有限公司簽訂《正奇金融控股股份有限公司2018年公開發(fā)行公司債券擔(dān)保協(xié)議》，并就上述協(xié)議項(xiàng)下的擔(dān)保出具《正奇金融控股股份有限公司2018年公開發(fā)行公司債券擔(dān)保函》，為正奇金融控股股份有限公司擬公開發(fā)行總規(guī)模累計(jì)不超過人民幣11億元公司債券提供不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

除此之外，上述報(bào)告還顯示，聯(lián)想控股為“19正奇03”、“20正奇01”、“21正奇01”三期債券均提供了不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

正奇控股的控股股東為聯(lián)想控股，持有94.62%股權(quán)，天津德善信息咨詢服務(wù)合伙企業(yè)（有限合伙）持有3.07%股權(quán)，天津德真企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）持有2.31%股權(quán)。

中誠(chéng)信國(guó)際發(fā)布的《正奇控股股份有限公司2022年度跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告》中稱，股東實(shí)力較強(qiáng)為正奇控股的正面因素之一?！肮镜目毓晒蓶|聯(lián)想控股為H股上市公司，資本實(shí)力雄厚，公司作為聯(lián)想控股旗下最大的金融控股公司，在資金支持、業(yè)務(wù)開展和融資方面均得到聯(lián)想控股的大力支持。此外，聯(lián)想控股為本次跟蹤債項(xiàng)均提供的不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保，形成了有效的償債保障?！?/p>

中誠(chéng)信國(guó)際還指出，正奇控股作為聯(lián)想控股在金融服務(wù)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局，在集團(tuán)內(nèi)具有一定戰(zhàn)略重要性，因此，中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為聯(lián)想控股具有較強(qiáng)的能力和意愿在有需要時(shí)對(duì)正奇控股給予支持。

而在評(píng)級(jí)展望中，可能觸發(fā)評(píng)級(jí)上調(diào)因素包括：公司資本實(shí)力顯著增強(qiáng)，股東支持力度大大增強(qiáng)，盈利大幅增長(zhǎng)且具有可持續(xù)性，或資產(chǎn)質(zhì)量顯著提升。

02

失落金融夢(mèng)？

正奇控股原稱為正奇金融。

更早之前，據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，正奇金融的前身是合肥市國(guó)有資產(chǎn)控股公司旗下的三個(gè)金融公司：安徽創(chuàng)新融資擔(dān)保有限公司、合肥市國(guó)正小額貸款有限公司、安徽省金豐典當(dāng)有限公司。三家公司注冊(cè)資本金合計(jì)6.94億，凈資產(chǎn)8.5億。2012年10月，合肥市委市政府將這三家公司的資產(chǎn)打包轉(zhuǎn)讓，面向全國(guó)公開招標(biāo)。在眾多意向方中，聯(lián)想控股最終成功摘牌。

剛卸任正奇控股董事長(zhǎng)職位的俞能宏出身體制內(nèi)，早前曾是合肥市國(guó)有資產(chǎn)控股公司董事長(zhǎng)兼黨委書記。在聯(lián)想控股完成收購后，俞能宏和原先的一些管理團(tuán)隊(duì)成員，經(jīng)合肥市政府的同意，放棄體制內(nèi)的身份，加盟正奇金融。

而聯(lián)想控股副總裁兼戰(zhàn)略投資部總經(jīng)理李蓬曾向媒體介紹，當(dāng)年聯(lián)想控股在做盡職調(diào)查時(shí)發(fā)現(xiàn)，這三家金融公司在當(dāng)?shù)亟?jīng)營(yíng)得都不錯(cuò)，并且因?yàn)槭菄?guó)有企業(yè)，經(jīng)營(yíng)謹(jǐn)慎，風(fēng)控做得尤其好。但是，其短板也很明顯，業(yè)務(wù)規(guī)模長(zhǎng)期上不去，重要原因是“缺少持續(xù)的資本注入，而類金融業(yè)務(wù)，如果沒有資本的持續(xù)注入，想要擴(kuò)大規(guī)模是非常難的”。

