文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)研究員 李力

編：許輝

巖土工程企業(yè)的信息化是將巖土工程企業(yè)在工程項(xiàng)目的進(jìn)度控制、成本控制、質(zhì)量控制、安全控制、現(xiàn)場(chǎng)管理、合同管理、信息管理、生產(chǎn)要素管理、組織協(xié)調(diào)等各個(gè)環(huán)節(jié)的信息管理內(nèi)容綜合在一起，聯(lián)通公司總部、分支機(jī)構(gòu)以及外地項(xiàng)目部的三級(jí)管理層。同時(shí)連接工程每一個(gè)環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)，建立標(biāo)準(zhǔn)化的運(yùn)作模式，建立一個(gè)集信息儲(chǔ)存、管理、交流的平臺(tái)。

此次將大額募資投入信息化上的深圳宏業(yè)基巖土科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：宏業(yè)基），擬在深交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為招商證券。公司首次公開發(fā)行股份數(shù)量不超過5,512.21萬股，占比不低于25%，發(fā)行后總股本不超過2.205億股。擬投入募集資金5.028億元用于設(shè)備服務(wù)能力升級(jí)項(xiàng)目、信息化建設(shè)項(xiàng)目、技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，用于直接補(bǔ)流達(dá)2.9億元。宏業(yè)基將于明日上會(huì)大考，其最終結(jié)局可在明日揭曉。

宏業(yè)基非專利技術(shù)出資評(píng)估近七千萬，實(shí)控人履歷兩次信披不一；房地產(chǎn)收入占比一度高達(dá)六成，應(yīng)收賬款和票據(jù)高企，毛利率起伏；大額進(jìn)行募資購(gòu)置設(shè)備機(jī)房補(bǔ)流；參保人數(shù)與企信網(wǎng)不一，施工處罰不斷，與客戶糾紛頻繁。

非專利技術(shù)出資評(píng)估近七千萬，實(shí)控人履歷兩次信披不一

宏業(yè)基前身宏業(yè)基有限系由自然人陳枝東、劉法新、陳枝秀共同以貨幣出資組建，設(shè)立時(shí)注冊(cè)資本為200萬元，實(shí)收資本為139萬元。其中股東陳枝東認(rèn)繳出資102萬元，實(shí)際以貨幣出資51萬元；股東劉法新認(rèn)繳出資78萬元，以“機(jī)械設(shè)備ZYJ800型液壓靜力壓樁機(jī)主機(jī)”實(shí)際出資78萬元。2002年6月13日，劉法新以評(píng)估價(jià)值為人民幣116.85萬元的部分機(jī)械設(shè)備出資；股東陳枝秀認(rèn)繳出資20萬元，實(shí)際以貨幣出資10萬元。

其后多次增資還是三人股東，直到2007年5月8日，陳枝秀將其所占公司10%的股權(quán)以100萬元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給胡長(zhǎng)斌，才引入新的股東。2013年5月28日，公司注冊(cè)資本由3000萬元增至10000萬元，以非專利技術(shù)“梅花形型鋼水泥土攪拌墻技術(shù)”、“雙護(hù)筒淤泥層旋挖施工技術(shù)”、“特種粘土固化液深層攪拌施工技術(shù)”、“旋挖擴(kuò)底灌注樁施工技術(shù)”、“旋挖鉆機(jī)與沖孔樁機(jī)聯(lián)合施工技術(shù)”、“鉆孔灌注樁環(huán)形后注漿施工技術(shù)”6項(xiàng)非專利技術(shù)作價(jià)6820萬元出資，貨幣出資180萬元。2016年4月評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)前述無形資產(chǎn)進(jìn)行追溯評(píng)估，評(píng)估價(jià)為4,155.00萬元。差額2,665.00萬元由原出資股東于2016年4月以貨幣形式補(bǔ)足，計(jì)入資本公積。

而胡長(zhǎng)斌則在2016年1月21日通過回售的形式退出，將其在公司擁有的10%股權(quán)以人民幣300萬元轉(zhuǎn)讓給陳枝東。2016年3月2日，劉法新將其在該公司擁有的10%股權(quán)以人民幣500萬元轉(zhuǎn)讓給陳枝東。

一個(gè)月后的2016年4月7日，陳枝東4%的股權(quán)以人民幣400萬元轉(zhuǎn)讓給深圳市金郁投資管理有限公司,股東劉法新將占公司15%的股權(quán)以人民幣1500萬元、股東陳枝秀將占公司10%的股權(quán)以人民幣1000萬元、股東陳枝東將占公司3.5%的股權(quán)以人民幣350萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給深圳市宏業(yè)基投資有限公司。公司這2名機(jī)構(gòu)投資者，在公司第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中獲得股權(quán)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為1元/出資額；公司稱該價(jià)格定價(jià)是基于公司當(dāng)時(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況及未來發(fā)展前景協(xié)商定價(jià)。2016年10月27日公司按此出資比例進(jìn)行了股改。

