內(nèi)地隱形矯治解決方案提供商"時(shí)代天使"預(yù)計(jì)招股在即，高盛及中金為聯(lián)席保薦人，一旦成功上市，時(shí)代天使將成為牙科領(lǐng)域首個(gè)IPO的隱形正畸企業(yè)，可通過艾德一站通參與港股打新。

時(shí)代天使是較早一批在中國推出正畸產(chǎn)品的企業(yè)，無論是在市場份額、行業(yè)口碑上，還是在技術(shù)壁壘上，時(shí)代天使都處于龍頭地位。

招股文件顯示，在IPO前，時(shí)代天使的控股股東為松柏投資。

后者是一家專注于數(shù)字化時(shí)代牙科及口腔護(hù)理行業(yè)的長期投資及運(yùn)營集團(tuán)，目前持股比例約為67%。值得注意的是，松柏投資的產(chǎn)業(yè)建設(shè)理念還贏得了高瓴的出資支持。

正畸數(shù)字化，實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)品牌超車

時(shí)代天使主要提供數(shù)字化正畸解決方案，即通過時(shí)代天使隱形矯治系統(tǒng)，為牙科醫(yī)生提供數(shù)字化輔助案例評估支持及矯治方案設(shè)計(jì)服務(wù)，并基于矯治方案生產(chǎn)隱形矯治器等。

公開資料顯示，時(shí)代天使于2003年由李華敏創(chuàng)立。同年，時(shí)代天使通過與中國3D打印第一人顏永年教授合作，研發(fā)了專門用于牙科正畸的3D打印設(shè)備，并推出擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的無托槽隱形矯治器——時(shí)代天使標(biāo)準(zhǔn)版，這是屬于中國人自己的隱形牙套。

同時(shí)，時(shí)代天使通過自研的時(shí)代天使隱形矯治系統(tǒng)賦能牙科醫(yī)生，此系統(tǒng)由三部分組成：數(shù)字化輔助案例評估支持及矯治方案設(shè)計(jì)服務(wù)、基于專門的矯治方案生產(chǎn)定制且可拆裝的隱形矯治器，以及服務(wù)平臺iOrtho。通過對牙醫(yī)的賦能，使牙醫(yī)更準(zhǔn)確高效地矯治患者，最終轉(zhuǎn)化為公司產(chǎn)品的用戶忠誠度。

時(shí)代天使已設(shè)立最大的亞洲人種口腔醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)庫之一。通過利用數(shù)據(jù)驅(qū)動的洞察及一系列創(chuàng)新裝置及附件，公司可獲得專利的矯治方案，可幫助中國牙醫(yī)解決中國普遍存在的復(fù)雜病例。在2020年前9個(gè)月，實(shí)現(xiàn)達(dá)成案例數(shù)量的反超，成為中國隱形矯治市場份額冠軍。

而此次赴港IPO，募資用途也主要集中于研發(fā)和市場開拓，包括建設(shè)創(chuàng)美基地新生產(chǎn)設(shè)施及研發(fā)中心，提升研發(fā)能力以及為內(nèi)部和合作研發(fā)項(xiàng)目提供資金，擴(kuò)大內(nèi)部銷售團(tuán)隊(duì)，并為銷售人員提供培訓(xùn)課程等用途。

營收凈利潤持續(xù)高增長

據(jù)初步招股文件顯示，時(shí)代天使?fàn)I收和收益上持續(xù)增長。

2018年至2020年，公司營收分別為4.88億人民幣、6.46億人民幣、8.17億人民幣，凈利潤上分別為5818.6萬人民幣、6766.5萬人民幣、1.51億人民幣。

同時(shí)在毛利率上連續(xù)三年保持穩(wěn)定增長，2020年毛利率更是高達(dá)70.8%。這一方面得益于時(shí)代天使醫(yī)學(xué)服務(wù)能力的不斷增強(qiáng)。

時(shí)代天使為了能幫助牙科醫(yī)生有效處理越來越多不同復(fù)雜程度的錯(cuò)頜畸形案例，組建了由400多位口腔醫(yī)學(xué)背景人才組成的中國牙科服務(wù)領(lǐng)域最大的醫(yī)學(xué)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，在案例提交后，三到四個(gè)工作日即可提出治療方案。

招股文件顯示，時(shí)代天使服務(wù)的牙科醫(yī)生數(shù)量由2018年的約1.15萬位增加至2019年的約1.58萬位，并進(jìn)一步增至2020年的約1.99萬位。

另一方面，在于時(shí)代天使打造了一套全面的產(chǎn)品組合，以滿足不同用戶需求。

招股文件顯示，時(shí)代天使目前上市四種具有多種特性、能夠吸引不同用戶群的隱形矯治器，包括時(shí)代天使標(biāo)準(zhǔn)版、時(shí)代天使冠軍版、時(shí)代天使兒童版以及COMFOS。

此外，時(shí)代天使在研發(fā)和創(chuàng)新上的重度投入，也幫助時(shí)代天使構(gòu)建了一套強(qiáng)有力的競爭護(hù)城河。招股文件顯示，公司于2018年、2019年及2020年，研發(fā)開支分別占同期收益的10.3%、12.5%及11.4%。

截止目前，時(shí)代天使已經(jīng)建立了最大的亞洲人種口腔醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)庫，形成了橫跨臨床口腔醫(yī)學(xué)、生物力學(xué)、材料科學(xué)、計(jì)算機(jī)科學(xué)及智能制造技術(shù)等主要領(lǐng)域的跨學(xué)科研發(fā)能力，并已開發(fā)出專有技術(shù)及數(shù)據(jù)平臺。

松伯投資的牙科野心

此次時(shí)代天使在港申請上市，這也意味著，與之陪伴6年的松柏投資即將迎來第一個(gè)控股企業(yè)上市。

招股文件顯示，松柏投資集團(tuán)在口腔全產(chǎn)業(yè)鏈中擁有眾多控股經(jīng)營企業(yè)和參股投資企業(yè)，從最上游的教育培訓(xùn)到中上游的隱形矯治器、種植體、生物再生、影像設(shè)備、口內(nèi)掃描儀等，再到中游的診所管理軟件及分銷，及最終到下游的口腔醫(yī)院及連鎖診所，均有所投資。

這些資產(chǎn)組合遍布中國、韓國、美國和歐洲等多個(gè)地方，涵蓋牙科各細(xì)分領(lǐng)域的多個(gè)領(lǐng)先企業(yè)。

這種不投企業(yè)投產(chǎn)業(yè)的做法，讓松柏投資在全球口腔產(chǎn)業(yè)積累了比被投資企業(yè)更為廣泛的產(chǎn)業(yè)資源。

招股文件顯示，松柏投資在口腔全產(chǎn)業(yè)鏈中的廣泛控股經(jīng)營和參股投資，幫助時(shí)代天使更深刻地理解不同細(xì)分客戶的獨(dú)特需求，以及這些細(xì)分市場的長期技術(shù)驅(qū)動力，這成為時(shí)代天使在牙科行業(yè)的獨(dú)特優(yōu)勢。

同時(shí)時(shí)代天使也受益于松柏投資集團(tuán)廣泛的資源網(wǎng)絡(luò)，包括行業(yè)專家、人才和企業(yè)等資源，這些資源為時(shí)代天使帶來了在中國及全球市場中協(xié)同合作的商業(yè)機(jī)會，同時(shí)也顯露出松柏投資深耕牙科領(lǐng)域的信心。