2012年10月，聯(lián)想控股在安徽省合肥市設(shè)立正奇金融，注冊(cè)資本人民幣15億元。2014年7月，注冊(cè)資本增至20億元。

正奇控股微信公眾號(hào)文章2016年5月一篇發(fā)文稱，作為聯(lián)想控股在安徽的唯一全資子公司，正奇金融是聯(lián)想控股在合肥重點(diǎn)布局打造的核心資產(chǎn)?！罢娼鹑冢殉蔀槁?lián)想控股金融服務(wù)板塊中的一支重要力量?！?/p>

2015年，聯(lián)想控股實(shí)現(xiàn)收入3098億元，同比上升7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)46.59億元，同比上升12%。報(bào)告期內(nèi)，金融服務(wù)板塊收入9.05億元，剔除股權(quán)處置、聯(lián)營(yíng)公司股權(quán)稀釋收益等非持續(xù)性收益影響，該板塊凈利潤(rùn)增長(zhǎng)約15%。

其中，正奇金融的貢獻(xiàn)突出，業(yè)務(wù)規(guī)模呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，收入增長(zhǎng)23%至8.93億，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)35%至5.19億。

2016年12月，正奇金融引入兩大戰(zhàn)略投資者——廈門金海峽投資有限公司與寧波梅山保稅港道鑫辰駿投資合伙企業(yè)（有限合伙），投后估值達(dá)到93億人民幣。

2018年5月，正奇金融完成股份制改造，更名為“正奇金融控股股份有限公司”。

2018年12月，正奇金融向港交所遞交招股書，打算赴港上市。正奇金融的逾期率一度引起關(guān)注。據(jù)當(dāng)時(shí)的招股書披露，2015年度、2106年度、2017年度、2018上半年，正奇金融貸款及應(yīng)收款項(xiàng)類投資的主要資產(chǎn)逾期率分別為14.6%、13.2%、6.7%、6.9%。

其中，截至2015年12月31日，正奇金融逾期6個(gè)月及以上占比為55.6%，2016年同期為84.2%，2017年同期為88.3%，2018年上半年逾期6個(gè)月及以上占比為66%。

招股書中曾指出，中小企業(yè)是正奇金融的主要服務(wù)對(duì)象，它們對(duì)市場(chǎng)條件、競(jìng)爭(zhēng)及整體經(jīng)濟(jì)狀況的不利變化更為敏感，對(duì)于其信用質(zhì)量或欺詐行為，也更難進(jìn)行準(zhǔn)確的評(píng)估及檢測(cè)。

在上市之前，正奇金融還退出了P2P業(yè)務(wù)奇樂融。

奇樂融的主要運(yùn)營(yíng)公司安徽唯源金融信息服務(wù)有限公司（簡(jiǎn)稱安徽唯源金服）成立于2015年。

據(jù)正奇控股官網(wǎng)，2015年6月，省金融辦舉行安徽省首次互聯(lián)網(wǎng)金融座談會(huì)，唯源金服總經(jīng)理王貴年應(yīng)邀參會(huì)。王貴年在會(huì)上表示：“正奇金融在互聯(lián)網(wǎng)金融方面的關(guān)注和探索始于2014年，但是因?yàn)楸O(jiān)管政策遲遲不出臺(tái)，從合規(guī)性等方面考慮始終沒有啟動(dòng)。目前臨近監(jiān)管政策出臺(tái)，正奇金融在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的思路也逐步清晰，有望在今年推出安全、便捷、高效的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，服務(wù)于廣大中小企業(yè)和有理財(cái)需求的投資人。”

在推出P2P平臺(tái)“奇樂融”之前，聯(lián)想曾在金融領(lǐng)域布局了翼龍貸和拉卡拉。2015年10月奇樂融舉行上線媒體溝通會(huì)，聯(lián)想控股執(zhí)委會(huì)成員、高級(jí)副總裁李蓬現(xiàn)身站臺(tái)。