前后三個(gè)月期間，胡長(zhǎng)斌的10%股權(quán)僅為300萬元，陳法新的10%則為500萬元，非專利技術(shù)出資部分不計(jì)入轉(zhuǎn)讓價(jià)款，該部分的貨幣出資補(bǔ)足/置換義務(wù)均由受讓方陳枝東承接。而三人將各自的股權(quán)轉(zhuǎn)給兩機(jī)構(gòu)股東，卻已是翻了幾倍。

陳枝東直接持有公司58,954,412股股份，占本次發(fā)行前公司總股本的35.65%；宏業(yè)基投資直接持有公司2,563萬股股份，占本次發(fā)行前公司總股本的15.50%；金郁投資直接持有公司400萬股股份，占本次發(fā)行前公司總股本的2.42%，陳枝秀女士為中國(guó)國(guó)籍，擁有美國(guó)永久居留權(quán)，通過持有宏業(yè)基投資34.33%的股份間接持有公司5.32%的股份。實(shí)際控制人為陳枝東和王鳳梅夫婦，兩人合計(jì)直接及間接持有公司38.61%的股份。陳枝東、王鳳梅系夫妻關(guān)系；陳枝秀、陳枝國(guó)、陳枝東、陳枝華系兄弟姐妹關(guān)系；王鳳梅、王鳳筠、王志宏系兄弟姐妹關(guān)系。公司曾向?qū)嶋H控制人陳枝東、王鳳梅及宏業(yè)基投資拆借資金用于臨時(shí)資金周轉(zhuǎn)，上述資金拆借已于2019年清理完畢。

2017年宏業(yè)基掛牌新三板時(shí)，出示的招股書里，實(shí)控人陳枝東，1991年7月至2002年1月就職于哈爾濱鐵路局哈爾濱勘測(cè)設(shè)計(jì)院，擔(dān)任工程師；2002年2月至2016年9月就職于深圳市宏業(yè)基基礎(chǔ)工程有限公司，擔(dān)任董事長(zhǎng)；在此番主板招股書里，其履歷有所不同，陳枝東1991年7月至2002年2月，任哈爾濱鐵路局哈爾濱勘測(cè)設(shè)計(jì)院工程師；2002年6月至2016年9月，任宏業(yè)基有限董事長(zhǎng)。一個(gè)離職時(shí)間分別為2002年1月和2002年2月，一個(gè)就職時(shí)間分別為2002年2月和2002年6月。就職時(shí)間不同的還有實(shí)控人之一王鳳梅，而宏業(yè)基成立時(shí)間為2002年6月。

公司董事、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人黃朝安2018年3月就職公司時(shí)，2015年1月至2017年4月有兩年多的時(shí)間任大華會(huì)計(jì)師經(jīng)理；而大華會(huì)計(jì)所為公司IPO所聘的會(huì)計(jì)師、驗(yàn)資及驗(yàn)資復(fù)核機(jī)構(gòu)。

宏業(yè)基截至2021年10月28日主板招股書披露時(shí)，僅有兩家全資子公司，分別為珠海宏業(yè)基和廣東啟勝，截至2021年6月末，均為虧損狀態(tài)。

房地產(chǎn)收入占比一度高達(dá)六成，應(yīng)收賬款和票據(jù)高企，毛利率起伏

宏業(yè)基的產(chǎn)品主要為地基基礎(chǔ)工程施工服務(wù)，項(xiàng)目范圍涵蓋高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)及總部大樓、市政設(shè)施及公共建筑工程、保障房、回遷安置房等民生建筑工程以及商用住宅等。公司收入主要來源于工程承包服務(wù)收入，2021年1-6月、2020年度、2019年度及2018年度工程承包收入占比分別為99.75%、99.89%、99.92%、99.62%。報(bào)告期內(nèi)，公司來自房地產(chǎn)行業(yè)的收入占營(yíng)業(yè)收入的比重為58.63%、28.09%、16.63%和19.72%。

報(bào)告期，宏業(yè)基來自于恒大集團(tuán)的收入分別為2.982億元、2.345億元、879.95萬元和45.57萬元，分別占營(yíng)業(yè)收入的32.28%、22.30%、0.76%和0.10%，占比呈下降趨勢(shì)。報(bào)告期各期末，公司對(duì)恒大集團(tuán)的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)/存貨合計(jì)賬面價(jià)值分別為3.81億元、2.70億元、1.69億元及1.08億元。2021年上半年，恒大集團(tuán)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)部分項(xiàng)目的應(yīng)收票據(jù)逾期未兌付的情形，截至招股書簽署日，應(yīng)收票據(jù)逾期未兌付金額645.51萬元。

