一、回顧

5月16日，國家統(tǒng)計(jì)局公布4月份國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況?？傮w來說目前的經(jīng)濟(jì)活動放緩程度已經(jīng)接近2020年疫情第一次爆發(fā)的水平。

5月中旬，央行下調(diào)了首套房房貸利率下限至4.4%，20號下調(diào)5年期LPR利率至4.45%。

5月25日，國務(wù)院召開全國穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤會議，會議強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展和防疫問題。

4月份受到疫情影響全國多地封控措施對本就處在需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的“三重壓力”之下的宏觀經(jīng)濟(jì)造成了進(jìn)一步壓制。

但經(jīng)濟(jì)活動數(shù)據(jù)下滑對股市的影響已經(jīng)充分提前反應(yīng)，A股各大指數(shù)在4月底已提前探底；5月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后并未進(jìn)一步下跌，整體呈震蕩抬升的狀態(tài)。

具體市場方面：

權(quán)益類：A股：滬深300上漲1.85%，創(chuàng)業(yè)板上漲3.84%；美股：標(biāo)普500下跌3.62%；納斯達(dá)克下跌6.14%；港股：恒生指數(shù)上漲5.62%。

債類：中國10年期國債收益率下跌0.04%（5月末為2.80%）；美國10年期國債收益率下跌0.04%（5月末為2.85%）

上個報(bào)告期（1季度末）計(jì)劃：

1、美股未崩盤，A股震蕩上漲，我們將權(quán)益類加滿，持倉至A股全面高估，再做減倉。（4月A股跌出新低，5月震蕩筑底，目前待觀察中）

2、美股原地崩盤，或短期大幅上漲、崩盤概率大幅增加，我們會進(jìn)行減倉。（未發(fā)生）

3、中美政治經(jīng)濟(jì)沖突加劇，對中國進(jìn)行實(shí)質(zhì)性制裁，我們會進(jìn)行減倉。（未發(fā)生）

4月、5月操作：

無

組合成立以來表現(xiàn)：

目前組合的持倉結(jié)構(gòu)（截止2022年5月31日）：

權(quán)益類：64.21%；債類+衍生品類：21.76%；貨幣類：14.03%。

股類未滿倉，主要原因是現(xiàn)階段外部風(fēng)險(xiǎn)比較復(fù)雜，留了一些貨幣基金作為緩沖。

二、展望&計(jì)劃

A股4月份探底后，5月震蕩反彈，部分行業(yè)階段性高估情況得到大幅改善；雖然外部風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜，但就A股本身來說，處于非常好的投資時機(jī)。

港股各大指數(shù)5月有一定反彈，仍在歷史極低估值區(qū)間，屬于長期投資性價(jià)比很高的位置。

美股4月、5月雖然跌了些，但疊加緊縮的貨幣政策，后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)依然非常大，配置價(jià)值低。

債市中，國內(nèi)利率基礎(chǔ)不夠高，降息空間有限，當(dāng)前投資債基未來3年維持4-5%年回報(bào)預(yù)期。

下一步調(diào)倉計(jì)劃（6月-8月）：

1、美股原地崩盤，或短期大幅上漲、崩盤概率大幅增加，減倉。

2、中美政治經(jīng)濟(jì)沖突加劇，對中國進(jìn)行實(shí)質(zhì)性制裁，減倉。

3、A股自身因素造成的，比當(dāng)前再跌10%左右，加倉。

4、國內(nèi)基本面企穩(wěn)，A股自身資金面與價(jià)格形成正向循環(huán)，加倉。

上述情況如交叉發(fā)生，具體計(jì)劃會綜合考慮。如加倉，會向高端制造業(yè)傾斜。

關(guān)鍵事件跟蹤：

美股崩盤帶來的流動性危機(jī)、中美摩擦升級帶來的制裁、疫情政策的調(diào)整對長期經(jīng)濟(jì)基本面的影響、高端制造業(yè)的投資機(jī)會。

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