宣傳稿件顯示，當(dāng)時(shí)溝通會(huì)上，聯(lián)想控股董事長(zhǎng)柳傳志特意為正奇金融，為奇樂融發(fā)來寄語視頻。柳傳志說，“在‘互聯(lián)網(wǎng)+’的大潮下，正奇金融大力發(fā)展創(chuàng)新的、有潛的業(yè)務(wù)，為企業(yè)發(fā)展積攢后勁，更好地服務(wù)社會(huì)，服務(wù)大眾，聯(lián)想控股非常支持”。同時(shí)，柳傳志對(duì)奇樂融的發(fā)展寄予厚望，他衷心希望奇樂融能把握好這個(gè)大時(shí)代的機(jī)遇，不斷挑高目標(biāo)，做出一番精彩的事業(yè)。

但之后，奇樂融曾被質(zhì)疑存在“自融”情形。不過，正奇方面進(jìn)行了否認(rèn)。正奇金融相關(guān)負(fù)責(zé)人曾回應(yīng)媒體表示，“《辦法》禁止P2P平臺(tái)‘為自身或變相為自身融資’，但并未禁止網(wǎng)貸平臺(tái)與關(guān)聯(lián)方開展業(yè)務(wù)合作。奇樂融的樂享盈產(chǎn)品所募集的資金最終由關(guān)聯(lián)的放款機(jī)構(gòu)（正奇租賃、國(guó)正小貸）投放給借款人，并不屬于自融的范疇，更不存在違規(guī)自融的行為?！?/p>

工商資料顯示，2018年3月，正奇安徽金融控股有限公司退出安徽唯源金融信息服務(wù)有限公司的股東之列。但新增股東之一北京華夏聯(lián)合汽車網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司背后仍有聯(lián)想的身影。

對(duì)于退出原因，正奇金融當(dāng)時(shí)并未進(jìn)行公開回應(yīng)。

而到了2020年，安徽唯源金融信息服務(wù)有限公司業(yè)務(wù)變更，金融信息服務(wù)；資產(chǎn)管理，投資管理；資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓服務(wù)等金融屬性服務(wù)已在其經(jīng)營(yíng)范圍描述中消失。同時(shí)，高管、投資人、市場(chǎng)主體類型等均發(fā)生變更，北京華夏等聯(lián)想系全部退出其股東名單。

03

轉(zhuǎn)型搞投資

時(shí)至今日，正奇金融仍未登陸資本市場(chǎng)，業(yè)務(wù)重心已經(jīng)有所變化，公司名稱也改去了金融二字。

如今，正奇官網(wǎng)描述中，正奇控股股份有限公司是一家專注于科創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)新型投資控股集團(tuán)?！敖刂?021年底，正奇控股累計(jì)服務(wù)了6000多家企業(yè)，股權(quán)投資企業(yè)62家，其中10家被投企業(yè)成功IPO上市，還有15家被投企業(yè)正在或計(jì)劃一年內(nèi)申報(bào)IPO?！?/p>

正奇控股的投資業(yè)務(wù)可追溯到2014年，董事長(zhǎng)俞能宏提出“投行思維、整體方案”，公司開始涉足股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

歷經(jīng)奇樂融的退出后，在正奇控股2019年的兩期債券募集說明書中，均提到了“發(fā)行人短期應(yīng)償債金額較大”。募集說明書稱，發(fā)行人將通過收回發(fā)放的貸款回收現(xiàn)金，向控股股東聯(lián)想控股尋求臨時(shí)性的流動(dòng)性支持，同時(shí)也有多家商業(yè)銀行對(duì)公司提供授信額度，發(fā)行人可以通過商業(yè)銀行借款籌集短期資金，用于償還短期債務(wù)。

募集說明書還提到，發(fā)行人屬于類金融行業(yè)公司，主要提供的服務(wù)是為中小企業(yè)提供綜合金融服務(wù)?！爸行∑髽I(yè)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)凸顯，發(fā)行人對(duì)外發(fā)放貸款和墊款的違約率有所上升，同時(shí)擔(dān)保業(yè)務(wù)的代償情況也有所增加?！?/p>