報(bào)告期內(nèi)，公司源于華南地區(qū)的業(yè)務(wù)收入占比分別為96.04%、97.59%、100%和100%，前五大客戶收入占比分別為82.66%、85.21%、70.28%和61.06%，占比均較高。報(bào)告期，中國(guó)建筑一直為公司的第一大客戶，而作為施工單位，中國(guó)建筑也是處罰不斷。

報(bào)告期內(nèi)，宏業(yè)基業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，合同資產(chǎn)、應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)金額不斷增長(zhǎng)。2021年6月末，公司合同資產(chǎn)賬面價(jià)值為4.959億元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例為38.06%；報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值分別為5.955億元、4.878億元、5.352億元和3.388億元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例分別為55.11%、40.89%、39.13%和26.00%；公司合同資產(chǎn)、應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)的占比較大。隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，合同資產(chǎn)、應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)均可能會(huì)進(jìn)一步增加。

報(bào)告期內(nèi)，宏業(yè)基經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-2.380億元、-1.588億元、1.270億元和-5,816.66萬元。該流量?jī)纛~較低或?yàn)樨?fù)數(shù)，巖土工程行業(yè)的業(yè)主或總承包方的工程款支付進(jìn)度一般滯后于施工方的實(shí)際完工進(jìn)度，從而影響經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入；公司將部分應(yīng)收票據(jù)部分背書轉(zhuǎn)讓或?qū)⒉糠謶?yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款貼現(xiàn)或保理進(jìn)行融資。報(bào)告期各期末，宏業(yè)基銀行存款余額分別為3,989.09萬元、9,855.35萬元、2,807.87萬元和4,286.29萬元。

報(bào)告期內(nèi)，公司巖土工程業(yè)務(wù)毛利率分別為20.73%、20.03%、18.69%和19.31%。公司自2019年以來主動(dòng)降低了房地產(chǎn)開發(fā)商項(xiàng)目占比。2018年至2021年1-6月，公司綜合毛利率從20.85%下降為19.40%，減少1.45個(gè)百分點(diǎn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率波動(dòng)是公司綜合毛利率變動(dòng)的主要原因，其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率從20.72%下降至19.37%，減少1.35個(gè)百分點(diǎn)。

不過從2017年股權(quán)轉(zhuǎn)讓書中，宏業(yè)基的毛利率更低，2014年度、2015年度、2016年1-7月，公司的毛利率分別為8.84%、10.64%和14.73%。這些年公司業(yè)務(wù)逐漸轉(zhuǎn)向以直接承接業(yè)主單位工程為主，減少了中間的總包-分包環(huán)節(jié)，才使得毛利率有所提升。

公司采購(gòu)的原材料主要包括混凝土、各類鋼材、預(yù)制樁及水泥等，此外，營(yíng)業(yè)成本主要還包括機(jī)械設(shè)備租賃費(fèi)、勞務(wù)分包費(fèi)及運(yùn)輸費(fèi)。報(bào)告期各年以上費(fèi)用合計(jì)占公司營(yíng)業(yè)成本的比例為92.35%、91.10%、89.95%和89.71%。

根據(jù)以上表格，報(bào)告期各期公司勞務(wù)分包成本占成本比重分別為28.11%、24.95%、17.87%及21.37%，呈現(xiàn)下降后上升的波動(dòng)趨勢(shì)。

大額進(jìn)行募資購(gòu)置設(shè)備機(jī)房補(bǔ)流

宏業(yè)基自設(shè)立以來一直從事樁基工程、基坑支護(hù)工程等巖土工程業(yè)務(wù)，立足深圳，以大灣區(qū)為業(yè)務(wù)核心，輻射全國(guó)多個(gè)省市地區(qū)。地基基礎(chǔ)工程是各種建設(shè)工程的前期和基礎(chǔ)性工作，在巖土工程乃至整個(gè)建筑行業(yè)中占有重要地位，工程施工設(shè)備作為巖土工程的主要生產(chǎn)要素，工程施工設(shè)備的數(shù)量、類型、性能衡量著巖土工程的承包和施工能力。

通過募投項(xiàng)目的實(shí)施，宏業(yè)基將購(gòu)置行業(yè)內(nèi)高精尖的工程施工設(shè)備，提高公司自有設(shè)備裝備率及設(shè)備先進(jìn)性，對(duì)公司工程施工設(shè)備及工藝技術(shù)進(jìn)行升級(jí)，降低人力勞動(dòng)的強(qiáng)度，提升公司工程施工的效率及質(zhì)量。

巖土工程行業(yè)施工按照項(xiàng)目實(shí)施過程可分為工程投標(biāo)、合同簽訂、工程施工和質(zhì)量保證四個(gè)階段，各環(huán)節(jié)對(duì)工程營(yíng)運(yùn)資金的需求經(jīng)過測(cè)算，公司未來三年公司巖土工程施工服務(wù)所需的營(yíng)運(yùn)資金凈需求為3.991億元。

2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為5,744.55萬元、6,996.77萬元、8,551.00萬元和1,820.30萬元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為17.00%、15.22%、12.93%和2.55%。

參保人數(shù)與企信網(wǎng)不一，施工處罰不斷，與客戶糾紛頻繁

招股書顯示報(bào)告期，宏業(yè)基的參保人數(shù)分別為325人、410人、525人和498人，不過從企信網(wǎng)可知，其分公司無參保人數(shù)，統(tǒng)計(jì)母公司和控股子公司，2018年-2020年其參保人數(shù)總和分別為328人、416人和0人。

2020年宏業(yè)基工商年報(bào)顯示，其參保人數(shù)為0人，可謂蹊蹺。因?yàn)槠髽I(yè)年報(bào)信息由該企業(yè)提供，企業(yè)對(duì)其年報(bào)信息的真實(shí)性、合法性負(fù)責(zé)。

宏業(yè)基東莞分公司2020年通過登記的住所或者經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所無法聯(lián)系被列入經(jīng)營(yíng)異常名錄?；葜莘止?018年9月27日通過登記的住所或者經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所無法聯(lián)系被列入經(jīng)營(yíng)異常名錄，同樣的還有佛山分公司2017年7月19未依照規(guī)定的期限公示年度報(bào)告。

公司從事的工程項(xiàng)目服務(wù)多為露天作業(yè)，可能存在因設(shè)備故障或人為操作不當(dāng)?shù)仍虍a(chǎn)生意外安全事故，同時(shí)，受周圍環(huán)境的影響也易產(chǎn)生建筑施工安全問題。若公司施工過程中發(fā)生安全事故，一方面將支付因事故形成的費(fèi)用，另一方面可能面臨喪失客戶信用或被國(guó)家相關(guān)部門處罰，導(dǎo)致公司項(xiàng)目施工停止或吊銷相關(guān)施工資質(zhì)，進(jìn)而影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

作為施工單位，宏業(yè)基可謂一路受罰，時(shí)間跨度從2011年到2016年，如深福環(huán)水罰字[2016]第51號(hào)文件號(hào)顯示，2016年3月27日在萬科濱海置地大廈基坑支護(hù)與土石方工程中，公司未經(jīng)許可夜間超時(shí)施工，被責(zé)令改正并處叁萬元罰款。如深南環(huán)水罰[2015]019號(hào)、深羅環(huán)水罰書字[2014]第045號(hào)、深羅環(huán)水罰書字[2014]第046號(hào)顯示，也是未經(jīng)許可夜間超時(shí)施工，被責(zé)令改正并處叁萬元罰款。

據(jù)（2014）鄂洪山刑初字第00709號(hào)文件顯示，宏業(yè)基還涉入判三緩三的蘭某職務(wù)侵占案。2012年底，蘭某在擔(dān)任中建三局南方公司東莞德津項(xiàng)目執(zhí)行經(jīng)理期間，利用職務(wù)之便，采取虛增土方工程量的手段，通過深圳宏業(yè)基基礎(chǔ)工程有限公司負(fù)責(zé)人胡某甲及掛靠在其公司名下的劉某套取人民幣46萬元，其中人民幣5萬元用于個(gè)人開支，余款人民幣41萬元用于項(xiàng)目開支。

廣州市花都工程地質(zhì)基礎(chǔ)有限公司建設(shè)工程合同糾紛執(zhí)行審查類執(zhí)行裁定，涉及工程款56萬元。無法提供被執(zhí)行人其他可供執(zhí)行的財(cái)產(chǎn)線索，并同意本案延期執(zhí)行，本案依法可終結(jié)本次執(zhí)行。

此外，宏業(yè)基與客戶的建設(shè)工程合同糾紛也不斷，如與廣州華南商貿(mào)職業(yè)學(xué)院、中電建路橋集團(tuán)有限公司、深圳市中地工程中心有限公司、康佳集團(tuán)等。恒大集團(tuán)的現(xiàn)金危機(jī)，使得一眾房地產(chǎn)公司的投入變得謹(jǐn)慎，曾占據(jù)宏業(yè)基近六成收入的行業(yè)不再景氣，第一大客戶中國(guó)建筑將讓宏業(yè)基更加依賴，從占比15.85%、22.55%攀升至27.72%，但宏業(yè)基的增長(zhǎng)前景還有多少？