2019年10月，聯(lián)想控股增資10億元，正奇金融注冊(cè)資本增加至33億元。

之后，正奇控股公布，2019年10月16日，香港證監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)正奇國(guó)際資產(chǎn)管理有限公司1、4、9牌照申請(qǐng)。這意味著正奇國(guó)際資管正式成為香港金融市場(chǎng)合規(guī)持牌機(jī)構(gòu)，將在香港證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管框架內(nèi)，主動(dòng)服務(wù)、管理客戶資產(chǎn)，積極幫助客戶參與國(guó)際投融資業(yè)務(wù)。

雖未進(jìn)行高調(diào)宣布，但正奇已經(jīng)在轉(zhuǎn)型路上走了一段路程。

今年5月正奇控股官網(wǎng)一篇發(fā)文稱，2021年，是正奇控股戰(zhàn)略3.0實(shí)施的關(guān)鍵一年，由“正奇金融控股股份有限公司”更名為“正奇控股股份有限公司”，向?qū)Ｗ⒂诳苿?chuàng)企業(yè)的創(chuàng)新型投資控股集團(tuán)全面轉(zhuǎn)型?！肮镜膽?zhàn)略思路進(jìn)一步清晰和明確——以產(chǎn)業(yè)投行思維為引領(lǐng)，打造‘金融+投資+產(chǎn)業(yè)’的業(yè)務(wù)模式，發(fā)揮投貸聯(lián)動(dòng)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，深耕產(chǎn)業(yè)，構(gòu)筑核心支柱資產(chǎn)?！?/p>

“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)，是正奇必須要走的路，也是一個(gè)異常艱難的過程?！闭婵毓煽偛美畹潞头Q，前兩年處于轉(zhuǎn)型探索初期，一方面，要逐漸解決過去積累下來的包袱，才有開啟新征程的機(jī)會(huì)，另一方面，逐步實(shí)現(xiàn)資金、資產(chǎn)和人才的轉(zhuǎn)型，則是面對(duì)未來的定力和底氣。

當(dāng)前看來，正奇控股的業(yè)務(wù)路線已經(jīng)逐步清晰。今年8月，正奇控股官網(wǎng)的一篇發(fā)文稱，“不同于傳統(tǒng)投資機(jī)構(gòu)只做股權(quán)投資業(yè)務(wù)，正奇控股從一家金融服務(wù)型公司轉(zhuǎn)型而來，除投資業(yè)務(wù)外，還有融資租賃、科技小貸、商業(yè)保理等深耕多年的債權(quán)類業(yè)務(wù)。通過投貸聯(lián)動(dòng)的方式，正奇控股一定程度上形成了與其他投資機(jī)構(gòu)具有差異性的打法和核心競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

2022半年度債券公告中，正奇控股稱，公司未來投資主要有四部分組成，一是直接投資，包括一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)，以及一、二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)投資；二是私募股權(quán)投資；三是基金投資；四是產(chǎn)業(yè)投資，包括控股及參股投資，構(gòu)建可隨時(shí)變現(xiàn)的基礎(chǔ)資產(chǎn)，并幫助被投企業(yè)持續(xù)提升價(jià)值。公司未來投資分散在pre-IPO、IPO等多個(gè)階段，力爭(zhēng)平緩單一階段公允價(jià)值波動(dòng)可能帶來的負(fù)面影響。

報(bào)告期內(nèi)，正奇控股被投企業(yè)安徽萬朗磁塑股份有限公司于2022年1月24日在上交所主板正式掛牌上市，投資企業(yè)廣州思林杰科技股份有限公司于2022年3月14日在上交所科創(chuàng)板正式掛牌上市，集成電路領(lǐng)域投資項(xiàng)目合肥新匯成微電子股份有限公司于2022年3月23日首發(fā)順利過會(huì)，并于8月18日在上交所科創(chuàng)板上市。

據(jù)正奇控股半年度戰(zhàn)略績(jī)效分析會(huì)，上半年，有3家投資企業(yè)上市或過會(huì)，多家投資企業(yè)進(jìn)入IPO申報(bào)流程，已投企業(yè)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金回報(bào)超過10億元。